Γιατί ο λόγος χρέους / EBITDA είναι κρίσιμης σημασίας για τα ανεπιθύμητα ομόλογα

Ο δείκτης χρέους / EBITDA μιας επιχείρησης μετρά την ικανότητά της να εξοφλήσει το χρέος που έχει αναλάβει, το οποίο είναι κρίσιμο για τα ομόλογα χαμηλού κινδύνου. Είναι ένα χρήσιμο εργαλείο για τους επενδυτές που προσπαθούν να εκτιμήσουν πόσο πιθανό είναι να εκπληρώσει ο εκδότης τις υποχρεώσεις του. Το EBITDA αντιπροσωπεύει τα κέρδη προ φόρων, τόκων, αποσβέσεων και αποσβέσεων, οπότε ο δείκτης χρέους / EBITDA μπορεί να προσφέρει διαφορετική εικόνα από τα κέρδη μόνο.

Σε αντίθεση με τις συνήθεις παρερμηνείες, το EBITDA δεν αντιπροσωπεύει κέρδη μετρητών.

Ο δείκτης χρέους / EBITDA και οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας

Το χρέος / EBITDA είναι μία από τις κορυφαίες οικονομικές μετρήσεις που χρησιμοποιούνται από τους οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας για τον προσδιορισμό του κινδύνου αθέτησης του εκδότη. Οι σημαντικότεροι οργανισμοί αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας είναι οι εταιρείες Standard & Poor's, Moody's και Fitch Ratings. Όταν ο δείκτης χρέους / EBITDA του εκδότη είναι υψηλός, οι οργανισμοί τείνουν να υποβαθμίζουν τις βαθμολογίες μιας εταιρείας, διότι αυτό σηματοδοτεί πιθανή δυσκολία στην πραγματοποίηση πληρωμών για τα χρέη. Από την άλλη πλευρά, ο χαμηλός δείκτης χρέους / EBITDA δείχνει το αντίθετο. Μια επιχείρηση με χαμηλό δείκτη χρέους / EBITDA θα πρέπει εύκολα να είναι σε θέση να καλύψει τα χρέη της, επομένως είναι πιθανό να λάβει υψηλότερη πιστοληπτική ικανότητα.

Ο λόγος χρέους / EBITDA βοηθά να καταδειχθεί πόσο άμεσος είναι ο δεσμός μεταξύ του χρέους ενός εκδότη και της πιστοληπτικής του ικανότητας. Τα ολλανδικά ομόλογα είναι τίτλοι σταθερού εισοδήματος από εκδότες με πιστοληπτική διαβάθμιση "BB" ή χαμηλότερη από την S & P ή "Ba" ή χαμηλότερη από την Moody's. Αυτά τα ομόλογα ονομάζονται σκουπίδια ακριβώς λόγω του υψηλότερου κινδύνου αθέτησης υποχρέωσης και της χαμηλότερης πιστοληπτικής ικανότητας. Αυτός ο υψηλότερος κίνδυνος αθέτησης συμβαδίζει με το επίπεδο χρέους σε σχέση με τα κέρδη της εταιρείας πριν από τους τόκους, τους φόρους, τις αποσβέσεις και τις αποσβέσεις.

Ομόλογα επενδυτικής κατηγορίας

Όσο υψηλότερος είναι ο δείκτης χρέους / EBITDA της εταιρείας, τόσο πιο χρεωμένο είναι. Οι οργανισμοί συνήθως αξιολογούν μόνο τα ομόλογα μιας εταιρείας ως επενδυτικού βαθμού εάν ο δείκτης χρέους / EBITDA είναι μικρότερος από δύο. Άλλες εταιρείες πρέπει να αντισταθμίσουν τις υψηλότερες αναλογίες τους με υψηλότερες αποδόσεις για να πληρώσουν οι επενδυτές για να αναλάβουν τον πρόσθετο κίνδυνο. Σημειώστε ότι ο κρίσιμος λόγος ποικίλλει σημαντικά μεταξύ των βιομηχανιών. Για παράδειγμα, τα ομόλογα της εταιρείας κοινής ωφέλειας μπορούν να χαρακτηριστούν επενδυτικά με υψηλούς δείκτες χρέους / EBITDA λόγω της σταθερότητας του κλάδου τους.

Junk Bonds

Ο δείκτης του καθαρού χρέους / EBITDA θεωρείται ακόμη πιο σημαντικός για τους επενδυτές σε εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης. Το καθαρό χρέος μετρά τη μόχλευση, η οποία υπολογίζεται ως υποχρέωση του εκδότη μείον τα ρευστά περιουσιακά στοιχεία. Ο δείκτης του καθαρού χρέους / EBITDA δείχνει τον αριθμό των ετών που θα χρειαζόταν ένας εκδότης να εξοφλήσει το σύνολο του χρέους. Η ερμηνεία αυτή προϋποθέτει ότι το EBITDA της εταιρείας παραμένει σταθερό. Όταν μια επιχείρηση έχει περισσότερα χρήματα σε μετρητά από ότι το χρέος, ο λόγος μπορεί να είναι αρνητικός.

Ο δείκτης καθαρού χρέους / EBITDA είναι επίσης ένα δημοφιλές μέτρο με επενδυτικούς αναλυτές που θέλουν να καθορίσουν αν μια εταιρεία μπορεί να αυξήσει με ασφάλεια το χρέος της. Οι επενδυτές συνήθως αποφεύγουν οτιδήποτε με αναλογία μεγαλύτερη από τέσσερα ή πέντε. Τέτοιες υψηλές αναλογίες δείχνουν ότι ο εκδότης είναι απίθανο να είναι σε θέση να χειριστεί το επιπλέον χρέος. Ένας εξαιρετικά υψηλός δείκτης καθαρών χρεογράφων / EBITDA σημαίνει ότι μια επιχείρηση δεν μπορεί πλέον να αποκτήσει πρόσβαση στις πιστωτικές αγορές, ακόμα και σε υψηλά επίπεδα αποδόσεων.

ΚΥΡΙΑ ΠΡΟΣΕΓΓΙΣΗ

• Ο δείκτης χρέους / EBITDA μιας επιχείρησης μετρά την ικανότητά της να εξοφλήσει το χρέος που έχει αναλάβει, το οποίο είναι κρίσιμο για τα ομόλογα χαμηλού κινδύνου.
• Το EBITDA αντιπροσωπεύει τα κέρδη προ φόρων, τόκων, αποσβέσεων και αποσβέσεων, οπότε ο δείκτης χρέους / EBITDA μπορεί να προσφέρει διαφορετική εικόνα από τα κέρδη μόνο.
• Όταν ο δείκτης χρέους / EBITDA του εκδότη είναι υψηλός, οι οργανισμοί τείνουν να υποβαθμίζουν τις βαθμολογίες μιας εταιρείας, διότι αυτό σηματοδοτεί πιθανή δυσκολία στην πραγματοποίηση πληρωμών για τα χρέη.
• Οι οργανισμοί συνήθως αξιολογούν μόνο τα ομόλογα μιας εταιρείας ως επενδυτικού βαθμού εάν ο δείκτης χρέους / EBITDA είναι μικρότερος από δύο.
• Ένας εξαιρετικά υψηλός δείκτης καθαρών χρεογράφων / EBITDA σημαίνει ότι μια επιχείρηση δεν μπορεί πλέον να αποκτήσει πρόσβαση στις πιστωτικές αγορές, ακόμα και σε υψηλά επίπεδα αποδόσεων.

Περιορισμοί του δείκτη χρέους / EBITDA

Τόσο οι δείκτες χρέους / EBITDA που προαναφέρθηκαν είναι σημαντικοί για τους επενδυτές και τους αναλυτές στην αγορά ομολογιακών δανείων, αλλά έχουν ορισμένους περιορισμούς. Σε αντίθεση με τις συνήθεις παρερμηνείες, το EBITDA δεν αντιπροσωπεύει κέρδη μετρητών. Είναι ένα εξαιρετικό εργαλείο για την αξιολόγηση της κερδοφορίας, αλλά δεν είναι το ίδιο με την ταμειακή ροή μιας επιχείρησης. Ένας λόγος είναι ότι το EBITDA αποκλείει το ενδεχόμενο κόστος που μπορεί να είναι σημαντικό. Αυτές οι δαπάνες περιλαμβάνουν το κεφάλαιο κίνησης και την αντικατάσταση των κατεστραμμένων ή παρωχημένων ενσώματων παγίων. Επειδή δεν λαμβάνει υπόψη αυτούς τους παράγοντες, το EBITDA μπορεί να καταστρατηγηθεί για να καταστήσει τις προοπτικές κερδών μιας εταιρείας πιο ευνοϊκές. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές πρέπει να χρησιμοποιούν το EBITDA μαζί με άλλες μετρήσεις απόδοσης για να σχηματίσουν μια ακριβή εικόνα της οικονομικής κατάστασης μιας εταιρείας.