Τι είναι η τιτλοποίηση;

Η τιτλοποίηση είναι η διαδικασία λήψης ενός μη ρευστού περιουσιακού στοιχείου ή μιας ομάδας περιουσιακών στοιχείων και μέσω της χρηματοοικονομικής μηχανικής, μετατρέποντάς την σε ασφάλεια. Η χυδαία φράση "τροφική αλυσίδα τιτλοποίησης", που προβάλλεται από την ταινία "Inside Job" σχετικά με την οικονομική κρίση 2007-2008, περιγράφει τη διαδικασία με την οποία οι ομάδες αυτών των μη ρευστοποιήσιμων περιουσιακών στοιχείων (συνήθως χρεών) συσκευάζονται, αγοράζονται, τιτλοποιούνται και πωλούνται στους επενδυτές.

Χαρακτηριστικό παράδειγμα τιτλοποίησης είναι η εγγύηση που υποστηρίζεται από υποθήκη (MBS), ένας τύπος ασφάλειας που εξασφαλίζεται με περιουσιακά στοιχεία και εξασφαλίζεται από μια συλλογή υποθηκών. Το πρώτο που εκδόθηκε το 1968, η τακτική αυτή οδήγησε σε καινοτομίες όπως οι εγγυημένες υποθήκες (CMO), οι οποίες εμφανίστηκαν για πρώτη φορά το 1983. Το MBS έγινε εξαιρετικά κοινό στα μέσα της δεκαετίας του '90. Η διαδικασία λειτουργεί ως εξής.

Σφυρηλάτηση μιας αλυσίδας τροφίμων τιτλοποίησης

Το πρώτο βήμα στην αλυσίδα ξεκινά με την απλή διαδικασία των υποψήφιων ιδιοκτήτρων κατοικιών ή ιδιοκτητών που υποβάλλουν αίτηση για υποθήκες σε εμπορικές τράπεζες. Ο ρυθμιζόμενος και εξουσιοδοτημένος χρηματοπιστωτικός οργανισμός προωθεί τα δάνεια, τα οποία εξασφαλίζονται με απαιτήσεις έναντι των διαφόρων περιουσιακών στοιχείων που αγοράζουν οι ενυπόθηκοι. Τα ενυπόθηκα δάνεια (απαιτήσεις σε μελλοντικά δολάρια) είναι περιουσιακά στοιχεία για τους δανειστές, αλλά αυτά τα περιουσιακά στοιχεία έχουν σαφή κίνδυνο αντισυμβαλλομένου. Ο δανειολήπτης δεν θα μπορούσε να αποπληρώσει το δάνειο και έτσι οι τράπεζες πωλούν συχνά χαρτονομίσματα για μετρητά.

Αυτό οδηγεί στο δεύτερο μεγάλο σύνδεσμο της αλυσίδας: Τα μεμονωμένα στεγαστικά δάνεια συγκεντρώνονται μαζί σε μια δεξαμενή υποθηκών, η οποία διατηρείται ως εμπράγματη ασφάλεια για ένα MBS. Το MBS μπορεί να εκδοθεί από μια χρηματοοικονομική εταιρεία τρίτου μέρους, όπως μια μεγάλη επιχείρηση επενδυτικών τραπεζών, ή από την ίδια τράπεζα που προκάλεσε πρώτα τα στεγαστικά δάνεια. Οι τίτλοι που υποστηρίζονται από υποθήκες εκδίδονται επίσης από συνυπολογισμούς όπως ο Fannie Mae ή ο Freddie Mac.

Τιτλοποίηση

Ανεξαρτήτως, το αποτέλεσμα είναι το ίδιο: Δημιουργείται μια νέα ασφάλεια, που υποστηρίζεται από τις αξιώσεις έναντι των περιουσιακών στοιχείων των στεγαστικών δανείων. Τα μερίδια αυτής της εγγύησης μπορούν να πωληθούν σε συμμετέχοντες στη δευτερογενή αγορά ενυπόθηκων δανείων. Η αγορά αυτή είναι εξαιρετικά μεγάλη, παρέχοντας σημαντική ποσότητα ρευστότητας στην ομάδα υποθηκών, η οποία διαφορετικά θα ήταν αρκετά μη ρευστοποιήσιμη μόνη της. (Για μια μονοαπευθυντική θυρίδα σχετικά με τις υποθήκες, τη δευτερογενή αγορά και την υποβάθμιση του υποπληθυσμού, ελέγξτε τη λειτουργία της Subprime Mortgages .)

Υπάρχουν πολλά είδη MBS: pass-through, μια απλή ποικιλία στην οποία συγκεντρώνονται οι πληρωμές υποθηκών και μεταβιβάζονται στους επενδυτές και τις ΚΟΑ. Οι ΚΟΑ σπάσουν το σύνολο των ενυπόθηκων δανείων σε διάφορα τμήματα, τα οποία αναφέρονται ως δόσεις. Αυτό εξαπλώνει τον κίνδυνο αθέτησης, παρόμοιο με τον τρόπο που λειτουργεί η τυποποιημένη διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου. Οι δόσεις μπορούν να δομηθούν με σχεδόν οποιοδήποτε τρόπο που ο εκδότης θεωρεί ότι ενδείκνυται, επιτρέποντας σε ένα ενιαίο MBS να προσαρμόζεται σε διάφορα προφίλ ανοχής κινδύνου.

Τα συνταξιοδοτικά ταμεία συνήθως επενδύουν σε αξιόγραφα υψηλής πιστοληπτικής ικανότητας με υποθήκες, ενώ τα αμοιβαία κεφάλαια υψηλού κινδύνου θα επιδιώκουν υψηλότερες αποδόσεις επενδύοντας σε εκείνους με χαμηλές αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας. Σε κάθε περίπτωση, οι επενδυτές θα λάβουν ανάλογο ποσό των πληρωμών υποθηκών ως απόδοση των επενδύσεών τους - τον τελικό κρίκο στην αλυσίδα.

Για περισσότερα σχετικά με τη δομημένη χρηματοδότηση, ελέγξτε τα κέρδη από το χρέος των ενυπόθηκων δανείων με MBS .