Τι σημαίνει αυτό όταν ένα ομόλογο έχει ένα Ταμείο βύθισης;

Ένα βυθιζόμενο ταμείο είναι ένας τρόπος αποπληρωμής κεφαλαίων που δανείστηκαν μέσω έκδοσης ομολόγων μέσω περιοδικών πληρωμών σε έναν διαχειριστή ο οποίος αποσύρει μέρος της έκδοσης αγοράζοντας τα ομόλογα στην ελεύθερη αγορά. Αυτή η πρόβλεψη είναι πραγματικά απλά μια λίμνη χρημάτων που έχει τεθεί από μια εταιρεία για να βοηθήσει στην αποπληρωμή προηγούμενων εκδόσεων.

Πώς λειτουργεί η αποπληρωμή ομολογιών

Συνήθως, οι συμφωνίες ομολόγων (που ονομάζονται indentures) απαιτούν από μια εταιρεία να καταβάλλει περιοδικούς τόκους στους ομολογιούχους καθ 'όλη τη διάρκεια ζωής του ομολόγου και στη συνέχεια να εξοφλεί το αρχικό ποσό του ομολόγου στο τέλος της διάρκειας ζωής του ομολόγου.

Για παράδειγμα, ας πούμε ότι η εταιρεία Tequila της Cory (CTC) πωλεί ένα ομολογιακό τεύχος με ονομαστική αξία $ 1.000 και διάρκεια ζωής δέκα ετών. Τα ομόλογα θα καταβάλλουν πιθανώς πληρωμές τόκων (καλούμενες πληρωμές τοκομεριδίων) στους κατόχους τους κάθε χρόνο. Στο τελευταίο έτος του τεύχους των ομολόγων, η CTC θα χρειαστεί να πληρώσει τον τελικό γύρο των πληρωμών τοκομεριδίων και επίσης να εξοφλήσει ολόκληρο το αρχικό ποσό του κάθε οφειλόμενου ομολόγου ύψους $ 1.000.

Αυτό θα μπορούσε να δημιουργήσει ένα πρόβλημα επειδή, ενώ μπορεί να είναι πολύ εύκολο για την CTC να παρέχει σχετικά μικρές πληρωμές $ 50 με κουπόνια κάθε χρόνο, η αποπληρωμή των $ 1.000 μπορεί να προκαλέσει κάποια προβλήματα ταμειακών ροών, ειδικά εάν η CTC είναι σε κακή οικονομική κατάσταση όταν λήγουν τα χρεόγραφα. Μετά από όλα, η εταιρεία μπορεί να είναι σε καλή κατάσταση σήμερα, αλλά είναι δύσκολο να προβλέψουμε πόσα εφεδρικά μετρητά θα έχει μια εταιρεία σε δέκα χρόνια.

Ποιοι είναι οι λόγοι για τη δημιουργία ενός Ταμείου βύθισης;

Για να μειωθεί ο κίνδυνος να στερηθούν τα μετρητά δέκα χρόνια από τώρα, η εταιρεία μπορεί να δημιουργήσει ένα βυθισμένο ταμείο, το οποίο είναι μια λίμνη χρημάτων που προορίζονται για την επαναγορά ενός μέρους των υφιστάμενων ομολόγων κάθε χρόνο. Με την πληρωμή ενός μέρους του χρέους της κάθε χρόνο με το ναυάγιο, η εταιρεία θα αντιμετωπίσει πολύ μικρότερο τελικό λογαριασμό στο τέλος της δεκαετίας.

Ως επενδυτής, πρέπει να κατανοήσετε τις συνέπειες που μπορεί να έχει ένα ταμείο βύθισης στις επιστροφές των ομολόγων σας. Οι προβλέψεις του αμοιβαίου κεφαλαίου επιτρέπουν συνήθως στην εταιρεία να επαναγοράζει τα χρεόγραφα της σε τακτά χρονικά διαστήματα και σε μια καθορισμένη τιμή του αμοιβαίου κεφαλαίου (συνήθως την ονομαστική αξία των ομολόγων) ή την τρέχουσα τρέχουσα αγοραία τιμή. Εξαιτίας αυτού, οι εταιρείες ξοδεύουν γενικά τα δολάρια σε κεφάλαια βύθισης για να επαναγοράσουν ομόλογα όταν έχουν μειωθεί τα επιτόκια (που σημαίνει ότι η αγοραία τιμή των υφιστάμενων ομολόγων τους έχει αυξηθεί), καθώς μπορούν να επαναγοράσουν τα ομόλογα στην καθορισμένη τιμή του αμοιβαίου κεφαλαίου, χαμηλότερη από την τιμή αγοράς.

Αυτό μπορεί να ακούγεται πολύ παρόμοιο με ένα καλυμμένο ομόλογο, αλλά υπάρχουν μερικές σημαντικές διαφορές που πρέπει να γνωρίζουν οι επενδυτές. Πρώτον, υπάρχει ένα όριο στο πόσο μέρος του ομολογιακού δανείου μπορεί να επαναγοράσει η εταιρεία στην τιμή της κεφαλαιοποίησης (ενώ οι προβλέψεις για τις μετοχές επιτρέπουν γενικά την επαναγορά του συνόλου του δανείου κατά την κρίση του). Εντούτοις, οι τιμές των αμοιβαίων κεφαλαίων που καθορίζονται σε συμβόλαια ομολόγων είναι συνήθως χαμηλότερες από τις τιμές των κλήσεων, οπότε παρόλο που το ομόλογο ενός επενδυτή μπορεί να είναι λιγότερο πιθανό να εξαγοραστεί μέσω μιας πρόβλεψης για το ναυάγιο από ό, τι μια παροχή κλήσης, ο κάτοχος του ομολόγου με το ταμείο βύθισης χάνουν περισσότερα χρήματα σε περίπτωση πραγματικής εμφάνισης της επαναγοράς του ταμείου βύθισης.

Η κατώτατη γραμμή

Όπως μπορείτε να διαπιστώσετε, μια κεφαλαιακή πρόβλεψη κάνει ταυτόχρονα ελκυστικότερο ζήτημα για έναν επενδυτή (μέσω του μειωμένου κινδύνου αθέτησης σε λήξη) και λιγότερο ελκυστικό (μέσω του κινδύνου επαναγοράς που συνδέεται με την τιμή του ναυαγίου). Οι επενδυτές θα πρέπει να αναθεωρήσουν τις λεπτομέρειες μιας πρόβλεψης για να βυθιστούν τα αμοιβαία κεφάλαια σε μια δέσμη ομολόγων και να καθορίσουν τις δικές τους προτιμήσεις πριν επενδύσουν τα χρήματά τους σε οποιοδήποτε εταιρικό ομόλογο.

(Για περαιτέρω ανάγνωση, δείτε τα εταιρικά ομόλογα: Εισαγωγή στον πιστωτικό κίνδυνο. )