Τι σημαίνει σταθερά χαμηλή απόδοση ομολόγων για το χρηματιστήριο;

Οι αποδόσεις ομολόγων ήταν γενικά χαμηλότερες από το 2009 και αυτό συνέβαλε στην άνοδο της χρηματιστηριακής αγοράς. Οι αποδόσεις των ομολόγων στις ΗΠΑ μειώθηκαν μαζί με τα επιτόκια μετά τη δεκαετία του 1970. Σε σύγκριση με τις αποδόσεις των ομολόγων του τέλους του 20ου αιώνα, οι αποδόσεις μεταξύ 2009 και 2019 ήταν συνεχώς χαμηλές.

Η γενική τάση προς τα χαμηλότερα επιτόκια και τις αποδόσεις των ομολόγων συχνά πιστώνεται με την υποστήριξη υψηλότερων τιμών στο χρηματιστήριο.

Η οικονομική ανάπτυξη φέρει επίσης τον κίνδυνο πληθωρισμού, ο οποίος μειώνει την αξία των ομολόγων.

Ο πληθωρισμός και το περιβάλλον σταθερής χαμηλής απόδοσης

Οι αποδόσεις των ομολόγων βασίζονται στις προσδοκίες του πληθωρισμού, της οικονομικής ανάπτυξης, των πιθανών αδυναμιών και της διάρκειας. Ένα ομόλογο αποδίδει ένα σταθερό ποσό που καταβάλλεται ανεξάρτητα από άλλες συνθήκες, οπότε μια μείωση του πληθωρισμού αυξάνει την πραγματική απόδοση του ομολόγου. Αυτό κάνει τα ομόλογα πιο ελκυστικά για τους επενδυτές, έτσι οι τιμές των ομολόγων αυξάνονται. Οι υψηλότερες τιμές των ομολόγων σημαίνουν χαμηλότερες ονομαστικές αποδόσεις.

Ο πληθωρισμός και οι πληθωριστικές προσδοκίες μειώθηκαν σχεδόν σταθερά μεταξύ 1980 και 2008. Η οικονομική ανάπτυξη μειώθηκε επίσης μετά την οικονομική κρίση του 2008.

Οι χαμηλότερες προσδοκίες για ανάπτυξη και πληθωρισμό σημαίνουν ότι οι αποδόσεις των ομολόγων από το 2009 είναι σταθερά χαμηλές. Ωστόσο, η υψηλότερη ανάπτυξη οδήγησε σε ελαφρώς υψηλότερα επιτόκια και αποδόσεις ομολόγων μεταξύ 2013 και 2018. Οι σταθερά χαμηλές αποδόσεις των ομολόγων δεν σημαίνουν ότι οι αποδόσεις παραμένουν στο ίδιο χαμηλό επίπεδο.

Πώς η ανάπτυξη και η χρηματιστηριακή απόδοση επηρεάζουν τις αποδόσεις ομολόγων

Κατά τη διάρκεια περιόδων οικονομικής επέκτασης, οι τιμές των ομολόγων και η χρηματιστηριακή αγορά κινούνται προς αντίθετες κατευθύνσεις επειδή ανταγωνίζονται για κεφάλαια. Η πώληση στο χρηματιστήριο οδηγεί σε υψηλότερες τιμές ομολόγων και χαμηλότερες αποδόσεις καθώς τα χρήματα μεταφέρονται στην αγορά ομολόγων.

Τα ράλλυ των χρηματιστηρίων τείνουν να αυξάνουν τις αποδόσεις καθώς το χρήμα κινείται από τη σχετική ασφάλεια της αγοράς ομολόγων σε πιο επικίνδυνα αποθέματα. Όταν η αισιοδοξία για την οικονομία αυξάνεται, οι επενδυτές μεταφέρουν κεφάλαια στο χρηματιστήριο επειδή επωφελούνται περισσότερο από την οικονομική ανάπτυξη.

Η οικονομική ανάπτυξη φέρει επίσης τον κίνδυνο πληθωρισμού, ο οποίος μειώνει την αξία των ομολόγων.

Η χαμηλότερη απόδοση ομολόγων σημαίνει υψηλότερες τιμές μετοχών

Τα επιτόκια είναι ο σημαντικότερος παράγοντας για τον προσδιορισμό των αποδόσεων των ομολόγων και παίζουν σημαντικό ρόλο στη χρηματιστηριακή αγορά. Τα ομόλογα και τα αποθέματα τείνουν να κινούνται μαζί αμέσως μετά την ύφεση, όταν οι πληθωριστικές πιέσεις και τα επιτόκια είναι χαμηλά.

Οι κεντρικές τράπεζες δεσμεύονται για χαμηλά επιτόκια για την τόνωση της οικονομίας κατά τη διάρκεια της ύφεσης. Αυτό διαρκεί έως ότου η οικονομία αρχίσει να αναπτύσσεται χωρίς τη βοήθεια της νομισματικής πολιτικής ή η χρησιμοποίηση της παραγωγικής ικανότητας φτάνει τα μέγιστα επίπεδα όπου ο πληθωρισμός γίνεται απειλή. Οι τιμές των ομολόγων και οι τιμές των μετοχών κινούνται προς τα πάνω ως αποτέλεσμα του συνδυασμού της ήπιας οικονομικής ανάπτυξης και των χαμηλών επιτοκίων.

Βασικές τακτικές

• Οι αποδόσεις ομολόγων ήταν γενικά χαμηλότερες από το 2009 και αυτό συνέβαλε στην άνοδο της χρηματιστηριακής αγοράς.
• Κατά τη διάρκεια περιόδων οικονομικής επέκτασης, οι τιμές των ομολόγων και η χρηματιστηριακή αγορά κινούνται προς αντίθετες κατευθύνσεις επειδή ανταγωνίζονται για κεφάλαια.
• Τα ομόλογα και τα αποθέματα τείνουν να κινούνται μαζί αμέσως μετά την ύφεση, όταν οι πληθωριστικές πιέσεις και τα επιτόκια είναι χαμηλά.
• Οι επενδυτές φυσικά απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις από οργανισμούς που είναι πιο πιθανό να χρεοκοπήσουν.

Ο ρόλος των προεπιλογών στις αποδόσεις ομολόγων

Η πιθανότητα αθέτησης παίζει επίσης σημαντικό ρόλο στις αποδόσεις των ομολόγων. Όταν μια κυβέρνηση ή μια εταιρεία δεν μπορεί να αντέξει οικονομικά να πραγματοποιήσει πληρωμές ομολόγων, χρεώνει τα χρεόγραφα. Οι επενδυτές φυσικά απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις από οργανισμούς που είναι πιο πιθανό να χρεοκοπήσουν.

Τα ομοσπονδιακά κρατικά ομόλογα θεωρούνται γενικά ως απαλλαγμένα από κίνδυνο αθέτησης σε ένα σύστημα χρηματικών διαθεσίμων. Όταν αυξάνεται ο κίνδυνος αθέτησης των εταιρικών ομολόγων, πολλοί επενδυτές κινούνται έξω από τα εταιρικά ομόλογα και στην ασφάλεια κρατικών ομολόγων. Αυτό σημαίνει ότι οι τιμές των εταιρικών ομολόγων μειώνονται, έτσι οι αποδόσεις των εταιρικών ομολόγων αυξάνονται.

Τα ομόλογα υψηλών αποδόσεων ή junk έχουν τον υψηλότερο κίνδυνο αθέτησης υποχρέωσης και οι προσδοκίες αθέτησης έχουν μεγαλύτερη επιρροή στις τιμές τους. Κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008, οι προεπιλεγμένες προσδοκίες για πολλές επιχειρήσεις αυξήθηκαν σημαντικά. Ως αποτέλεσμα, τα εταιρικά ομόλογα προσφέρουν προσωρινά υψηλότερες αποδόσεις.