Ξεκλείδωμα του λόγου P / E για την Apple

Ο λόγος τιμής προς κέρδος ή ο λόγος P / E είναι ίσως ένας από τους πιο γνωστούς και καλά αναγνωρισμένους δείκτες αποτίμησης στην ανάλυση μετοχών. Κατά κανόνα, οι επενδυτές αξίας τείνουν να αναζητούν εταιρείες με χαμηλές αναλογίες P / E. Ο Benjamin Graham στην ανάλυση ασφάλειας προβλέπει ένα P / E μικρότερο από 16 για αμυντικούς επενδυτές, ενώ οι επιθετικοί επενδυτές που επιδιώκουν την ανάπτυξη μπορούν να δεχθούν εταιρείες με υψηλότερα P / E. Λόγω της πανταχού παρουσίας και της εξέχουσας ανάλυσης των θεμελιωδών δικαιωμάτων, είναι επιτακτική ανάγκη ο αναδυόμενος επενδυτής να κατανοήσει και να υπολογίσει τους συντελεστές P / E για οποιοδήποτε απόθεμα. Αυτό το άρθρο θα επικεντρωθεί στον υπολογισμό του P / E (TTM), προς τα εμπρός P / E και των αναλύσεων του P / E όσον αφορά την Apple Inc. (AAPL) και τους ανταγωνιστές της.

Διανύσματα δώδεκα μηνών (TTM) P / E

Ο αριθμητής του λόγου είναι η τρέχουσα τιμή του αποθέματος (P), ενώ ο παρονομαστής (E) είναι τα κέρδη ανά μετοχή ή το EPS. Το EPS είναι ένας δείκτης από μόνος του και αντιπροσωπεύει πόση χρηματική αξία το καθαρό εισόδημα μιας εταιρείας αντανακλάται ανά μετοχή. Συνήθως υπολογίζεται ως εξής:

(καθαρό εισόδημα - προνομιούχα μερίσματα) / μέσος σταθμισμένος αριθμός εκκρεμών μετοχών = EPS.

Μαζί, η τιμή διαιρούμενη με το δείκτη EPS καθιστά το P / E, το οποίο είναι πολλαπλάσιος δείκτης που αντανακλά επίσης το πόσα επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν ανά δολάριο των κερδών μιας εταιρείας. Το τμήμα των τιμών είναι αρκετά εύκολο - πρέπει απλά να τραβήξετε την τιμή της Apple σε οποιαδήποτε δεδομένη ημέρα. Μόλις επιτευχθεί ο αριθμητής, είναι καιρός να υπολογίσουμε τον παρονομαστή. Ευτυχώς, αντί να υπολογίζει EPS με το χέρι, οι εταιρείες υποχρεούνται από την SEC να αναφέρουν αυτή την αναλογία στο τριμηνιαίο έντυπο 10-Qs και ετήσια 10-Ks.

Όταν εξετάζετε τα κέρδη ανά μετοχή, μπορείτε να σημειώσετε αρκετές προειδοποιήσεις. Οι εταιρείες συχνά προσαρμόζουν τις εκκρεμείς μετοχές τους μέσω νέων εκδόσεων μετοχών, εξαγορών και μετοχών. Η δραστηριότητα αυτή θα επηρεάσει την αύξηση των κερδών ανά μετοχή και την αναλογία PE. Οι εταιρείες υπολογίζουν τα κέρδη ανά μετοχή σε προσαρμοσμένη βάση και βάση GAAP. Οι προσαρμοσμένες τιμές είναι συχνά οι ισχυρότερες και γενικά αναφέρονται από τα μέσα ενημέρωσης. Οι τιμές GAAP χρησιμοποιούνται συχνά από παρόχους δεδομένων, οπότε μπορεί να είναι σημαντικό να κατανοηθούν και οι δύο. Επίσης, οι εταιρείες αναφέρουν βασικά και μειωμένα κέρδη. Τα απομειωμένα κέρδη είναι τυπικά τα προεπιλεγμένα για τους υπολογισμούς κερδών ανά μετοχή και αντιπροσωπεύουν όλες τις μετοχές μιας εταιρείας, συμπεριλαμβανομένων των μετατρέψιμων μετοχών, όλων των εκκρεμών δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών, των δικαιωμάτων αγοράς μετοχών και των μετατρέψιμων μετοχών και των ομολογιών που μπορούν να ασκηθούν κατά τον προσδιορισμό του αριθμού των μέσων μετοχών.

Τώρα, ας ρίξουμε μια ματιά στο προσαρμοσμένο / αναφερόμενο EPS για τα τελευταία τέσσερα τρίμηνα το 2018.

Q318 2.34

Q218 2.73

Q118 3.89

Q417 2.07

TTM 11.03

Συγκεντρώνοντας αυτά, παίρνουμε 11, 03 δολάρια και λαμβάνοντας την τιμή του AAPL στις 12 Οκτωβρίου 2018, ύψους 218, 98 δολαρίων, διαιρώντας το με EPS (218, 98 / 11, 03 δολ.), Παίρνουμε ΡΕ 19. Αυτό δείχνει ότι η αξία του αποθέματος είναι 19 φορές τα κέρδη ανά και ότι οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν 19 δολάρια για κάθε $ 1 των κερδών της Apple.

Προώθηση P / E

Ενώ οι υπολογισμοί TTM P / E είναι αντικειμενικά μέτρα που βασίζονται σε ιστορικά δεδομένα, τα P / E forward είναι υποκειμενικοί υπολογισμοί καθώς λαμβάνουν υπόψη την προβλεπόμενη αύξηση των κερδών μιας εταιρείας. Ο ρυθμός ανάπτυξης μπορεί να συναχθεί με διάφορα μέσα, όπως η καθοδήγηση της διοίκησης, οι ιστορικοί ρυθμοί ανάπτυξης, οι προοπτικές της βιομηχανίας και τα μοντέλα ανάπτυξης βασισμένα σε θεμελιώδη στοιχεία, όπως η απόδοση κεφαλαίου. Όλες αυτές οι μέθοδοι είναι πέρα ​​από το πεδίο εφαρμογής αυτού του άρθρου και για λόγους συντομίας θα χρησιμοποιήσουμε τους ρυθμούς αύξησης συναίνεσης όπως εκτιμάται από τους πολλούς αναλυτές που καλύπτουν ήδη το AAPL.

Η χρήση του μπροστινού PE σε συνδυασμό με το TTM PE είναι συχνά η πιο πολύτιμη ανάλυση για την κατανόηση των μετρήσεων PE μιας επιχείρησης. Η Morningstar αναθέτει στην Apple μια προθεσμιακή PE 16, η οποία της δίνει αναμενόμενα κέρδη ανά μετοχή ύψους 13, 68 δολαρίων. Λάβετε υπόψη ότι το μπροστινό PE χρησιμοποιεί επίσης την τρέχουσα τιμή των μετοχών στον υπολογισμό του. Το Yahoo Finance υποδεικνύει μια εκδοχή για το 2018 κέρδος ανά μετοχή των 12, 5, με αποτέλεσμα την ισοτιμία αγοράς 17, 52.

Για να προσδιοριστούν οι μελλοντικές προοπτικές ανάπτυξης μιας εταιρίας για ένα έτος, πολλοί επενδυτές θα συγκρίνουν το TTM PE με το forward PE και θα χρησιμοποιήσουν επίσης την ιστορική ετήσια τιμή PE μιας εταιρείας για διαφορετικές χρονικές περιόδους. Αυτό βοηθά στον εντοπισμό μιας σειράς που μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως πολλαπλό για μελλοντικές προβολές.

Στην περίπτωση αυτή, το εύρος θα είναι 19 (TTM) έως 16 (προς τα εμπρός). Αυτό δείχνει ότι η τιμή θα μπορούσε να μειωθεί, τα κέρδη αυξάνονται, η εταιρεία έχει ανακοινώσει μετοχές εκκρεμείς αλλαγές ή οποιοδήποτε συνδυασμό αυτών των σεναρίων. Ανεξάρτητα από αυτό, η πρόσοψη PE δείχνει ότι οι επενδυτές θα είναι πρόθυμοι να πληρώσουν λιγότερα για $ 1 κέρδη στο μέλλον όλα τα πράγματα ίσα.

Στην περίπτωση αυτή, τα κέρδη ανά μετοχή των 12 μηνών αναμένεται να αυξηθούν, από 11, 03 σε 13, 68. Εάν το απόθεμα διατηρήσει τα 19 PE, τότε η ετήσια τιμή του θα μπορούσε να είναι 270, 86 δολάρια. Συνολικά, από τη στιγμή που η TTM και η μεταβολή PE μεταβάλλονται με τον αλλάζοντα παρονομαστή, αλλά χρησιμοποιούν τον ίδιο αριθμητή, η ανάλυση αξίας PE επικεντρώνεται γύρω από τα υπολογισθέντα και εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή. Γενικά, αυτή η ανάλυση μπορεί επίσης να ισχύει για όλους τους τύπους σχέσεων που αφορούν το μέλλον, συμπεριλαμβανομένων αναλογιών όπως P / B ή P / S. Η αναλογία παρέχει την αξία που η αγορά είναι διατεθειμένη να πληρώσει ανά $ 1 σε λογιστική αξία ή πωλήσεις.

Οι θεσμικοί επενδυτές με μεγαλύτερη πρόσβαση στα δεδομένα της αγοράς θα κάνουν συχνά μια πιο εμπεριστατωμένη ανάλυση των δεικτών ενός αποθέματος με βάση τα ιστορικά επίπεδα κάθε χρόνο τα τελευταία πέντε ή δέκα χρόνια. Ένας πενταετής ή δεκαετής ετήσιος μέσος όρος της PE της Apple θα προσφέρει ακόμη μεγαλύτερο περιθώριο για ανάλυση της αξίας ανά δολάριο κερδών που οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν.

Ανάλυση

Η σύγκριση ενός PE με τους συνομηλίκους του είναι επίσης σημαντική για την κατανόηση του τρόπου με τον οποίο η αγορά τιμολογεί το απόθεμα. Παρακάτω εξετάζουμε το PE και το PE της Apple σε σύγκριση με την ομάδα μετοχών της FAANG.

Εδώ βλέπουμε ότι η Netflix έχει το υψηλότερο PE, έτσι οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν την υψηλότερη αξία ανά $ 1 των κερδών. Τα μελλοντικά επίπεδα ΡΕ δείχνουν ότι όλες αυτές οι εταιρείες θα μπορούσαν να αναμένουν αύξηση των κερδών ανά μετοχή, με αποτέλεσμα να μειωθεί η προθεσμιακή απόδοση PE. Βάσει της ανάλυσης του Benjamin Graham, όλες αυτές οι εταιρείες θα ήταν γενικά εκτός του εύρους των επιλογών των επενδυτών με όλες τις παραπάνω. Από την τεχνική άποψη της αγοράς, ωστόσο, η Apple θα μπορούσε να έχει περισσότερα περιθώρια για να τρέξει από τότε που η TTM PE είναι η χαμηλότερη από τη λίστα.

Η κατώτατη γραμμή

Το P / E μπορεί να δημιουργήσει περισσότερες ερωτήσεις από τις απαντήσεις και χρησιμεύει ως ένα μέτρο για τη δέουσα επιμέλεια των επενδύσεων. Τελικά, ο επενδυτής πρέπει να ρωτήσει αν παίρνει αξία σε μια εταιρεία σε αντίθεση με το να πάρει ένα φθηνό προϊόν που έχει μειωθεί για έναν λόγο. Εξαιτίας αυτού, το P / E δεν πρέπει ποτέ να είναι η μόνη μέτρηση αποτίμησης στην μέτρηση της αξίας μιας επιχείρησης. Ωστόσο, η ανάλυση ΠΕ μπορεί να χρησιμεύσει ως χρήσιμο θεμέλιο για την ανάπτυξη μιας βαθύτερης κατανόησης της τρέχουσας και αναμενόμενης αξίας μιας εταιρείας.