Επιλογές Στρατηγικές Διαπραγμάτευσης: Κατανόηση Θέσης Δέλτα

Το άρθρο Επιλογές στρατηγικών εμπορίας: Κατανόηση της θέσης Η Delta εξετάζει τα μέτρα κινδύνου όπως τα δέλτα, γάμμα, theta και vega, τα οποία συνοψίζονται στο σχήμα 1 παρακάτω. Αυτό το άρθρο εξετάζει προσεκτικότερα το δέλτα καθώς σχετίζεται με πραγματικές και συνδυασμένες θέσεις - γνωστές ως δέλτα θέσης - που είναι μια πολύ σημαντική ιδέα για τους πωλητές δικαιωμάτων προαίρεσης. Παρακάτω παρουσιάζεται μια ανασκόπηση του δέλτα μέτρησης κινδύνου και μια εξήγηση για τη θέση δέλτα, συμπεριλαμβανομένου ενός παραδείγματος του τι σημαίνει να είναι ουδέτερη θέση-δέλτα.

Απλή Δέλτα

Ας αναθεωρήσουμε κάποιες βασικές έννοιες πριν πηδήσετε δεξιά στη θέση δέλτα. Το Delta είναι ένα από τα τέσσερα βασικά μέτρα κινδύνου που χρησιμοποιούν οι έμποροι επιλογών. Η Delta μετρά το βαθμό στον οποίο μια επιλογή είναι εκτεθειμένη στις μεταβολές της τιμής του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου (δηλαδή του αποθέματος) ή του εμπορεύματος (δηλ. Συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης). Οι τιμές κυμαίνονται από 1, 0 έως -1, 0 (ή 100 έως -100, ανάλογα με τη χρησιμοποιούμενη σύμβαση). Για παράδειγμα, εάν αγοράσετε μια κλήση ή μια επιλογή πώλησης που είναι ακριβώς έξω από τα χρήματα (δηλαδή η τιμή προειδοποίησης του δικαιώματος είναι πάνω από την τιμή του υποκείμενου εάν η επιλογή είναι κλήση και κάτω από την τιμή του υποκείμενου εάν η επιλογή είναι ένα put), τότε η επιλογή θα έχει πάντα μια τιμή δέλτα που είναι κάπου μεταξύ 1, 0 και -1, 0. Σε γενικές γραμμές, μια επιλογή στο νόμισμα έχει συνήθως ένα δέλτα σε περίπου 0, 5 ή -0, 5.

Σχήμα 1: Οι τέσσερις διαστάσεις του κινδύνου - ΑΚΑ, οι "Έλληνες".

Το σχήμα 2 περιέχει κάποιες υποθετικές τιμές για τις επιλογές κλήσεων S & P 500 που βρίσκονται σε, έξω και σε χρήματα (σε όλες αυτές τις περιπτώσεις, θα χρησιμοποιήσουμε μακρές επιλογές). Οι τιμές κλήσης δέλτα κυμαίνονται από 0 έως 1, 0, ενώ οι τιμές δ δέλτα κυμαίνονται από 0 έως -1, 0. Όπως βλέπετε, η επιλογή call-at-the-money (τιμή εξάσκησης στα 900) στο σχήμα 2 έχει ένα δελτίο 0, 5, ενώ η επιλογή κλήσης εκτός χρημάτων (τιμή 950) έχει 0, 25 δέλτα και το in-the-money (απεργία στο 850) έχει τιμή δέλτα 0, 75.

[Το Δέλτα είναι μόνο ένα από τα σημαντικότερα μέτρα κινδύνου που οι έμπειροι έμποροι επιλογών αναλύουν και αξιοποιούν στις στρατηγικές συναλλαγών τους. Μπορείτε να μάθετε τις άλλες μορφές κινδύνου και να πάρετε βήματα για να γίνετε ένας επιτυχημένος έμπορος επιλογών, επιλέγοντας το Options for Beginners Course της Investopedia Academy. Μάθετε τις ίδιες γνώσεις που οι επιτυχημένες επιλογές των εμπόρων χρησιμοποιούν όταν αποφασίζουν τα βάζει, τις κλήσεις και τα άλλα βασικά εμπόδια επιλογής.]

Λάβετε υπόψη ότι αυτές οι τιμές δέλτα κλήσης είναι όλες θετικές επειδή έχουμε να κάνουμε με επιλογές μακρών κλήσεων, ένα σημείο στο οποίο θα επιστρέψουμε αργότερα. Αν βρισκόταν σε αυτές, οι ίδιες αξίες θα είχαν ένα αρνητικό σύμβολο. Αυτό αντανακλά το γεγονός ότι οι επιλογές πώλησης αυξάνουν την αξία όταν μειώνεται η τιμή του υποκείμενου στοιχείου ενεργητικού. (Μια αντίστροφη σχέση υποδεικνύεται από το αρνητικό σήμα δέλτα.) Θα δούμε παρακάτω, όταν εξετάζουμε τις βραχείες θέσεις επιλογής και την έννοια της θέσης δέλτα, ότι η ιστορία γίνεται λίγο πιο περίπλοκη.

Σημείωση: Υποθέτουμε ότι το υποκείμενο S & P 500 διαπραγματεύεται στα 900.

Εικόνα 2: Υποθετικές επιλογές μακροχρόνιας κλήσης S & P 500.

Σε αυτό το σημείο, ίσως να αναρωτιέστε τι σας λένε αυτές οι αξίες του δελτίου. Ας χρησιμοποιήσουμε το ακόλουθο παράδειγμα για να βοηθήσουμε στην απεικόνιση της έννοιας του απλού δέλτα και της σημασίας αυτών των αξιών. Αν μια επιλογή κλήσης S & P 500 έχει ένα δέλτα 0, 5 (για μια επιλογή κοντά ή στο νόμισμα), μια κίνηση ενός σημείου (η οποία αξίζει $ 250) της υποκείμενης συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης θα έχει ως αποτέλεσμα 0, 5 (ή 50%) αλλαγή (αξίας $ 125) στην τιμή του δικαιώματος αγοράς. Επομένως, μια τιμή δέλτα 0, 5 σας λέει ότι για κάθε αλλαγή αξίας αξίας των υποκείμενων συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης των $ 250, η επιλογή αλλάζει την αξία της κατά περίπου $ 125. Αν είχατε κάνει αυτή την επιλογή κλήσης και τα συμβόλαια S & P 500 ανεβαίνουν κατά ένα σημείο, η επιλογή σας θα κέρδιζε περίπου $ 125 σε αξία, υποθέτοντας ότι δεν άλλαξαν άλλες μεταβλητές βραχυπρόθεσμα. Λέμε "περίπου" επειδή, καθώς οι υποκείμενες κινήσεις, το δέλτα θα αλλάξει επίσης.

Να γνωρίζετε ότι καθώς η επιλογή κερδίζει περαιτέρω τα χρήματα, το δέλτα πλησιάζει το 1, 00 σε μια κλήση και το -1, 00 σε ένα κουτί. Σε αυτά τα άκρα υπάρχει μια σχεδόν ή πραγματική σχέση one-for-one μεταξύ των μεταβολών στην τιμή των υποκείμενων και μεταγενέστερων αλλαγών στην τιμή του δικαιώματος προαίρεσης. Στην πραγματικότητα, στις τιμές δέλτα των -1, 00 και 1, 00, η ​​επιλογή αντικατοπτρίζει το υποκείμενο σε όρους μεταβολών των τιμών.

Έχετε επίσης κατά νου ότι αυτό το απλό παράδειγμα δεν υποθέτει καμία αλλαγή σε άλλες μεταβλητές όπως οι εξής:

1. Το Delta τείνει να αυξάνεται καθώς πλησιάζετε την εκπνοή για επιλογές κοντά ή σε μετρητά.
2. Το Delta δεν είναι μια σταθερά, μια έννοια που σχετίζεται με το gamma (άλλη μέτρηση κινδύνου), το οποίο είναι ένα μέτρο του ρυθμού αλλαγής του δέλτα που δίνεται μια κίνηση από το υποκείμενο.
3. Το Delta υπόκειται σε αλλαγές λόγω των μεταβολών της τεκμαρτής μεταβλητότητας.

Long Vs. Σύντομες επιλογές και Delta

Ως μετάβαση στην εξέταση της θέσης δέλτα, ας δούμε πρώτα πόσο μικρές και μεγάλες θέσεις αλλάζουν κάπως την εικόνα. Πρώτον, τα αρνητικά και θετικά σημάδια για τις τιμές του δέλτα που αναφέρθηκαν παραπάνω δεν αναφέρουν ολόκληρη την ιστορία. Όπως υποδεικνύεται στο σχήμα 3 κατωτέρω, εάν είστε μακρύς ή κατειλημμένος (δηλαδή αγοράσατε τα για να ανοίξετε αυτές τις θέσεις), τότε το put θα είναι αρνητικό δέλτα και το δέλτα θετικής κλήσης. Ωστόσο, η πραγματική θέση μας θα καθορίσει το δέλτα της επιλογής όπως εμφανίζεται στο χαρτοφυλάκιό μας. Σημειώστε πώς αντιστρέφονται τα σήματα για σύντομη θέση και σύντομη κλήση.

Εικόνα 3: Σημάδια Delta για μακρές και σύντομες επιλογές.

Το σημάδι δέλτα στο χαρτοφυλάκιό σας για αυτή τη θέση θα είναι θετικό, όχι αρνητικό. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η αξία της θέσης θα αυξηθεί εάν οι υποκείμενες αυξήσεις. Ομοίως, εάν έχετε μικρή θέση κλήσης, θα δείτε ότι το σήμα αντιστρέφεται. Η σύντομη κλήση αποκτά τώρα ένα αρνητικό δέλτα, πράγμα που σημαίνει ότι εάν το υποκείμενο αυξάνεται, η θέση σύντομης κλήσης θα χάσει αξία. Αυτή η ιδέα μας οδηγεί σε θέση δέλτα. (Πολλές από τις περιπλοκές που εμπλέκονται στις επιλογές διαπραγμάτευσης ελαχιστοποιούνται ή εξαλείφονται κατά την ανταλλαγή συνθετικών επιλογών.)

Θέση Δέλτα

Το δέλτα θέσης μπορεί να γίνει κατανοητό με αναφορά στην ιδέα της σχέσης αντιστάθμισης. Ουσιαστικά, το δέλτα είναι μια αντιστάθμιση κινδύνου επειδή μας λέει πόσες συμβάσεις επιλογής είναι απαραίτητες για να αντισταθμίσουν μια μακρά ή μικρή θέση στο υποκείμενο.

Για παράδειγμα, εάν μια επιλογή κλήσης στο χρηματικό έσοδο έχει μια τιμή δέλτα περίπου 0, 5 - πράγμα που σημαίνει ότι υπάρχει πιθανότητα 50% η επιλογή να τελειώσει στα χρήματα και μια πιθανότητα 50% να τελειώσει από τα χρήματα - τότε αυτό το δελτίο μας λέει ότι θα χρειαστούν δύο επιλογές αγοράς χρημάτων για την αντιστάθμιση μιας σύντομης σύμβασης του υποκείμενου. Με άλλα λόγια, χρειάζεστε δύο επιλογές μακρών κλήσεων για αντιστάθμιση ενός σύντομου συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης. (Δύο επιλογές μακρών κλήσεων x δέλτα 0, 5 = θέση δέλτα 1, 0, η οποία ισούται με μία μικρή προθεσμιακή θέση). Αυτό σημαίνει ότι η άνοδος κατά ένα σημείο των συμβολαίων S & P 500 (απώλεια $ 250), που είμαστε σύντομα, θα αντισταθμιστεί από ένα κέρδος (2 x $ 125 = $ 250) στην αξία των δύο μακρών τηλεφωνικών επιλογών . Σε αυτό το παράδειγμα θα λέγαμε ότι είμαστε ουδέτεροι σε θέση-δέλτα.

Αλλάζοντας τον λόγο των κλήσεων προς τον αριθμό των θέσεων στο υποκείμενο, μπορούμε να μετατρέψουμε τη θέση αυτή σε δέλτα είτε θετική είτε αρνητική. Για παράδειγμα, εάν είμαστε δυνατοί, θα μπορούσαμε να προσθέσουμε μια άλλη μακρά κλήση, οπότε τώρα είμαστε θετικοί, διότι η γενική μας στρατηγική θα κερδίσει αν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης αυξηθούν. Θα έχουμε τρεις μακριές κλήσεις με δέλτα 0, 5 κάθε μία, πράγμα που σημαίνει ότι έχουμε ένα δέλτα καθαρής μακράς θέσης κατά 0, 5. Από την άλλη πλευρά, εάν είμαστε bearish, θα μπορούσαμε να μειώσουμε τις μακροχρόνιες κλήσεις μας σε μία μόνο, που τώρα θα μας καθιστούσε καθαρό δέλτα μικρής θέσης. Αυτό σημαίνει ότι είμαστε καθαρές βραχυπρόθεσμες κατά -0, 5. (Μόλις είστε ικανοποιημένοι με τις προαναφερθείσες έννοιες, μπορείτε να επωφεληθείτε από τις προηγμένες στρατηγικές, όπως η ουδέτερη διαπραγμάτευση θέσης-δέλτα.)

Η κατώτατη γραμμή

Για να ερμηνεύσετε τις τιμές του δέλτα θέσης, πρέπει πρώτα να καταλάβετε την έννοια του απλού παράγοντα κινδύνου δέλτα και τη σχέση του με τις μακρές και τις βραχείες θέσεις. Με αυτά τα θεμελιώδη στοιχεία, μπορείτε να αρχίσετε να χρησιμοποιείτε το δέλτα θέσης για να μετρήσετε τον τρόπο με τον οποίο το καθαρό ή το καθαρό κοντό είναι το υποκείμενο, όταν λαμβάνετε υπόψη ολόκληρο το χαρτοφυλάκιο επιλογών (και προθεσμιακών). Θυμηθείτε, υπάρχει ο κίνδυνος απώλειας των εμπορικών δικαιωμάτων και των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, επομένως μόνο οι συναλλαγές με επιχειρηματικά κεφάλαια.