Κατανόηση της εκτέλεσης της εντολής

Συχνά οι επενδυτές και οι έμποροι δεν καταλαβαίνουν πλήρως τι συμβαίνει όταν κάνετε κλικ στο κουμπί "enter" στον λογαριασμό σας στο διαδίκτυο. Αν νομίζετε ότι η παραγγελία σας συμπληρώνεται πάντα αμέσως μόλις κάνετε κλικ στο κουμπί του λογαριασμού σας, εσείς κάνετε λάθος. Μπορεί να εκπλαγείτε από την ποικιλία των δυνατών τρόπων με τους οποίους μπορεί να πληρωθεί μια παραγγελία και τις σχετικές χρονικές καθυστερήσεις. Πώς και πού εκτελείται η παραγγελία σας μπορεί να επηρεάσει το κόστος της συναλλαγής σας και την τιμή που πληρώνετε για το απόθεμα.

Επιλογές Broker

Μια κοινή παρανόηση μεταξύ των επενδυτών είναι ότι ένας ηλεκτρονικός λογαριασμός συνδέει τον επενδυτή άμεσα με τις αγορές κινητών αξιών. Αυτή δεν είναι η περίπτωση. Όταν ένας επενδυτής τοποθετεί ένα εμπόριο, είτε online είτε μέσω τηλεφώνου, η παραγγελία πηγαίνει σε έναν μεσίτη. Ο μεσίτης εξετάζει στη συνέχεια το μέγεθος και τη διαθεσιμότητα της εντολής για να αποφασίσει ποια διαδρομή είναι ο καλύτερος τρόπος για να εκτελεστεί.

Ένας μεσίτης μπορεί να προσπαθήσει να γεμίσει την παραγγελία σας με διάφορους τρόπους:

• Παραγγελία στο πάτωμα. Για μετοχές που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια όπως το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης (NYSE), ο μεσίτης μπορεί να κατευθύνει την παραγγελία σας στο πάτωμα του χρηματιστηρίου ή σε περιφερειακό χρηματιστήριο. Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι περιφερειακές ανταλλαγές θα καταβάλλουν τέλος για το προνόμιο εκτέλεσης εντολής μεσίτη, γνωστή ως πληρωμή για ροή παραγγελιών. Επειδή η παραγγελία σας περνάει ανθρώπινα χέρια, μπορεί να χρειαστεί λίγος χρόνος για τον μεσίτη δαπέδου να φτάσει στην παραγγελία σας και να την γεμίσει.
• Παραγγελία στον τρίτο δημιουργό αγοράς. Για μετοχές που διαπραγματεύονται σε ένα χρηματιστήριο όπως το NYSE, η μεσιτεία μπορεί να κατευθύνει την παραγγελία σας σε αυτό που ονομάζεται τρίτος κατασκευαστής αγοράς. Ένας τρίτος κατασκευαστής αγοράς είναι πιθανό να παραλάβει την εντολή εάν: A) προσελκύσει τον μεσίτη με κίνητρο να κατευθύνει την εντολή σε αυτόν ή Β) ο μεσίτης δεν είναι μέλος της εταιρείας ανταλλαγής στην οποία θα διατάσσεται διαφορετικά η εντολή.
• Εσωτερικοποίηση. Η εσωτερίκευση πραγματοποιείται όταν ο μεσίτης αποφασίσει να καλύψει την παραγγελία σας από την απογραφή των μετοχών που κατέχει η μεσιτική σας εταιρεία. Αυτό μπορεί να κάνει για γρήγορη εκτέλεση. Αυτός ο τύπος εκτέλεσης συνοδεύεται από την εταιρεία του μεσίτη σας, κάνοντας επιπλέον χρήματα για την εξάπλωση.
• Δίκτυο Ηλεκτρονικών Επικοινωνιών (ECN). Τα ECN αντιστοιχούν αυτόματα στις παραγγελίες αγοράς και πώλησης. Αυτά τα συστήματα χρησιμοποιούνται ιδιαίτερα για τις οριακές εντολές, επειδή το ECN μπορεί να ταιριάζει πολύ γρήγορα με τις τιμές.
• Παραγγελία προς το Market Maker. Για εξωχρηματιστηριακές αγορές όπως η Nasdaq, ο μεσίτης μπορεί να κατευθύνει το εμπόριό σας στον υπεύθυνο αγοράς που είναι υπεύθυνος για το απόθεμα που επιθυμείτε να αγοράσετε ή να πουλήσετε. Αυτό είναι συνήθως έγκαιρο και μερικοί μεσίτες κάνουν επιπλέον χρήματα στέλνοντας εντολές σε ορισμένους διαμορφωτές αγοράς (πληρωμή για ροή παραγγελιών). Αυτό σημαίνει ότι ο μεσίτης σας ενδέχεται να μην στέλνει πάντα την παραγγελία σας στον καλύτερο δυνατό δημιουργό αγοράς.

Όπως μπορείτε να δείτε, ο μεσίτης σας έχει διαφορετικά κίνητρα για την παραγγελία παραγγελιών σε συγκεκριμένα σημεία. Προφανώς, ενδέχεται να είναι πιο διατεθειμένοι να εσωτερικεύσουν μια εντολή για να επωφεληθούν από την εξάπλωση ή να στείλουν μια εντολή σε έναν περιφερειακό φορέα ανταλλαγής ή σε τρίτους και να λάβουν πληρωμή για τη ροή των παραγγελιών. Η επιλογή που κάνει ο μεσίτης μπορεί να επηρεάσει την κατώτατη γραμμή. Ωστόσο, όπως εξετάζουμε παρακάτω, θα δούμε κάποιες από τις διασφαλίσεις που ισχύουν για να περιορίσετε οποιαδήποτε ασυνείδητη δραστηριότητα μεσίτη όταν εκτελείτε συναλλαγές.

Υποχρεώσεις Broker

Σύμφωνα με το νόμο, οι μεσίτες υποχρεούνται να δίνουν σε κάθε έναν από τους επενδυτές του την καλύτερη δυνατή εκτέλεση εντολών. Υπάρχει, ωστόσο, η συζήτηση για το αν αυτό συμβαίνει ή αν οι μεσίτες δρομολογούν τις παραγγελίες για άλλους λόγους, όπως οι πρόσθετες ροές εσόδων που περιγράψαμε παραπάνω.

Ας πούμε, για παράδειγμα, ότι θέλετε να αγοράσετε 1.000 μετοχές του TSJ Sports Conglomerate, το οποίο πωλεί με τρέχουσα τιμή $ 40. Τοποθετείτε την εντολή αγοράς και γεμίζει με $ 40.10. Αυτό σημαίνει ότι η παραγγελία σας κοστίζει επιπλέον $ 100. Μερικοί μεσίτες δηλώνουν ότι πάντοτε «αγωνίζονται για ένα επιπλέον δέκατο έκτο», αλλά στην πραγματικότητα, η ευκαιρία για βελτίωση των τιμών είναι απλά μια ευκαιρία και όχι μια εγγύηση. Επίσης, όταν ο μεσίτης προσπαθεί για μια καλύτερη τιμή (για μια οριακή εντολή), η ταχύτητα και η πιθανότητα εκτέλεσης μειώνεται. Ωστόσο, η ίδια η αγορά, και όχι ο μεσίτης, μπορεί να είναι ο ένοχος μιας εντολής που δεν εκτελέστηκε στην αναγραφόμενη τιμή, ειδικά στις ταχέως αναπτυσσόμενες αγορές.

Είναι κάπως μια πράξη υψηλών συρμάτων που μεσίτες περπατούν προσπαθώντας να εκτελέσουν συναλλαγές προς το καλύτερο συμφέρον των πελατών τους καθώς και των δικών τους. Όμως, όπως θα μάθουμε, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) έθεσε μέτρα για την κλίση της κλίμακας προς τα συμφέροντα του πελάτη.

Το SEC Steps In

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έχει λάβει μέτρα για να διασφαλίσει ότι οι επενδυτές θα επιτύχουν την καλύτερη εκτέλεση, με τους κανόνες να υποχρεώνουν τους μεσίτες να αναφέρουν την ποιότητα των εκτελέσεων με βάση το απόθεμα, συμπεριλαμβανομένου του τρόπου εκτέλεσης των εντολών αγοράς και της τιμής σύγκρισης αποτελεσματικά spreads. Επιπλέον, όταν ένας μεσίτης, ενώ εκτελεί μια εντολή από έναν επενδυτή που χρησιμοποιεί μια εντολή όριο, παρέχει την εκτέλεση σε καλύτερη τιμή από τα δημόσια προσφορές, αυτός ο μεσίτης πρέπει να αναφέρει τις λεπτομέρειες αυτών των καλύτερων τιμών. Με αυτούς τους κανόνες, είναι πολύ πιο εύκολο να καθορίσετε ποιοι μεσίτες λαμβάνουν τις καλύτερες τιμές και ποιες από αυτές τις χρησιμοποιούν μόνο ως μάρκετινγκ.

Επιπλέον, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς απαιτεί από τους διαμεσολαβητές / μεσίτες να ενημερώνουν τους πελάτες τους εάν οι εντολές τους δεν έχουν δρομολογηθεί για βέλτιστη εκτέλεση. Συνήθως, αυτή η αποκάλυψη είναι στο δελτίο επιβεβαίωσης συναλλαγών που λαμβάνετε μετά την τοποθέτηση της παραγγελίας σας. Δυστυχώς, αυτή η αποκήρυξη παραμένει σχεδόν απαρατήρητη.

Η εκτέλεση εντολής είναι σημαντική;

Η εκτέλεση εντολής σπουδαιότητας και επίπτωσης εξαρτάται από τις περιστάσεις, και συγκεκριμένα από τον τύπο της παραγγελίας που υποβάλλετε. Για παράδειγμα, αν τοποθετείτε μια εντολή όριο, ο μόνος κίνδυνος σας είναι η εντολή να μην γεμίσει. Εάν κάνετε μια εντολή αγοράς, η ταχύτητα και η εκτέλεση των τιμών γίνεται όλο και πιο σημαντική.

Επίσης, θεωρήστε ότι σε μια σειρά μετοχών ύψους $ 2.000, το ένα έκτο είναι $ 125, το οποίο μπορεί να μην είναι ένα σημαντικό ποσό για έναν επενδυτή με μακροπρόθεσμο χρονικό ορίζοντα. Αντιστοιχίστε αυτό με έναν ενεργό έμπορο που προσπαθεί να επωφεληθεί από τα μικρά σκαμπανεβάσματα στις καθημερινές ή ενδοημερήσιες τιμές των μετοχών. Τα ίδια $ 125 σε μια εντολή $ 2.000 τρώνε σε ένα άλμα μερικών ποσοστιαίων μονάδων. Ως εκ τούτου, η εκτέλεση εντολών είναι πολύ πιο σημαντική για τους ενεργούς εμπόρους που ξύνουν και νύχια για κάθε ποσοστό που μπορούν να πάρουν.

Η κατώτατη γραμμή

Θυμηθείτε ότι η καλύτερη δυνατή εκτέλεση δεν υποκαθιστά ένα σωστό επενδυτικό σχέδιο. Οι γρήγορες αγορές ενέχουν σημαντικούς κινδύνους και μπορούν να προκαλέσουν την εκτέλεση εντολών σε τιμές σημαντικά διαφορετικές από τις αναμενόμενες. Με μακροπρόθεσμο ορίζοντα, ωστόσο, αυτές οι διαφορές είναι απλώς ένα χτύπημα στο δρόμο για επιτυχή επένδυση.