Η κατανόηση του νομισματικού συμβουλίου έναντι της κεντρικής τράπεζας

Όπως μια κεντρική τράπεζα, ένα νομισματικό συμβούλιο είναι η νομισματική αρχή μιας χώρας που εκδίδει χαρτονομίσματα και κέρματα. Σε αντίθεση με μια κεντρική τράπεζα, ωστόσο, ένα νομισματικό συμβούλιο δεν είναι ο δανειστής της έσχατης λύσης, ούτε αυτό που ορισμένοι αποκαλούν «τράπεζα της κυβέρνησης». Ένα νομισματικό συμβούλιο μπορεί να λειτουργεί μόνο του ή να εργάζεται παράλληλα με μια κεντρική τράπεζα, αν και η τελευταία ρύθμιση είναι ασυνήθιστη. Αυτός ο ελάχιστα γνωστός τύπος νομισματικού συστήματος ήταν περίπου όσο η πιο διαδεδομένη κεντρική τράπεζα και έχει χρησιμοποιηθεί από πολλές οικονομίες, μεγάλες και μικρές.

Μια εναλλακτική λύση στην Κεντρική Τράπεζα;

Στη συμβατική θεωρία, ένα νομισματικό συμβούλιο εκδίδει σε κυκλοφορία τοπικά χαρτονομίσματα και κέρματα που είναι αγκυροβολημένα σε ένα ξένο νόμισμα (ή εμπόρευμα), που αναφέρεται ως το αποθεματικό νόμισμα . Το νόμισμα αγκύρωσης είναι ένα ισχυρό νόμισμα που διαπραγματεύεται σε διεθνές επίπεδο (συνήθως δολάριο ΗΠΑ, ευρώ ή βρετανική λίρα) και η αξία και η σταθερότητα του τοπικού νομίσματος συνδέονται άμεσα με την αξία και τη σταθερότητα του ξένου νομίσματος αγκυροβόλησης. Κατά συνέπεια, η συναλλαγματική ισοτιμία σε ένα σύστημα νομισματικού συμβουλίου έχει καθοριστεί αυστηρά.

Με ένα νομισματικό συμβούλιο, η νομισματική πολιτική μιας χώρας δεν επηρεάζεται από τις αποφάσεις της νομισματικής αρχής (ανά πρακτική σε ένα κεντρικό τραπεζικό σύστημα), αλλά καθορίζεται από την προσφορά και τη ζήτηση. Το νομισματικό συμβούλιο απλώς εκδίδει χαρτονομίσματα και κέρματα και προσφέρει την υπηρεσία μετατροπής του τοπικού νομίσματος στο νόμισμα άγκυρας με σταθερό επιτόκιο. Ένα ορθόδοξο νομισματικό συμβούλιο δεν μπορεί να προσπαθήσει να χειριστεί τα επιτόκια καθορίζοντας ένα προεξοφλητικό επιτόκιο. επειδή ένα νομισματικό συμβούλιο δεν δανείζει σε τράπεζες ή στην κυβέρνηση, το μόνο μέσο που χρειάζεται μια κυβέρνηση να αντλήσει τα απαραίτητα κεφάλαια είναι μέσω της φορολόγησης ή του δανεισμού, όχι με την εκτύπωση περισσότερων χρημάτων (κύρια αιτία του πληθωρισμού). Τα επιτόκια σε ένα τέτοιο σύστημα καταλήγουν να είναι παρόμοια με εκείνα της εγχώριας αγοράς του νομίσματος άγκυρας.

Μετατροπές και δεσμεύσεις

Θεωρητικά, για να λειτουργήσει ένα νομισματικό συμβούλιο, πρέπει να διαθέτει τουλάχιστον το 100% του αποθεματικού νομίσματος και να έχει μακροπρόθεσμη δέσμευση έναντι του τοπικού νομίσματος. Ως εκ τούτου, ένα νομισματικό συμβούλιο πρέπει να χρησιμοποιεί μια σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία. πρέπει επίσης να διατηρεί ένα ελάχιστο ποσό αποθεματικών, όπως ορίζεται από το νόμο.

Τα περιουσιακά στοιχεία των συναλλαγματικών αποθεμάτων ενός νομισματικού συμβουλίου - τα οποία αντιστοιχούν τουλάχιστον στο 100% όλων των τοπικών χαρτονομισμάτων και κερμάτων σε κυκλοφορία - είναι συνήθως είτε ομολογίες χαμηλού ενδιαφέροντος είτε / και άλλοι τύποι τίτλων. Έτσι, η χρηματική βάση σε ένα σύστημα νομισματικού συμβουλίου (M0) είναι 100% - επιστραφεί από τα συναλλαγματικά διαθέσιμα. Ένα νόμισμα θα κατέχει συνήθως πάνω από το 100% των συναλλαγματικών διαθεσίμων για να καλύψει όλες τις υποχρεώσεις του (εκδοθέντα χαρτονομίσματα και κέρματα).

Ένα νομισματικό συμβούλιο πρέπει επίσης να δεσμευτεί πλήρως για την πλήρη δυνατότητα μετατροπής του τοπικού νομίσματος στο νόμισμα αγκύρωσης. Αυτό σημαίνει ότι δεν πρέπει να υπάρχουν περιορισμοί για τα άτομα ή τις επιχειρήσεις που ανταλλάσσουν το νόμισμα που εκδίδεται σε τοπικό νόμισμα με το αγκυροβολημένο νόμισμα ή εκτελούν συναλλαγές είτε σε τρέχον είτε σε λογαριασμό κεφαλαίου.

Πέρα από το τελευταίο θέρετρο

Σε αντίθεση με μια κεντρική τράπεζα, ένα νομισματικό συμβούλιο δεν κατέχει τραπεζικές καταθέσεις που κερδίζουν τόκους και αποφέρουν κέρδη. Επομένως, το νομισματικό συμβούλιο δεν είναι ο δανειστής της έσχατης λύσης στο τραπεζικό σύστημα: σε περίπτωση αποτυχίας μιας τράπεζας, το νομισματικό συμβούλιο δεν θα το διαφυλάξει. Ενώ μια εμπορική τράπεζα δεν υποχρεούται απαραιτήτως να κατέχει ακόμη και το 1% των αποθεματικών για την κάλυψη υποχρεώσεων (ζήτηση καταθέσεων), ορισμένοι ισχυρίστηκαν ότι σε ένα παραδοσιακό σύστημα νομισματικών συμβουλίων είναι σπάνιο να αποτύχουν οι τράπεζες.

Πού βρίσκονται;

Ιστορικά, ένα νομισματικό συμβούλιο είναι εξίσου παλιά με την κεντρική τράπεζα και, όπως και το τελευταίο, βρίσκει τις ρίζες της στην Πράξη Αγγλικής Τράπεζας του 1844. Στην πράξη, ωστόσο, οι περισσότεροι πίνακες νομισμάτων χρησιμοποιήθηκαν σε αποικίες, με τη μητρική χώρα και οι οικονομίες της τοπικής χώρας είναι δεμένες.

Με την απο-αποικιοποίηση, πολλά νέα κυρίαρχα κράτη επέλεξαν ένα σύστημα νομισματικού συμβουλίου για να προσθέσουν δύναμη και κύρος στα πρόσφατα εκτυπωμένα νομίσματα τους. Ίσως να ρωτάτε γιατί τέτοιες χώρες δεν χρησιμοποίησαν απλώς το νόμισμα άγκυρας τοπικά (σε αντίθεση με την έκδοση τοπικών χαρτονομισμάτων και κερμάτων). Η απάντηση είναι: 1) μια χώρα μπορεί να επωφεληθεί από τη διαφορά μεταξύ των τόκων που αποκτώνται στα συναλλαγματικά διαθέσιμα και του κόστους διατήρησης των τραπεζογραμματίων και κερμάτων σε κυκλοφορία (υποχρεώσεις) · 2) για εθνικιστικούς λόγους, οι απο-αποικισμένες χώρες προτιμούν να ασκούν την ανεξαρτησία τους μέσω της έκδοσης του τοπικού νομίσματος.

Σύγχρονα νομισματικά συμβούλια

Έχει υποστηριχθεί ότι τα σημερινά νομισματικά συμβούλια δεν είναι στην πραγματικότητα ορθόδοξα και είναι συστήματα τύπου currency board που χρησιμοποιούν συνδυασμό μεθόδων όταν λειτουργούν ως νομισματική αρχή. Για παράδειγμα, μπορεί να υπάρχει μια κεντρική τράπεζα, αλλά με κανόνες που υπαγορεύουν το επίπεδο των αποθεματικών που πρέπει να διατηρήσει και το επίπεδο της σταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίας. ή αντιστρόφως, ένα νομισματικό συμβούλιο δεν μπορεί να διατηρήσει τουλάχιστον 100% αποθεματικά. Σήμερα, πρόσφατα ανεξάρτητα κράτη όπως η Λιθουανία, η Εσθονία και η Βοσνία έχουν εφαρμόσει συστήματα τύπου currency-like (τα τοπικά νομίσματα είναι αγκυροβολημένα στο ευρώ). Η Αργεντινή είχε ένα σύστημα που μοιάζει με το νόμισμα (που αγκυρώθηκε στο δολάριο ΗΠΑ) μέχρι το 2002 και πολλά κράτη της Καραϊβικής έχουν χρησιμοποιήσει αυτό το σύστημα μέχρι σήμερα.

Το Χονγκ Κονγκ, ίσως η πιο γνωστή χώρα της οποίας η οικονομία απασχολεί ένα νομισματικό συμβούλιο, γνώρισε οικονομική κρίση το 1997/1998, όταν η κερδοσκοπία προκάλεσε πτώση των επιτοκίων και μείωση της αξίας του δολαρίου του Χονγκ Κονγκ. Ωστόσο, δεδομένου του γεγονότος που γνωρίζουμε τώρα για τα διοικητικά συμβούλια νομισμάτων, φαίνεται δύσκολο να φανταστεί κανείς πώς και γιατί το δολάριο του Χονγκ Κονγκ θα μπορούσε να υποστεί εικασίες: το νόμισμα αγκυρώνεται με σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία, με κάλυψη του 100% τουλάχιστον της νομισματικής βάσης από τα συναλλαγματικά διαθέσιμα (στην περίπτωση αυτή υπήρχαν συναλλαγματικά αποθέματα ίσα με το τριπλάσιο του M0). Η συναλλαγματική ισοτιμία καθορίστηκε σε 7, 80 HKD έως 1, 00 USD. Ωστόσο, οι αναλυτές ισχυρίζονται ότι επειδή το νόμισμα επιβάρυνε την ανορθόδοξη συμπεριφορά και άρχισε να εφαρμόζει μέτρα για να επηρεάσει και να κατευθύνει τη νομισματική πολιτική, οι επενδυτές άρχισαν να εικάζουν εάν η Νομισματική Αρχή του Χονγκ Κονγκ θα χρησιμοποιήσει πράγματι τα αποθεματικά της, αν κριθεί απαραίτητο. Έτσι, η αντίληψη ότι το νομισματικό συμβούλιο δεν θα λειτουργούσε πλέον με ορθόδοξο τρόπο και η προθυμία του νομισματικού συμβουλίου - σε αντιδιαστολή με την ικανότητά του - να υπερασπιστεί την κλίση του τοπικού νομίσματος, αρκούσε για να ασκήσει πίεση στο δολάριο HK και να το στείλει. Όταν ο οικονομικός ρόλος του ΧΚΜΑ άρχισε να φαίνεται λιγότερο αξιόπιστος, το νομισματικό συμβούλιο έχασε την αξιοπιστία, με αποτέλεσμα η οικονομία του Χονγκ Κονγκ να χτυπήσει ένα πλήγμα και να πρέπει να επανεκτιμήσει τις εξουσίες της νομισματικής του εξουσίας. (Μάθετε περισσότερα σχετικά με τις προηγούμενες τραπεζικές κρίσεις στο " From Booms to Bailouts: Η τραπεζική κρίση της δεκαετίας του 1980" ).

Η κατώτατη γραμμή

Και έτσι, ποιο σύστημα είναι καλύτερο: το νόμισμα ή η κεντρική τράπεζα; Δεν υπάρχουν απλά παραδείγματα που θα μπορούσαν να απαντήσουν σε αυτήν την ερώτηση. Στην πράξη, στοιχεία κάθε συστήματος, ανεξάρτητα από το πόσο λεπτό είναι, αξίζουν αναγνώριση. Οποιαδήποτε νομισματική αρχή χρειάζεται αξιοπιστία για να λειτουργήσει. Όταν οι επενδυτές αρχίσουν να χάνουν την πίστη τους στο σύστημα, το σύστημα - είτε πρόκειται για ένα νομισματικό συμβούλιο, για μια κεντρική τράπεζα, είτε για λίγο και τα δύο - έχει αποτύχει.