Top 10 κρυμμένους παράγοντες που επηρεάζουν τα αποθέματα λογισμικού

Αν ψάχνετε να επενδύσετε σε αποθέματα λογισμικού, αλλά δεν είστε σίγουροι πώς να τους εκτιμήσετε, είστε σε καλή επιχείρηση. Ακόμη και οι εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων δεν έχουν καθιερωμένη μέθοδο για ακριβείς αποτιμήσεις εταιρειών λογισμικού. Οι εταιρείες λογισμικού μπορούν να έχουν μη παραδοσιακά επιχειρηματικά μοντέλα, μη ελκυστικούς δείκτες τιμών προς κέρδη και χαμηλά κέρδη σε σύγκριση με επιχειρήσεις σε άλλους τομείς και, ωστόσο, να έχουν καλή αξία. Πώς λοιπόν ένας επενδυτής αξιολογεί μια εταιρεία λογισμικού;

Η δομή των εταιρειών λογισμικού

Οι εταιρείες λογισμικού λειτουργούν σήμερα σε πολλά διαφορετικά επιχειρηματικά μοντέλα και παρέχουν ένα ευρύ φάσμα προϊόντων και υπηρεσιών. Αυτές περιλαμβάνουν τις πωλήσεις αδειών λογισμικού, τις υπηρεσίες συντήρησης, τις συνδρομές και άλλες υπηρεσίες υποστήριξης. Οι εταιρείες στρέφονται ολοένα και περισσότερο στο μοντέλο SaaS (software-as-a-service), όπου οι πελάτες δεν διαθέτουν ούτε εγκαθιστούν το λογισμικό. Αντ 'αυτού, οι πελάτες καταβάλλουν μια συνδρομή για την πρόσβαση στο λογισμικό μέσω του Διαδικτύου στον εξυπηρετητή του παρόχου.

Οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν ότι η αλλαγή συμβαίνει γρήγορα στη βιομηχανία λογισμικού. Η ταχεία πρόοδος στην τεχνολογία μπορεί να επιτρέψει σε έναν νεοεισερχόμενο να ξεπεράσει έναν καθιερωμένο ανταγωνιστή εντός εβδομάδων. Παραδοσιακές εταιρείες λογισμικού όπως η Microsoft αντιμετωπίζουν προκλήσεις από προσφορές μόνο στο Διαδίκτυο (όπως τα Έγγραφα Google) ή δωρεάν υποκατάστατα ανοικτού κώδικα (όπως το OpenOffice). Ακόμη και οι καθιερωμένες εταιρίες λογισμικού που έχουν κυριαρχήσει εδώ και δεκαετίες στη βιομηχανία - πιστεύουν ότι η Microsoft, η Oracle, η Symantec και η EMC - έχουν διαφορετικές αναλογίες τιμών προς έσοδα χωρίς κανένας τυποποιημένος εύρος τιμών που ισχύει για την αποτίμηση. (Σχετικές: Top 10 εταιρείες λογισμικού παγκοσμίως)

Αξιολόγηση μιας επιχείρησης λογισμικού

Η προσπάθεια αξιολόγησης μιας εταιρείας λογισμικού που χρησιμοποιεί τυποποιημένους παράγοντες δεν δίνει αξιόπιστα αποτελέσματα. Η αβεβαιότητα όσον αφορά την πρόβλεψη της μελλοντικής ταμειακής ροής και συνεπώς της ανάλυσης των προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF) παραμένει η κύρια πρόκληση για την αποτίμηση των επιχειρήσεων λογισμικού, καθώς οι παραδοσιακοί αριθμοί στις οικονομικές καταστάσεις ενδέχεται να μην μεταφέρουν πολύ.

Ωστόσο, υπάρχουν και άλλοι παράγοντες στους οποίους εξαρτώνται πραγματικά τα έσοδα και τα κέρδη των επιχειρήσεων λογισμικού. Πέραν των τυποποιημένων παραγόντων αποτίμησης, οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να εξετάσουν αυτούς τους ακόλουθους, κορυφαίους 10, κρυμμένους παράγοντες κατά την ανάλυση ή την επένδυση στη βιομηχανία λογισμικού.

# 1. ΠΡΟΦΙΛ ΤΟΥ πελάτη

Το προφίλ του πελάτη περιλαμβάνει λεπτομέρειες σχετικά με τον πελάτη, όπως γεωγραφικά, δημογραφικά και ψυχογραφικά χαρακτηριστικά, μαζί με τα πρότυπα αγοράς, τις επιχειρηματικές ανάγκες, το λογισμικό δαπανά τις εκτιμήσεις και το ιστορικό αγοράς. Μπορεί να επηρεάσει σημαντικά τα έσοδα και το κέρδος για μια εταιρεία λογισμικού. Μια εταιρεία με μικρό αριθμό μεγάλων πελατών που συνεισφέρουν το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων μπορεί να επικεντρωθεί στην εξυπηρέτηση πελατών. Ωστόσο, μια τέτοια πελατειακή βάση φέρει επίσης τον κίνδυνο επειδή η απώλεια μόνο ενός πελάτη θα μπορούσε να επηρεάσει σημαντικά τα κέρδη της εταιρείας.

Στο άλλο άκρο, οι εταιρείες δημιουργούν μικρά ποσά εσόδων από εκατομμύρια πελάτες. Αυτό μπορεί να περιλαμβάνει έναν παροχέα φιλοξενίας ηλεκτρονικού ταχυδρομείου και εφαρμογής, όπως το RackSpace, που προσφέρει οικονομικές υπηρεσίες όπως το ηλεκτρονικό ταχυδρομείο, ξεκινώντας από $ 2, 00 / γραμματοκιβώτιο / μήνα σε κάθε ένα από τα εκατομμύρια των πελατών του. Τέτοιες εταιρείες μπορούν να προσθέσουν πελάτες σε πανούκλες αλλά στη συνέχεια να αγωνιστούν για να τους κρατήσουν δεσμευμένους και να τους χάσουν εξίσου γρήγορα.

Ένας μεγάλος πελάτης μπορεί να σκεφτεί δύο φορές για τη μετάβαση από ένα προϊόν λογισμικού αξίας 1, 2 εκατομμυρίων δολαρίων σε ένα προϊόν αξίας 1 εκατομμυρίου δολαρίων. Ωστόσο, οι πελάτες δεν θα διστάσουν να προχωρήσουν από μια υπηρεσία ταχυδρομείου $ 2 έως $ 4, εάν το προϊόν είναι καλύτερο ή οι συνομήλικοί του έχουν κάνει το διακόπτη. Επομένως, εξετάστε πάντα το προφίλ του πελάτη κατά την αξιολόγηση των μελλοντικών εσόδων μιας εταιρείας λογισμικού.

# 2. Προφίλ συνεργατών

Ένας συνεργάτης (όπως ένας πάροχος υλικού για μια προσαρμοσμένη προσφορά λογισμικού) ή μια πηγή που εξαρτάται (όπως οι μηχανές αναζήτησης για μια επιχείρηση στο διαδίκτυο) μπορεί να επηρεάσει τα έσοδα των επιχειρήσεων λογισμικού. Για παράδειγμα, ορισμένες εκδόσεις λειτουργικού συστήματος Linux ενδέχεται να εκτελούνται μόνο σε συγκεκριμένο υλικό ή ένας φορητός υπολογιστής Google Chrome μπορεί να χρειαστεί συγκεκριμένο υλικό από μια συγκεκριμένη εταιρεία.

Οποιαδήποτε άμεση ή έμμεση σύγκρουση στο επιχειρηματικό μοντέλο, την υποδομή και τα έσοδα μεταξύ των δύο εξαρτώμενων εταιρειών μπορεί να επηρεάσει σοβαρά την επιχείρηση. Η γνώση αυτών των εξαρτήσεων μπορεί να βοηθήσει στην καλύτερη αξιολόγηση του κινδύνου για την επένδυσή σας.

# 3. Κύκλος ζωής αφοσίωσης πελατών

Ένα σημαντικό μέτρο της προβλεψιμότητας των επιχειρήσεων λογισμικού έγκειται στο πόσο καιρό η εταιρεία μπορεί να κρατήσει έναν πελάτη κλειδωμένο για τα επαναλαμβανόμενα έσοδα. Οι καθοριστικοί παράγοντες περιλαμβάνουν το κόστος του πελάτη για τη μετάβαση σε έναν ανταγωνιστή, οι επιχειρησιακές προκλήσεις σε μια εναλλαγή όσον αφορά την εξάρτηση από τις διαδικασίες, τους ανθρώπους και την τεχνολογία, τις νέες προσφορές από τους ανταγωνιστές (συμπεριλαμβανομένων των δωρεάν προσφορών) και τη διάρκεια των συμβάσεων άδειας ή παροχής υπηρεσιών.

Ένας μακροχρόνιος κύκλος ζωής δέσμευσης με υψηλό κόστος και προκλήσεις κατά τη μετάβαση είναι ιδανικός και βοηθά τους επενδυτές να κάνουν ακριβείς προβλέψεις για τα μελλοντικά έσοδα λογισμικού.

# 4. Παραπομπή επιπτώσεων επιχειρήσεων και δικτύων

Η ταινία του 2010 Το Κοινωνικό Δίκτυο ανίχνευσε την άνοδο του Facebook. Μια αξέχαστη γραμμή από την ταινία εξηγεί:

Οι χρήστες είναι διασυνδεδεμένοι, δηλαδή το όλο θέμα. Τα παιδιά του κολλεγίου είναι συνδεδεμένα επειδή οι φίλοι τους είναι συνδεδεμένοι στο διαδίκτυο, και αν το ένα ντόμινο πηγαίνει, οι άλλοι ντόμινο πηγαίνουν.

Οι πελάτες συχνά αρχίζουν να χρησιμοποιούν το Facebook, το WhatsApp, το Venmo ή οποιαδήποτε άλλη εφαρμογή, επειδή οι φίλοι τους χρησιμοποιούν. Οι χρήστες φέρνουν περισσότερους χρήστες, ενώ οι απομακρυσμένοι χρήστες ή οι μετανάστες σε άλλες εφαρμογές απομακρύνονται από τους χρήστες. Η ίδια αρχή ισχύει και για τους μεγάλους εταιρικούς πελάτες. Ένα νέο τραπεζικό λογισμικό μπορεί γρήγορα να κυριαρχήσει αφού κερδίσει μερικούς μεγάλους εταιρικούς πελάτες.

# 5. Δυναμικό κλιμάκωσης

Πόσο κλιμακωτή είναι το προϊόν λογισμικού της εταιρείας; Η Microsoft είναι ένα εξαιρετικό παράδειγμα μιας εταιρείας που πρωτοστάτησε και κέρδισε τα πλεονεκτήματα της πώλησης πολλαπλών αντιγράφων του ίδιου λογισμικού σε μεγαλύτερες κλίμακες, με αποτέλεσμα κέρδη χωρίς επιπλέον κόστος. Μια εταιρία χρηματοοικονομικού λογισμικού που πωλεί δεδομένα της αγοράς μέσω των ημερήσιων αρχείων της ημέρας μπορεί να πολλαπλασιάσει τα έσοδα χωρίς πρόσθετο κόστος. Γενικά, η αύξηση των εσόδων / πωλήσεων λογισμικού έχει ως αποτέλεσμα την αύξηση των κερδών με ελάχιστο ή καθόλου επιπλέον κόστος. Η αξιολόγηση δυνατοτήτων κλιμάκωσης είναι μια σημαντική παράμετρος στην αξιολόγηση μιας επιχείρησης λογισμικού.

# 6. Υιοθέτηση νέων τεχνολογιών

Το παραδοσιακό μοντέλο πώλησης λογισμικού σε ένα CD και η έξοδος από τον πελάτη που είναι υπεύθυνο για την εγκατάσταση, την αυτοεκπαίδευση και τη χρήση του, εξασθενίζει. Οι νεώτερες εταιρείες λογισμικού βρίσκονται στις πλατφόρμες cloud, mobile και social. Πωλούν λογισμικό ως υπηρεσία (SaaS) με συνεχή αμοιβή συνδρομής αντί λογισμικού ως widget για μια εφάπαξ πληρωμή.

Παλαιότερες εταιρείες όπως η Microsoft έχουν αγωνιστεί για τη μετάβαση σε μια πλατφόρμα cloud και φέρνουν τα τέλη αδειών χρήσης στο μηδέν (ή το ελάχιστο ελάχιστο) για το παραδοσιακό λογισμικό του λειτουργικού συστήματος για διακομιστές. Επίσης, η Oracle βρίσκεται κάτω από το σαρωτή για το πώς θα ανταγωνιστεί τους συμπαίκτες όπως το Salesforce.com. Οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν προσεκτικά το άνοιγμα της εταιρείας στην προσαρμογή στις αναδυόμενες τάσεις των επιχειρήσεων.

# 7. Νέα επέκταση επιχειρησιακού τομέα

Για χρόνια, η Microsoft συνέχισε να επικεντρώνεται σε επιτραπέζιους και φορητούς υπολογιστές ακόμα και όταν οι πελάτες συστέλλονταν σε κινητές συσκευές. Όταν η Microsoft προσέφερε τελικά κινητές συσκευές που έτρεχαν σε λειτουργικό σύστημα Windows, είχε σαφές μήνυμα ότι έγινε συμβατή με τις ανάγκες του μεταβαλλόμενου κόσμου. Ένας πελάτης σε ένα τηλέφωνο των Windows θα μπορούσε να οδηγήσει σε περισσότερη κίνηση αναζήτησης Bing η οποία με τη σειρά της μπορεί να προσφέρει πρόσθετα έσοδα από τη Microsoft.

Η απόκτηση του λογισμικού HANA από την SAP ήταν μια παρόμοια επέκταση. Η HANA ενίσχυσε το χαρτοφυλάκιο σύννεφων SAP, παρέχοντας μια βάση δεδομένων υψηλής ταχύτητας που επιτρέπει στους πελάτες να αποθηκεύουν, να αναλύουν και να έχουν πρόσβαση σε πληροφορίες χωρίς να βασίζονται στην παραδοσιακή αποθήκευση με βάση το δίσκο. Η ευελιξία και η ανάπτυξη σε νέους τομείς προϊόντων μπορούν να προσθέσουν σημαντικά έσοδα στις εταιρείες λογισμικού.

# 8. Μοναδικότητα και αξία του σήματος

Linux, Solaris, Ubuntu, Chrome και διάφορα λειτουργικά συστήματα κινητής τηλεφωνίας, αλλά τα Windows εξακολουθούν να είναι το κυρίαρχο λειτουργικό σύστημα. Αξιολόγηση του βαθμού στον οποίο η αξία της επωνυμίας και η μοναδικότητα του προσφερόμενου προϊόντος και των υπηρεσιών λογισμικού μπορεί να δώσει πληροφορίες για το μέλλον των επιχειρήσεων και τα συναφή έσοδα.

# 9. Ανώτατη διοίκηση

Η σταθερότητα, οι κατευθυντήριες οδηγίες σχετικά με τις μελλοντικές κατευθύνσεις, τη λήψη αποφάσεων και τη στρατηγική για τις μελλοντικές επενδύσεις είναι μερικές από τις βασικές ικανότητες που πρέπει να αναζητήσουμε στην κορυφαία διοίκηση μιας εταιρίας λογισμικού. Η Symantec έριξε τον CEO της Steve Bennett και η τιμή της μετοχής της έφτασε στο 10%. Οι εξελίξεις αυτές δεν επηρεάζουν μόνο τις τιμές των μετοχών αλλά επηρεάζουν και την εικόνα της επιχείρησης, η οποία ενδέχεται αργότερα να επηρεάσει τα έσοδα.

# 10. Ορατότητα και προβλεψιμότητα

Οποιοσδήποτε επενδυτής αναζητά σαφείς εκτιμήσεις για το μελλοντικό εισόδημα, και το ίδιο ισχύει για τις εταιρείες λογισμικού. Οι επενδυτές πρέπει επιπλέον να αναζητήσουν τα ακόλουθα για να μετρήσουν τα μελλοντικά έσοδα:

• Διαθέτει η εταιρεία διπλώματα ευρεσιτεχνίας για την προστασία από τον ανταγωνισμό;
• Ποιες είναι οι γενικές τάσεις στον κλάδο; Για παράδειγμα, η αγορά του ιατρικού λογισμικού μπορεί να προβλεφθεί να επεκταθεί τα επόμενα 5 χρόνια, αλλά η είσοδος πολλών νέων ανταγωνιστών ενδέχεται να διαιρέσει το μερίδιο αγοράς.
• Ποια είναι τα μελλοντικά σχέδια για την εταιρεία; Εάν η εταιρεία κάθεται σε βουνά μετρητών, θα το χρησιμοποιήσει για επέκταση των επιχειρήσεων ή την αποπληρωμή των μετόχων;

Η κατώτατη γραμμή

Η εκτίμηση οποιασδήποτε επιχείρησης είναι ένα δύσκολο έργο, αλλά η αξιολόγηση μιας εταιρείας λογισμικού είναι μια ιδιαίτερη πρόκληση. Εκτός από τους τυποποιημένους οικονομικούς αριθμούς, οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν μια σειρά άλλων παραγόντων όπως η πελατειακή βάση, το επιχειρηματικό μοντέλο, η επεκτασιμότητα και η προβολή πριν επενδύσουν σε μια εταιρεία λογισμικού.