Μια απλή επισκόπηση της ποσοτικής ανάλυσης

Όλα τα πιθανά υψηλά, χαμηλά και συναισθήματα που σχετίζονται με την επένδυση μπορούν να επισκιάσουν τον τελικό στόχο: να κερδίσουν χρήματα. Για να επικεντρωθεί στην τελευταία και να εξαλείψει την πρώτη, η "ποσοτική" προσέγγιση στην επένδυση επιδιώκει να δώσει προσοχή στους αριθμούς αντί των άυλων στοιχείων.

Εισαγάγετε το "Quants"

Ο Harry Markowitz γενικά πιστώνεται με την έναρξη του ποσοτικού επενδυτικού κινήματος όταν δημοσίευσε μια "επιλογή χαρτοφυλακίου" στο περιοδικό Finance of March του 1952. Ο Markowitz χρησιμοποίησε μαθηματικά για να ποσοτικοποιήσει τη διαφοροποίηση και αναφέρεται ως πρώιμος υιοθετώντας την έννοια ότι τα μαθηματικά μοντέλα θα μπορούσαν να είναι εφαρμοστεί στην επένδυση.

Ο Robert Merton, πρωτοπόρος στη σύγχρονη οικονομική θεωρία, κέρδισε βραβείο Νόμπελ για την έρευνα εργασίας του σε μαθηματικές μεθόδους για την τιμολόγηση παραγώγων. Το έργο του Markowitz και του Merton έθεσε τα θεμέλια για την ποσοτική (ποσοτική) προσέγγιση της επένδυσης.

Σε αντίθεση με τους παραδοσιακούς ποιοτικούς επενδυτικούς αναλυτές, οι quants δεν επισκέπτονται εταιρείες, δεν συναντούν ομάδες διαχείρισης ή δεν ερευνούν τα προϊόντα που πωλούν οι επιχειρήσεις για να προσδιορίσουν ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα. Συχνά δεν γνωρίζουν ή νοιάζονται για τις ποιοτικές πτυχές των εταιρειών στις οποίες επενδύουν, στηριζόμενοι αποκλειστικά στα μαθηματικά για να λάβουν επενδυτικές αποφάσεις.

Τι κάνει ένας Ποιοτικός Αναλυτής;

Οι διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου αγκάλιασαν τη μεθοδολογία και την πρόοδο στην τεχνολογία πληροφορικής που προχώρησαν περαιτέρω στον τομέα, καθώς σύνθετοι αλγόριθμοι θα μπορούσαν να υπολογιστούν στην αναλαμπή ενός ματιού. Το πεδίο γνώρισε άνοδο κατά τη διάρκεια της έκρηξης και της προτομής του dotcom, καθώς οι quants απέφυγαν σε μεγάλο βαθμό τη φρενίτιδα της τεχνοτροπικής προτομής και της συντριβής της αγοράς.

Ενώ έπεσαν στη μεγάλη ύφεση, οι στρατηγικές αυτές εξακολουθούν να χρησιμοποιούνται σήμερα και έχουν κερδίσει αξιοσημείωτη προσοχή για το ρόλο τους στην εμπορία υψηλών συχνοτήτων (HFT), η οποία στηρίζεται στα μαθηματικά για να λαμβάνει εμπορικές αποφάσεις. Η ποσοτική επένδυση εφαρμόζεται επίσης ευρέως τόσο ως αυτοτελής πειθαρχία όσο και σε συνδυασμό με την παραδοσιακή ποιοτική ανάλυση τόσο για την ενίσχυση της επιστροφής όσο και για την άμβλυνση του κινδύνου.

Δεδομένα, δεδομένα παντού

Η άνοδος της εποχής των ηλεκτρονικών υπολογιστών επέτρεψε να χαλαρώσουν τεράστιες ποσότητες δεδομένων σε εξαιρετικά σύντομες χρονικές περιόδους. Αυτό έχει οδηγήσει σε όλο και πιο πολύπλοκες στρατηγικές ποσοτικών εμπορικών συναλλαγών, καθώς οι έμποροι επιδιώκουν να προσδιορίσουν συνεκτικά πρότυπα, να μοντελοποιήσουν αυτά τα πρότυπα και να τα χρησιμοποιήσουν για να προβλέψουν τις μεταβολές των τιμών των τίτλων.

Οι quants εφαρμόζουν τις στρατηγικές τους χρησιμοποιώντας δημόσια διαθέσιμα δεδομένα. Η ταυτοποίηση των προτύπων τους επιτρέπει να δημιουργήσουν αυτόματους ενεργοποιητές για να αγοράσουν ή να πουλήσουν τίτλους.

Για παράδειγμα, μια στρατηγική διαπραγμάτευσης βασισμένη σε πρότυπα όγκου συναλλαγών μπορεί να έχει προσδιορίσει μια συσχέτιση μεταξύ του όγκου συναλλαγών και των τιμών. Έτσι εάν ο όγκος συναλλαγών σε ένα συγκεκριμένο απόθεμα αυξάνεται όταν η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου χτυπά $ 25 ανά μετοχή και πέφτει όταν η τιμή χτυπά $ 30, ένας μεγάλος μπορεί να ρυθμίσει μια αυτόματη αγορά στα $ 25, 50 και αυτόματη πώληση στα $ 29, 50.

Παρόμοιες στρατηγικές μπορούν να βασίζονται σε κέρδη, προβλέψεις κερδών, εκπλήξεις κερδών και σε πλήθος άλλων παραγόντων. Σε κάθε περίπτωση, οι καθαροί μεγάλοι έμποροι δεν ενδιαφέρονται για τις προοπτικές πωλήσεων, την ομάδα διαχείρισης, την ποιότητα των προϊόντων ή οποιαδήποτε άλλη πτυχή της επιχείρησής της. Καταθέτουν τις παραγγελίες τους για αγορά και πώληση βασιζόμενες αυστηρά στους αριθμούς που αντιστοιχούν στα μοτίβα που έχουν εντοπίσει.

Προσδιορισμός μοτίβων για τη μείωση του κινδύνου

Ποσοτική ανάλυση μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τον εντοπισμό μοτίβων που μπορεί να προσφερθούν σε επικερδείς συναλλαγές ασφάλειας, αλλά δεν είναι η μόνη αξία της. Ενώ τα χρήματα είναι ένας στόχος που μπορεί να καταλάβει κάθε επενδυτής, η ποσοτική ανάλυση μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί για τη μείωση του κινδύνου.

Η επιδίωξη των λεγόμενων "επιστροφών με βάση την εκτίμηση κινδύνου" περιλαμβάνει τη σύγκριση των μέτρων κινδύνου όπως το alpha, beta, r-squared, την τυπική απόκλιση και τον δείκτη Sharpe για τον προσδιορισμό της επένδυσης που θα αποδώσει το υψηλότερο επίπεδο απόδοσης για το δεδομένο επίπεδο κίνδυνος. Η ιδέα είναι ότι οι επενδυτές δεν θα πρέπει να παίρνουν περισσότερο κίνδυνο από ό, τι είναι απαραίτητο για να επιτύχουν το στοχοθετημένο επίπεδο απόδοσης.

Αν λοιπόν τα στοιχεία αποκαλύψουν ότι δύο επενδύσεις είναι πιθανό να παράγουν παρόμοιες αποδόσεις, αλλά αυτό θα είναι σημαντικά πιο ασταθές όσον αφορά τις διακυμάνσεις των τιμών, οι ποσοστώσεις (και η κοινή λογική) θα συνιστούσαν τη λιγότερο επικίνδυνη επένδυση. Και πάλι, οι quants δεν ενδιαφέρονται για το ποιος διαχειρίζεται την επένδυση, τι φαίνεται ο ισολογισμός της, ποιο προϊόν την βοηθά να κερδίσει χρήματα ή οποιοδήποτε άλλο ποιοτικό παράγοντα. Εστιάζουν αποκλειστικά στους αριθμούς και επιλέγουν την επένδυση που (μαθηματικά) προσφέρει το χαμηλότερο επίπεδο κινδύνου.

Τα χαρτοφυλάκια ισοτιμίας κινδύνου είναι ένα παράδειγμα στρατηγικών που βασίζονται σε ποσοτικά σε δράση. Η βασική έννοια περιλαμβάνει τη λήψη αποφάσεων κατανομής στοιχείων ενεργητικού βάσει της μεταβλητότητας της αγοράς. Όταν μειώνεται η μεταβλητότητα, αυξάνεται το επίπεδο ανάληψης κινδύνου στο χαρτοφυλάκιο. Όταν αυξάνεται η αστάθεια, το επίπεδο ανάληψης κινδύνου στο χαρτοφυλάκιο μειώνεται.

Για να καταστήσουμε το παράδειγμα πιο ρεαλιστικό, σκεφτείτε ένα χαρτοφυλάκιο που χωρίζει τα περιουσιακά στοιχεία του μεταξύ μετρητών και ενός ταμείου δείκτη S & P 500. Χρησιμοποιώντας το δείκτη Volatility Exchange του Exchange Board Options (VIX) ως υποκατάστατο για τη μεταβλητότητα της χρηματιστηριακής αγοράς, όταν η αστάθεια αυξάνεται, το υποθετικό μας χαρτοφυλάκιο θα μετατοπίσει τα περιουσιακά του στοιχεία σε μετρητά. Όταν η αστάθεια μειωθεί, το χαρτοφυλάκιό μας θα μεταφέρει περιουσιακά στοιχεία στο ταμείο S & P 500. Τα μοντέλα μπορεί να είναι σημαντικά πιο πολύπλοκα από αυτά που αναφέρουμε εδώ, ίσως συμπεριλαμβανομένων μετοχών, ομολόγων, εμπορευμάτων, νομισμάτων και άλλων επενδύσεων, αλλά η έννοια παραμένει η ίδια.

Τα οφέλη της συναλλαγής Quant

Το Quant Trading είναι μια αδιάφορη διαδικασία λήψης αποφάσεων. Τα πρότυπα και οι αριθμοί είναι όλα αυτά που έχουν σημασία. Είναι μια αποτελεσματική πειθαρχία αγοράς / πώλησης, όπως μπορεί να εκτελεστεί με συνέπεια, χωρίς να παρεμποδίζεται από το συναίσθημα που συχνά συνδέεται με οικονομικές αποφάσεις.

Είναι επίσης μια οικονομικά αποδοτική στρατηγική. Δεδομένου ότι οι υπολογιστές κάνουν το έργο, οι επιχειρήσεις που βασίζονται σε στρατηγικές quant δεν χρειάζεται να προσλάβουν μεγάλες, ακριβές ομάδες αναλυτών και διαχειριστές χαρτοφυλακίων. Επίσης, δεν χρειάζεται να ταξιδεύουν σε ολόκληρη τη χώρα ή τον κόσμο και να πραγματοποιούν συναντήσεις με τη διοίκηση για να αξιολογήσουν τις πιθανές επενδύσεις. Χρησιμοποιούν υπολογιστές για την ανάλυση των δεδομένων και την εκτέλεση των συναλλαγών.

Ποιοι είναι οι κίνδυνοι;

"Lies, damn lies and statistics" είναι ένα απόσπασμα που χρησιμοποιείται συχνά για να περιγράψει τις μυριάδες τρόποι με τους οποίους τα δεδομένα μπορούν να χειραγωγηθούν. Ενώ οι ποσοτικοί αναλυτές επιδιώκουν να προσδιορίσουν τα πρότυπα, η διαδικασία δεν είναι καθόλου ανόητη. Η ανάλυση περιλαμβάνει τη σφαγή μέσα από τεράστια ποσά δεδομένων. Η επιλογή των σωστών δεδομένων δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση εγγύηση, όπως τα σχέδια που φαίνεται να υποδηλώνουν ότι ορισμένα αποτελέσματα μπορεί να λειτουργούν τέλεια μέχρι να μην το κάνουν. Ακόμα και όταν ένα σχέδιο φαίνεται να λειτουργεί, η επικύρωση των μοτίβων μπορεί να είναι μια πρόκληση. Όπως γνωρίζει κάθε επενδυτής, δεν υπάρχουν σίγουρα στοιχήματα.

Τα σημεία που επηρεάζουν την κλίση, όπως η κάμψη της χρηματιστηριακής αγοράς το 2008-09, μπορεί να είναι σκληρά για αυτές τις στρατηγικές, καθώς τα πρότυπα μπορούν να αλλάξουν ξαφνικά. Είναι επίσης σημαντικό να θυμάστε ότι τα δεδομένα δεν λένε πάντα όλη την ιστορία. Οι άνθρωποι μπορούν να δουν ένα σκάνδαλο ή μια αλλαγή διαχείρισης, καθώς αναπτύσσεται, ενώ μια καθαρά μαθηματική προσέγγιση δεν μπορεί απαραίτητα να το κάνει αυτό. Επίσης, μια στρατηγική καθίσταται λιγότερο αποτελεσματική καθώς όλο και περισσότεροι επενδυτές επιχειρούν να την χρησιμοποιήσουν. Τα μοντέλα που λειτουργούν θα γίνουν λιγότερο αποτελεσματικά, καθώς όλο και περισσότεροι επενδυτές προσπαθούν να επωφεληθούν από αυτό.

Η κατώτατη γραμμή

Πολλές επενδυτικές στρατηγικές χρησιμοποιούν ένα συνδυασμό τόσο ποσοτικών όσο και ποιοτικών στρατηγικών. Χρησιμοποιούν μεγάλες στρατηγικές για τον εντοπισμό πιθανών επενδύσεων και στη συνέχεια χρησιμοποιούν ποιοτική ανάλυση για να μεταφέρουν τις ερευνητικές τους προσπάθειες στο επόμενο επίπεδο στον προσδιορισμό της τελικής επένδυσης.

Μπορούν επίσης να χρησιμοποιήσουν ποιοτική γνώση για την επιλογή επενδύσεων και ποσοτικών δεδομένων για τη διαχείριση κινδύνου. Ενώ οι ποσοτικές και ποιοτικές επενδυτικές στρατηγικές έχουν τους υποστηρικτές τους και τους επικριτές τους, οι στρατηγικές δεν χρειάζεται να είναι αμοιβαία αποκλειόμενες.