Τιτλοποίηση

Τι είναι η τιτλοποίηση;

Τιτλοποίηση είναι η διαδικασία κατά την οποία ένας εκδότης σχεδιάζει ένα εμπορεύσιμο χρηματοπιστωτικό μέσο με τη συγχώνευση ή τη συγκέντρωση διαφόρων χρηματοπιστωτικών περιουσιακών στοιχείων σε έναν όμιλο. Ο εκδότης πωλεί στη συνέχεια αυτή την ομάδα ανασυσταθέντων περιουσιακών στοιχείων σε επενδυτές. Η τιτλοποίηση προσφέρει ευκαιρίες στους επενδυτές και ελευθερώνει κεφάλαια για τους μεταβιβάζοντες, οι οποίοι και οι δύο προωθούν τη ρευστότητα στην αγορά.

Θεωρητικά, οποιοδήποτε χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο μπορεί να τιτλοποιηθεί - δηλαδή να μετατραπεί σε εμπορεύσιμο, μετατρέψιμο στοιχείο νομισματικής αξίας. Στην ουσία, αυτό είναι το σύνολο των τίτλων.

Ωστόσο, η τιτλοποίηση συμβαίνει συχνότερα με δάνεια και άλλα περιουσιακά στοιχεία που δημιουργούν απαιτήσεις όπως διαφορετικά είδη καταναλωτικών ή εμπορικών χρεών. Μπορεί να συνεπάγεται τη συγκέντρωση συμβατικών χρεών, όπως τα δάνεια αυτοκινήτων και οι οφειλές πιστωτικών καρτών.

1:46

Τιτλοποίηση

Πώς λειτουργεί η τιτλοποίηση

Στην τιτλοποίηση, η εταιρεία που κατέχει τα περιουσιακά στοιχεία - γνωστά ως εντολέας - συγκεντρώνει τα στοιχεία για τα περιουσιακά στοιχεία που θα ήθελε να αφαιρέσει από τους σχετικούς ισολογισμούς της. Για παράδειγμα, εάν ήταν μια τράπεζα, μπορεί να το κάνει αυτό με μια ποικιλία υποθηκών και προσωπικών δανείων που δεν θέλει να εξυπηρετήσει πια. Αυτή η ομάδα περιουσιακών στοιχείων που έχει συγκεντρωθεί θεωρείται πλέον χαρτοφυλάκιο αναφοράς. Ο εντολέας πωλεί τότε το χαρτοφυλάκιο σε έναν εκδότη που θα δημιουργήσει διαπραγματεύσιμες αξίες. Οι δημιουργημένοι τίτλοι αντιπροσωπεύουν ένα μερίδιο στα περιουσιακά στοιχεία του χαρτοφυλακίου. Οι επενδυτές θα αγοράσουν τις δημιουργηθείσες αξίες για συγκεκριμένο ποσοστό απόδοσης.

Συχνά το χαρτοφυλάκιο αναφοράς - το νέο, τιτλοποιημένο χρηματοπιστωτικό μέσο - χωρίζεται σε διαφορετικά τμήματα, που ονομάζονται δόσεις. Τα τμήματα αποτελούνται από τα μεμονωμένα στοιχεία ενεργητικού που ομαδοποιούνται από διάφορους παράγοντες, όπως το είδος των δανείων, η ημερομηνία λήξης τους, τα επιτόκια τους και το ποσό του υπόλοιπου κεφαλαίου. Ως αποτέλεσμα, κάθε δόση μεταφέρει διαφορετικούς βαθμούς κινδύνου και προσφέρει διαφορετικές αποδόσεις. Τα υψηλότερα επίπεδα κινδύνου συσχετίζονται με τα υψηλότερα επιτόκια που χρεώνουν οι λιγότερο ειδικοί δανειολήπτες των υποκείμενων δανείων και όσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος τόσο υψηλότερο είναι το πιθανό ποσοστό απόδοσης.

Η ασφάλεια που υποστηρίζεται από υποθήκη (MBS) είναι ένα τέλειο παράδειγμα τιτλοποίησης. Αφού συνδυάσει τα ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια σε ένα μεγάλο χαρτοφυλάκιο, ο εκδότης μπορεί να διαιρέσει την πισίνα σε μικρότερα κομμάτια με βάση τον εγγενή κίνδυνο εκκαθάρισης κάθε υποθήκης. Αυτά τα μικρότερα τμήματα πωλούν έπειτα στους επενδυτές, το καθένα συσκευασμένο ως είδος ομολόγου.

Με την αγορά στην ασφάλεια, οι επενδυτές παίρνουν αποτελεσματικά τη θέση του δανειστή. Η τιτλοποίηση επιτρέπει στον αρχικό δανειστή ή πιστωτή να αφαιρέσει τα σχετικά στοιχεία από τους ισολογισμούς του. Με λιγότερη ευθύνη στους ισολογισμούς τους, μπορούν να εξασφαλίσουν πρόσθετα δάνεια. Οι επενδυτές κερδίζουν καθώς κερδίζουν ένα ποσοστό απόδοσης με βάση το σχετικό κεφάλαιο και τις πληρωμές τόκων που γίνονται στα υποκείμενα δάνεια και υποχρεώσεις από τους οφειλέτες ή τους δανειολήπτες.

Βασικές τακτικές

• Κατά την τιτλοποίηση, ο συντάκτης δημιουργεί ή συγκεντρώνει χρέη σε χαρτοφυλάκια που πωλούν στους εκδότες.
• Οι εκδότες δημιουργούν εμπορεύσιμα χρηματοπιστωτικά μέσα με τη συγχώνευση διαφόρων χρηματοπιστωτικών περιουσιακών στοιχείων σε δόσεις.
• Οι επενδυτές αγοράζουν τιτλοποιημένα προϊόντα για να κερδίσουν κέρδος.
• Τα τιτλοποιημένα μέσα παρέχουν στους επενδυτές καλές εισοδηματικές ροές.
• Τα προϊόντα με πιο επικίνδυνα υποκείμενα στοιχεία ενεργητικού θα πληρώνουν υψηλότερο ποσοστό απόδοσης.

Οφέλη από την τιτλοποίηση

Η διαδικασία τιτλοποίησης δημιουργεί ρευστότητα επιτρέποντας στους μικροεπενδυτές να αγοράζουν μετοχές σε μέσα που κανονικά δεν θα ήταν διαθέσιμα σε αυτά. Για παράδειγμα, με ένα MBS ένας επενδυτής μπορεί να αγοράσει τμήματα υποθηκών και να λάβει τακτικές αποδόσεις ως πληρωμές τόκων και κεφαλαίου. Χωρίς την τιτλοποίηση των ενυπόθηκων δανείων, οι μικροί επενδυτές ενδέχεται να μην έχουν τη δυνατότητα να αγοράσουν σε μια μεγάλη δεξαμενή υποθηκών.

Σε αντίθεση με ορισμένα άλλα επενδυτικά μέσα, πολλοί τίτλοι που βασίζονται σε δάνεια υποστηρίζονται από υλικά αγαθά. Σε περίπτωση που ο οφειλέτης παύσει τις αποπληρωμές του δανείου, για παράδειγμα, στο αυτοκίνητό του ή στο σπίτι του, μπορεί να κατασχεθεί και να ρευστοποιηθεί για να αποζημιώσει όσους κατέχουν το χρέος.

Επίσης, καθώς ο μεταβιβάζων μεταφέρει το χρέος στο τιτλοποιημένο χαρτοφυλάκιο, μειώνει το ποσό της υποχρέωσης που κατέχει στον ισολογισμό τους. Με μειωμένη ευθύνη, είναι στη συνέχεια σε θέση να εξασφαλίσουν πρόσθετα δάνεια.

Πλεονεκτήματα

• Μετατρέπει τα μη ρευστοποιήσιμα στοιχεία ενεργητικού σε ρευστά

• Ελευθερώνει κεφάλαιο για τον συντάκτη

• Παρέχει εισόδημα για τους επενδυτές

• Αφήνει μικρό επενδυτή να παίξει

Μειονεκτήματα

• Ο επενδυτής αναλαμβάνει το ρόλο του πιστωτή

• Κίνδυνος αθέτησης υποκείμενων δανείων

• Έλλειψη διαφάνειας όσον αφορά τα περιουσιακά στοιχεία

• Η πρόωρη εξόφληση αποζημιώνει τις αποδόσεις του επενδυτή

Μειονεκτήματα που πρέπει να ληφθούν υπόψη

Φυσικά, παρόλο που οι τίτλοι επιστρέφονται από ενσώματα περιουσιακά στοιχεία, δεν υπάρχει εγγύηση ότι τα περιουσιακά στοιχεία θα διατηρήσουν την αξία τους αν ο οφειλέτης παύσει να πληρώνει. Η τιτλοποίηση παρέχει στους πιστωτές ένα μηχανισμό μείωσης του κινδύνου τους μέσω της κατανομής της κυριότητας των χρεωστικών υποχρεώσεων. Αλλά αυτό δεν βοηθά πολύ εάν οι κατόχους δανείων δεν πληρώνονται και ελάχιστα μπορούν να πραγματοποιηθούν μέσω της πώλησης του ενεργητικού τους.

Οι διάφορες αξίες -και οι δόσεις αυτών των τίτλων- μπορούν να φέρουν διαφορετικά επίπεδα κινδύνου και να προσφέρουν στον επενδυτή διάφορες αποδόσεις. Οι επενδυτές πρέπει να φροντίσουν να κατανοήσουν το χρέος στο οποίο βασίζεται το προϊόν που αγοράζουν.

Παρόλα αυτά, μπορεί να υπάρξει έλλειψη διαφάνειας σχετικά με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Η MBS διαδραμάτισε τοξικό και καταλυτικό ρόλο στη χρηματοπιστωτική κρίση του 2007 έως το 2009. Η αντιμετώπιση της κρίσης οδήγησε στην παραποίηση της ποιότητας των δανείων στα οποία βασίζεται το προϊόν sol. Επίσης, υπήρξε παραπλανητική συσκευασία - σε πολλές περιπτώσεις ανασυσκευασία - χρέους σε περαιτέρω τιτλοποιημένα προϊόντα. Έχουν εφαρμοστεί αυστηρότεροι κανονισμοί σχετικά με αυτούς τους τίτλους. Ακόμη, προειδοποιήστε τον αγοραστή.

Ένας επιπλέον κίνδυνος για τον επενδυτή είναι ότι ο δανειολήπτης μπορεί να εξοφλήσει το χρέος πρόωρα. Στην περίπτωση υποθηκών στο σπίτι, εάν μειωθούν τα επιτόκια, μπορούν να αναχρηματοδοτήσουν το χρέος. Η πρόωρη εξόφληση θα μειώσει τις αποδόσεις που λαμβάνει ο επενδυτής από τόκους επί των υποκείμενων σημειώσεων.

Παράδειγμα πραγματικού κόσμου τιτλοποίησης

Ο Charles Schwab προσφέρει στους επενδυτές τρεις τύπους τίτλων που υποστηρίζονται από υποθήκες που ονομάζονται προϊόντα ειδικών προϊόντων. Όλες οι υποθήκες στις οποίες βασίζονται τα προϊόντα αυτά υποστηρίζονται από κυβερνητικές επιχειρήσεις (GSEs). Αυτή η ασφαλής στήριξη καθιστά τα προϊόντα αυτά μεταξύ των μέσων καλύτερης ποιότητας του είδους τους. Τα MBS περιλαμβάνουν αυτά που προσφέρονται από:

• Κυβερνητική Εθνική Ένωση Δανείων (GNMA): Η κυβέρνηση των ΗΠΑ υποστηρίζει τα ομόλογα που εγγυάται η Ginnie Mae. Το GNMA δεν αγοράζει, ούτε συσκευάζει ούτε πωλεί ενυπόθηκα δάνεια, αλλά εγγυάται την πληρωμή κεφαλαίου και τόκων.
• Ομοσπονδιακή Εθνική Ένωση Δανείων (FNMA): Η Fannie Mae αγοράζει ενυπόθηκα δάνεια από τους δανειστές, τα πακετάρει έπειτα σε ομόλογα και τα μεταπωλεί σε επενδυτές. Αυτά τα ομόλογα είναι εγγυημένα αποκλειστικά από την Fannie Mae και δεν αποτελούν άμεσες υποχρεώσεις της αμερικανικής κυβέρνησης. Τα προϊόντα της FNMA φέρουν πιστωτικό κίνδυνο.
• Ομοσπονδιακή Εταιρεία Στεγαστικών Δανείων (FHLMC): Η Freddie Mac αγοράζει ενυπόθηκα δάνεια από τους δανειστές, τα πακετάρει σε ομόλογα και τα μεταπωλεί σε επενδυτές. Αυτά τα ομόλογα είναι εγγυημένα αποκλειστικά από τον Freddie Mac και δεν είναι άμεσες υποχρεώσεις της αμερικανικής κυβέρνησης. Τα προϊόντα της FHLMC φέρουν πιστωτικό κίνδυνο.

Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.

Σχετικοί όροι

Securitize Securitize είναι η διαδικασία που ένας δανειστής χρησιμοποιεί για να συνδυάσει ή να συγκεντρώσει τις συμβάσεις χρέους σε μια νέα ασφάλεια για να πουλήσει στους επενδυτές. περισσότερο Δομημένη Χρηματοδότηση Η δομημένη χρηματοδότηση είναι ένα ιδιαίτερα εμπλεκόμενο χρηματοπιστωτικό μέσο που προσφέρεται σε μεγάλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα ή σε εταιρείες που έχουν πολύπλοκες ανάγκες χρηματοδότησης. περισσότερη υπερκάλυψη (OC) Η υπερκάλυψη είναι η διαδικασία απόσπασης περισσότερων εξασφαλίσεων από ό, τι απαιτείται για την απόκτηση ή την εξασφάλιση χρηματοδότησης. περισσότερη ασφάλεια που βασίζεται σε στοιχεία ενεργητικού (ABS) Η ασφάλεια που καλύπτεται από στοιχεία ενεργητικού (ABS) είναι μια ασφάλεια χρέους που εξασφαλίζεται από μια ομάδα περιουσιακών στοιχείων. περισσότερες συναλλαγές Τα τμήματα είναι τμήματα χρέους ή χρεογράφων που έχουν δομηθεί για να διαιρέσουν τα χαρακτηριστικά κινδύνου ή ομάδας με τρόπους που είναι εμπορεύσιμοι σε διάφορους επενδυτές. περισσότερα Η Pfandbriefe Pfandbriefe είναι ένας τύπος καλυμμένων ομολογιών που εκδίδονται από γερμανικές τράπεζες ενυπόθηκων δανείων που είναι εξασφαλισμένες με μακροπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία. περισσότερες συνδέσεις συνεργατών