Συγχωνεύσεις και εξαγορές: Κατανόηση των εξαγορών

Όροι όπως η "raid της αυγής", το "χάπι δηλητηρίου" και το "απωθητικό καρχαρία" μπορεί να μοιάζουν σαν να ανήκουν στις ταινίες του Τζέιμς Μποντ, αλλά δεν υπάρχει τίποτα φανταστικό γι 'αυτούς - είναι μέρος του κόσμου των συγχωνεύσεων και εξαγορών. Η κατοχή μετοχών σε μια εταιρεία σημαίνει ότι είστε κύριος κάτοχος και καθώς βλέπουμε ολοένα και περισσότερη ενοποίηση σε όλο τον τομέα, οι συγχωνεύσεις και εξαγορές είναι οι διαδικασίες που προκύπτουν. Επομένως, είναι σημαντικό να γνωρίζετε τι σημαίνουν αυτοί οι όροι για τις εκμεταλλεύσεις σας.

Μέρος του επιχειρηματικού κόσμου

Οι συγχωνεύσεις, οι εξαγορές και οι εξαγορές αποτελούν μέρος του επιχειρηματικού κόσμου εδώ και αιώνες. Στο σημερινό δυναμικό οικονομικό περιβάλλον, οι εταιρείες αντιμετωπίζουν συχνά αποφάσεις σχετικά με αυτές τις ενέργειες - τελικά, η διοίκηση είναι να μεγιστοποιήσει την αξία των μετόχων. Μέσω συγχωνεύσεων και εξαγορών, μια επιχείρηση μπορεί (τουλάχιστον θεωρητικά) να αναπτύξει ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα και τελικά να αυξήσει την αξία των μετόχων.

Υπάρχουν διάφοροι τρόποι με τους οποίους δύο ή περισσότερες εταιρείες μπορούν να συνδυάσουν τις προσπάθειές τους. Μπορούν να συνεργαστούν σε ένα έργο, να συμφωνήσουν αμοιβαία να ενώσουν τις δυνάμεις τους και να συγχωνευθούν, ή μια εταιρεία μπορεί να αποκτήσει οριστικά μια άλλη εταιρεία, αναλαμβάνοντας όλες τις δραστηριότητές της, συμπεριλαμβανομένων των συμμετοχών και του χρέους της, και μερικές φορές αντικαθιστώντας τη διοίκηση με τους δικούς της αντιπροσώπους. Αυτή είναι η τελευταία περίπτωση δραματικών εχθρικών εξαγορών που είναι η πηγή πολλών από το πολύχρωμο λεξιλόγιο του M & A.

Εχθρική εξαγορά

Μια "εχθρική εξαγορά" είναι μια εχθρική απόπειρα εξαγοράς μιας εταιρείας ή ενός επιδρομέα που αντιστέκεται έντονα από τη διοίκηση και το διοικητικό συμβούλιο της επιχείρησης στόχου. Αυτοί οι τύποι εξαγορών είναι συνήθως κακές ειδήσεις, που επηρεάζουν το ηθικό των εργαζομένων στην στοχευμένη επιχείρηση, η οποία μπορεί γρήγορα να μετατραπεί σε εχθρότητα έναντι της εξαγοράζουσας επιχείρησης. Τραγούδια όπως «Έχετε ακούσει ότι έχουν να κάνουν με μερικές δωδεκάδες ανθρώπους στο τμήμα οικονομικών μας ...» μπορεί να ακουστεί από τον ψύκτη νερού. Ενώ υπάρχουν παραδείγματα εχθρικών εξαγορών που εργάζονται, είναι γενικά πιο δύσκολες να αποσυρθούν από μια φιλική συγχώνευση.

Επίσκεψη Dawn

Μια "επιδρομή Dawn" είναι μια πιο κοινή δράση στο Ηνωμένο Βασίλειο. Ωστόσο, έχει συμβεί και στις Ηνωμένες Πολιτείες. Κατά τη διάρκεια μιας επιτόπιας επιδρομής, μια επιχείρηση ή ένας επενδυτής έχει ως στόχο να αγοράσει μια σημαντική συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας-στόχου εξαγοράς, με την παροχή εντολών στους μεσίτες να αγοράσουν τις μετοχές αμέσως μόλις ανοίξουν οι χρηματιστηριακές αγορές. Παίρνοντας τους μεσίτες να πραγματοποιήσουν την αγορά μετοχών στην εταιρεία στόχου (το "θύμα"), ο αγοραστής (ο "αρπακτικός") αποκρύπτει την ταυτότητά του και κατά συνέπεια την πρόθεσή του.

Ο αγοραστής στη συνέχεια συγκεντρώνει σημαντικό μερίδιο στο στόχο του στην τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή. Επειδή αυτό γίνεται νωρίς το πρωί, η επιχείρηση στόχος συνήθως δεν ενημερώνεται για τις αγορές μέχρι να είναι πολύ αργά και ο αγοραστής έχει τώρα ένα συμφέρον ελέγχου. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, υπάρχουν τώρα περιορισμοί στην πρακτική αυτή.

Σάββατο το βράδυ

Ένα "Special Night Σάββατο" είναι μια ξαφνική προσπάθεια μιας εταιρείας να αναλάβει μια άλλη, κάνοντας μια δημόσια προσφορά. Το όνομα προέρχεται από το γεγονός ότι αυτοί οι ελιγμοί έγιναν τα Σαββατοκύριακα. Αυτό επίσης περιορίστηκε από την Williams Act στις ΗΠΑ, σύμφωνα με την οποία οι εξαγορές 5% ή περισσότερων μετοχών πρέπει να γνωστοποιούνται στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.

Αντεστραμμένες κινήσεις

Οι εξαγορές ανακοινώνονται σχεδόν καθημερινά, αλλά η ανακοίνωσή τους δεν σημαίνει απαραίτητα ότι όλα θα προχωρήσουν όπως είχε προγραμματιστεί. Σε πολλές περιπτώσεις, η εταιρεία-στόχος δεν θέλει να την αναλάβει. Τι σημαίνει αυτό για τους επενδυτές; Τα παντα! Υπάρχουν πολλές στρατηγικές που η διοίκηση μπορεί να χρησιμοποιήσει κατά τη διάρκεια της δραστηριότητας συγχωνεύσεων και εξαγορών και σχεδόν όλες αυτές οι στρατηγικές έχουν ως στόχο να επηρεάσουν με κάποιο τρόπο την αξία του αποθέματος του στόχου. Ας ρίξουμε μια ματιά σε μερικούς πιο δημοφιλείς τρόπους με τους οποίους οι εταιρείες μπορούν να προστατευθούν από ένα θηρευτή. Αυτά είναι όλα τα είδη αυτού που αναφέρεται ως "απωθητικό καρχαρία".

Χρυσό Αλεξίπτωτο

Ένα μέτρο "Golden Parachute" αποθαρρύνει μια ανεπιθύμητη εξαγορά προσφέροντας κερδοφόρα οφέλη στα σημερινά ανώτατα στελέχη, τα οποία ενδέχεται να χάσουν τη δουλειά τους αν η επιχείρησή τους αποκτηθεί από άλλη επιχείρηση. Τα οφέλη που συντάσσονται στις συμβάσεις των στελεχών περιλαμβάνουν στοιχεία όπως δικαιώματα προαιρέσεως αγοράς μετοχών, επιμίσθια, αποζημιώσεις απολύσεων και ούτω καθεξής. Τα χρυσά αλεξίπτωτα μπορεί να αξίζουν εκατομμύρια δολάρια και μπορούν να κοστίζουν στην επιχείρηση που αγοράζει πολλά χρήματα και ως εκ τούτου να λειτουργούν ως ισχυρό αποτρεπτικό μέσο για να προχωρήσουν με την προσφορά εξαγοράς τους.

Greenmail

Μια αποπλάνηση του όρου "εκβιασμός", "Greenmail" συμβαίνει όταν ένα μεγάλο μπλοκ των αποθεμάτων κρατιέται από μια εχθρική εταιρεία ή επιδρομέα, ο οποίος στη συνέχεια αναγκάζει την εταιρεία στόχου να επαναγοράσει το απόθεμα με σημαντική πριμοδότηση για να καταστρέψει οποιαδήποτε απόπειρα εξαγοράς. Αυτό είναι επίσης γνωστό ως "bonus bonus voyage" ή ένα "αντίο φιλί".

Μακάριουμ Άμυνας

Μια "Άμυνα Μακαρόνι" είναι μια τακτική με την οποία η εταιρεία-στόχος εκδίδει ένα μεγάλο αριθμό ομολόγων που έρχονται με την εγγύηση ότι θα εξαργυρωθούν σε υψηλότερη τιμή αν αναληφθεί η εταιρεία. Γιατί ονομάζεται άμυνα μακαρόνι; Επειδή αν μια εταιρεία κινδυνεύει, η τιμή εξαγοράς των ομολόγων επεκτείνεται, όπως τα μακαρόνια σε ένα δοχείο! Αυτή είναι μια εξαιρετικά χρήσιμη τακτική, αλλά η εταιρεία στόχος πρέπει να είναι προσεκτική, δεν εκδίδει τόσα πολλά χρέη που δεν μπορεί να κάνει τις πληρωμές τόκων.

Οι εταιρείες εξαγοράς-στόχου μπορούν επίσης να χρησιμοποιήσουν μοχλευμένη ανακεφαλαιοποίηση για να καταστούν λιγότερο ελκυστικές για την εταιρεία υποβολής προσφορών.

Χάπια ανθρώπων

Εδώ, η διοίκηση απειλεί ότι σε περίπτωση εξαγοράς, η ομάδα διαχείρισης θα παραιτηθεί ταυτόχρονα μαζικά. Αυτό είναι ιδιαίτερα χρήσιμο αν είναι μια καλή ομάδα διαχείρισης. η απώλεια τους θα μπορούσε να βλάψει σοβαρά την εταιρεία και να κάνει τον πλειοδότη να σκεφτεί δύο φορές. Από την άλλη πλευρά, οι εχθρικές εξαγορές συχνά έχουν ως αποτέλεσμα τη διοίκηση να εκτοξεύεται ούτως ή άλλως, οπότε η αποτελεσματικότητα ενός λαού χάπια εξαρτάται πραγματικά από την κατάσταση.

Το δηλητήριο χάπι

Με αυτή τη στρατηγική, η εταιρεία-στόχος έχει ως στόχο να καταστήσει το δικό της απόθεμα λιγότερο ελκυστικό για τον αγοραστή. Υπάρχουν δύο τύποι χάπια δηλητηριάσεων. Το χάπι δηλητηριάσεων "flip-in" επιτρέπει στους υφιστάμενους μετόχους (εκτός από την εταιρεία υποβολής προσφορών) να αγοράζουν περισσότερες μετοχές με έκπτωση. Αυτός ο τύπος χάπι δηλητηριάσεων εγγράφεται συνήθως στο σχέδιο δικαιωμάτων των μετόχων της εταιρείας. Ο στόχος του flip-in δηλητήριο χάπι είναι να αραιώσει τις μετοχές που κατέχει ο προσφέρων και να κάνει την προσφορά εξαγοράς πιο δύσκολη και δαπανηρή.

Το χάπι δηλητηριάσεων "flip-over" επιτρέπει στους μετόχους να αγοράζουν μετοχές του αγοραστή σε μειωμένη τιμή σε περίπτωση συγχώνευσης. Εάν οι επενδυτές αποτύχουν να λάβουν μέρος στο χάπι δηλητηριάσεων αγοράζοντας μετοχές με μειωμένη τιμή, οι εκκρεμείς μετοχές δεν θα αραιωθούν αρκετά ώστε να αποκλείσουν την εξαγορά.

Μια ακραία έκδοση του χάπι δηλητηριάσεων είναι το «χάπι αυτοκτονίας», κατά το οποίο η εταιρεία-στόχος της εξαγοράς μπορεί να αναλάβει δράση που μπορεί να οδηγήσει στην τελική καταστροφή της.

Σάκκος άμμου

Με την τακτική άμμο τσάντα η εταιρεία στόχος παγώνει με την ελπίδα ότι μια άλλη, πιο ευνοϊκή εταιρεία θα κάνει μια προσπάθεια εξαγοράς. Εάν η διαχείριση των σακουλών τσάντας πάρα πολύ καιρό, ωστόσο, μπορεί να πάρει αποσπάται από τις ευθύνες τους για τη λειτουργία της εταιρείας.

Λευκός ιππότης

Ένας άσπρος ιππότης είναι μια εταιρεία (ο "καλός τύπος") που καλωσορίζει για να κάνει μια φιλική προσφορά εξαγοράς σε μια εταιρεία στόχου που αντιμετωπίζει μια εχθρική ανάληψη από ένα άλλο κόμμα («μαύρος ιππότης»). Ο λευκός ιππότης προσφέρει στην επιχείρηση στόχο μια διέξοδο με μια φιλική εξαγορά.

Η κατώτατη γραμμή

Η M & A έχει ένα ολόκληρο λεξιλόγιο δικό της, να εκφράσει μερικές από τις μάλλον δημιουργικές στρατηγικές που χρησιμοποιούνται για να αποκτήσουν ή να παλεψουν μια απόκτηση. Την επόμενη φορά που θα διαβάσετε ένα δελτίο τύπου που λέει ότι η εταιρεία σας χρησιμοποιεί ένα χάπι δηλητηριάσεων για να αποκρούσει ένα Σάββατο το βράδυ, θα μάθετε τώρα τι σημαίνει αυτό. Το πιο σημαντικό, θα ξέρετε ότι μπορείτε να έχετε την ευκαιρία να αγοράσετε περισσότερες μετοχές σε μια φθηνή τιμή.