Μετρήστε το δυναμικό κέρδους με τα γραφήματα κινδύνου επιλογών

Οι επιλογές συναλλαγών μπορεί να φαίνονται περίπλοκες, αλλά υπάρχουν διαθέσιμα εργαλεία που μπορούν να απλοποιήσουν την εργασία. Για παράδειγμα, το σύγχρονο υλικό μπορεί να φροντίσει για τα αρκετά σύνθετα μαθηματικά που απαιτούνται για τον υπολογισμό της εύλογης αξίας μιας επιλογής. Για να επιτυγχάνουν με επιτυχία τις εμπορικές επιλογές, οι επενδυτές πρέπει να έχουν πλήρη γνώση του δυνητικού κέρδους και του κινδύνου για οποιοδήποτε εμπόριο που εξετάζουν. Για το σκοπό αυτό, οι βασικοί εργαζόμενοι επιλογής εργαλείων χρησιμοποιούν το σύμβολο κινδύνου.

Το γράφημα κινδύνου, που συχνά ονομάζεται "διάγραμμα κέρδους / ζημίας", παρέχει έναν εύκολο τρόπο κατανόησης του αποτελέσματος του τι μπορεί να συμβεί σε μια επιλογή ή σε οποιαδήποτε περίπλοκη θέση επιλογής στο μέλλον. Οι γραφικές παραστάσεις κινδύνου σάς επιτρέπουν να βλέπετε σε μία εικόνα το μέγιστο δυναμικό κέρδους καθώς και τις περιοχές με το μεγαλύτερο κίνδυνο. Η ικανότητα ανάγνωσης και κατανόησης γραφημάτων κινδύνου είναι μια κρίσιμη ικανότητα για όποιον θέλει να εμπορεύεται επιλογές.

Δημιουργία ενός διαγράμματος κινδύνου δύο διαστάσεων

Ας αρχίσουμε δείχνοντας πώς να δημιουργήσουμε ένα απλό γράφημα κινδύνου για μια μακρά θέση στο υποκείμενο - ας πούμε 100 μετοχές των μετοχών που χρεώνονται στα 50 δολάρια ανά μετοχή. Με αυτή τη θέση θα κερδίζετε κέρδη 100 $ για κάθε αύξηση ενός δολαρίου στην τιμή του αποθέματος πέρα ​​από το κόστος σας. Για κάθε πτώση ενός δολαρίου κάτω από το κόστος σας, θα χάνατε 100 δολάρια. Αυτό το προφίλ κινδύνου / ανταμοιβής είναι εύκολο να εμφανιστεί σε έναν πίνακα:

Για να εμφανίσετε αυτό το προφίλ οπτικά, απλά παίρνετε τους αριθμούς από τον πίνακα και τις σχεδιάζετε στο γράφημα. Ο οριζόντιος άξονας (ο άξονας x) αντιπροσωπεύει τις τιμές των μετοχών, με αύξουσα σειρά. Ο κάθετος άξονας (ο άξονας y) αντιπροσωπεύει τα πιθανά κέρδη (και απώλειες) για αυτή τη θέση. Εδώ είναι η δισδιάστατη εικόνα που παράγεται:

Για να διαβάσετε το γράφημα, κοιτάξτε οποιαδήποτε τιμή μετοχών κατά μήκος του οριζόντιου άξονα, για παράδειγμα $ 55, και στη συνέχεια μετακινήστε κατ 'ευθείαν μέχρι να μπείτε στη γραμμή κέρδους / απώλειας. Σε αυτή την περίπτωση, το σημείο ευθυγραμμίζεται με $ 500 στον κατακόρυφο άξονα προς τα αριστερά, δείχνοντας ότι σε τιμή μετοχής $ 55 θα έχετε κέρδος $ 500.

Το γράφημα κινδύνου σάς επιτρέπει να κατανοήσετε πολλές πληροφορίες, κοιτάζοντας μια απλή εικόνα. Για παράδειγμα, γνωρίζουμε με μια ματιά ότι το σημείο ισορροπίας είναι στα 50 δολάρια - το σημείο όπου η γραμμή κέρδους / απώλειας διασχίζει το μηδέν. Η εικόνα δείχνει επίσης αμέσως ότι, καθώς η τιμή των μετοχών κινείται προς τα κάτω, οι ζημιές σας γίνονται όλο και μεγαλύτερες μέχρις ότου η τιμή της μετοχής φτάσει στο μηδέν, όπου θα χάσετε όλα τα χρήματά σας. Στην άνοδο, καθώς αυξάνεται η τιμή των μετοχών, το κέρδος σας συνεχίζει να αυξάνεται με ένα θεωρητικά απεριόριστο δυναμικό κέρδους. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα What Is Option Moneyness)>

Επιλογές και κίνδυνος που βασίζεται στο χρόνο

Η δημιουργία ενός γράφου κινδύνου για τις συναλλαγές επιλογών περιλαμβάνει όλες τις ίδιες αρχές που καλύψαμε. Ο κάθετος άξονας είναι το κέρδος / ζημία, ενώ ο οριζόντιος άξονας δείχνει τις τιμές του υποκείμενου αποθέματος. Απλά πρέπει να υπολογίσετε το κέρδος ή τη ζημία σε κάθε τιμή, να τοποθετήσετε το κατάλληλο σημείο στο γράφημα και στη συνέχεια να σχεδιάσετε μια γραμμή για να συνδέσετε τις τελείες.

Δυστυχώς, κατά την ανάλυση των επιλογών, είναι απλό εάν εισέρχεστε σε μια θέση επιλογής την ημέρα λήξης της (των) επιλογής (ών), όταν ο προσδιορισμός του δυνητικού κέρδους ή της απώλειας σας είναι απλώς θέμα σύγκρισης της τιμής άσκησης των δικαιωμάτων προαίρεσης (επιλογών) στην τιμή της μετοχής. Αλλά σε οποιαδήποτε άλλη χρονική στιγμή μεταξύ της ημερομηνίας εισόδου στη θέση και της ημερομηνίας λήξης, υπάρχουν άλλοι παράγοντες εκτός από την τιμή του αποθέματος που μπορεί να έχει μεγάλη επίδραση στην αξία μιας επιλογής.

Ένας κρίσιμος παράγοντας είναι ο χρόνος. Στο παραπάνω απόθεμα, δεν έχει σημασία αν το απόθεμα ανεβαίνει έως τα $ 55 αύριο ή ένα χρόνο από τώρα - ανεξάρτητα από το χρόνο, το κέρδος σας θα είναι $ 500. Αλλά μια επιλογή είναι ένα περιουσιακό στοιχείο που χάνεται. Για κάθε μέρα που περνά, μια επιλογή αξίζει λίγο λιγότερο (όλοι οι άλλοι είναι ίσοι). Αυτό σημαίνει ότι το στοιχείο του χρόνου καθιστά το γράφημα κινδύνου για οποιαδήποτε θέση επιλογής πολύ πιο περίπλοκο.

Σε ένα δισδιάστατο γράφημα που εμφανίζει μια θέση επιλογής, υπάρχουν κανονικά αρκετές διαφορετικές γραμμές, το καθένα από τα οποία αντιπροσωπεύει την απόδοση της θέσης σας σε διαφορετικές προβαλλόμενες ημερομηνίες. Εδώ είναι το γράφημα κινδύνου για μια απλή θέση επιλογής, μια μακρά κλήση, για να δείξει πώς διαφέρει από το γράφημα κινδύνου που τραβήξαμε για το απόθεμα.

Αγοράζοντας αυτή την τηλεφωνική συνδιάλεξη του Φεβρουαρίου του ABC Corp σας δίνει το δικαίωμα αλλά όχι την υποχρέωση να αγοράσετε το υποκείμενο αποθεματικό σε τιμή $ 50 μέχρι τις 19 Φεβρουαρίου, ημερομηνία λήξης που θα λέμε είναι 60 ημέρες από τώρα. Η επιλογή κλήσης σάς επιτρέπει να ελέγχετε τα ίδια 100 μερίδια για σημαντικά χαμηλότερα από τα έξοδα αγοράς του αποθέματος. Σε αυτή την περίπτωση πληρώνετε 2, 30 δολάρια ανά μετοχή για αυτό το δικαίωμα. Έτσι, ανεξάρτητα από το πόσο μειώνεται η τιμή των μετοχών, η μέγιστη πιθανή ζημία είναι μόνο $ 230.

Αυτό το γράφημα, με τρεις διαφορετικές γραμμές, δείχνει το κέρδος / ζημία σε τρεις διαφορετικές ημερομηνίες. Ο μύθος γραμμής στα δεξιά δείχνει πόσες ημέρες κάθε γραμμή αντιπροσωπεύει. Η σταθερή γραμμή παρουσιάζει το κέρδος / ζημία για αυτή τη θέση κατά τη λήξη, 60 ημέρες από τώρα (T + 60). Η διακεκομμένη γραμμή στη μέση δείχνει το πιθανό κέρδος / ζημία για τη θέση σε 30 ημέρες (T + 30), στα μισά του δρόμου μεταξύ σήμερα και λήξης. Η διακεκομμένη γραμμή στην κορυφή δείχνει το πιθανό κέρδος ή απώλεια της θέσης σήμερα (T + 0).

Παρατηρήστε την επίδραση του χρόνου στη θέση. Καθώς ο χρόνος περνάει, η τιμή της επιλογής μειώνεται αργά. Παρατηρήστε επίσης ότι αυτό το αποτέλεσμα δεν είναι γραμμικό. Όταν υπάρχει ακόμα αρκετός χρόνος μέχρι τη λήξη, χάνονται λίγα μόνο λίγα καθημερινά λόγω της επίδρασης της χρονικής αποσύνθεσης. Καθώς πλησιάζετε τη λήξη, αυτό το φαινόμενο αρχίζει να επιταχύνεται (αλλά με διαφορετικό ρυθμό για κάθε τιμή).

Ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά σε αυτή τη χρονική αποσύνθεση. Πείτε ότι η τιμή των μετοχών παραμένει στα 50 δολάρια για τις επόμενες 60 ημέρες. Όταν αγοράζετε πρώτα την επιλογή, ξεκινάτε ακόμη (στη μηδενική γραμμή χωρίς κέρδος ή απώλεια). Μετά από 30 ημέρες, στα μισά της ημέρας λήξης, έχετε απώλεια $ 55. Την ημέρα λήξης, αν το απόθεμα εξακολουθεί να είναι $ 50, η επιλογή είναι άχρηστη και χάνετε ολόκληρο το ποσό των $ 230. Παρατηρήστε την επιτάχυνση της χρονικής αποσύνθεσης: χάνετε $ 55 κατά τις πρώτες 30 ημέρες αλλά $ 175 τις επόμενες 30 ημέρες. Μαζί, οι πολλαπλές γραμμές καταδεικνύουν αυτό το χρονικό διάστημα επιτάχυνσης γραφικά. (Μάθετε περισσότερα σχετικά με τη σημασία της χρονικής αξίας στις επιλογές διαπραγμάτευσης .)

Επιλογές και Κίνδυνος Μεταβλητότητας

Για οποιαδήποτε άλλη μέρα από τώρα έως τη λήξη, μπορούμε να προβάλλουμε μόνο μια πιθανή ή θεωρητική τιμή για μια επιλογή. Αυτή η προβολή βασίζεται στους συνδυασμένους παράγοντες όχι μόνο της τιμής των μετοχών και του χρόνου λήξης, αλλά και της μεταβλητότητας. Και η διαφορά μεταξύ της βάσης κόστους για την επιλογή και αυτής της θεωρητικής τιμής είναι το πιθανό κέρδος ή ζημία. Λάβετε υπόψη ότι το κέρδος ή η ζημία που εμφανίζεται στο γράφημα κινδύνου μιας θέσης δικαιωμάτων προαίρεσης βασίζεται σε θεωρητικές τιμές και συνεπώς σε εισροές που χρησιμοποιούνται.

Κατά την αξιολόγηση του κινδύνου ενός εμπορίου δικαιωμάτων προαίρεσης, πολλοί έμποροι, ιδίως όσοι αρχίζουν να διαπραγματεύονται επιλογές, τείνουν να επικεντρώνονται σχεδόν αποκλειστικά στην τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου και στον χρόνο που απομένει σε μια επιλογή. Αλλά οποιαδήποτε επιλογή συναλλαγών θα πρέπει επίσης να γνωρίζει πάντα την τρέχουσα κατάσταση μεταβλητότητας πριν από την είσοδο σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Για να μετρήσετε αν μια επιλογή είναι επί του παρόντος φτηνή ή ακριβή, εξετάστε την τρέχουσα τεκμαρτή μεταβλητότητά της σε σχέση τόσο με τις ιστορικές αναγνώσεις όσο και με τις προσδοκίες σας για μελλοντική τεκμαρτή μεταβλητότητα.

Όταν δείξουμε τον τρόπο εμφάνισης της επίδρασης του χρόνου στο προηγούμενο παράδειγμα, υποθέτουμε ότι το σημερινό επίπεδο της τεκμαρτής μεταβλητότητας δεν θα αλλάξει στο μέλλον. Ενώ αυτό μπορεί να είναι μια λογική υπόθεση για ορισμένα αποθέματα, αγνοώντας το ενδεχόμενο αλλαγής των επιπέδων μεταβλητότητας, μπορεί να υποτιμηθεί σοβαρά ο κίνδυνος που ενέχει ένα πιθανό εμπόριο. Αλλά πώς μπορείτε να προσθέσετε μια τέταρτη διάσταση σε ένα δισδιάστατο γράφημα ">

Η σύντομη απάντηση είναι ότι δεν μπορείτε. Υπάρχουν τρόποι για να δημιουργήσετε πιο σύνθετα γραφήματα με τρεις ή περισσότερους άξονες, αλλά τα δισδιάστατα γραφήματα έχουν πολλά πλεονεκτήματα, μεταξύ των οποίων είναι ότι είναι εύκολο να θυμηθούν και να απεικονιστούν αργότερα. Επομένως, έχει νόημα να εμμείνουμε στο παραδοσιακό δισδιάστατο γράφημα και υπάρχουν δύο τρόποι να το κάνουμε κατά το χειρισμό του προβλήματος της προσθήκης μιας τέταρτης διάστασης.

Ο ευκολότερος τρόπος είναι απλώς να εισαγάγετε έναν μόνο αριθμό για αυτό που περιμένετε να είναι μεταβλητότητα στο μέλλον και στη συνέχεια να εξετάσετε τι θα συνέβαινε με τη θέση εάν συμβεί αυτή η αλλαγή της τεκμαρτής μεταβλητότητας. Αυτή η λύση σας δίνει μεγαλύτερη ευελιξία, αλλά το γράφημα που προκύπτει θα είναι τόσο ακριβές όσο η εικασία σας για τη μελλοντική μεταβλητότητα. Εάν η τεκμαρτή μεταβλητότητα αποδειχθεί πολύ διαφορετική από την αρχική σας εικασία, το προβλεπόμενο κέρδος ή ζημία για τη θέση θα ήταν επίσης σημαντικά.

Μεταβλητότητα και Συνέργεια Χρόνου

Το άλλο μειονέκτημα για την εκτίμηση και την εισαγωγή μιας τιμής είναι ότι η μεταβλητότητα εξακολουθεί να διατηρείται σε σταθερό επίπεδο. Είναι καλύτερα να μπορούμε να δούμε πώς επηρεάζουν τη μεταβλητότητα οι μεταβολές της μεταβλητότητας. Δηλαδή, χρειαζόμαστε μια γραφική αναπαράσταση της ευαισθησίας μιας θέσης σε μεταβολές της μεταβλητότητας, παρόμοια με το γράφημα που εμφανίζει την επίδραση του χρόνου στην τιμή μιας επιλογής. Για να το κάνουμε αυτό χρησιμοποιούμε το ίδιο κόλπο που χρησιμοποιήσαμε προηγουμένως - κρατάμε μία από τις μεταβλητές σταθερή, σε αυτή την περίπτωση και όχι την αστάθεια. (Για ανάγνωση στο παρασκήνιο, ανατρέξτε στο Εκπαιδευτικό Πρόγραμμα Επιλογής Μεταβλητότητας .)

Μέχρι στιγμής χρησιμοποιήσαμε απλές στρατηγικές για να απεικονίσουμε διαγράμματα κινδύνου, αλλά τώρα εξετάζουμε το πιο περίπλοκο μακρύ περίπλοκο, το οποίο περιλαμβάνει την αγορά κλήσης και την τοποθέτηση τόσο στο ίδιο απόθεμα όσο και με τον ίδιο μήνα απεργίας και λήξης. Αυτή η στρατηγική επιλογής έχει το πλεονέκτημα, τουλάχιστον για τον σκοπό μας εδώ, να είμαστε πολύ ευαίσθητοι στις μεταβολές της μεταβλητότητας.

Και πάλι, πείτε ότι η λήξη είναι 60 ημέρες από τώρα. Αυτή είναι μια εικόνα για το τι θα μοιάζει με το εμπόριο ακριβώς 30 ημέρες από τώρα, στα μισά του δρόμου μεταξύ της σημερινής και της ημερομηνίας λήξης του Φεβρουαρίου. Κάθε γραμμή δείχνει το εμπόριο σε διαφορετικό επίπεδο τεκμαρτής μεταβλητότητας και υπάρχει μια αύξηση της μεταβλητότητας μεταξύ κάθε γραμμής κατά 2, 5%. Η σταθερή γραμμή είναι το κέρδος / ζημία για αυτή τη θέση στο V + 0 ή σε καμία μεταβολή από το σημερινό επίπεδο μεταβλητότητας. Η επόμενη γραμμή δείχνει το πιθανό κέρδος / ζημία που θα προέκυπτε εάν η τεκμαρτή μεταβλητότητα αυξήθηκε κατά 2, 5% εντός 30 ημερών από τώρα. Ο μύθος γραμμής στα δεξιά δείχνει ακριβώς τι αντιπροσωπεύει κάθε γραμμή.

Αυτή η μέθοδος καταδεικνύει το απομονωμένο αποτέλεσμα των μεταβολών στην τεκμαρτή μεταβλητότητα. Καθώς αυξάνεται η μεταβλητότητα, το κέρδος αυξάνεται (ή, ανάλογα με την τιμή της μετοχής, μειώνεται η ζημιά σας). Το αντίστροφο είναι επίσης αληθές. Οποιαδήποτε μείωση της τεκμαρτής μεταβλητότητας πλήττει αυτή τη θέση και μειώνει το πιθανό κέρδος - οι επιπτώσεις αυτές στις επιδόσεις πρέπει να γίνουν κατανοητές από τον έμπορο επιλογών πριν από την είσοδό του στη θέση.

Αναφέρθηκε προηγουμένως ότι για να εμφανιστεί η επίδραση των αλλαγών μεταβλητότητας, θα χρειαζόταν να διατηρούμε χρόνο σταθερό. Αλλά ενώ το παραπάνω γράφημα κέρδους / απώλειας δείχνει το εμπορικό αποτέλεσμα που μοιάζει μόνο σε μια συγκεκριμένη ημέρα, η επίδραση του χρόνου δεν αποβάλλεται εντελώς. Παρατηρήστε ότι σε τιμή μετοχής 50 $ η γραμμή V + 0 δείχνει ότι θα υπάρξει απώλεια $ 150. Αυτή η απώλεια (για τη μακρά κλήση και τη συνδυασμένη θέση) οφείλεται αποκλειστικά σε 30 ημέρες αποσύνθεσης χρόνου.

Καθώς κερδίζετε εμπειρία και έχετε καλύτερη αίσθηση για το πώς συμπεριφέρονται οι επιλογές, θα είναι επίσης ευκολότερο να οραματιστείτε τι θα μοιάζει με ένα γράφημα κινδύνου μεταβλητότητας πριν και μετά τη συγκεκριμένη ημερομηνία.

Η κατώτατη γραμμή

Είναι απίθανο να είστε σε θέση να προβλέψετε από την κορυφή του κεφαλιού σας τι είναι πιθανό να κάνει ένα εμπόριο δικαιωμάτων προαίρεσης. Ακόμα κι αν γνωρίζατε ότι ένας έμπορος αγόρασε 15 από τις τηλεφωνικές κλήσεις στις 50 Φεβρουαρίου στις 2, 70 δολάρια και πώλησε 10 από τις κλήσεις του Ιανουαρίου του 2006 για 1, 20 δολάρια, θα ήταν δύσκολο να προβεί σε κέρδη και απώλειες. Οπτικοποίηση του τρόπου με τον οποίο επηρεάζεται το εμπόριο από τις αλλαγές στο χρόνο, η μεταβλητότητα και η τιμή των μετοχών είναι ακόμα πιο δύσκολη.

Αυτά είναι όμως τα γραφήματα κινδύνου. Σας αφήνουν να απομονώσετε την πιθανή συμπεριφορά οποιασδήποτε θέσης επιλογής, ανεξάρτητα από το πόσο περίπλοκη, σε μια ενιαία εικόνα που είναι εύκολο να θυμηθεί. Αργότερα, ακόμα και αν μια εικόνα του γραφήματος δεν είναι ακριβώς μπροστά σας, απλά βλέποντας ένα τρέχον απόσπασμα για το υποκείμενο απόθεμα θα σας επιτρέψει να έχετε μια καλή ιδέα για το πόσο καλά κάνει ένα εμπόριο. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η κατανόηση του τρόπου χρήσης των διαγραμμάτων κέρδους / απώλειας είναι μια απαραίτητη ικανότητα για κάθε έμπορο επιλογών.