Πώς να εκτιμήσετε τα αεροπορικά αποθέματα

Τα αποθέματα των αεροπορικών εταιρειών τείνουν να μοιάζουν με την κατάσταση της συνολικής οικονομίας. Όταν η οικονομία είναι ισχυρή, οι αεροπορικές εταιρείες παράγουν υψηλότερα έσοδα, καθώς αυξάνονται οι διακριτικές εισοδηματικές αυξήσεις και οι καταναλωτές επιλέγουν να ταξιδεύουν περισσότερο, ενώ όταν η οικονομία είναι μαλακή, οι αεροπορικές εταιρείες έχουν χαμηλότερα έσοδα, καθώς τα εισοδήματα διακριτικής ευχέρειας είναι χαμηλότερα και οι καταναλωτές μειώνουν τις αεροπορικές μεταφορές. Αλλά τα έσοδα δεν είναι ο μόνος οδηγός της απόδοσης του αποθέματος. Η κερδοφορία μετακινεί και αυτά τα αποθέματα, όπως και οι παράγοντες όπως το κόστος των καυσίμων, οι συναλλαγματικές ισοτιμίες, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες και οι τιμές των θέσεων, οι οποίες έχουν ως αποτέλεσμα είτε την επέκταση είτε τη συρρίκνωση του περιθωρίου κέρδους. Τα αποθέματα των αεροπορικών εταιρειών αποτιμώνται κυρίως βάσει αυτών των παραγόντων και των πολλαπλάσιων αποτίμησης των επιπτώσεων.

Μετρήσεις αποτίμησης

Το πιο κοινό πολλαπλασιαστικό στοιχείο για την αξία των αεροπορικών εταιρειών είναι η αξία της επιχείρησης (EV) στα κέρδη πριν από τους τόκους, τους φόρους, τις αποσβέσεις, την απόσβεση και το ενοίκιο (EV / EBITDAR). Τα υψηλά πάγια έξοδα αυτού του κλάδου (που σχετίζονται με την ιδιοκτησία και συντήρηση αεροσκαφών) έχουν ως αποτέλεσμα σημαντικές δαπάνες απόσβεσης, απόσβεσης και μίσθωσης. Εξαιρουμένων εκείνων που είναι ως επί το πλείστον μη ταμειακά στοιχεία από την αποτίμηση, δημιουργείται ένα πιο ρεαλιστικό και συγκριτικό μέτρο λειτουργικού κέρδους. Ας χρησιμοποιήσουμε την περίπτωση της χρηματιστηριακής εταιρίας American Airlines Group, Inc. (NYSE: AAL) Q1 του 2015 ως παράδειγμα. Το EV μπορεί να υπολογιστεί από τις οικονομικές καταστάσεις της εταιρείας, αλλά είναι συχνά άμεσα διαθέσιμο από τους περισσότερους χρηματοοικονομικούς ιστότοπους.

Πηγή: Yahoo! Χρηματοδότηση

Εάν υποθέσουμε ότι το EBITDAR θα παραμείνει για ολόκληρο το έτος (ενώ είναι μια μη ρεαλιστική υπόθεση ότι και τα τέσσερα τρίμηνα θα έχουν το ίδιο EBITDAR, για αυτόν τον υποθετικό υπολογισμό, θα το θεωρήσουμε αληθινό), το EBITDAR θα ήταν 4.884 δισεκατομμύρια δολάρια και το EV / Το EBITDAR για το 2015 θα έφθασε στις 8, 9 φορές.

Ανάλυση ταμειακών ροών

Επίσης, εξετάζονται οι ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF), επειδή σε αυτή τη μέτρηση καταγράφονται οι υψηλές δομές σταθερού κόστους και οι σημαντικές κεφαλαιουχικές δαπάνες (απαραίτητες για αυτές τις επιχειρήσεις). Οι ελεύθερες ταμειακές ροές υπολογίζονται απλώς ως λειτουργικές ταμειακές ροές μείον τις κεφαλαιουχικές δαπάνες (και τα δύο στοιχεία βρίσκονται στην κατάσταση ταμειακών ροών). FCF για AAL για τους τρεις μήνες που λήγουν στις 31 Μαρτίου 2015:

2.285 εκατομμύρια δολάρια - 1.160 εκατομμύρια δολάρια = 1.125 εκατομμύρια δολάρια

Η AAL είχε FCF ύψους 1, 125 εκατομμυρίων δολαρίων από τις 31 Μαρτίου 2015. Αυτό συγκρίνεται με τα 20 εκατομμύρια δολάρια για το προηγούμενο τρίμηνο, μια τεράστια αύξηση. Για να χρησιμοποιήσετε το FCF για να προσδιορίσετε εάν το απόθεμα είναι μια καλή τιμή, υπολογίζεται η απόδοση FCF. Η απόδοση FCF συγκρίνει την FCF με την κεφαλαιοποίηση του χρηματιστηρίου. Αποδόσεις FCAL της AAL για τους τρεις μήνες που λήγουν τον Μάρτιο του 2015:

$ 1.125B / 34.42B = 3, 3%

Η απόδοση FCF είναι ένα ισχυρό συγκριτικό μέτρο. Η εκτίμησή του σε σχέση με τις προηγούμενες περιόδους και το σύμπαν από ομοτίμους παρέχει ένα πλαίσιο για την αξιολόγηση της ελκυστικότητας ενός αποθέματος και αν είναι υποτιμημένο ή υπερτιμημένο σε σχέση με την αγορά και τον κλάδο.

Η κατώτατη γραμμή

Τόσο η απόδοση EV / EBITDAR όσο και η ελεύθερη ταμειακή ροή (FCF) μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την αποτίμηση των αποθεμάτων αεροπορικών εταιρειών. Ωστόσο, αυτές οι μετρήσεις δεν πρέπει να χρησιμοποιούνται μεμονωμένα. Αντίθετα, θα πρέπει να συγκρίνονται με προηγούμενες περιόδους και με τους συνομηλίκους τους και να χρησιμοποιούνται στην ανάλυση τάσεων για τον προσδιορισμό της ελκυστικότητας ενός αποθέματος. Επιπλέον, η οικονομική θέση μιας συγκεκριμένης εταιρείας και οι παρελθούσες επιδόσεις πρέπει να μετριούνται σε σχέση με τους πλησιέστερους ανταγωνιστές της και τη βιομηχανία στο σύνολό της.