Πώς οι επενδυτές μπορούν να ωφεληθούν από τις εταιρείες που βρίσκονται σε πτώχευση

Η πτώχευση είναι μια λέξη που μερικοί άνθρωποι θέλουν να ακούσουν, αλλά μπορεί να παρουσιάσει μεγάλες ευκαιρίες για επενδυτές που επιθυμούν να κάνουν μια μικρή πρακτική έρευνα. Οι πτωχεύσεις είναι μια διαδικασία που συμβαίνει όταν οι εταιρείες δεν μπορούν πλέον να πραγματοποιήσουν πληρωμές για το χρέος τους. Συχνά, αυτό οφείλεται σε κακό οικονομικό περιβάλλον, κακή εσωτερική διαχείριση, υπερβολική επέκταση, νέες υποχρεώσεις, νέοι κανονισμοί και πλήθος άλλων λόγων.

Αυτό το άρθρο θα εξετάσει ακριβώς τι συμβαίνει κατά τη διάρκεια μιας πτώχευσης, και πώς οι επενδυτές μπορούν να επωφεληθούν από αυτό.

Η πτώση

Η διαδικασία πτώχευσης είναι συχνά μακρά και πολύπλοκη. Ενώ η κατανόηση του πώς λειτουργεί από θεωρητική άποψη μπορεί να είναι εύκολη, υπάρχουν πολλές επιπλοκές που προκύπτουν όταν πρόκειται για ποσά διακανονισμού και όρους πληρωμής.

Υπάρχουν δύο τύποι πτώχευσης που μπορούν να υποβάλουν εταιρείες:

Κεφάλαιο 7

Αυτός ο τύπος χρεοκοπίας συμβαίνει όταν μια εταιρεία τερματίζεται εντελώς από την επιχείρηση και αναθέτει έναν διαχειριστή να ρευστοποιήσει και να διανείμει όλα τα περιουσιακά της στοιχεία στους πιστωτές και τους ιδιοκτήτες της εταιρείας.

Σε μια χρεοκοπία του κεφαλαίου 7, το ακάλυπτο χρέος χωρίζεται σε κλάσεις ή κατηγορίες, με κάθε κατηγορία να λαμβάνει προτεραιότητα πληρωμής. Το εξασφαλισμένο χρέος υποστηρίζεται ή εξασφαλίζεται με εξασφάλιση προκειμένου να μειωθεί ο κίνδυνος που συνδέεται με το δανεισμό. Τα χρέη προτεραιότητας καταβάλλονται πρώτα. Τα εξασφαλισμένα χρέη πληρώνονται στη συνέχεια. Μη εγγεγραμμένος, μη εξασφαλισμένος χρέος πληρώνεται με τα υπόλοιπα κεφάλαια που απομένουν από την εκκαθάριση των περιουσιακών στοιχείων.

Κεφάλαιο 11

Αυτός είναι ο πιο συνηθισμένος τύπος εταιρικής πτώχευσης για τις δημόσιες επιχειρήσεις. Σε μια χρεοκοπία του κεφαλαίου 11, μια εταιρεία συνεχίζει τις συνήθεις καθημερινές εργασίες, ενώ επικυρώνει ένα σχέδιο αναδιοργάνωσης των δραστηριοτήτων και των περιουσιακών της στοιχείων με τέτοιο τρόπο ώστε να είναι σε θέση να εκπληρώσει τις οικονομικές της υποχρεώσεις και τελικά να βγει από την πτώχευση.

Η διαδικασία πτώχευσης του Κεφαλαίου 11 έχει ως εξής:

1. Το Πρόγραμμα Καταπιστευματοδόχων των Ηνωμένων Πολιτειών (το τμήμα πτώχευσης του Υπουργείου Δικαιοσύνης) διορίζει αρχικά μια επιτροπή που ενεργεί για λογαριασμό των μετόχων και των πιστωτών.
2. Στη συνέχεια, η διορισμένη επιτροπή συνεργάζεται με την εταιρεία για τη δημιουργία ενός σχεδίου αναδιοργάνωσης και εξόδου από την πτώχευση. (Το σχέδιο αυτό θα συζητηθεί λεπτομερέστερα αργότερα.)
3. Στη συνέχεια, η εταιρεία δημοσιεύει μια δήλωση γνωστοποίησης μετά την αναθεώρησή της από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC). Αυτή η δήλωση περιέχει τους προτεινόμενους όρους της πτώχευσης.
4. Οι ιδιοκτήτες και οι πιστωτές θα ψηφίσουν για να εγκρίνουν ή να μην εγκρίνουν το σχέδιο. Το σχέδιο μπορεί επίσης να εγκριθεί από τα δικαστήρια χωρίς τη συγκατάθεση του ιδιοκτήτη ή του πιστωτή, εάν διαπιστωθεί ότι είναι δίκαιο σε όλα τα μέρη.
5. Μόλις εγκριθεί το σχέδιο, η εταιρεία πρέπει να καταθέσει μια λεπτομερέστερη έκδοση του σχεδίου με την SEC μέσω του εντύπου 8-K. Αυτό το έντυπο περιέχει πιο συγκεκριμένες λεπτομέρειες σχετικά με τα ποσά και τους όρους πληρωμής.
6. Το σχέδιο εκτελείται στη συνέχεια από την εταιρεία. Οι μετοχές στη "νέα" εταιρεία διανέμονται και πραγματοποιούνται πληρωμές.

Το σχέδιο

Οι εταιρείες που χρεοκοπούν συχνά έχουν συντριπτικό χρέος που δεν μπορεί να εξοφληθεί εξ ολοκλήρου σε μετρητά (άλλωστε, η εταιρεία χρεοκοπείται). Ως αποτέλεσμα, οι δημόσιες εταιρείες συνήθως διαλύουν τις αρχικές μετοχές τους και εκδίδουν νέες μετοχές προκειμένου να καταβάλλουν μετοχές για τα συμφωνηθέντα ποσά.

Η διανομή νέων μετοχών γίνεται με την ακόλουθη σειρά:

1. Ασφαλείς πιστωτές - Αυτές είναι οι τράπεζες που έχουν δανειστεί τα χρήματα της εταιρείας με περιουσιακά στοιχεία ως ασφάλεια.
2. Ασφαλισμένοι πιστωτές - Πρόκειται για τράπεζες, προμηθευτές και ομολογιούχους που έχουν παραδώσει στην εταιρεία χρήματα μέσω δανείων ή προϊόντων, αλλά χωρίς εξασφαλίσεις.
3. Μετόχους - Αυτοί είναι οι μέτοχοι και οι ιδιοκτήτες της εταιρείας.

Παρατηρήστε ότι οι μέτοχοι βρίσκονται στο τέλος της λίστας. Δυστυχώς, είναι σχεδόν πάντα κολλημένοι δίπλα σε τίποτα, αφού μια εταιρεία βγει από την πτώχευση.

Έτσι, πού είναι η αξία; Ας ΡΙΞΟΥΜΕ μια ΜΑΤΙΑ.

Η Επένδυση

Η επίτευξη των αποδόσεων άνω του μέσου όρου συχνά συνεπάγεται τη σκέψη έξω από το κουτί, αλλά πού θα μπορούσαν ενδεχομένως να γίνουν χρήματα σε πτώχευση; Η απάντηση δεν έγκειται σε αυτό που συμβαίνει πριν, αλλά σε αυτό που συμβαίνει μετά την πτώχευση μιας εταιρείας.

Η τιμή των μετοχών δεν αντικατοπτρίζει μόνο τα θεμελιώδη μεγέθη της εταιρείας, αλλά και αποτέλεσμα της προσφοράς και ζήτησης της αγοράς για μετοχές. Μερικές φορές οι διακυμάνσεις της προσφοράς και της ζήτησης μπορούν να δημιουργήσουν αποκλίσεις μακριά από την αληθινή θεμελιώδη αξία μιας επιχείρησης. Ως αποτέλεσμα, η τιμή της μετοχής μπορεί να μην αντικατοπτρίζει με ακρίβεια τα βασικά στοιχεία της εταιρείας. Αυτά είναι τα είδη των καταστάσεων στις οποίες οι σοφοί επενδυτές θέλουν να επενδύσουν και μπορούν να προκύψουν από πτωχεύσεις.

Όταν μια εταιρεία κηρύσσει πτώχευση, οι περισσότεροι άνθρωποι δεν είναι ευχαριστημένοι επειδή οι ιδιοκτήτες χάνουν σχεδόν ό, τι έχουν και οι πιστωτές κερδίζουν πίσω μόνο ένα μέρος αυτού που δανείζουν. Ως αποτέλεσμα, όταν η εταιρεία αναδύεται από την αναδιοργάνωση πτώχευσης και εκδίδει νέες μετοχές σε αυτές τις δύο ομάδες ενδιαφερομένων, οι μέτοχοι συνήθως δεν ενδιαφέρονται να τις κρατήσουν μακροπρόθεσμα. Στην πραγματικότητα, οι περισσότεροι από αυτούς απορρίπτουν τις μετοχές μάλλον γρήγορα στη δευτερογενή αγορά.

Συνολικά, αυτό οδηγεί σε υπερβολική προσφορά μετοχών που δεν προέρχονται από κακές αρχές, αλλά από απωθητικούς ή δυσαρεστημένους ενδιαφερόμενους. Αυτές οι νέες μετοχές εισέρχονται συχνά στην αγορά με πολύ λίγα fanfare (χωρίς οδικές εκδηλώσεις, IPO, άντληση κ.λπ.), με αποτέλεσμα να μην υπάρχει πρόσθετο ασφάλιστρο στην τιμή της μετοχής. Αυτό το σενάριο δημιουργεί αξία για όσους επιθυμούν να πάρουν τις φτηνές μετοχές και να τους κρατήσουν μέχρι να ανέβουν σε αξία.

Οι κίνδυνοι

Παρά το πόσο εύκολη είναι αυτή η διαδικασία, εξακολουθούν να υπάρχουν αρκετοί κίνδυνοι που συνδέονται με την επένδυση σε εταιρείες που αναδύονται από την πτώχευση. Για παράδειγμα, οι νέες μετοχές μιας εταιρείας ενδέχεται να μην αντικατοπτρίζουν με ακρίβεια την αξία της νέας εταιρείας, επομένως η πώληση μπορεί να είναι δικαιολογημένη. Τα προβλήματα που οδήγησαν την εταιρεία σε πτώχευση κατά πρώτο λόγο εξακολουθούν να υπάρχουν και το σενάριο θα μπορούσε να επαναληφθεί.

Μια άλλη απειλή για την επένδυση σε πτώχευση είναι οι λεγόμενοι επενδυτές όρνιο. Πρόκειται για επενδυτικές ομάδες που ειδικεύονται στην αγορά μεγάλων μεριδίων (χρεόγραφα και ομόλογα) σε εταιρείες που λειτουργούν βάσει του Κεφαλαίου 11 πριν από την έκδοση νέων μετοχών, έτσι ώστε να εξασφαλισθεί μεγάλος αριθμός μετοχών μετά την πτώχευση. Αυτές οι ομάδες έχουν ήδη ανακαλύψει την αξία και είναι συχνά οι πρώτοι πωλητές μετά την αποκατάσταση της μετοχής μετά την πτώχευση.

Έτσι, πότε είναι μια καλή στιγμή για να επενδύσετε; Το κλειδί είναι να κάνουμε κάποια καλή παλιά έρευνα (ή η δέουσα επιμέλεια, όπως το λένε οι επενδυτές). Αναζητήστε εταιρείες με σταθερά βασικά στοιχεία που εισήλθαν σε πτώχευση μόνο λόγω ακραίων περιστάσεων. Οι αποτυχημένες εξαγορές, οι δυσμενείς αγωγές και οι εταιρείες με αναγνωρίσιμες υποχρεώσεις (όπως μια κακή σειρά προϊόντων) συνήθως πραγματοποιούν καλές επενδύσεις μετά την πτώχευση. Τα αποθέματα με χαμηλό ανώτατο όριο στην αγορά είναι πιο πιθανό να διορθωθούν μετά από πτώχευση. Επιπλέον, τα αποθέματα με χαμηλά ανώτατα όρια στην αγορά και ρευστότητα συχνά αγνοούνται από τους επενδυτές και επομένως ενδέχεται να αντιπροσωπεύουν καλύτερες τιμές από εκείνες που έχουν ήδη ληφθεί.

Η κατώτατη γραμμή

Η διαδικασία αναδιοργάνωσης της πτώχευσης είναι μακρά και περίπλοκη. Ωστόσο, ορισμένες δημόσιες εταιρείες μπορούν να βγουν από αυτήν και να γίνουν πάλι κερδοφόρες. Αυτές οι εταιρείες μπορεί να αντιπροσωπεύουν μερικές από τις καλύτερες υποτιμημένες επενδυτικές ευκαιρίες για τους επιτυχείς επενδυτές να επωφεληθούν από τη σημερινή αγορά.

(Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε μια επισκόπηση της εταιρικής πτώχευσης .)