Πως το Comingling και η Rehypothecation επηρεάζουν το Bitcoin

Από την εισαγωγή του μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση, το bitcoin είχε μια ανταγωνιστική σχέση με τη Wall Street. Ωστόσο, η δυναμική αυτής της σχέσης φαίνεται να έχει αλλάξει τα τελευταία χρόνια. Τα χαρακτηριστικά της κρυπτογραφίας και η επικρατούσα δημοτικότητα της κατέστησαν ένα ελκυστικό επενδυτικό μέσο για το ίδιο σύνολο ανθρώπων.

Η αγκαλιά του Bitcoin της Wall Street έρχεται με τα δικά της προβλήματα. Συγκεκριμένα, η συγχώνευση και η επανεγκατάσταση, δύο πρακτικές που επιτρέπουν στις επιχειρήσεις επενδύσεων να πολλαπλασιάσουν τα κέρδη τους, θα μπορούσαν να αλλάξουν τον τρόπο με τον οποίο λειτουργεί το κρυπτοσυνηθούμενο και να περιπλέξουν τις αρχικές του προθέσεις.

Ο συνεισφέρων της Forbes και ο βετεράνος της Wall Street Caitlin Long έχουν γράψει μια λεπτομερή εξήγηση σχετικά με αυτό το θέμα σε μια στήλη. Σύμφωνα με αυτήν, η αναζωογόνηση και ο συνδυασμός θα συγκεντρώνουν τους κινδύνους που συνδέονται με το bitcoin και τα κρυπτοσυχνότητες σε ανταλλαγές, εκκαθαριστικά γραφεία και αντισυμβαλλομένους κεντρικών παραγώγων. Ο κεντρικός κίνδυνος μεταφράζεται σε μεγαλύτερη ευπάθεια, διότι αυτό θα προσφέρει στους χάκερ ένα ενιαίο σημείο επίθεσης για να παρακωλύσει το οικοσύστημα κρυπτοεικονισμού.

Τι είναι ο συνδυασμός και η αποκατάσταση;

Τυπικά, οι τράπεζες και οι εταιρείες χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών διαχωρίζουν τις εξασφαλίσεις από μεμονωμένα μέρη βάσει διαφορετικών παραμέτρων, όπως ο ιδιοκτήτης και ο τύπος δανείου. Αυτή η πρακτική καθιστά καθαρή τη λογιστική και τους δίνει τη δυνατότητα να επιστρέψουν την εν λόγω εξασφάλιση όταν αυτό είναι οφειλόμενο.

Όπως υποδηλώνει το όνομά του, η αναμειγνύοντας αναφέρεται σε μια ανάμιξη εξασφαλίσεων από πολλά μέρη σε έναν ενιαίο λογαριασμό "omnibus". Το Commingling είναι συνήθης πρακτική στη Wall Street και έχει γίνει δημοφιλές για να αποφευχθεί ή να μειωθεί η πιθανότητα οι αντισυμβαλλόμενοι-θεματοφύλακες (ή οι CCP) να μην τιμήσουν το τέλος της συμφωνίας.

Υπάρχουν δυο επιζήμιες συνέπειες για το συνδυασμό. Πρώτον, η πρακτική καθιστά δύσκολη τη διάκριση μεταξύ περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων σε έναν ισολογισμό του κεντρικού αντισυμβαλλομένου, επειδή δεν απαιτείται να γνωστοποιούν μεμονωμένα ποσά. Ως αποτέλεσμα, δεν υπάρχει κανένας τρόπος να γνωρίζουμε αν έχουν επαρκή περιουσιακά στοιχεία για να καλύψουν τις υποχρεώσεις τους. Το Commingling συγκεντρώνει επίσης την κατοχή κρυπτοαξιολόγησης σε έναν ενιαίο λογαριασμό, κάνοντας έτσι τον λογαριασμό ελκυστικό στόχο για τους κλέφτες και τους χάκερ. Για παράδειγμα, ένας κεντρικός αντισυμβαλλόμενος μπορεί να κρατήσει κρυπτοσυχνότητες σε ένα ενιαίο πορτοφόλι "omnibus" αντί να τα διανείμει σε πολλά ηλεκτρονικά πορτοφόλια. Με τη σειρά τους, αυτά τα πορτοφόλια καθίστανται αποθετήρια για τους χάκερ που στοχεύουν, αν θέλουν να συντρίψουν το οικοσύστημα κρυπτοεικονισμού.

Η επανυποκατάσταση επιδεινώνει περαιτέρω την ταυτότητα του bitcoin. Με απλά λόγια, η rehypothecation επιτρέπει στα CCPs να χρησιμοποιήσουν δεδομένο bitcoin ως εξασφάλιση αρκετές φορές. "Είναι η διαδικασία με την οποία ένας δανειστής λαμβάνει ένα περιουσιακό στοιχείο ως εγγύηση για ένα δάνειο και στη συνέχεια δεσμεύει αυτή την εξασφάλιση για να καλύψει τη δική του έκθεση σε ένα ξεχωριστό μέρος που στη συνέχεια δεσμεύει την ίδια ασφάλεια σε ένα άλλο μέρος", εξηγεί ο Long.

Αυτό σημαίνει ότι υπάρχει μια αλυσίδα δανείων που μπορούν να ανιχνευθούν στο ίδιο περιουσιακό στοιχείο. Ένα προεπιλεγμένο δάνειο από ένα μόνο μέρος μέσα στην αλυσίδα ή ένα επιτυχημένο hacking θεματοφύλακα θα μπορούσε να φέρει ολόκληρη τη ρύθμιση να πέφτει κάτω. Περαιτέρω επιπλοκές που σχετίζονται με την επανεφυάλωση προκύπτουν από το γεγονός ότι το ίδιο περιουσιακό στοιχείο θα λογίζεται σε πολλαπλούς ισολογισμούς, κατακερματίζοντας την προέλευσή του.

Καθώς αυξάνεται το οικοσύστημα κρυπτοεικονισμού, τα κυμαινόμενα αποτελέσματα μιας σύγκρουσης θα μπορούσαν να προκαλέσουν σοβαρές ζημιές σε άσχετα περιουσιακά στοιχεία, με τον ίδιο τρόπο που η κρίση στη στέγαση επηρέασε διαφορετικά και άσχετα μέρη της παγκόσμιας οικονομίας. (Δείτε επίσης: Η οικονομική κρίση 2007-08 στην ανασκόπηση.)

Μπορούν οι κίνδυνοι αυτοί να μετριαστούν;

Ο Long λέει ότι τα προβλήματα που σχετίζονται με τον συγκεντρωτικό κίνδυνο μπορεί να μετριαστούν με την απαγόρευση της επαναφυποκέντρησης και του συνδυασμού για το bitcoin. Ωστόσο, οι πιθανότητες ενός τέτοιου γεγονότος είναι χαμηλές επειδή θα μειώσουν δραστικά τα κέρδη για τους κεντρικούς αντισυμβαλλομένους. Η κατασκευασμένη σπανιότητα του Bitcoin το καθιστά ιδιαίτερα χρήσιμο περιουσιακό στοιχείο για τη Wall Street. Η ρευστοποίηση του bitcoin θα μπορούσε να επιτρέψει στις επιχειρήσεις χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών, όπως η Goldman Sachs, να κερδίσουν κέρδη δημιουργώντας μια αλυσίδα δανείων χρησιμοποιώντας την ίδια αποθήκη bitcoin υπό την επιμέλειά της. Σύμφωνα με τον Long, η επανεπεξεργασία και η ανακατασκευή που σχετίζονται με το bitcoin είναι ο λόγος για τον οποίο η Intercontinental Exchange (ICE) ανακοίνωσε την εισβολή της στο bitcoin. (Δείτε επίσης: NYSE Parent ICE σχεδιάζει μια ανταλλαγή Bitcoin.)

Η επένδυση σε κρυπτοσυχνότητες και άλλες προσφορές αρχικών κερμάτων (ICO) είναι ιδιαίτερα επικίνδυνη και κερδοσκοπική και αυτό το άρθρο δεν αποτελεί σύσταση της Investopedia ή του συγγραφέα να επενδύσει σε κρυπτοσυχνότητες ή άλλους ICO. Δεδομένου ότι η κατάσταση κάθε ατόμου είναι μοναδική, θα πρέπει πάντα να ζητείται η γνώμη ενός ειδικευμένου επαγγελματία πριν από τη λήψη οποιωνδήποτε οικονομικών αποφάσεων. Η Investopedia δεν παρέχει καμία εγγύηση ως προς την ακρίβεια ή την επικαιρότητα των πληροφοριών που περιέχονται στο παρόν.