Ορισμός και παράδειγμα κούρεμα
Μια κούρεμα έχει δύο σημασίες. Ο όρος κούρεμα χρησιμοποιείται συνήθως όταν γίνεται αναφορά στην ποσοστιαία διαφορά μεταξύ της αγοραίας αξίας ενός περιουσιακού στοιχείου και του ποσού που μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως εγγύηση για ένα δάνειο. Υπάρχει μια διαφορά μεταξύ αυτών των αξιών επειδή οι τιμές της αγοράς μεταβάλλονται με την πάροδο του χρόνου, τις οποίες πρέπει να καλύψει ο δανειστής. Για παράδειγμα, αν ένα άτομο χρειάζεται δάνεια ύψους 10.000 $ και θέλει να χρησιμοποιήσει το χαρτοφυλάκιο μετοχών των 10.000 $ ως εξασφάλιση, η τράπεζα είναι πιθανό να αναγνωρίσει το χαρτοφυλάκιο των 10.000 δολαρίων που αξίζει μόνο $ 5.000 σε εξασφάλιση. Η μείωση κατά 5.000 ή 50% της αξίας του περιουσιακού στοιχείου, για σκοπούς εξασφάλισης, ονομάζεται κούρεμα.
Ο όρος χρησιμοποιείται λιγότερο συχνά ως η εξάπλωση του δημιουργού της αγοράς. Ο όρος κούρεμα χρησιμοποιείται από τη στιγμή που τα περιθώρια κέρδους της αγοράς είναι τόσο λεπτά.
1:26ΚΟΥΡΕΜΑ ΜΑΛΛΙΩΝ
Εξασφαλισμένο κόψιμο μαλλιών
Το κούρεμα αναφέρεται στη χαμηλότερη από την αγοραία αξία που έχει τοποθετηθεί σε ένα περιουσιακό στοιχείο που χρησιμοποιείται ως εξασφάλιση για ένα δάνειο. Το κούρεμα εκφράζεται ως ποσοστό της βαθμολογίας μεταξύ των δύο τιμών. Όταν χρησιμοποιούνται ως εξασφάλιση, οι τίτλοι γενικά υποτιμώνται, δεδομένου ότι τα δανειστικά μέρη απαιτούν ένα μαξιλάρι σε περίπτωση πτώσης της αγοραίας αξίας τους.
Όταν εξασφαλίζεται η εξασφάλιση, ο βαθμός περικοπής καθορίζεται από το ποσό του σχετικού κινδύνου για τον δανειστή. Αυτοί οι κίνδυνοι περιλαμβάνουν τυχόν μεταβλητές που μπορεί να επηρεάσουν την αξία της εξασφάλισης σε περίπτωση που ο δανειστής πρέπει να πουλήσει την ασφάλεια λόγω δανειακής αθέτησης του δανειολήπτη. Οι μεταβλητές που ενδέχεται να επηρεάσουν το ποσό της περικοπής περιλαμβάνουν την τιμή, τη μεταβλητότητα, την πιστωτική ποιότητα του εκδότη του περιουσιακού στοιχείου (αν υπάρχει) και τους κινδύνους ρευστότητας της εξασφάλισης.
Βασικές τακτικές
- Το κούρεμα είναι η χαμηλότερη από την αγοραία αξία που τοποθετείται σε ένα περιουσιακό στοιχείο όταν χρησιμοποιείται ως εγγύηση για ένα δάνειο.
- Το μέγεθος της περικοπής βασίζεται σε μεγάλο βαθμό στον κίνδυνο του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Τα πιο επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία λαμβάνουν μεγαλύτερες περικοπές.
- Μια κούρεμα αναφέρεται επίσης σε στίλβωση ή κούρεμα που μοιράζονται οι δημιουργοί της αγοράς που μπορούν να δημιουργήσουν ή να έχουν πρόσβαση.
Ποιος καθορίζει το ποσό κοπής;
Σε γενικές γραμμές, η προβλεψιμότητα των τιμών και οι χαμηλότεροι κίνδυνοι συνεπάγονται συμπιεσμένες περικοπές, καθώς ο δανειστής έχει υψηλό βαθμό βεβαιότητας ότι το πλήρες ποσό του δανείου μπορεί να καλυφθεί εάν η εξασφάλιση πρέπει να ρευστοποιηθεί. Για παράδειγμα, τα έντοκα γραμμάτια χρησιμοποιούνται συχνά ως εξασφάλιση για συμφωνίες δανειοδότησης διάρκειας μίας ημέρας μεταξύ εμπόρων κρατικών τίτλων, οι οποίοι αναφέρονται ως συμφωνίες επαναγοράς (repos). Σε αυτές τις ρυθμίσεις, οι περικοπές είναι αμελητέες λόγω του υψηλού βαθμού βεβαιότητας σχετικά με την αξία, την πιστωτική ποιότητα και τη ρευστότητα της ασφάλειας.
Οι τίτλοι που χαρακτηρίζονται από αστάθεια και αβεβαιότητα τιμών έχουν μεγαλύτερες περικοπές όταν χρησιμοποιούνται ως εξασφάλιση. Για παράδειγμα, ένας επενδυτής που επιδιώκει να δανειστεί κεφάλαια από χρηματιστηριακή εταιρεία μέσω της δημοσίευσης μετοχικών θέσεων σε ένα περιουσιακό λογαριασμό ως ασφάλεια, μπορεί να δανειστεί μόνο το 50% της αξίας του λογαριασμού λόγω της έλλειψης προβλεψιμότητας των τιμών, δηλαδή με περικοπή κατά 50%.
Ενώ ένα κούρεμα 50% είναι πρότυπο για τους λογαριασμούς περιθωρίου, μπορεί να αυξηθεί η περικοπή λόγω κινδύνου εάν οι κατατεθειμένοι τίτλοι δημιουργούν κινδύνους ρευστότητας ή μεταβλητότητας. Για παράδειγμα, η περικοπή σε ένα χαρτοφυλάκιο κεφαλαίων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια με μόχλευση (ETF), τα οποία είναι εξαιρετικά ασταθή, μπορεί να φθάσει το 90%. Τα αποθέματα Penny, τα οποία δημιουργούν δυνητικούς κινδύνους για την τιμή, την αστάθεια και τη ρευστότητα, συνήθως δεν μπορούν να χρησιμοποιηθούν ως ασφάλεια σε λογαριασμούς περιθωρίου.
Haircut Maker Spreads
Ένα κούρεμα αναφέρεται επίσης μερικές φορές ως η εξάπλωση του κατασκευαστή της αγοράς. Από τη στιγμή που οι διαμορφωτές της αγοράς μπορούν να συναλλάσσονται με λεπτόκοκκα spreads και χαμηλό κόστος συναλλαγών, μπορούν να παίρνουν μικρά κομμάτια ή περικοπές κερδών (ή ζημιών) συνεχώς καθ 'όλη τη διάρκεια της ημέρας.
Με την πρόοδο στην τεχνολογία και τις αγορές να γίνονται πιο αποτελεσματικές, οι διαφορές σε πολλά περιουσιακά στοιχεία έχουν μειωθεί σε επίπεδα κούρεμα. Οι έμποροι λιανικής πώλησης μπορούν να συναλλάσσονται με τους ίδιους συντελεστές διαπραγμάτευσης, παρόλο που οι τιμές των λιανικών εμπόρων είναι ακόμη υψηλότερες, γεγονός που μπορεί να εμποδίσει την εξάπλωση του spread. Σε ένα απόθεμα, τόσο οι έμποροι λιανικής όσο και οι διαμορφωτές της αγοράς μπορούν να αγοράσουν και να πουλήσουν με διαφορά 0, 01 δολάρια σε ενεργό και ρευστό απόθεμα, αλλά να αγοράσουν και να πουλήσουν 500 μετοχές για να κάνουν $ 5 (500 * $ 0, 01) broker) δεν είναι μια κερδοφόρα στρατηγική για τον έμπορο λιανικής πώλησης.
Μακροπρόθεσμη διαχείριση κεφαλαίου (LTCM) αποτυχία και παράπλευρες περικοπές Παράδειγμα
Το LTCM ήταν ένα hedge fund που ξεκίνησε το 1993. Μέχρι το 1998 είχε συγκεντρώσει τεράστιες απώλειες, σχεδόν με αποτέλεσμα την κατάρρευση του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Η βάση του μοντέλου κέρδους της LTCM, η οποία λειτούργησε πολύ καλά για λίγο, ήταν να απορροφήσει μικρά κέρδη από την αναποτελεσματικότητα της αγοράς. Αυτό ονομάζεται συνήθως arbitrage. Η εταιρία χρησιμοποίησε ιστορικά μοντέλα για να τονίσει τις ευκαιρίες και στη συνέχεια να αναπτύξει κεφάλαια για να επωφεληθεί από αυτά.
Κάθε ευκαιρία συνήθως παρήγαγε μόνο ένα μικρό ποσό κέρδους, οπότε η επιχείρηση χρησιμοποίησε δανεισμό ή δανεισμό χρημάτων για να αυξήσει τα κέρδη. Η επιχείρηση είχε περιουσιακά στοιχεία αξίας 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αλλά ελέγχει θέσεις ύψους 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων.
Οι τράπεζες και άλλα ιδρύματα επέτρεψαν στην LTCM να δανείζεται ή να δανείζεται τόσο πολύ, με ελάχιστες εξασφαλίσεις, κυρίως επειδή θεώρησε την επιχείρηση και τις θέσεις της ως μη επικίνδυνες. Τελικά όμως το μοντέλο της επιχείρησης απέτυχε να προβλέψει με ακρίβεια τις αναποτελεσματικότητες και αυτές οι τεράστιες θέσεις άρχισαν να χάνουν πολύ περισσότερα χρήματα από ό, τι είχε στην πραγματικότητα η επιχείρηση ... και περισσότερα χρήματα από πολλές τράπεζες και ιδρύματα που τους προσέδιδαν ή τους επέτρεπαν τα στοιχεία ενεργητικού αγοράς είχαν.
Η αποτυχία του LTCM, που απαιτούσε τη διάσωση του χρηματοπιστωτικού συστήματος, οδήγησε σε πολύ υψηλότερους κανόνες κούρεμας όσον αφορά το τι μπορεί να τοποθετηθεί ως εξασφάλιση και πόσο πρέπει να είναι η περικοπή. Η LTCM ουσιαστικά δεν είχε περικοπές, αλλά σήμερα ένας μέσος επενδυτής που αγοράζει τακτικά αποθέματα υπόκειται σε κούρεμα 50% όταν χρησιμοποιεί τα εν λόγω αποθέματα ως ασφάλεια έναντι του ποσού που δανείστηκε σε ένα λογαριασμό περιθωρίου διαπραγμάτευσης.
Παραγωγός για παράδειγμα
Σε πολλές αγορές, η εξάπλωση του Market Maker είναι ίδια με την εξάπλωση του λιανικού εμπόρου, αν και το εμπορικό κόστος για τον έμπορο λιανικής εμπορεύματος προσπαθεί να αποκομίσει κέρδος από την εξάπλωση του haircut είναι αναποτελεσματικό.
Μια αγορά όπου οι έμποροι λιανικής πώλησης συχνά δεν μπορούν να πραγματοποιούν συναλλαγές με τις ίδιες διαφορές με τους διαμορφωτές της αγοράς είναι η αγορά συναλλάγματος. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι χρηματιστές forex συχνά προσαυξάνουν την εξάπλωση, που είναι πώς κερδίζουν χρήματα. Στο ζεύγος συναλλάγματος EUR / USD το ακαθάριστο διαθέσιμο για τους διαμορφωτές αγοράς είναι 0.00001, ωστόσο οι έμποροι λιανικής ενδέχεται να πληρώνουν περιθώριο από 0.00005 έως 0.00015 (ή ακόμη υψηλότερο), προσαύξηση από πέντε έως δεκαπλάσιο του ακαθάριστου περιθωρίου.
Forex μεσίτες που παρέχουν ακατέργαστες spreads στους πελάτες τους χρεώνουν μια προμήθεια για κάθε εμπόριο. Κάνουν τα χρήματά τους μακριά από τα τέλη συναλλαγών αντί να επισημάνουν το spread.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.