Τα εργαλεία της Fed για την επιρροή της οικονομίας

Παραμένοντας στις δικές τους συσκευές, οι οικονομίες ελεύθερης αγοράς τείνουν να είναι ευμετάβλητες ως αποτέλεσμα του ατομικού φόβου και της απληστίας, που αναδύεται κατά τις περιόδους αστάθειας. Η ιστορία είναι γεμάτη με παραδείγματα οικονομικών βραχίονων και προτολών, όμως, μέσω δοκιμών και σφαλμάτων, τα οικονομικά συστήματα εξελίχθηκαν στην πορεία. Ωστόσο, εξετάζοντας τις αρχές του 21ου αιώνα, οι κυβερνήσεις όχι μόνο ρυθμίζουν τις οικονομίες αλλά και χρησιμοποιούν διάφορα εργαλεία για να μετριάσουν τα φυσικά σκαμπανεβάσματα των οικονομικών κύκλων.

Στις ΗΠΑ, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) υπάρχει για να διατηρήσει μια σταθερή και αναπτυσσόμενη οικονομία μέσω της σταθερότητας των τιμών και της πλήρους απασχόλησης - των δύο νομοθετικών εντολών της. Ιστορικά, η Fed έχει κάνει αυτό με το χειρισμό των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων, τη συμμετοχή σε πράξεις ανοικτής αγοράς (ΟΜΟ) και την προσαρμογή των υποχρεωτικών ελάχιστων αποθεματικών. Η Fed έχει επίσης αναπτύξει νέα εργαλεία για την καταπολέμηση της οικονομικής κρίσης, τα οποία προέκυψαν κατά τη διάρκεια της κρίσης του 2007 με υψηλά επιτόκια. Ποια είναι τα εργαλεία αυτά και πώς βοηθούν στην άμβλυνση της ύφεσης; Ας ρίξουμε μια ματιά στο οπλοστάσιο της Fed.

Βασικές τακτικές

• Η Κεντρική Τράπεζα της Αμερικής, υπεύθυνη για τη διεξαγωγή της νομισματικής πολιτικής.
• Τα βασικά εργαλεία που χρησιμοποιεί η Fed είναι ο καθορισμός επιτοκίων και οι πράξεις ανοικτής αγοράς (OMO).
• Η Fed μπορεί επίσης να αλλάξει τις απαιτήσεις υποχρεωτικών αποθεματικών για τις εμπορικές τράπεζες ή τη διάσωση προβληματικών τραπεζών ως δανειστή τελευταίας ανάγκης, μεταξύ άλλων λιγότερο κοινών εργαλείων.

Χειρισμός επιτοκίων

Το πρώτο εργαλείο που χρησιμοποιεί η Fed, καθώς και οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο, είναι η χειραγώγηση των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων. Με απλά λόγια, η πρακτική αυτή περιλαμβάνει την αύξηση / μείωση των επιτοκίων για την επιβράδυνση / τόνωση της οικονομικής δραστηριότητας και τον έλεγχο του πληθωρισμού.

Οι μηχανικοί είναι σχετικά απλοί. Με τη μείωση των επιτοκίων, γίνεται φθηνότερο να δανειστείτε χρήματα και λιγότερο κερδοφόρα για να σώσετε, ενθαρρύνοντας άτομα και εταιρείες να ξοδεύουν. Έτσι, καθώς μειώνονται τα επιτόκια, μειώνεται η αποταμίευση, δανείζονται περισσότερα χρήματα και δαπανώνται περισσότερα χρήματα. Επιπλέον, καθώς ο δανεισμός αυξάνεται, η συνολική προσφορά χρήματος στην οικονομία αυξάνεται. Έτσι, το τελικό αποτέλεσμα της μείωσης των επιτοκίων είναι λιγότερες αποταμιεύσεις, περισσότερη προσφορά χρήματος, περισσότερες δαπάνες και υψηλότερη συνολική οικονομική δραστηριότητα - μια καλή παρενέργεια.

Από την άλλη πλευρά, η μείωση των επιτοκίων τείνει επίσης να αυξήσει τον πληθωρισμό. Πρόκειται για μια αρνητική παρενέργεια επειδή η συνολική προσφορά αγαθών και υπηρεσιών είναι ουσιαστικά πεπερασμένη βραχυπρόθεσμα - και με τα περισσότερα δολάρια που κυνηγούν αυτό το πεπερασμένο σύνολο προϊόντων, οι τιμές ανεβαίνουν. Αν ο πληθωρισμός γίνει πολύ υψηλός, τότε όλα τα δυσάρεστα πράγματα συμβαίνουν στην οικονομία. Ως εκ τούτου, το κόλπο με χειραγώγηση των επιτοκίων δεν είναι να το παρακάνετε και να δημιουργείτε κατά λάθος σπειροειδή πληθωρισμό. Αυτό είναι πιο εύκολο από ό, τι έγινε, αλλά παρόλο που αυτή η μορφή νομισματικής πολιτικής είναι ατελής, είναι ακόμα καλύτερη από ό, τι καμία ενέργεια.

Σύστημα Federal Reserve (FRS)

Επιχειρήσεις ανοικτής αγοράς

Το άλλο σημαντικό εργαλείο που διαθέτει η Fed είναι οι πράξεις ανοικτής αγοράς (OMO), οι οποίες περιλαμβάνουν την αγορά ή πώληση ομολόγων του Δημοσίου από την Fed στην ελεύθερη αγορά. Αυτή η πρακτική είναι παρόμοια με το άμεσο χειρισμό των επιτοκίων, δεδομένου ότι ο ΟΜΟ μπορεί να αυξήσει ή να μειώσει τη συνολική προσφορά χρήματος και επίσης να επηρεάσει τα επιτόκια. Και πάλι, η λογική αυτής της διαδικασίας είναι μάλλον απλή.

Εάν η Fed αγοράσει ομολογίες στην ανοικτή αγορά, αυξάνει την προσφορά χρήματος στην οικονομία με την ανταλλαγή ομολόγων σε αντάλλαγμα για μετρητά στο ευρύ κοινό. Αντιθέτως, εάν η Fed πωλεί ομόλογα, μειώνει την προσφορά χρήματος, αφαιρώντας μετρητά από την οικονομία σε αντάλλαγμα για ομόλογα. Επομένως, η ΟΜΟ έχει άμεση επίδραση στην προσφορά χρήματος. Η ΟΜΟ επηρεάζει επίσης τα επιτόκια, επειδή εάν η Fed αγοράσει ομόλογα, οι τιμές ωθούνται υψηλότερα και τα επιτόκια μειώνονται. αν η Fed πωλεί ομόλογα, ωθεί τις τιμές κάτω και τα επιτόκια αυξάνονται.

Επομένως, η ΟΜΟ έχει το ίδιο αποτέλεσμα με τη μείωση των επιτοκίων / την αύξηση της προσφοράς χρήματος ή την αύξηση των επιτοκίων / τη μείωση της προσφοράς χρήματος ως άμεση χειραγώγηση των επιτοκίων. Η πραγματική διαφορά, ωστόσο, είναι ότι η OMO είναι περισσότερο ένα εργαλείο για την τελειοποίηση επειδή το μέγεθος της αγοράς ομολόγων του αμερικανικού ομόλογου είναι εντελώς τεράστιο και η ΟΜΟ μπορεί να εφαρμόσει σε ομόλογα όλων των προθεσμιών για να επηρεάσει την προσφορά χρήματος.

Απαίτηση Αποθεμάτων

Το Ομοσπονδιακό Αποθεματικό έχει επίσης τη δυνατότητα προσαρμογής των υποχρεωτικών αποθεματικών των τραπεζών, τα οποία καθορίζουν το ύψος των αποθεματικών που πρέπει να κατέχει μια τράπεζα σε σύγκριση με τις καθορισμένες υποχρεώσεις κατάθεσης. Με βάση την απαιτούμενη αναλογία αποθεματικών, η τράπεζα πρέπει να κατέχει ένα ποσοστό των προκαθορισμένων καταθέσεων σε μετρητά ή καταθέσεις σε τράπεζες στις τράπεζες της Federal Reserve.

Με την προσαρμογή των συντελεστών αποθεματικών που εφαρμόζονται στα ιδρύματα αποταμίευσης, η Fed μπορεί να αυξήσει ή να μειώσει αποτελεσματικά το ποσό που μπορούν να δανείσουν οι εν λόγω διευκολύνσεις. Για παράδειγμα, εάν η απαίτηση ελάχιστων αποθεματικών ανέρχεται σε 5% και η τράπεζα λαμβάνει μια κατάθεση $ 500, μπορεί να δανείσει $ 475 από την προκαταβολή, καθώς απαιτείται μόνο να κρατήσει 25 $ ή 5%. Εάν αυξηθεί ο συντελεστής των αποθεματικών, η τράπεζα έχει μείνει λιγότερα χρήματα για να δανείσει κάθε κατατεθειμένο δολάριο.

Επηρεάζοντας τις αντιλήψεις της αγοράς

Το τελικό εργαλείο που χρησιμοποιεί η Fed για να επηρεάσει τις αγορές επηρεάζει τις αντιλήψεις της αγοράς. Το εργαλείο αυτό είναι λίγο πιο περίπλοκο γιατί στηρίζεται στην έννοια του επηρεασμού των αντιλήψεων των επενδυτών, κάτι που δεν είναι εύκολο, δεδομένης της διαφάνειας της οικονομίας μας. Πρακτικά, αυτό περιλαμβάνει κάθε είδους δημόσια ανακοίνωση της Fed σχετικά με την οικονομία.

Για παράδειγμα, η Fed μπορεί να πει ότι η οικονομία αναπτύσσεται πολύ γρήγορα και ανησυχεί για τον πληθωρισμό. Λογικά, εάν η Fed είναι ειλικρινής, αυτό θα σήμαινε αύξηση των επιτοκίων για την ψύξη της οικονομίας. Υποθέτοντας ότι η αγορά πιστεύει ότι αυτή η δήλωση από την Fed, οι ομολογιούχοι θα πουλήσουν τα ομόλογα τους πριν τα επιτόκια αυξηθούν και σημειωθούν ζημίες. Καθώς οι επενδυτές πούλησαν ομολογίες, οι τιμές θα μειωθούν και τα επιτόκια θα αυξηθούν. Αυτό θα κατέληγε στο στόχο του Fed να αυξήσει τα επιτόκια για να ψύξει την οικονομία, αλλά χωρίς να χρειάζεται να κάνει τίποτα.

Αυτό ακούγεται υπέροχο σε χαρτί, αλλά είναι λίγο πιο δύσκολο στην πράξη. Αν παρακολουθήσετε τις αγορές ομολόγων, κινείται παράλληλα με την καθοδήγηση της Fed, επομένως η πρακτική αυτή κρατά νερό επηρεάζοντας την οικονομία.

Διευκόλυνση Διευκόλυνσης Προθεσμίας Δημοσιονομικής Διευκόλυνσης / Δανειακού Χορηγητού

Το 2007 και το 2008, η Fed αντιμετώπισε έναν άλλο παράγοντα που επηρεάζει έντονα την οικονομία - τις πιστωτικές αγορές. Με τις πρόσφατες αυξήσεις των επιτοκίων και την επακόλουθη κατάρρευση των αξιών των εξασφαλισμένων δανειακών υποχρεώσεων (CDO), οι επενδυτές έλαβαν μια απροσδόκητη και απότομη υπενθύμιση του δυνητικού μειονεκτήματος της ανάληψης πιστωτικού κινδύνου. Αν και οι περισσότερες επενδύσεις με βάση την πιστοληπτική διαβάθμιση δεν έβλεπαν σοβαρή διάβρωση των υποκείμενων ταμειακών ροών, οι επενδυτές άρχισαν να απαιτούν υψηλότερα ασφάλιστρα απόδοσης για την κατοχή αυτών των επενδύσεων, οδηγώντας όχι μόνο σε υψηλότερα επιτόκια για τους δανειολήπτες, αλλά σε αυστηρότερη άνοδο των συνολικών δολαρίων των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, οι οποίες έκαναν μια κρίση στις πιστωτικές αγορές.

Λόγω της σοβαρότητας της κρίσης, χρειάστηκε κάποια καινοτομία από τη Fed προκειμένου να ελαχιστοποιηθεί ο αντίκτυπός της στην ευρύτερη οικονομία. Η Fed ήταν επιφορτισμένη με την ενίσχυση των πιστωτικών αγορών και των αντιλήψεων των επενδυτών και την ενθάρρυνση των ιδρυμάτων να δανείζουν, παρά τις επιδείνωση των συνθηκών στην οικονομία και τις πιστωτικές αγορές. Για να το επιτύχει αυτό, η Fed δημιούργησε τον όρο δυνατότητες δημοπρασιών και δανειοδοτικές διευκολύνσεις. Ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά σε αυτά τα δύο στοιχεία:

1. Διευκόλυνση δημοπρασίας διάρκειας
Ο όρος δημοπρασία σχεδιάστηκε ως μέσο για να δοθεί στα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα πρόσβαση στα δολάρια της Fed για να ανακουφίσει τις βραχυπρόθεσμες ταμειακές ανάγκες και να παράσχει κεφάλαια για δανεισμό αλλά σε ανώνυμη βάση. Ο λόγος για τον οποίο ονομάστηκε δημοπρασία είναι ότι οι επιχειρήσεις θα υποβάλλουν προσφορά στο επιτόκιο που θα πληρώσουν για να δανειστούν μετρητά. Αυτό διαφέρει από το παράθυρο έκπτωσης, το οποίο καθιστά την ανάγκη ενός ιδρύματος για ταμειακές πληροφορίες του κοινού, ενδεχομένως να οδηγήσει σε ανησυχίες φερεγγυότητας εκ μέρους των καταθετών, γεγονός που εντείνει μόνο τις ανησυχίες σχετικά με την οικονομική σταθερότητα.

2. Χρηματοδοτική Διευκόλυνση Προθεσμιακών Αξιογράφων
Ως πρόσθετο εργαλείο για την καταπολέμηση των προβλημάτων του ισολογισμού, η Fed δημιούργησε τον όρο δανεισμό τίτλων, ο οποίος επέτρεψε στα ιδρύματα να ανταλλάσσουν CDO που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια σε αντάλλαγμα για αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Επειδή αυτά τα CDO μειώνονταν σε αξία, υπήρξαν σοβαρές εκτιμήσεις του ισολογισμού καθώς οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων των εταιρειών μειώθηκαν λόγω της μεγάλης έκθεσης σε CDO που υποστηρίζονται από υποθήκες. Αν παραμείνει ανεξέλεγκτη, οι τιμές των CDO θα μπορούσαν να έχουν σπάσει τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και να οδηγήσουν σε κατάρρευση της εμπιστοσύνης στο αμερικανικό χρηματοπιστωτικό σύστημα. Ωστόσο, με την εναλλαγή των μειωμένων CDO με τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, οι ανησυχίες για τον ισολογισμό θα μπορούσαν να μετριαστούν μέχρι να βελτιωθούν οι συνθήκες ρευστότητας και των τιμών για τα μέσα αυτά. Η εξαγορά της Bear Stearns από το Fed το 2007 έγινε δυνατή μέσω αυτού του εργαλείου που επινοήθηκε πρόσφατα.

Συμπέρασμα

Γενικά, η νομισματική πολιτική βρίσκεται συνεχώς σε κατάσταση ροής, αλλά εξακολουθεί να στηρίζεται στη βασική έννοια του χειρισμού των επιτοκίων και, ως εκ τούτου, στην προσφορά χρήματος, στην οικονομική δραστηριότητα και στον πληθωρισμό. Είναι σημαντικό να κατανοήσουμε γιατί η Fed εφαρμόζει ορισμένες πολιτικές και πως οι πολιτικές αυτές θα μπορούσαν ενδεχομένως να διαδραματίσουν στην οικονομία. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι απολήξεις και οι ροές οικονομικών κύκλων προσφέρουν ευκαιρίες δημιουργώντας κερδοφόρες περιόδους είτε για να αγκαλιάσουν είτε να αποφύγουν τον επενδυτικό κίνδυνο. Ως εκ τούτου, η σωστή κατανόηση της νομισματικής πολιτικής είναι καθοριστική για τον εντοπισμό καλών ευκαιριών στις αγορές.