Φεβρουάριος Αλλαγή χρηματιστηριακών αγορών Δεν έβλαψε τα ETF

Το Φεβρουάριο του 2018 ήταν ένας βραχώδης μήνας για την αγορά μετοχών. Από τη σχεδίαση, κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, κατέρρευσαν ορισμένα προϊόντα μικρής μεταβλητότητας. Παρ 'όλα αυτά, οι χρηματιστηριακές συναλλαγές (ETF) σε πολλές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων κατάφεραν να διατηρηθούν χωρίς σημαντική αρνητική επίπτωση, σύμφωνα με έκθεση της Pensions & Investments. Στην πραγματικότητα, τα μεγαλύτερα και τα πιο υγρά από αυτά τα προϊόντα φαινόταν να εμφανίζονται ουσιαστικά αλώβητα από την περίοδο της αβεβαιότητας.

"Τα εν λόγω κονδύλια παραδίδονται"

Σύμφωνα με την Elisabeth Kashner, διευθυντή της έρευνας του ΕΙΕΕ στο FactSet Research Systems, «αυτά τα ETF συνέχιζαν να διατηρούν κατά τη διάρκεια της πρόσφατης πώλησης. Η πρωταρχική δουλειά ενός ταμείου παρακολούθησης δείκτη είναι να κάνει ακριβώς αυτό ... και τα κεφάλαια αυτά να παραδοθούν. "

Τα στοιχεία υποστηρίζουν αυτήν την αξιολόγηση: η FactSet διεξήγαγε αξιολογήσεις των χρονικά σταθμισμένων μέσων διαφορών για την παρακολούθηση της διαφοράς, του όγκου και της μεταβολής των εκκρεμών μετοχών για τα πρώτα 35 ETF που απαριθμούνται στις ΗΠΑ κατά τις πρώτες 12 ημέρες του Φεβρουαρίου. Σε μια παρόμοια περίοδο, ο δείκτης μεταβλητότητας CBOE μεταφέρθηκε από 12 (στα τέλη Ιανουαρίου) σε 50 (στις 6 Φεβρουαρίου) και πάλι σε 19 (στις 16 Φεβρουαρίου).

Η αναφορά FactSet υποδεικνύει ότι τα περιθώρια διαπραγμάτευσης και τα ποσοστά σφαλμάτων παρακολούθησης δείκτη για τα περισσότερα από τα 35 προϊόντα δεν αυξήθηκαν κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου έντονης μεταβλητότητας. Ορισμένες από τις μεγαλύτερες διακυμάνσεις των κατηγοριών περιθωρίων και μεταβολών των ημερήσιων μετοχών σε κυκλοφορία πραγματοποιήθηκαν σε ETF ευαίσθητα σε επιτόκια, όπως αυτά που συνδέονται με τα ακίνητα ή τα μερίσματα. Αυτό έχει νόημα, καθώς η αγορά και οι επενδυτές εξέτασαν σε γενικές γραμμές το ρυθμό και την ένταση των μετατοπίσεων των επιτοκίων που οδήγησε η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς στις αρχές του μήνα.

Η Shelly Antoniewicz, ο ανώτερος διευθυντής της βιομηχανίας και της οικονομικής ανάλυσης στο Ινστιτούτο Επενδυτικής Εταιρείας, πρότεινε γρήγορα ότι οι πόροι για την παρακολούθηση των δεικτών δεν ήταν υπεύθυνοι για την αστάθεια.

"Η αναταραχή στην αγορά μπορεί να είναι δραματική και ανησυχητική και είναι φυσικό οι εισηγητές και ο Τύπος να αναζητήσουν αιτίες και συνέπειες", εξηγεί ο Αντωνίκιτς, προσθέτοντας ότι "είναι λάθος να αναθέσουμε την ευθύνη για τις κινήσεις της αγοράς σε συγκεκριμένα επενδυτικά οχήματα, όπως π.χ. "

Ανανεωμένο ενδιαφέρον στα ETF

Την περασμένη δεκαετία περίπου από την οικονομική κρίση του 2008, οι επικριτές των χρηματιστηριακών δεικτών πρότειναν ότι η τιμαριθμική αναπροσαρμογή μπορεί να επηρεάσει αρνητικά τις αγορές στοιχείων ενεργητικού, ίσως ακόμη και να αυξήσει τους συσχετισμούς των αποθεμάτων και τις στρεβλωτικές αποτιμήσεις. Αυτό έχει προετοιμάσει τους παρόχους χρηματοδότησης και υποστηρικτές ευρύτερα για να έρθουν στην υπεράσπιση των ETFs. Μετά από όλα, οι επικριτές δεν έχουν κάποια ισχυρά παραδείγματα για να αναφέρουν: το «φλας» του 2010 αποκάλυψε πώς το ETF θα μπορούσε να οδηγήσει σε αστάθεια.

Μια εκδήλωση το 2013 έδειξε ότι τα ΕΙΕΕ είναι ένα εργαλείο για την ανακάλυψη τιμών για τις αγορές χρεογράφων που στερούνται ρευστότητας. Στη συνέχεια, στα τέλη του καλοκαιριού του 2015, τα ETF αντιμετώπισαν προβλήματα εξαιτίας της διακοπής των συναλλαγών λόγω της μεταβλητότητας στις υπερπόντιες αγορές. Σε απάντηση, η βιομηχανία του ΕΜΤ αναζητά ένα ισχυρό παράδειγμα σταθερότητας του ΕΙΕΕ ενόψει της ευρύτερης αναταραχής. Τα γεγονότα του Φεβρουαρίου ίσως ήταν εκείνα.

Πράγματι, ενδέχεται να υπάρχουν στοιχεία ότι οι επενδυτές αναζητούν τα ETF με ανανεωμένο ενδιαφέρον μετά την επίδοση του Φεβρουαρίου του 2018. Ο Ravi Goutam, επικεφαλής των συντάξεων, των προικοδοτήσεων και των ιδρυμάτων για το iShares της BlackRock, ανέφερε ότι τουλάχιστον ένας μεγάλος θεσμικός πελάτης εξέφρασε την επιθυμία να διερευνήσει πιο εμπεριστατωμένα τα ΕΜΤ. Ένας άλλος πελάτης εντυπωσιάστηκε από το γεγονός ότι ήταν σε θέση να ανταλλάξει θέση 400 εκατομμυρίων δολαρίων σε ένα ETF για μόλις 2, 5 μονάδες βάσης.

Αλλού, επίσης, οι φόβοι σχετικά με τη ρευστότητα του ΕΙΕΕ καθησυχάζονται και καθησυχάζονται. Ο κ. Luke Oliver, επικεφαλής των κεφαλαιαγορών του ETF στην Deutsche Asset Management, δήλωσε ότι «η ιδέα ότι η ρευστότητα του ETF θα στεγνώσει κατά τη διάρκεια του άγχους της αγοράς» θα μπορούσε να ξεκουραστεί, προσθέτοντας ότι μόνο εκείνοι οι καιροί «όταν οι διαμορφωτές της αγοράς και οι παροχείς ρευστότητας ευκαιρία."

Η BlackRock ανέφερε ότι "η δευτερογενής διαπραγμάτευση στην αγορά ήταν ακόμη πιο αποτελεσματική από το συνηθισμένο" για την πρώτη μερίδα του Φεβρουαρίου, καθώς οι συναλλαγές του ΕΜΤ έφτασαν το ποσό των 1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων μεταξύ 5ης και 9ης μηνός. Τα ETFs πράγματι εμπορεύονται περισσότερο όταν η αγορά είναι ιδιαίτερα έντονη.

Ωστόσο, όπως αναφέρει ο Bloomberg Intelligence, ο αναλυτής του ETF, Eric Balchunas, "ο λόγος για τον οποίο οι συναλλαγές των ETFs περισσότερο σε ευμετάβλητους καιρούς δεν οφείλεται στο γεγονός ότι οι μικροεπενδυτές πανικοβάλλονται, όπως φαίνεται να σκέπτονται ορισμένοι. Είναι κυρίως επειδή πολλοί θεσμικοί επενδυτές τις χρησιμοποιούν για σκοπούς ρευστότητας, με παρόμοιο τρόπο θα χρησιμοποιούσαν παράγωγα ".