Ανάλυση DuPont
Η ανάλυση DuPont (επίσης γνωστή ως ταυτότητα DuPont ή μοντέλο DuPont) αποτελεί ένα πλαίσιο για την ανάλυση της θεμελιώδους επίδοσης που διαδόθηκε από την DuPont Corporation. Η ανάλυση DuPont είναι μια χρήσιμη τεχνική που χρησιμοποιείται για να αποσυνθέσει τους διαφορετικούς οδηγούς απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (ROE). Η αποσύνθεση του ROE επιτρέπει στους επενδυτές να εστιάζουν στις βασικές μετρήσεις της χρηματοοικονομικής απόδοσης ξεχωριστά για να εντοπίζουν τις δυνάμεις και τις αδυναμίες.
Υπάρχουν τρεις σημαντικές οικονομικές μετρήσεις που οδηγούν την απόδοση της επένδυσης (ROE): λειτουργική αποδοτικότητα, αποδοτικότητα χρήσης περιουσιακών στοιχείων και χρηματοοικονομική μόχλευση. Η λειτουργική αποτελεσματικότητα αντιπροσωπεύεται από το καθαρό περιθώριο κέρδους ή το καθαρό εισόδημα διαιρούμενο από τις συνολικές πωλήσεις ή έσοδα Η αποτελεσματικότητα της χρήσης περιουσιακών στοιχείων υπολογίζεται με βάση τον δείκτη κύκλου εργασιών των στοιχείων ενεργητικού. Η μόχλευση μετράται από τον πολλαπλασιαστή του μετοχικού κεφαλαίου, ο οποίος ισούται με το μέσο ενεργητικό διαιρούμενο με το μέσο μετοχικό κεφάλαιο.
Βασικές τακτικές
- Η ανάλυση DuPont είναι ένα πλαίσιο για την ανάλυση των θεμελιωδών επιδόσεων που αρχικά διαδόθηκε από την DuPont Corporation.
- Η ανάλυση DuPont είναι μια χρήσιμη τεχνική που χρησιμοποιείται για να αποσυνθέσει τους διαφορετικούς οδηγούς απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (ROE).
- Ένας επενδυτής μπορεί να χρησιμοποιήσει αυτήν την ανάλυση για να συγκρίνει την επιχειρησιακή απόδοση δύο παρόμοιων επιχειρήσεων. Οι διαχειριστές μπορούν να χρησιμοποιήσουν την ανάλυση DuPont για να εντοπίσουν τα πλεονεκτήματα ή τις αδυναμίες που πρέπει να αντιμετωπιστούν.
Ο τύπος και ο υπολογισμός της ανάλυσης DuPont
Η ανάλυση Dupont είναι μια διευρυμένη απόδοση της κεφαλαιακής απαίτησης, η οποία υπολογίζεται πολλαπλασιάζοντας το περιθώριο καθαρού κέρδους με τον κύκλο εργασιών των περιουσιακών στοιχείων από τον πολλαπλασιαστή της καθαρής θέσης.
DuPont Analysis = Καθαρό περιθώριο κέρδους × AT × EMwhere: Καθαρό περιθώριο κέρδους = Καθαρό εισόδημαRevenueAT = Κύκλος εργασιώνAsset Κύκλος εργασιών = SalesAverage Σύνολο ΕνεργητικούEM = Πολλαπλασιαστής μετοχικού κεφαλαίου Πολλαπλασιαστής Ισοτιμίας = Μέσος Όρος Σύνολο Αμοιβαίων ΚεφαλαίωνΑπόλοιπο Μετοχικού Κεφαλαίου \ begin {aligned} & \ text {DuPont Analysis} \ text {Κατ 'αποκοπή κέρδους} \ times \ text {AT} \ times \ text {EM} \\ & } {\ text {Πωλήσεις}} {\ text {Μέσο Σύνολο Ενεργητικού}} {\ text {Έσοδα}} \\ & } {\ text {Μέση Ιδιότητα Μετόχων}} \\ & \ text {EM} = \ end {ευθυγραμμισμένο} DuPont Analysis = Καθαρό περιθώριο κέρδους × AT × EMwhere: Καθαρό περιθώριο κέρδους = Έσοδα από τα έσοδα AT = Κύκλος περιουσιακών στοιχείων Αύξηση κύκλου εργασιών = Μέσο συνολικό ενεργητικόΣυστήματα EM = Πολλαπλασιαστής μετοχικού κεφαλαίου Πολλαπλασιαστής ισότητας = Μέσο μετοχικό κεφάλαιο Μέσο ενεργητικό
1:41Ανάλυση DuPont
Τι σας δείχνει η ανάλυση DuPont
Μια ανάλυση DuPont χρησιμοποιείται για την αξιολόγηση των συστατικών μερών της απόδοσης της καθαρής θέσης (ROE) της εταιρείας. Αυτό επιτρέπει σε έναν επενδυτή να καθορίσει ποιες χρηματοοικονομικές δραστηριότητες συμβάλλουν περισσότερο στις αλλαγές του ROE. Ένας επενδυτής μπορεί να χρησιμοποιήσει αυτήν την ανάλυση για να συγκρίνει την επιχειρησιακή απόδοση δύο παρόμοιων επιχειρήσεων. Οι διαχειριστές μπορούν να χρησιμοποιήσουν την ανάλυση DuPont για να εντοπίσουν τα πλεονεκτήματα ή τις αδυναμίες που πρέπει να αντιμετωπιστούν.
Συστατικά Ανάλυσης DuPont
Η ανάλυση DuPont σπάει το ROE στις συστατικές συνιστώσες του για να προσδιορίσει ποιος από τους παράγοντες αυτούς είναι περισσότερο υπεύθυνος για τις αλλαγές στο ROE.
Καθαρό περιθώριο κέρδους
Το περιθώριο καθαρού κέρδους είναι ο λόγος των κερδών από την κατώτατη γραμμή σε σχέση με τα συνολικά έσοδα ή τις συνολικές πωλήσεις. Αυτό είναι ένα από τα πιο βασικά μέτρα κερδοφορίας.
Ένας τρόπος να σκεφτούμε το καθαρό περιθώριο είναι να φανταστούμε ένα κατάστημα που πωλεί ένα μόνο προϊόν για $ 1, 00. Μετά τις δαπάνες που σχετίζονται με την αγορά αποθέματος, τη διατήρηση μιας θέσης, την καταβολή των εργαζομένων, τους φόρους, τους τόκους και άλλα έξοδα, ο ιδιοκτήτης του καταστήματος διατηρεί 0, 15 δολάρια κέρδος από κάθε πωλούμενη μονάδα. Αυτό σημαίνει ότι το περιθώριο κέρδους του κατόχου είναι 15%, το οποίο μπορεί να υπολογιστεί ως εξής:
Περιθώριο κέρδους = Καθαρή εισοδηματική απόδοση = $ 0.15 $ 1.00 = 15% \ begin {aligned} & \ text {Κέρδος Margin} = \ frac {\ text {Εισόδημα}} { \ $ 1.00} = 15 \% \\ \ end {ευθυγραμμισμένο} Περιθώριο κέρδους = Εισόδημα Revenue = $ 1.00 $ 0.15 = 15%
Το περιθώριο κέρδους μπορεί να βελτιωθεί εάν μειωθούν οι δαπάνες για τον ιδιοκτήτη ή εάν αυξηθούν οι τιμές, πράγμα που μπορεί να έχει μεγάλο αντίκτυπο στη ROE. Αυτός είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους τα αποθέματα μιας εταιρείας θα παρουσιάσουν υψηλά επίπεδα μεταβλητότητας όταν η διοίκηση αλλάξει την καθοδήγησή της για τα μελλοντικά περιθώρια, το κόστος και τις τιμές.
Δείκτης Κύκλου Εργασιών Περιουσιακών Στοιχείων
Ο δείκτης κύκλου εργασιών μετράει πόσο αποτελεσματικά μια επιχείρηση χρησιμοποιεί τα περιουσιακά της στοιχεία για τη δημιουργία εσόδων. Φανταστείτε ότι μια εταιρεία είχε 100 δολάρια ενεργητικού και έκανε πέρυσι 1.000 δολάρια από τα συνολικά έσοδα. Τα περιουσιακά στοιχεία παρήγαγαν 10 φορές την αξία τους στα συνολικά έσοδα, η οποία είναι ίδια με την αναλογία κύκλου εργασιών και μπορεί να υπολογιστεί ως εξής:
Δείκτης κύκλου εργασιών περιουσιακών στοιχείων = Δείκτης ενεργητικού έσοδα = $ 1, 000 $ 100 = 10 \ begin {aligned} & \ text {Αναλογία κύκλου εργασιών} = \ frac {\ text {Revenue}} { {\ $ 100} = 10 \\ \ end {ευθυγραμμισμένο} Αναλογία κύκλου εργασιών του ενεργητικού = Μέσος όρος ενεργητικούRevenue = $ 100 $ 1, 000 = 10
Ο κανονικός δείκτης κύκλου εργασιών θα διαφέρει από τη μία βιομηχανική ομάδα στην άλλη. Για παράδειγμα, ένας λιανοπωλητής με έκπτωση ή ένα κατάστημα παντοπωλείων θα δημιουργήσει πολλά έσοδα από τα περιουσιακά του στοιχεία με ένα μικρό περιθώριο, γεγονός που θα καταστήσει τον δείκτη κύκλου εργασιών πολύ μεγάλος. Από την άλλη πλευρά, μια εταιρεία κοινής ωφέλειας κατέχει πολύ ακριβά πάγια περιουσιακά στοιχεία σε σχέση με τα έσοδά της, πράγμα που θα έχει ως αποτέλεσμα το ποσοστό κύκλου εργασιών των περιουσιακών στοιχείων να είναι πολύ χαμηλότερο από εκείνο μιας επιχείρησης λιανικής.
Η αναλογία μπορεί να είναι χρήσιμη όταν συγκρίνετε δύο εταιρείες που είναι πολύ παρόμοιες. Επειδή τα μέσα περιουσιακά στοιχεία περιλαμβάνουν στοιχεία όπως το απόθεμα, οι μεταβολές σε αυτή την αναλογία μπορούν να σηματοδοτήσουν ότι οι πωλήσεις επιβραδύνουν ή επιταχύνουν νωρίτερα από ό, τι θα εμφανίζονταν σε άλλα οικονομικά μέτρα. Εάν ο κύκλος εργασιών ενός εταιρικού κεφαλαίου αυξάνεται, το ROE του θα βελτιωθεί.
Χρηματοοικονομική μόχλευση
Η χρηματοοικονομική μόχλευση ή ο πολλαπλασιαστής της μετοχής είναι μια έμμεση ανάλυση της χρήσης του χρέους από μια εταιρεία για τη χρηματοδότηση των στοιχείων του ενεργητικού της. Υποθέστε ότι μια εταιρεία έχει $ 1.000 περιουσιακά στοιχεία και $ 250 των ιδίων κεφαλαίων. Η εξίσωση του ισολογισμού θα σας πει ότι η εταιρεία έχει επίσης δάνεια ύψους $ 750 (στοιχεία ενεργητικού - παθητικού = μετοχικό κεφάλαιο). Αν η εταιρεία δανείζεται περισσότερα για να αγοράσει περιουσιακά στοιχεία, ο δείκτης θα συνεχίσει να αυξάνεται. Οι λογαριασμοί που χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό της χρηματοοικονομικής μόχλευσης είναι και οι δύο στον ισολογισμό, έτσι ώστε οι αναλυτές θα κατανέμουν τα μέσα στοιχεία ενεργητικού κατά μέσο όρο και όχι το υπόλοιπο στο τέλος της περιόδου, ως εξής:
Χρηματοοικονομική μόχλευση = Μέσος όρος στοιχείων ενεργητικούAverage Equity = $ 1, 000 $ 250 = 4 \ begin {aligned} & \ text {Financial Leverage} = \ frac {\ text {Average Assets}} { {\ $ 250} = 4 \\ \ end {ευθυγραμμισμένο} Χρηματοοικονομική μόχλευση = Μέσο ενεργητικό EquityAverage = $ 250 $ 1, 000 = 4
Οι περισσότερες εταιρείες πρέπει να χρησιμοποιούν το χρέος με ίδια κεφάλαια για να χρηματοδοτούν πράξεις και ανάπτυξη. Η μη χρησιμοποίηση οποιασδήποτε μόχλευσης θα μπορούσε να θέσει την εταιρεία σε μειονεκτική θέση σε σχέση με τους συνομηλίκους της. Ωστόσο, η χρήση υπερβολικού χρέους, προκειμένου να αυξηθεί ο δείκτης χρηματοοικονομικής μόχλευσης - και κατά συνέπεια να αυξηθεί ο συντελεστής ROE - μπορεί να δημιουργήσει δυσανάλογους κινδύνους.
Παράδειγμα χρήσης της ανάλυσης DuPont
Ένας επενδυτής παρακολουθεί δύο παρόμοιες εταιρείες, η SuperCo και η Gear Inc., οι οποίες πρόσφατα βελτίωσαν την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων σε σύγκριση με την υπόλοιπη ομάδα ομοτίμων τους. Αυτό θα μπορούσε να είναι καλό αν οι δύο εταιρείες χρησιμοποιούν καλύτερα τα περιουσιακά στοιχεία ή βελτιώνουν τα περιθώρια κέρδους.
Για να αποφασίσει ποια εταιρεία είναι μια καλύτερη ευκαιρία, ο επενδυτής αποφασίζει να χρησιμοποιήσει την ανάλυση DuPont για να καθορίσει τι κάνει κάθε εταιρεία για να βελτιώσει τη ROE της και αν αυτή η βελτίωση είναι βιώσιμη.
Όπως μπορείτε να δείτε στον πίνακα, η SuperCo βελτίωσε τα περιθώρια κέρδους της αυξάνοντας το καθαρό εισόδημα και μειώνοντας το συνολικό ενεργητικό της. Οι αλλαγές του SuperCo βελτίωσαν το περιθώριο κέρδους και τον κύκλο εργασιών του. Ο επενδυτής μπορεί να συμπεράνει από τις πληροφορίες ότι η SuperCo μείωσε επίσης μέρος του χρέους της, καθώς η μέση μετοχική αξία παρέμεινε η ίδια.
Κοιτάζοντας προσεκτικά τη Gear Inc., ο επενδυτής μπορεί να δει ότι ολόκληρη η αλλαγή στο ROE οφείλεται στην αύξηση της χρηματοοικονομικής μόχλευσης. Αυτό σημαίνει ότι η Gear Inc. δανείστηκε περισσότερα χρήματα, γεγονός που μείωσε το μέσο μετοχικό κεφάλαιο. Ο επενδυτής ανησυχεί επειδή τα πρόσθετα δάνεια δεν άλλαξαν το καθαρό εισόδημα, τα έσοδα ή το περιθώριο κέρδους της εταιρείας, πράγμα που σημαίνει ότι η μόχλευση ενδέχεται να μην προσθέτει καμία πραγματική αξία στην επιχείρηση.
Ή, ως πραγματικό παράδειγμα, εξετάστε το Wal-Mart Stores (NYSE: WMT). Η Wal-Mart έχει καθαρό εισόδημα για τους επόμενους δώδεκα μήνες ύψους 5, 2 δισ. Δολαρίων, έσοδα 512 δισ. Δολαρίων, περιουσιακά στοιχεία 227 δισ. Δολ. Και μερίσματα μετοχών αξίας 72 δισ. Δολαρίων.
Το περιθώριο κέρδους της εταιρείας είναι 1% ή 5, 2 δισ. Δολάρια / 512 δισ. Δολάρια. Ο κύκλος εργασιών του είναι 2, 3 ή 512 δισεκατομμύρια δολάρια / 227 δισεκατομμύρια δολάρια. Η χρηματοοικονομική μόχλευση (ή ο πολλαπλός αριθμός) είναι 3, 2 ή 227 δισεκατομμύρια δολάρια / 72 δισεκατομμύρια δολάρια. Έτσι, η απόδοση ή η ισόποση απόδοση (ROE) είναι 7, 4% ή 1% x 2, 3 x 3, 2.
Ανάλυση DuPont εναντίον ROE
Η μέτρηση της απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (ROE) είναι καθαρό εισόδημα διαιρούμενο από τα ίδια κεφάλαια των μετόχων. Η ανάλυση Dupont εξακολουθεί να είναι η ROE, απλώς μια επεκταμένη έκδοση. Μόνο ο υπολογισμός ROE αποκαλύπτει πόσο καλά μια επιχείρηση χρησιμοποιεί κεφάλαιο από τους μετόχους.
Με μια ανάλυση Dupont, οι επενδυτές και οι αναλυτές μπορούν να σκάψουν σε αυτό που οδηγεί τις αλλαγές στη ROE ή γιατί μια ROE θεωρείται υψηλή ή χαμηλή. Δηλαδή, μια ανάλυση Dupont μπορεί να βοηθήσει στην εξαγωγή της αποδοτικότητας, της χρήσης περιουσιακών στοιχείων ή του χρέους που οδηγεί το ROE.
Περιορισμοί στη χρήση της ανάλυσης DuPont
Το μεγαλύτερο μειονέκτημα της ανάλυσης DuPont είναι ότι, ενώ είναι εκτεταμένο, εξακολουθεί να βασίζεται σε λογιστικές εξισώσεις και δεδομένα που μπορούν να χειραγωγηθούν. Επιπλέον, ακόμη και με την πληρότητα του, η ανάλυση Dupont στερείται πλαισίου ως προς το γιατί οι μεμονωμένοι λόγοι είναι υψηλοί ή χαμηλοί ή ακόμη και αν πρέπει να θεωρηθούν υψηλοί ή χαμηλοί σε όλα.
Μάθετε περισσότερα για την ανάλυση DuPont
Για περαιτέρω ανάλυση της ανάλυσης DuPont, συμπεριλαμβανομένης της διευρυμένης φόρμουλας πέντε βημάτων, ανατρέξτε στην ανάλυση αποκωδικοποίησης της Dupont της Investopedia.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.