Οι κίνδυνοι της μείωσης της μετοχής

Όταν μια εταιρεία εκδίδει πρόσθετες μετοχές, μπορεί να μειώσει την αξία των μετοχών των υφιστάμενων επενδυτών και την αναλογική ιδιοκτησία τους στην εν λόγω εταιρεία. Αυτό το κοινό πρόβλημα ονομάζεται αραίωση. Υπάρχει κίνδυνος να γνωρίζουν οι επενδυτές ως μέτοχοι. Είναι σημαντικό για τους επενδυτές να εξετάσουν προσεχώς το πώς συμβαίνει η αραίωση και πώς μπορεί να επηρεάσει την αξία των μετοχών τους.

Τι είναι η μερική αραίωση;

Η αραίωση μετοχών συμβαίνει όταν μια εταιρεία εκδίδει πρόσθετο απόθεμα. Ως εκ τούτου, η ιδιοκτησία των μετόχων στην εταιρεία μειώνεται ή μειώνεται όταν εκδίδονται αυτές οι νέες μετοχές.

Υποθέστε ότι μια μικρή επιχείρηση έχει 10 μετόχους και ότι κάθε μέτοχος κατέχει μία μετοχή ή ποσοστό 10% της εταιρείας. Εάν οι επενδυτές λαμβάνουν δικαιώματα ψήφου για αποφάσεις της εταιρείας που βασίζονται στην ιδιοκτησία μετοχών, τότε ο καθένας θα έχει 10% έλεγχο.

Ας υποθέσουμε ότι η εταιρεία εκδίδει στη συνέχεια 10 νέες μετοχές και ένας μόνο επενδυτής τους αγοράζει όλα. Υπάρχουν σήμερα 20 συνολικά μερίδια και ο νέος επενδυτής κατέχει το 50% της εταιρείας. Εν τω μεταξύ, κάθε αρχικός επενδυτής κατέχει τώρα μόνο το 5% της εταιρείας - μία μετοχή από τις 20 εκκρεμείς - επειδή η κυριότητά τους έχει διαλυθεί από τις νέες μετοχές.

Πώς τα μερίδια γίνονται αραιωμένα;

Υπάρχουν αρκετές καταστάσεις στις οποίες οι μετοχές αραιώνονται. Αυτά περιλαμβάνουν:

• Μετατροπή από τους κατόχους προαιρετικών τίτλων: Τα δικαιώματα προαίρεσης που παρέχονται σε ιδιώτες, όπως οι εργαζόμενοι ή τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου, μπορούν να μετατραπούν σε κοινές μετοχές, γεγονός που αυξάνει το συνολικό αριθμό μετοχών.
• Δευτερεύουσες προσφορές για άντληση πρόσθετου κεφαλαίου: Μια επιχείρηση που αναζητά νέα κεφάλαια για τη χρηματοδότηση ευκαιριών ανάπτυξης ή για την εξυπηρέτηση υφιστάμενων χρεών μπορεί να εκδώσει πρόσθετες μετοχές για την άντληση κεφαλαίων.
• Προσφορά νέων μετοχών σε αντάλλαγμα εξαγορών ή υπηρεσιών: Μια εταιρεία μπορεί να προσφέρει νέες μετοχές στους μετόχους μιας επιχείρησης που αγοράζει. Μικρές επιχειρήσεις μερικές φορές προσφέρουν επίσης νέες μετοχές σε ιδιώτες για τις υπηρεσίες που παρέχουν.

Οι κίνδυνοι της μείωσης της μερίδας

Οι Επιδράσεις της Αραίωσης

Πολλοί υφιστάμενοι μέτοχοι δεν βλέπουν την αραίωση σε πολύ καλό φως. Μετά από όλα, προσθέτοντας περισσότερους μετόχους στην πισίνα, η ιδιοκτησία τους στην εταιρεία μειώνεται. Αυτό μπορεί να οδηγήσει τους μετόχους να πιστέψουν ότι η αξία τους στην εταιρεία μειώνεται. Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι επενδυτές με μεγάλη μετοχή μπορούν συχνά να επωφεληθούν από τους μετόχους που κατέχουν μικρότερο τμήμα της εταιρείας.

Αλλά δεν είναι πάντα τόσο άσχημα. Εάν η εταιρεία εκδίδει νέο απόθεμα ως μέσο αύξησης των εσόδων, τότε μπορεί να είναι θετικό. Μπορεί επίσης να το κάνει για να συγκεντρώσει χρήματα για μια νέα επιχείρηση, είτε πρόκειται για επενδύσεις σε ένα νέο προϊόν, είτε για στρατηγική συνεργασία είτε για εξαγορά ενός ανταγωνιστή.

Προειδοποιητικά σημάδια αραιώσεως

Επειδή η αραίωση μπορεί να μειώσει την αξία μιας μεμονωμένης επένδυσης, οι μικροεπενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν τα προειδοποιητικά σημάδια που μπορεί να προηγούνται της ενδεχόμενης αραίωσης μεριδίων, όπως οι αναδυόμενες κεφαλαιακές ανάγκες ή οι ευκαιρίες ανάπτυξης.

Υπάρχουν πολλά σενάρια στα οποία μια επιχείρηση θα μπορούσε να απαιτήσει έγχυση μετοχικού κεφαλαίου. Μπορεί απλά να χρειαστεί περισσότερα χρήματα για να καλύψει τα έξοδα. Σε ένα σενάριο όπου μια επιχείρηση δεν έχει το κεφάλαιο για την εξυπηρέτηση των τρεχουσών υποχρεώσεων και δεν μπορεί να αναλάβει περισσότερα χρέη λόγω διακανονισμού υφιστάμενου χρέους, μπορεί να δει μετοχική προσφορά νέων μετοχών, όπως είναι απαραίτητο.

Οι ευκαιρίες ανάπτυξης είναι ένας άλλος δείκτης δυνητικής αραίωσης μεριδίων. Οι δευτερεύουσες προσφορές χρησιμοποιούνται συνήθως για την απόκτηση επενδυτικού κεφαλαίου για τη χρηματοδότηση μεγάλων έργων και νέων επιχειρήσεων.

Οι μετοχές μπορούν επίσης να διαλυθούν από υπαλλήλους στους οποίους έχουν χορηγηθεί δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών. Οι επενδυτές θα πρέπει να είναι ιδιαίτερα προσεκτικοί σε εταιρείες που παρέχουν στους εργαζόμενους μεγάλο αριθμό προαιρετικών τίτλων.

Εάν και πότε οι εργαζόμενοι επιλέξουν να ασκήσουν τις επιλογές, τότε τα κοινά μερίδια ενδέχεται να διαλυθούν σημαντικά. Οι βασικοί υπάλληλοι καλούνται συχνά να αποκαλύπτουν στις συμβάσεις τους πότε και πόσο από τις προαιρετικές συμμετοχές τους αναμένουν να ασκήσουν.

Τα μειωμένα κέρδη ανά μετοχή (EPS)

Οι επενδυτές μπορεί να θέλουν να γνωρίζουν ποια θα είναι η αξία των μετοχών τους εάν θα εκτελούνταν όλα τα μετατρέψιμα χρεόγραφα, καθώς θα μειωνόταν η κερδοφορία κάθε μετοχής. Η αξία των κερδών ανά μετοχή αν όλοι αυτοί οι μετατρέψιμοι τίτλοι (εκτελεστικά δικαιώματα προαίρεσης, δικαιώματα αγοράς μετοχών και μετατρέψιμα ομόλογα) μετατράπηκαν σε κοινές μετοχές, ονομάζεται απομειωμένα κέρδη ανά μετοχή (EPS). Υπολογίζεται και αναφέρεται στις οικονομικές καταστάσεις της εταιρείας.

Ο απλουστευμένος τύπος για τον υπολογισμό των μειωμένων κερδών ανά μετοχή είναι:

Διαλυμένο EPS = Καθαρό εισόδημα - Προτιμώμενα μερίσματαWWA + DSwhere: WA = Μέσο σταθμισμένο μέσο όρο outstandingDS = Μετατροπή τίτλων απομείωσης \ begin {ευθυγραμμισμένο} & \ text {Διευρυμένο EPS} = \ Μερίσματα}} {\ text {WA + DS}} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {WA = end {ευθυγραμμισμένο} Αραιωμένο EPS = WA + DSNet Έσοδα - Προνομιούχα μερίσματα όπου: WA = Μέσες σταθμισμένες μετοχές outstandingDS = Μετατροπή των απομειωτικών τίτλων

Το βασικό EPS δεν περιλαμβάνει την επίδραση των τίτλων μείωσης. Απλώς μετρά τα συνολικά κέρδη κατά τη διάρκεια μιας περιόδου διαιρούμενα με το σταθμισμένο μέσο όρο των μετοχών κατά την ίδια περίοδο. Εάν μια εταιρεία δεν είχε δυνητικά δυσανασχετικούς τίτλους, τότε το βασικό της EPS θα ήταν το ίδιο με το μερίδιό της EPS.

Εάν-μετατραπεί μεθόδου αραιωμένο EPS

Η μέθοδος if-converted χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό του αραιωμένου EPS εάν μια εταιρεία έχει δυνητικά απομειωτικό προνομιούχο απόθεμα. Για να το χρησιμοποιήσει, αφαιρέστε τις προτιμώμενες πληρωμές μερισμάτων από το καθαρό εισόδημα στον αριθμητή και προσθέστε τον αριθμό των νέων κοινών μετοχών που θα εκδοθούν εάν μετατραπούν στον μέσο σταθμισμένο αριθμό μετοχών που εκκρεμούν στον παρονομαστή.

Για παράδειγμα, εάν το καθαρό εισόδημα είναι 10.000.000 δολάρια και υπάρχουν 500.000 σταθμισμένες μέσες κοινές μετοχές, τότε το βασικό EPS είναι 20 δολάρια ανά μετοχή (10.000.000 δολάρια + 500.000 δολάρια). Εάν η εταιρεία εξέδωσε 10.000 μετατρέψιμες προνομιούχες μετοχές που καταβάλλουν μέρισμα $ 5, τότε κάθε προνομιούχος μετοχή θα μετατρέπεται σε πέντε κοινές μετοχές, το αραιωμένο EPS θα ισούται με $ 18.27 ([$ 10.000.000 + $ 50.000] / [500.000 + 50.000]).

Προσθέτουμε τα 50.000 δολάρια σε καθαρό εισόδημα, υποθέτοντας ότι η μετατροπή θα πραγματοποιηθεί στην αρχή της περιόδου, οπότε δεν θα καταβάλει μερίσματα.

Αν-Μετατρέψιμο και Μετατρέψιμο Χρέος

Η μέθοδος if-converted εφαρμόζεται και στα μετατρέψιμα χρεόγραφα. Οι τόκοι μετά το φόρο επί του μετατρέψιμου χρέους προστίθενται στο καθαρό εισόδημα στον αριθμητή και οι νέες κοινές μετοχές που θα εκδοθούν κατά τη μετατροπή προστίθενται στον παρονομαστή.

Για μία εταιρεία με καθαρά έσοδα ύψους 10.000.000 και 500.000 μέσων σταθμισμένων κοινών μετοχών, το βασικό EPS ισούται με 20 δολάρια ανά μετοχή (10.000.000 δολάρια + 500.000 δολάρια). Υποθέστε ότι η εταιρεία έχει επίσης 100.000 δολάρια ομόλογων 5% που είναι μετατρέψιμα σε 15.000 μετοχές και ο φορολογικός συντελεστής είναι 30%. Χρησιμοποιώντας τη μέθοδο if-converted, το αραιωμένο EPS θα ισούται με 19, 42 δολάρια ([10.000.000 + ($ 100.000 x .05 x 0.7)] / [500.000 + 15.000]).

Σημειώστε ότι οι τόκοι μετά από φόρους επί μετατρέψιμων χρεών που προστίθενται στο καθαρό έσοδο στον αριθμητή υπολογίζονται ως η αξία των τόκων επί των μετατρέψιμων ομολόγων ($ 100.000 x 5%), πολλαπλασιασμένα με τον φορολογικό συντελεστή (1 - 0.30).

Μέθοδος αποθεμάτων του δημοσίου, αραιωμένο EPS

Η μέθοδος του αποθέματος του Δημοσίου χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό του αραιωμένου EPS για δυνητικά απομειωτικά δικαιώματα προαίρεσης ή δικαιώματα αγοράς μετοχών. Τα δικαιώματα προαίρεσης ή τα δικαιώματα αγοράς μετοχών θεωρούνται ότι είναι μειωτικά εάν η τιμή άσκησής τους είναι χαμηλότερη από τη μέση αγοραία τιμή του αποθέματος για το έτος.

Ο αριθμητής παραμένει ο ίδιος. Για τον παρονομαστή, αφαιρέστε τις μετοχές που θα μπορούσαν να αγοραστούν με μετρητά που ελήφθησαν από τα ασκούμενα δικαιώματα προαίρεσης ή δικαιώματα αγοράς από τον αριθμό των νέων μετοχών που θα εκδοθούν με δικαίωμα εντολής ή άσκησης δικαιώματος προαίρεσης και, στη συνέχεια, προσθέστε το στο σταθμισμένο μέσο αριθμό μετοχών σε κυκλοφορία.

Και πάλι, εάν το καθαρό εισόδημα ήταν 10.000.000 δολάρια και 500.000 μέσες σταθμισμένες κοινές μετοχές, το βασικό EPS ισούται με 20 δολάρια ανά μετοχή (10.000.000 δολάρια / 500.000 δολάρια). Αν οι 10.000 επιλογές ήταν εξαιρετικές με τιμή άσκησης $ 30 και η μέση αγοραία τιμή του χαρτοφυλακίου ήταν 50 δολάρια, το αραιωμένο EPS θα ισούταν με 19, 84 δολάρια (10.000.000 δολάρια / [500.000 + 10.000 - 6.000]).

Σημειώστε ότι οι 6.000 μετοχές είναι ο αριθμός που η επιχείρηση θα μπορούσε να επαναγοράσει αφού έλαβε $ 300.000 για την άσκηση των δικαιωμάτων προαίρεσης ([10.000 επιλογές x $ 30 άσκηση τιμής] / $ 50 μέση τιμή αγοράς). Ο αριθμός των μετοχών θα αυξηθεί κατά 4.000 (10.000 - 6.000), επειδή μετά την επαναγορά των 6.000 μετοχών, εξακολουθεί να υπάρχει 4.000 μετοχές που πρέπει να δημιουργηθούν.

Οι τίτλοι μπορούν να είναι αντιδιαλυτικοί. Αυτό σημαίνει ότι, αν μετατραπεί, το EPS θα είναι υψηλότερο από το βασικό EPS. Οι τίτλοι κατά της απομείωσης δεν επηρεάζουν την αξία των μετόχων και δεν ενσωματώνονται στον υπολογισμό του αραιωμένου EPS.

Οικονομικές καταστάσεις, Αραιωμένο EPS

Είναι σχετικά απλό να αναλύεται το αραιωμένο EPS όπως παρουσιάζεται στις οικονομικές καταστάσεις. Οι εταιρείες αναφέρουν βασικά στοιχεία γραμμής που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την ανάλυση των αποτελεσμάτων της αραίωσης. Αυτά τα στοιχεία γραμμής είναι βασικά EPS, αραιωμένα EPS, σταθμισμένο μέσο όρο μετοχών σε κυκλοφορία και αραιωμένα σταθμισμένα μέσα μερίδια. Πολλές εταιρείες αναφέρουν επίσης το βασικό ΠΕΕ, εξαιρουμένων των έκτακτων στοιχείων, των βασικών EPS, συμπεριλαμβανομένων των έκτακτων στοιχείων, της διόρθωσης των ατελειών, των διαλυμένων EPS, εξαιρουμένων των έκτακτων στοιχείων και των διορθωμένων EPS, συμπεριλαμβανομένων των έκτακτων στοιχείων.

Οι εταιρείες παρέχουν επίσης σημαντικές λεπτομέρειες στις υποσημειώσεις. Εκτός από τις πληροφορίες σχετικά με τις σημαντικές λογιστικές πρακτικές και τους φορολογικούς συντελεστές, οι υποσημειώσεις περιγράφουν συνήθως ποιο είναι το αποτέλεσμα του αραιωμένου υπολογισμού EPS. Η εταιρεία μπορεί να παράσχει συγκεκριμένες λεπτομέρειες σχετικά με τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών που έχουν δοθεί στους αξιωματικούς και τους υπαλλήλους και τις επιπτώσεις τους στα αναφερόμενα αποτελέσματα.

Η κατώτατη γραμμή

Η αραίωση μπορεί να επηρεάσει δραστικά την αξία του χαρτοφυλακίου σας. Μια εταιρεία πρέπει να προβεί σε προσαρμογές των κερδών της ανά μετοχή και των δεικτών για την αποτίμησή της, όταν συμβεί αραίωση. Οι επενδυτές θα πρέπει να αναζητήσουν σημάδια δυνητικής αθέτησης μεριδίων και να κατανοήσουν πώς θα μπορούσε να επηρεάσει την αξία των μετοχών τους και τη συνολική επένδυσή τους.