Σύγκλιση
Η σύγκλιση είναι η κίνηση της τιμής μιας συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης προς την τιμή spot των βασικών μετρητών καθώς πλησιάζει η ημερομηνία παράδοσης. Απλώς σημαίνει ότι, την τελευταία ημέρα που μπορεί να παραδοθεί συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης για την εκπλήρωση των όρων της σύμβασης, η τιμή των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και η τιμή του υποκείμενου εμπορεύματος θα είναι σχεδόν ίσα. Οι δύο τιμές πρέπει να συγκλίνουν. Εάν όχι, υπάρχει μια δυνατότητα διαιτησίας και η δυνατότητα κέρδους χωρίς κέρδη.
Κατανόηση της σύγκλισης
Η σύγκλιση συμβαίνει επειδή η αγορά δεν θα επιτρέψει στο ίδιο εμπόρευμα να πραγματοποιήσει συναλλαγές σε δύο διαφορετικές τιμές στον ίδιο τόπο την ίδια στιγμή. Για παράδειγμα, σπάνια βλέπετε δύο σταθμούς βενζίνης στο ίδιο συγκρότημα με δύο πολύ διαφορετικές τιμές αερίου στην αντλία. Οι ιδιοκτήτες αυτοκινήτων θα οδηγούν απλά στον τόπο με τη χαμηλότερη τιμή.
Στον κόσμο των συναλλαγών επί προθεσμιακών συναλλαγών και εμπορευμάτων, οι μεγάλες διαφορές μεταξύ του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης (κοντά στην ημερομηνία παράδοσης) και της τιμής του πραγματικού εμπορεύματος είναι παράλογες και αντίθετες με την ιδέα ότι η αγορά είναι αποτελεσματική με ευφυείς αγοραστές και πωλητές. Εάν υπήρχαν σημαντικές διαφορές τιμής κατά την ημερομηνία παράδοσης, θα υπήρχε μια ευκαιρία αρμπιτράζ και η δυνατότητα κέρδους με μηδενικό κίνδυνο.
Διαιτησία
Η ιδέα ότι η τιμή spot ενός εμπορεύματος πρέπει να ισούται με την τιμή του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης κατά την ημερομηνία παράδοσης είναι απλή. Η αγορά του τελικού προϊόντος την ημέρα X (καταβολή της άμεσης τιμής) και η αγορά μιας σύμβασης που απαιτεί την παράδοση του εμπορεύματος την Ημέρα Χ (πληρώνεται η τιμή του συμβολαίου) είναι κατ 'ουσίαν το ίδιο πράγμα. Η αγορά του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης προσθέτει ένα επιπλέον βήμα στη διαδικασία: το πρώτο βήμα είναι να αγοράσετε το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης, και το δεύτερο βήμα είναι να παραλάβετε το εμπόρευμα. Ακόμα, η προθεσμιακή σύμβαση θα πρέπει να διαπραγματεύεται στην ή κοντά στην τιμή του πραγματικού εμπορεύματος κατά την ημερομηνία παράδοσης.
Εάν οι τιμές αυτές κάπως αποκλίνουν κατά την ημερομηνία παράδοσης, πιθανότατα υπάρχει πιθανότητα διαιτησίας. Δηλαδή, υπάρχει η δυνατότητα να δημιουργηθεί ένα κέρδος χωρίς λειτουργικό κέρδος με την αγορά του εμπορεύματος με χαμηλότερες τιμές και με την πώληση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης με υψηλότερες τιμές - υποθέτοντας ότι η αγορά βρίσκεται σε contango. Θα ήταν το αντίθετο αν η αγορά ήταν σε καθυστέρηση.
Βασικές τακτικές
- Η σύγκλιση είναι η κίνηση στην τιμή ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης προς την τιμή spot ή την τιμή μετρητών του υποκείμενου εμπορεύματος με την πάροδο του χρόνου.
- Η τιμή του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης και η άμεση τιμή θα είναι περίπου ίση με την ημερομηνία παράδοσης.
- Εάν υπάρχουν σημαντικές διαφορές μεταξύ της τιμής του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης και της υποκείμενης τιμής βασικών εμπορευμάτων κατά την τελευταία ημέρα παράδοσης, η διαφορά τιμής δημιουργεί μια ευκαιρία αρμπιτράζ χωρίς κίνδυνο.
- Οι ευκαιρίες αρμπιτράζ χωρίς κινδύνους σπάνια υπάρχουν επειδή η τιμή του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης συγκλίνει προς την τιμή μετρητών καθώς πλησιάζει η ημερομηνία παράδοσης.
Contango και Backwardation
Εάν η ημερομηνία παράδοσης ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης είναι αρκετά μήνες ή χρόνια στο μέλλον, η σύμβαση συχνά θα ανταλλάσσει με ασφάλιστρο την αναμενόμενη άμεση τιμή του υποκείμενου εμπορεύματος κατά την ημερομηνία παράδοσης. Αυτή η κατάσταση είναι γνωστή ως contango ή forwarding.
Καθώς πλησιάζει η ημερομηνία παράδοσης, το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης θα υποτιμάται στην τιμή (ή το υποκείμενο εμπόρευμα πρέπει να αυξήσει την τιμή), και θεωρητικά, οι δύο τιμές θα είναι ίσες με την ημερομηνία παράδοσης. Αν όχι, τότε οι έμποροι θα μπορούσαν να αποκομίσουν κέρδος άνευ κινδύνου εκμεταλλευόμενοι τη διαφορά των τιμών.
Η αρχή της σύγκλισης ισχύει επίσης όταν μια προθεσμιακή αγορά βασικών εμπορευμάτων βρίσκεται σε καθυστέρηση, κάτι που συμβαίνει όταν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης διαπραγματεύονται με έκπτωση στην αναμενόμενη άμεση τιμή. Σε αυτή την περίπτωση, οι τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης εκτιμούν (ή μειώνονται οι τιμές του προϊόντος) ως προσεγγίσεις λήξης, έως ότου οι τιμές είναι σχεδόν ίσες κατά την ημερομηνία παράδοσης. Αν όχι, οι έμποροι θα μπορούσαν να αποκομίσουν κέρδος χωρίς να εκμεταλλευτούν οποιαδήποτε διαφορά τιμής μέσω συναλλαγών αρμπιτράζ.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.