Ανταγωνιστική επένδυση: Αγοράστε όταν υπάρχει αίμα στους δρόμους

Τα χειρότερα πράγματα φαίνεται να είναι στην αγορά, τόσο καλύτερες είναι οι ευκαιρίες για κέρδος είναι η πίστη για την αντίστροφη επένδυση. Ο Βαρώνος Ρότσιλντ, ένας βρετανός ευγενής του 18ου αιώνα και μέλος της τραπεζικής οικογένειας Rothschild, πιστώνεται λέγοντας ότι «ο χρόνος για να αγοράσει είναι όταν υπάρχει αίμα στους δρόμους». Πρέπει να το ξέρει. Ο Rothschild έκανε μια περιουσία που αγόραζε τον πανικό που ακολούθησε τη Μάχη του Βατερλού εναντίον του Ναπολέοντα. Αλλά δεν είναι όλη η ιστορία. Το αρχικό απόσπασμα πιστεύεται ότι είναι "Αγορά όταν υπάρχει αίμα στους δρόμους, ακόμα κι αν το αίμα είναι το δικό σου " .

Οι περισσότεροι άνθρωποι θέλουν μόνο τους νικητές στα χαρτοφυλάκιά τους, αλλά όπως ο Warren Buffett προειδοποίησε: "Πληρώνετε πολύ υψηλή τιμή στο χρηματιστήριο για μια ευχάριστη συναίνεση". Με άλλα λόγια, εάν όλοι συμφωνούν με την επενδυτική σας απόφαση, τότε πιθανότατα δεν είναι καλό.

Πηγαίνοντας εναντίον του πλήθους

Οι Contrarians, όπως υπονοεί το όνομα, προσπαθούν να κάνουν το αντίθετο του πλήθους. Παίρνουν ενθουσιασμό όταν μια κατά τα άλλα καλή εταιρεία έχει μια απότομη, αλλά αμέτοχη πτώση της τιμής της μετοχής. Θα κολυμπήσουν ενάντια στο ρεύμα, και να υποθέσουμε ότι η αγορά είναι συνήθως λάθος τόσο στα ακραία χαμηλά όσο και στα υψηλά. Όσο περισσότερο οι τιμές κυματίζουν, τόσο πιο λανθασμένες θεωρούν ότι το υπόλοιπο της αγοράς είναι.

Ένας ανασταλτικός επενδυτής πιστεύει ότι οι άνθρωποι που λένε ότι η αγορά ανεβαίνει γίνεται μόνο όταν επενδύονται πλήρως και δεν έχουν περαιτέρω αγοραστική δύναμη. Σε αυτό το σημείο, η αγορά βρίσκεται στο αποκορύφωμα. όταν οι άνθρωποι προβλέπουν μια ύφεση, έχουν ήδη ξεπουλήσει, οπότε η αγορά μπορεί να ανεβαίνει μόνο.

Βασικές τακτικές

• Η αντίστροφη επένδυση είναι μια στρατηγική αντιμετώπισης των επικρατουσών τάσεων ή συναισθημάτων της αγοράς.
• Η ιδέα είναι ότι οι αγορές υπόκεινται σε συμπεριφορά εκτροφής αυξανόμενη από τον φόβο και την απληστία και έτσι καθιστούν τις αγορές περιοδικά υπερβολικές και υποτιμημένες.
• "Να είστε φοβισμένοι όταν άλλοι είναι άπληστοι και άπληστοι όταν άλλοι φοβούνται", δήλωσε ο φημισμένος επενδυτής αξίας αξίας δισεκατομμυριούχου Warren Buffett, μια φράση που ενθυλακώνει την αντίθετη φιλοσοφία.
• Το να είσαι αντίθετος μπορεί να είναι ανταμείβοντας, αλλά είναι συχνά μια επικίνδυνη στρατηγική που μπορεί να πάρει μεγάλο χρονικό διάστημα για να αποδώσει.

Οι κακές στιγμές κάνουν καλό για αγορές

Οι αντιστασιακοί επενδυτές έχουν ιστορικά πραγματοποιήσει τις καλύτερες επενδύσεις τους σε περιόδους αναταραχής στην αγορά. Κατά τη διάρκεια της συντριβής του 1987 (επίσης γνωστή ως «Μαύρη Δευτέρα»), ο Dow έπεσε 22% σε μια μέρα στις ΗΠΑ. Στην αγορά 1973-74, η αγορά έχασε 45% σε περίπου 22 μήνες. Οι επιθέσεις της 11ης Σεπτεμβρίου 2001 οδήγησαν επίσης σε σημαντική πτώση της αγοράς. Ο κατάλογος συνεχίζεται και επάνω, αλλά αυτοί είναι οι χρόνοι που οι contrarians βρήκαν τις καλύτερες επενδύσεις τους.

Η αγορά του 1973-74 έδωσε στην Warren Buffett την ευκαιρία να αγοράσει ένα μερίδιο στην Washington Post Company - μια επένδυση η οποία στη συνέχεια αυξήθηκε περισσότερο από 100 φορές την τιμή αγοράς - πριν από τα μερίσματα. Την εποχή εκείνη, ο Buffett είπε ότι αγόραζε μετοχές στην εταιρεία με μεγάλη έκπτωση, όπως αποδεικνύεται από το γεγονός ότι η εταιρεία θα μπορούσε να "πουλήσει τα περιουσιακά στοιχεία (Post's) σε οποιονδήποτε από τους 10 αγοραστές για όχι λιγότερο από 400 εκατομμύρια δολάρια, πιθανώς αισθητά περισσότερο." Εν τω μεταξύ, η Washington Post Company είχε μόνο ένα όριο αγοράς 80 εκατομμυρίων δολαρίων την εποχή εκείνη. Το 2013, η εταιρεία πωλήθηκε στον δισεκατομμυριούχο Διευθύνοντα Σύμβουλο και ιδρυτή του Amazon Jeff Bezos για 250 εκατομμύρια δολάρια σε μετρητά.

Μετά τις τρομοκρατικές επιθέσεις της 11ης Σεπτεμβρίου, ο κόσμος σταμάτησε να πετάει για λίγο. Ας υποθέσουμε ότι αυτή τη στιγμή είχατε πραγματοποιήσει μια επένδυση στην Boeing (BA), έναν από τους μεγαλύτερους κατασκευαστές εμπορικών αεροσκαφών στον κόσμο. Το απόθεμα της Boeing δεν κατέγραψε κατώτατο όριο έως ένα χρόνο μετά την 11η Σεπτεμβρίου, αλλά από εκεί αυξήθηκε περισσότερο από τετραπλάσια αξία την επόμενη πενταετία. Είναι σαφές ότι, παρόλο που οι 11 Σεπτεμβρίου κατέστρεψαν το συναίσθημα της αγοράς για τη βιομηχανία των αεροπορικών εταιρειών για αρκετό καιρό, όσοι έκαναν την έρευνά τους και ήταν πρόθυμοι να στοιχηματίσουν ότι η Boeing θα επιβίωνε ανταμείφθηκαν καλά.

Επίσης, κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, ο Marty Whitman, διευθυντής του Αμοιβαίου Κεφαλαίου Τρίτης Λεωφόρου, αγόρασε ομόλογα K-Mart τόσο πριν όσο και μετά από την υποβολή αίτησης για πτώχευση το 2002. Πληρώνονταν μόνο 20 σεντς στο δολάριο για τα ομόλογα. Παρόλο που, για λίγο, φαινόταν ότι η εταιρεία θα έκλεινε τις πόρτες της για πάντα, η Whitman δικαίωσε τη στιγμή που η εταιρεία έπεσε από την πτώχευση και τα ομόλογα της ανταλλάχθηκαν για μετοχές στο νέο K-Mart. Οι μετοχές έπεσαν πολύ υψηλότερα στα χρόνια που ακολούθησαν την αναδιοργάνωση πριν αναληφθούν από τη Sears (SHLD), με ένα καλό κέρδος για την Whitman.

Ο Sir John Templeton διοργάνωσε το Templeton Growth Fund από το 1954 έως το 1992, όταν το πώλησε. Κάθε 10.000 δολάρια που επενδύθηκαν στις μετοχές της Κατηγορίας Α του Αμοιβαίου Κεφαλαίου το 1954 θα είχε αυξηθεί στα 2 εκατομμύρια δολάρια μέχρι το 1992, με επανεπένδυση των μερισμάτων ή με ετήσια απόδοση περίπου 14, 5%. Ο Templeton πρωτοστάτησε στις διεθνείς επενδύσεις. Ήταν επίσης σοβαρός αντιστασιακός επενδυτής, αγοράζοντας σε χώρες και εταιρείες όταν, σύμφωνα με την αρχή του, έπληξαν το «σημείο της μέγιστης απαισιοδοξίας».

Ως παράδειγμα αυτής της στρατηγικής, η Templeton αγόρασε μετοχές κάθε δημόσιας ευρωπαϊκής εταιρείας στην αρχή του δεύτερου παγκοσμίου πολέμου το 1939, συμπεριλαμβανομένων πολλών που ήταν σε πτώχευση. Το έκανε αυτό με δανεισμένα χρήματα για εκκίνηση. Μετά από τέσσερα χρόνια, πώλησε τις μετοχές για πολύ μεγάλο κέρδος.

Οι Κίνδυνοι της Ανταγωνιστικής Επένδυσης

Ενώ οι πιο διάσημοι επενδυτές από το contrarian έβαζαν μεγάλα χρήματα στη γραμμή, κολύμπησαν ενάντια στην τρέχουσα κοινή γνώμη και βγήκαν στην κορυφή, έκαναν επίσης κάποια σοβαρή έρευνα για να βεβαιώσουν ότι το πλήθος ήταν πράγματι λανθασμένο. Έτσι, όταν ένα απόθεμα παίρνει ένα νοικοκυριό, αυτό δεν παρακινεί ένα contrarian επενδυτή να θέσει σε μια άμεση εντολή αγοράς, αλλά για να μάθετε τι οδήγησε το απόθεμα κάτω, και εάν η πτώση της τιμής είναι δικαιολογημένη.

Η καταγραφή των αποθεμάτων που βρίσκονται σε κατάσταση αναταραχής για να τα αγοράσουν και να τα πουλήσουν μόλις ανακάμψει η εταιρεία είναι το σημαντικότερο παιχνίδι για τους επενδυτές. Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε απόδοση κερδών πολύ υψηλότερη από το συνηθισμένο. Ωστόσο, η υπερβολική αισιοδοξία όσον αφορά τα αποθέματα που προωθούνται μπορεί να έχει το αντίθετο αποτέλεσμα.

Η κατώτατη γραμμή

Ενώ κάθε ένας από αυτούς τους επιτυχείς επενδυτές έχει τη δική του στρατηγική για την αποτίμηση των δυνητικών επενδύσεων, έχουν όλοι τη μία κοινή στρατηγική - αφήνουν την αγορά να φέρει τις συμφωνίες σε αυτές, αντί να τους κυνηγάει.