Αναλύοντας τα αποθέματα με τις πέντε δυνάμεις του Porter

Η θεμελιώδης ανάλυση του ισολογισμού αποτελεί αναπόσπαστο μέρος της επενδυτικής διαδικασίας. Πριν από την αγορά ενός συγκεκριμένου αποθέματος, ένα από τα πρώτα βήματα περιλαμβάνει την ανάλυση των οικονομικών καταστάσεων μιας εταιρείας για τον προσδιορισμό της οικονομικής υγείας της επιχείρησης. Για παράδειγμα, η αυξανόμενη επιβάρυνση του χρέους σε συνδυασμό με μια σταθερή ή και πτωτική τάση μετρητών θα μπορούσε να χρησιμεύσει ως πιθανό μήνυμα υπερεκμετάλλευσης. Ομοίως, μια κατάσταση στην οποία μια εταιρεία εμφανίζει ισχυρή αύξηση του καθαρού εισοδήματος, αλλά με συνέπεια δεν καταδεικνύει την εκτίμηση του υπολοίπου μετρητών, μπορεί να είναι μια κόκκινη σημαία της χειραγώγησης των κερδών.

(Δείτε επίσης: Top 8 τρόποι να μαγειρεύουν τα βιβλία οι εταιρείες. )

Προκειμένου να εξεταστεί σωστά ο ισολογισμός για δείκτες δύναμης, αδυναμίας ή πιθανής απάτης, τα οικονομικά έγγραφα πρέπει να μελετηθούν στο σύνολό τους. Οι προσαρμογές στις λογιστικές πολιτικές, οι τροποποιήσεις των λειτουργιών και οι συγκρίσεις ιστορικού ισολογισμού παρέχουν όλα τα απαραίτητα ποσοτικά μέτρα για την αξιολόγηση της οικονομικής ισχύος μιας επιχείρησης. Ενώ αριθμητικά στοιχεία όπως οι αναλογίες και οι προβλέψεις εσόδων είναι αναμφισβήτητα ζωτικής σημασίας για τις επενδυτικές αποφάσεις, η ποιοτική ανάλυση προσφέρει ένα άλλο χρήσιμο εργαλείο.

(Δείτε επίσης: Ανάγνωση του Ισολογισμού .)

Βασική Ανάλυση: Ποιοτικοί Παράγοντες

Διάφοροι ποιοτικοί παράγοντες μπορούν να επιτευχθούν εύκολα από τις δημόσιες πληροφορίες σχετικά με την εταιρεία που ενδιαφέρει. Ένα κατάλληλο σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης που τηρεί τις αρχές της ακεραιότητας και των διαφανών γνωστοποιήσεων θα μετριάσει τους κινδύνους απάτης. Επιπλέον, ένα έγκυρο σύστημα ελέγχων και ισοζυγίων με το οποίο ανεξάρτητα τρίτα μέρη αξιολογούν την ακεραιότητα των εταιρικών οικονομικών καταστάσεων και παρακολουθούν τη συμπεριφορά της διοίκησης συσχετίζονται με τις θετικές μακροπρόθεσμες αποδόσεις μετοχών. (Δείτε επίσης: Ποιοτική Ανάλυση: Τι κάνει μια εταιρεία σπουδαία .)

Άλλες ποιοτικές εκτιμήσεις θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν το πόσο καλά προσαρμόζεται η εταιρεία στις κοινωνικές, τεχνολογικές, οικονομικές και πολιτικές αλλαγές. Οι επιχειρήσεις με ισχυρές πολιτικές συνδέσεις ενδέχεται συχνά να υποστούν σοβαρές παραλείψεις μετά την κατάργηση αυτού του συστήματος υποστήριξης. Ομοίως, εάν μια εταιρεία εξαρτάται εξ ολοκλήρου από ένα σημερινό κοινωνικό φαινόμενο (όπως μια μανία) ή από μια ενιαία τεχνολογία, οι μεταβολές στις μεταβλητές αυτές μπορεί να παρακωλύσουν την επιχείρηση. Αυτός ο τύπος ανάλυσης είναι συχνά πιο δύσκολος από την ανάλυση που βασίζεται σε θεμελιώδεις αρχές, διότι απαιτεί τη δημιουργία υποθέσεων που δεν μπορούν εύκολα να απαντηθούν.

(Δείτε επίσης: Εισαγωγή στη Θεμελιώδη Ανάλυση.)

Πέντε δυνάμεις του Πορτέρ

Το Πλαίσιο πέντε δυνάμεων του Porter είναι ένα ποιοτικό εργαλείο που εφαρμόζεται στην ανάλυση των επενδύσεων. Το πλαίσιο βοηθά στην ανάλυση της ανταγωνιστικής στάσης μιας επιχείρησης στον κλάδο της. Οι δυνάμεις του Porter εξετάζουν τις συνθήκες που σχετίζονται με τη βιομηχανία και βοηθούν τους επενδυτές να καθορίσουν πόσο καλά μια επιχείρηση είναι σε θέση να προσαρμοστεί στις αλλαγές στην αγορά-στόχο της.

Η ανάλυση του Michael Porter χρησιμεύει ως εναλλακτική λύση για το μοντέλο SWOT (πλεονεκτήματα, αδυναμίες, ευκαιρίες, απειλές) του Albert Humphrey.

Οι πέντε δυνάμεις του Porter είναι:

• Η απειλή υποκατάστασης υπηρεσιών ή προϊόντων
• Η απειλή του αυξημένου ανταγωνισμού από τους ανταγωνιστές στην αγορά
• Η απειλή των νεοεισερχομένων στην αγορά
• Η διαπραγματευτική ισχύς των προμηθευτών
• Η διαπραγματευτική δύναμη των πελατών

Η χρησιμοποίηση αυτών των δυνάμεων απαιτεί μια σταθερή κατανόηση της γενικής βιομηχανίας / αγοράς, επιχειρηματικού επιχειρηματικού μοντέλου και μια εκτίμηση για το πώς η επιχείρηση μπορεί να προσαρμοστεί στις αλλαγές στις συνθήκες της αγοράς. Βασικά, οι επενδυτές πρέπει να αναλύσουν πώς μια εταιρεία μπορεί να ανταποκριθεί στις υποκείμενες απειλές. Για παράδειγμα, είναι σύνηθες για μια εταιρεία να κατέχει υψηλή θέση όσον αφορά την ανταγωνιστική αντίσταση σε τέσσερις δυνάμεις και αποτυγχάνει τρομερά στην πέμπτη. Αναπόφευκτα, ο καθορισμός του τρόπου με τον οποίο ένα τέτοιο σενάριο θα επηρέαζε την προσφυγή μιας επένδυσης εξαρτάται από τον επενδυτή.

(Δείτε επίσης: Βασικά στοιχεία της τεχνικής ανάλυσης .)

1. Η απειλή του υποκατάστατου προϊόντος ή υπηρεσιών

Η απειλή υποκατάστατων προϊόντων ή υπηρεσιών προκύπτει όταν οι πελάτες μπορούν εύκολα να στραφούν σε εναλλακτικά προϊόντα (όχι απαραίτητα εναλλακτικά εμπορικά σήματα). Για παράδειγμα, σε μια κοινωνία που αντιμετωπίζει δραστική πληθυσμιακή ανάπτυξη, οι άνθρωποι θα μπορούσαν να αρχίσουν να αντικαθιστούν τη μέθοδο πρωτογενούς μεταφοράς τους με μηχανοκίνητα οχήματα είτε με ποδήλατα είτε με δημόσια συγκοινωνία. Τέτοιες αλλαγές στα πρότυπα συμπεριφοράς θα παρεμπόδιζαν την απόδοση της αυτοκινητοβιομηχανίας.

Ωστόσο, για να καθοριστεί εάν μια τέτοια απειλή είναι ρεαλιστική, πρέπει να γίνουν διάφορες εκτιμήσεις, όπως το κόστος αλλαγής και η πρακτικότητα των εναλλακτικών προϊόντων. Στο προηγούμενο παράδειγμα, αν τα περισσότερα άτομα μετακινούνται γενικά σε μικρές αποστάσεις σε καθημερινή βάση, τα ποδήλατα θα μπορούσαν να αποτελέσουν πραγματική απειλή για τους κατασκευαστές αυτοκινήτων. Από την άλλη πλευρά, αν η μέση ημερήσια απόσταση που πρέπει να ταξιδέψετε είναι σημαντική, οι άνθρωποι μπορεί να μην έχουν την τάση να αλλάζουν λεωφορεία ή ποδήλατα.

2. Απειλές για αυξημένο ανταγωνισμό από τους αντιπάλους

Ο κορεσμός της αγοράς συχνά εμποδίζει έναν μόνο παίκτη να αποκτήσει πλεονέκτημα πωλήσεων και να επιταχύνει τα έσοδά του. Αυτή η εσωτερική απειλή υπάρχει σε όλες σχεδόν τις βιομηχανίες στις οποίες δεν κυριαρχεί ένα μονοπώλιο. Κατά την ανάλυση του είδους της απειλής που επιβάλλει ο ανταγωνισμός, πρέπει να εξετασθεί μια μεγάλη ποικιλία παραγόντων, όπως η ισότιμη μάρκα, η θέση της αγοράς, η τεχνογνωσία της διαφήμισης και η τεχνολογική καινοτομία. Σε πολλές περιπτώσεις, ο μεγαλύτερος παίκτης στον κλάδο ενδέχεται να καταστεί άνευ αντικειμένου εάν δεν διαθέτει τα χαρακτηριστικά που εξασφαλίζουν σταθερό και συνεχιζόμενο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.

Δύο κοινές μετρήσεις που χρησιμοποιούνται για τον προσδιορισμό της ανταγωνιστικότητας μιας αγοράς είναι ο δείκτης Herfindahl-Hirschman και ο λόγος συγκέντρωσης. Ενώ η HHI μετρά τη συγκέντρωση της αγοράς και το επίπεδο ανταγωνισμού, ο δείκτης συγκέντρωσης παρέχει ένα μέτρο του ποσοστού του συνολικού μεριδίου αγοράς που κατέχουν οι μεγαλύτερες εταιρείες του κλάδου.

3. Απειλή Νεοεισερχόμενων

Τα εμπόδια στην είσοδο είναι ένα από τα πιο σημαντικά συστατικά του πλαισίου του Porter. Τα εμπόδια στην είσοδο μπορούν να υπάρχουν με τη μορφή διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας, σημαντικών κεφαλαιακών απαιτήσεων, κυβερνητικών κανονισμών, πρόσβασης σε κατάλληλο δίκτυο διανομής και τεχνολογικής εμπειρογνωμοσύνης. Ουσιαστικά, οι νεοεισερχόμενοι σε μια αγορά θα πρέπει να ξεπεράσουν τα πολλαπλά εμπόδια, προκειμένου να ανταγωνιστούν τις ήδη καθιερωμένες εταιρείες. Εάν ο κλάδος απαιτεί σημαντικές αρχικές κεφαλαιουχικές δαπάνες, οι μικρότερες επιχειρήσεις απλά δεν θα μπορέσουν να εισέλθουν στην αγορά.

(Βλέπε επίσης: Economic Moats: Μια επιτυχημένη επιχείρηση της άμυνας .)

Πολύ συχνά, μια επιχείρηση θα είναι η πρώτη στην αγορά με μια καινοτόμο τεχνολογία ή υπηρεσία που είτε δημιουργεί αυτόματα είτε επανάγει τον τρόπο με τον οποίο οι επιχειρήσεις γίνονται σε μια συγκεκριμένη αγορά. Εάν δεν υπάρχουν σταθερά εμπόδια στην είσοδο, οι ανταγωνιστές μπορούν εύκολα να εισέλθουν στην αγορά και να αναπαράγουν το επιχειρηματικό μοντέλο της ευημερούσας επιχείρησης, μειώνοντας έτσι τις αποδόσεις της αρχικής επιχείρησης. Όταν δεν υπάρχουν εμπόδια εισόδου, οι εταιρείες που είναι ήδη στη βιομηχανία θα μειώσουν τα περιθώριά τους και θα βιώσουν μια μετέπειτα πτώση των τιμών των μετοχών, καθώς ο ανταγωνισμός αναγκάζει τη σύγκλιση σε κανονικά επίπεδα κέρδους.

4. Η διαπραγματευτική ισχύς των προμηθευτών

Η απειλή της δυσανάλογης διαπραγματευτικής ισχύος του προμηθευτή είναι συνήθως πρόβλημα για τις μικρότερες εταιρείες που εξαρτώνται αποκλειστικά από τις εισροές που παρέχονται από έναν πωλητή. Για παράδειγμα, εάν ένα εστιατόριο που ειδικεύεται σε μοναδικά πιάτα μπορεί να αγοράσει μόνο τα συστατικά από έναν μόνο πάροχο, ο προμηθευτής αυτός μπορεί εύκολα να αυξήσει τις τιμές που χρεώνει. Αυτό είτε θα μειώσει τα περιθώρια για το εστιατόριο, είτε το εστιατόριο θα πρέπει να περάσει το πρόσθετο κόστος των συστατικών στα εστιατόρια του. Ένας από τους κύριους παράγοντες που καθορίζουν την τιμολόγηση είναι ο νόμος της προσφοράς και της ζήτησης.

(Δείτε επίσης: Οικονομικά βασικά: ζήτηση και παροχή .)

Οι μεγάλοι έμποροι λιανικής πώλησης όπως η Walmart και η Target δεν είναι γενικά στο έλεος των προμηθευτών τους, δεδομένου ότι έχουν πρόσβαση σε ένα ευρύ δίκτυο διανομής. Μικρότερες εξειδικευμένες επιχειρήσεις, ωστόσο, μπορεί να αντιμετωπίσουν μια ρεαλιστική απειλή αύξησης των τιμών από τους προμηθευτές. Η απόκτηση πρόσβασης σε αυτό το είδος πληροφοριών - ποιοι είναι οι προμηθευτές μιας επιχείρησης και ποια είναι η υφιστάμενη σχέση μεταξύ αγοραστών και πωλητών - απαιτεί συνήθως εκτεταμένη έρευνα.

5. Εξουσία διαπραγμάτευσης των πελατών

Όταν οι Walmart και Target θεωρούνται πελάτες μιας συναλλαγής, ασκούν σημαντική αγοραστική δύναμη. Πολλές επιχειρήσεις εξαρτώνται από τις μεγάλες αλυσίδες λιανικής πώλησης για να συνεχίσουν να αγοράζουν από αυτούς - συνεπώς οι αγοραστές μπορούν να διαπραγματευτούν ευνοϊκές συμβάσεις τιμών και να ελαχιστοποιήσουν το δυναμικό των εσόδων των προμηθευτών τους. Αυτή η απειλή είναι το αντίθετο της ανησυχίας για τη διαπραγμάτευση-εξουσία των προμηθευτών.

Παρόμοια με τη θεωρία του βασικού χαρτοφυλακίου, σύμφωνα με την οποία οι επενδυτές πρέπει να διαφοροποιήσουν τις συμμετοχές τους προκειμένου να ελαχιστοποιήσουν την έκθεσή τους σε οποιαδήποτε ασφάλεια, οι ασφαλείς εταιρείες δεν πρέπει να εξαρτώνται εξ ολοκλήρου από έναν μόνο πελάτη. Εάν ένας πελάτης δεν ανανεώσει τη σύμβασή του, για παράδειγμα, αυτό δεν θα πρέπει να αρκεί για να χρεοκοπήσει ο προμηθευτής. Η κατοχή ποικίλης πελατειακής βάσης είναι το κλειδί για την άμβλυνση αυτής της απειλής.

Η κατώτατη γραμμή

Το πλαίσιο ανάλυσης του Porter καθορίζει τα σημαντικά κριτήρια για τον προσδιορισμό της σταθερότητας μιας εταιρείας. Τα υψηλά επίπεδα απειλών σημαίνουν συνήθως ότι τα μελλοντικά κέρδη ενδέχεται να επιδεινωθούν και αντίστροφα. Για παράδειγμα, μια καυτή επιχείρηση σε μια αναπτυσσόμενη βιομηχανία μπορεί γρήγορα να καταστεί άνευ αντικειμένου εάν δεν υπάρχουν εμπόδια εισόδου. Ομοίως, μια εταιρεία που πωλεί προϊόντα για τα οποία υπάρχουν πολλά υποκατάστατα δεν θα είναι σε θέση να ασκήσει τιμολογιακή εξουσία για να βελτιώσει τα περιθώρια κέρδους της και μπορεί να χάσει μερίδιο αγοράς και στους ανταγωνιστές της.

Τα ποιοτικά μέτρα που εισήγαγε ο Michael Porter στο πλαίσιο των πέντε δυνάμεων του Porter επιτρέπουν στους επενδυτές να συνάπτουν συμπεράσματα σχετικά με μια εταιρεία, τα οποία δεν είναι άμεσα εμφανή στον ισολογισμό, αλλά θα έχουν σημαντικό αντίκτυπο στις μελλοντικές επιδόσεις. Αν και ποσοτικοί παράγοντες όπως ο δείκτης τιμών / κερδών και η σχέση χρέους / ιδίων κεφαλαίων είναι συχνά οι κύριοι προβληματισμοί για τους επενδυτές, τα ποιοτικά κριτήρια διαδραματίζουν ίσο ρόλο στην αποκάλυψη αποθεμάτων που θα προσφέρουν μακροπρόθεσμη αξία.

(Δείτε επίσης: 3 μυστικά επιτυχημένων επιχειρήσεων .)