Εισαγωγή στις δομές αγοράς κινητών αξιών

Η παγκόσμια αγορά τίτλων εξελίσσεται συνεχώς με την πάροδο των χρόνων για να εξυπηρετεί καλύτερα τις ανάγκες τόσο των εμπόρων όσο και των επενδυτών. Οι έμποροι χρειάζονται ρευστοί αγορές με ελάχιστο κόστος συναλλαγών και καθυστέρησης πέρα ​​από τη διαφάνεια και την ασφαλή ολοκλήρωση της συναλλαγής. Με βάση αυτές τις βασικές απαιτήσεις, μια χούφτα δομές αγοράς κινητών αξιών έχουν γίνει οι κυριότερες δομές εκτέλεσης συναλλαγών στον κόσμο.

Αγορές βάσει τιμών

Οι αγοραπωλητές είναι τα συστήματα ηλεκτρονικών χρηματιστηριακών συναλλαγών όπου οι αγοραστές και οι πωλητές πραγματοποιούν συναλλαγές με ορισμένους διαμορφωτές αγοράς ή αντιπροσώπους. Αυτή η δομή δημοσιεύει μόνο τις προσφορές και τις προσφορές για συγκεκριμένες μετοχές οι έμποροι είναι πρόθυμοι να ανταλλάξουν.

Σε μια καθαρά προσανατολισμένη προς τις τιμές διάρθρωση της αγοράς, οι έμποροι πρέπει να αλληλεπιδρούν άμεσα με τους αντιπροσώπους, οι οποίοι προμηθεύουν ρευστότητα στην αγορά. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η δομή αυτή είναι κατάλληλη για τις μη ρευστοποιήσιμες αγορές. Οι έμποροι μπορούν να παρέχουν ρευστότητα στις κινητές αξίες διατηρώντας ένα απόθεμα εκείνων που πωλούνται ή πωλούνται σε χαμηλές ποσότητες. Με την παροχή ρευστότητας, οι έμποροι κερδίζουν χρήματα από το spread μεταξύ των προσφορών και των προσφορών. Για να δημιουργήσουν κέρδη, προσπαθούν να αγοράσουν χαμηλά στην προσφορά και να πουλήσουν υψηλά στην ερώτηση και να έχουν υψηλό κύκλο εργασιών.

Επειδή οι αντιπρόσωποι πρέπει να πληρούν τις προσφορές και να ζητούν τις τιμές που προσφέρουν, η εκτέλεση εντολών στις συναλλαγές είναι εγγυημένη. Ωστόσο, ορισμένοι αντιπρόσωποι ενδέχεται να αρνηθούν να πραγματοποιήσουν συναλλαγές, καθώς μπορούν να συνεργάζονται μόνο με ειδικούς πελάτες όπως οι θεσμικοί.

Αυτή η δομή της αγοράς βρίσκεται συνήθως σε εξωχρηματιστηριακές (OTC) αγορές, όπως οι αγορές ομολόγων, η αγορά συναλλάγματος και ορισμένες αγορές μετοχών. Το Nasdaq και το London SEAQ (Automated Quotation Χρηματιστηρίου) αποτελούν δύο παραδείγματα αγορών μετοχών που έχουν τις ρίζες τους σε μια δομή της αγοράς που βασίζεται σε τιμές. Η δομή Nasdaq, αξίζει να σημειωθεί, περιλαμβάνει επίσης πτυχές μιας αγοράς που βασίζεται στην παραγγελία.

Οι αγορές που βασίζονται σε τιμές καθορίζονται επίσης ως αγορές αντιπροσώπων ή αγορές με γνώμονα τις τιμές.

Αγορές με εντολή αγοράς

Προκειμένου να κατευθυνθούν οι αγορές, οι αγοραστές και οι πωλητές δημοσιεύουν τις τιμές και τα ποσά των χρεογράφων που επιθυμούν να ανταλλάσσουν από μόνες τους και όχι μέσω μεσάζοντος, όπως μια αγορά που βασίζεται σε τιμές.

Οι αγορές που βασίζονται κυρίως στις παραγγελίες βασίζονται σε διαδικασία δημοπρασίας, όπου οι αγοραστές αναζητούν τις χαμηλότερες τιμές και οι πωλητές αναζητούν τις υψηλότερες τιμές. Μια αντιστοιχία μεταξύ αυτών των δύο μερών έχει ως αποτέλεσμα μια εμπορική εκτέλεση. Η εκτέλεση της εντολής σε αυτή τη δομή της αγοράς δεν είναι εγγυημένη, καθώς οι έμποροι δεν υποχρεούνται να πληρούν τις τιμές προσφοράς ή ζήτησης που προσφέρουν. Η ανακάλυψη τιμών καθορίζεται από την οριακή σειρά των συναλλασσομένων στη συγκεκριμένη ασφάλεια.

Υπάρχουν δύο κύριοι τύποι αγορών που βασίζονται στις παραγγελίες, μια δημοπρασία κλήσεων και μια αγορά συνεχούς δημοπρασίας. Σε μια αγορά πλειστηριασμών κλήσεων, οι παραγγελίες εισπράττονται κατά τη διάρκεια της ημέρας και σε συγκεκριμένες ώρες διεξάγεται δημοπρασία για τον καθορισμό της τιμής. Μια συνεχής αγορά, όμως, λειτουργεί συνεχώς κατά τις ώρες συναλλαγών με συναλλαγές που εκτελούνται κάθε φορά που μια εντολή αγοράς και πώλησης ταιριάζει.

Το μεγαλύτερο όφελος από μια αγορά που βασίζεται στις παραγγελίες σε αγορές ρευστών διαθεσίμων είναι ο μεγάλος αριθμός των εμπόρων που επιθυμούν να αγοράσουν και να πουλήσουν τίτλους. Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμός των εμπόρων σε μια αγορά, τόσο πιο ανταγωνιστικές γίνονται οι τιμές. Αυτό μεταφράζεται θεωρητικά σε καλύτερες τιμές για τους εμπόρους. Η διαφάνεια είναι επίσης ένα μεγάλο όφελος, επειδή οι επενδυτές έχουν πρόσβαση σε ολόκληρο το βιβλίο παραγγελιών. Αυτός είναι ο ηλεκτρονικός κατάλογος των παραγγελιών αγοράς και πώλησης για μια συγκεκριμένη ασφάλεια. Η μεγάλη πτώση με αυτή τη δομή είναι ότι η ρευστότητα μπορεί να είναι χαμηλή σε τίτλους με λίγους εμπόρους.

Το Χρηματιστήριο του Τορόντο (TSX) στον Καναδά είναι ένα παράδειγμα μιας αγοράς που κατευθύνεται από παραγγελίες.

Υβριδικές αγορές

Η τρίτη δομή της αγοράς που εξετάζουμε σε αυτόν τον κατάλογο είναι η υβριδική αγορά, γνωστή και ως δομή μικτής αγοράς. Συνδυάζει χαρακτηριστικά τόσο από την αγορά που βασίζεται στην τιμή αναφοράς όσο και από την αγορά που βασίζεται σε παραγγελίες, συνδυάζοντας ένα παραδοσιακό σύστημα μεσίτη δαπέδου με μια ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών - η τελευταία είναι πολύ πιο γρήγορη.

Η επιλογή εξαρτάται από τους επενδυτές ως προς το πώς ασκούν τις δραστηριότητές τους και θέτουν τις εμπορικές τους παραγγελίες. Η επιλογή του αυτοματοποιημένου ηλεκτρονικού συστήματος σημαίνει πολύ ταχύτερες συναλλαγές, οι οποίες μπορεί να διαρκέσουν λιγότερο από ένα δευτερόλεπτο για να ολοκληρωθούν. Οι συναλλαγές που ξεκινούν από το χρηματιστήριο από το χρηματιστήριο μπορούν να διαρκέσουν περισσότερο - μερικές φορές μέχρι και εννέα δευτερόλεπτα.

Το χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης (NYSE) είναι μία από τις κορυφαίες υβριδικές αγορές στον κόσμο. Αρχικά μια ανταλλαγή που επέτρεπε στους ανθρώπινους μεσίτες να πραγματοποιούν χειρωνακτικές συναλλαγές στο πάτωμα συναλλαγών, πέρασε πέρα ​​από αυτό μετά το 2007, επιτρέποντας την πλειοψηφία των μετοχών να διαπραγματεύονται ηλεκτρονικά. Οι μεσίτες μπορούν να πραγματοποιούν χειρωνακτικές συναλλαγές, αλλά οι περισσότερες συναλλαγές σήμερα εκτελούνται μέσω των ηλεκτρονικών συστημάτων του χρηματιστηρίου. Η NYSE συνεχίζει επίσης να χρησιμοποιεί τους αντιπροσώπους για την παροχή ρευστότητας, σε περίπτωση περιόδων χαμηλής ρευστότητας.

Διαμεσολαβημένες αγορές

Η τελική δομή της αγοράς που θα εξετάσουμε σε αυτό το άρθρο είναι η μεσιτειακή αγορά. Στην αγορά αυτή, μεσίτες ή πράκτορες ενεργούν ως μεσάζοντες για να βρουν αγοραστές ή αντισυμβαλλόμενους για μια συναλλαγή. Αυτή η αγορά συνήθως απαιτεί από τον μεσίτη να έχει κάποιο βαθμό εμπειρογνωμοσύνης για να ολοκληρώσει την πώληση ή το εμπόριο.

Όταν ένας πελάτης ζητά από τον μεσίτη του να πληρώσει μια παραγγελία, ο μεσίτης θα ψάξει στο δίκτυό του για έναν κατάλληλο εμπορικό εταίρο. Οι χρηματιστηριακές αγορές συχνά χρησιμοποιούνται μόνο για κινητές αξίες που δεν διαθέτουν δημόσια αγορά, όπως είναι οι μοναδικοί ή μη ρευστοποιήσιμοι τίτλοι ή και οι δύο. Οι κοινές χρήσεις των μεσολαβητικών αγορών αφορούν μεγάλες συναλλαγές σε ομόλογα ή μη ρευστά αποθέματα.

Η άμεση αγορά ακινήτων αποτελεί επίσης ένα καλό παράδειγμα μιας μεσιτείας στην αγορά. Αυτή η αγορά περιέχει σχετικά σχετικά μοναδικά και μη ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία. Οι πελάτες απαιτούν γενικά τη βοήθεια των κτηματομεσιτών για να βρουν αγοραστές για το σπίτι τους. Στις αγορές αυτές, ένας αντιπρόσωπος δεν θα ήταν σε θέση να διατηρήσει απογραφή του περιουσιακού στοιχείου, όπως σε μια αγορά που βασίζεται σε τιμές, και η έλλειψη ρευστότητας και η χαμηλή συχνότητα των συναλλαγών στην αγορά θα καθιστούσαν επίσης ανέφικτη την αγορά με παραγγελίες.

Η κατώτατη γραμμή

Υπάρχουν διάφοροι τύποι δομών αγοράς απλά επειδή οι έμποροι και οι επενδυτές έχουν διαφορετικές ανάγκες. Ο τύπος της διάρθρωσης της αγοράς μπορεί να είναι πολύ σημαντικός για τον προσδιορισμό του συνολικού κόστους συναλλαγής ενός μεγάλου εμπορίου. Μπορεί επίσης να επηρεάσει την κερδοφορία ενός εμπορίου. Επιπλέον, αν αναπτύσσετε στρατηγικές συναλλαγών, μερικές φορές η στρατηγική μπορεί να μην λειτουργεί καλά σε όλες τις δομές της αγοράς. Η γνώση αυτών των διαφορετικών δομών αγοράς μπορεί να σας βοηθήσει να καθορίσετε την καλύτερη αγορά για τις συναλλαγές σας.