Εισαγωγή στα ομόλογα αναδυόμενων αγορών

Τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών - το χρέος σταθερού εισοδήματος που εκδίδεται από χώρες με αναπτυσσόμενες οικονομίες καθώς και από εταιρείες εντός αυτών των χωρών - έχουν γίνει όλο και πιο δημοφιλή στα χαρτοφυλάκια των επενδυτών τα τελευταία χρόνια. Η πρόσβασή τους οφείλεται στην αύξηση της πιστωτικής ποιότητας των ομολόγων και στις υψηλότερες αποδόσεις τους, σε σχέση με τα εταιρικά και τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ.

Όπως συμβαίνει συχνά στον κόσμο των επενδύσεων, ωστόσο, οι υψηλότερες αποδόσεις συχνά παρουσιάζουν αυξημένο επίπεδο κινδύνου και τα θέματα των αναδυόμενων αγορών τείνουν να φέρουν υψηλότερους κινδύνους από εκείνους που σχετίζονται με τα εγχώρια χρεόγραφα.

Εξέλιξη των Ομολόγων Αναδυόμενων Αγορών

Κατά τη διάρκεια του μεγαλύτερου μέρους του 20ου αιώνα, οι χώρες με αναδυόμενες οικονομίες εξέδωσαν ομόλογα μόνο διαλείπουσα. Στη δεκαετία του 1980, όμως, ο υπουργός Οικονομικών Νικόλαος Μπράντι ξεκίνησε ένα πρόγραμμα για να βοηθήσει τις παγκόσμιες οικονομίες να αναδιαρθρώσουν το χρέος τους μέσω ομολόγων, εκπεφρασμένων ως επί το πλείστον σε δολάρια ΗΠΑ. Πολλές χώρες της Λατινικής Αμερικής εξέδωσαν αυτά τα λεγόμενα ομόλογα Brady κατά τις επόμενες δύο δεκαετίες, σηματοδοτώντας την ανάκαμψη της έκδοσης χρέους αναδυόμενων αγορών.

Καθώς η αγορά του αναδυόμενου χρέους άρχισε να αυξάνεται και οι πρόσθετες αγορές του εξωτερικού άρχισαν να ωριμάζουν, οι αναπτυσσόμενες χώρες άρχισαν να εκδίδουν ομόλογα πιο συχνά, τόσο σε ονομαστικές αξίες των δολαρίων όσο και στο δικό τους νόμισμα. το τελευταίο έγινε γνωστό ως "ομόλογα τοπικής αγοράς". Επιπλέον, οι ξένες εταιρείες άρχισαν να εκδίδουν και να πωλούν ομόλογα, δίνοντας ώθηση στην παγκόσμια αγορά εταιρικών πιστώσεων.

Οι μακροοικονομικές πολιτικές ανοίγουν τον δρόμο

Η επέκταση των ομολόγων αναδυόμενων αγορών συνέπεσε με την αυξανόμενη πολυπλοκότητα των μακροοικονομικών πολιτικών εκ μέρους αυτών των αναπτυσσόμενων χωρών, όπως η εφαρμογή συνεκτικών δημοσιονομικών και νομισματικών πολιτικών, οι οποίες έδωσαν στους ξένους επενδυτές εμπιστοσύνη στη μακροπρόθεσμη σταθερότητα των χωρών αυτών. Καθώς οι επενδυτές άρχισαν να δρουν με την αυξημένη αξιοπιστία των οικονομιών των αναπτυσσόμενων χωρών και με την αυξανόμενη ποικιλομορφία των εκδόσεων ομολόγων, τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών αυξήθηκαν ως κύρια κατηγορία σταθερού εισοδήματος.

Σήμερα, τα ομόλογα εκδίδονται από αναπτυσσόμενα έθνη και επιχειρήσεις σε όλο τον κόσμο, συμπεριλαμβανομένης της Ασίας, της Λατινικής Αμερικής, της Ανατολικής Ευρώπης, της Αφρικής και της Μέσης Ανατολής. Τα είδη τίτλων σταθερού εισοδήματος, εκτός από τα ομόλογα Brady και τα ομόλογα τοπικής αγοράς, περιλαμβάνουν ευρωομόλογα και ομόλογα Yankee. Το χρέος της αναδυόμενης αγοράς προσφέρεται επίσης σε ένα ευρύ φάσμα παραγώγων καθώς και σε ομόλογα μικρής και μεγάλης διάρκειας.

Κίνδυνοι EM Ομολογιών

Οι κίνδυνοι επένδυσης σε ομόλογα αναδυόμενων αγορών περιλαμβάνουν τους συνήθεις κινδύνους που συνοδεύουν όλες τις εκδόσεις χρεών, όπως οι μεταβλητές της οικονομικής ή χρηματοοικονομικής απόδοσης του εκδότη και η ικανότητα του εκδότη να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις πληρωμής. Οι κίνδυνοι αυτοί αυξάνονται, ωστόσο, λόγω της δυνητικής πολιτικής και οικονομικής αστάθειας των αναπτυσσόμενων χωρών. Αν και οι αναδυόμενες χώρες, σε γενικές γραμμές, σημείωσαν μεγάλη πρόοδο όσον αφορά τον περιορισμό των κινδύνων χώρας ή των κυριαρχικών κινδύνων, είναι αναμφισβήτητο ότι η πιθανότητα κοινωνικοοικονομικής αστάθειας είναι πιο σημαντική σε αυτά τα έθνη από ό, τι στις ανεπτυγμένες χώρες,

Οι αναδυόμενες αγορές δημιουργούν επίσης και άλλους διασυνοριακούς κινδύνους, συμπεριλαμβανομένων των διακυμάνσεων των συναλλαγματικών ισοτιμιών και των υποτιμήσεων των νομισμάτων. Εάν ένα ομολογιακό δάνειο εκδίδεται σε τοπικό νόμισμα, το επιτόκιο του δολαρίου έναντι αυτού του νομίσματος μπορεί να επηρεάσει θετικά ή αρνητικά την απόδοση σας. Όταν το τοπικό αυτό νόμισμα είναι ισχυρό σε σχέση με το δολάριο, οι αποδόσεις σας θα επηρεαστούν θετικά, ενώ ένα αδύναμο τοπικό νόμισμα επηρεάζει αρνητικά τη συναλλαγματική ισοτιμία και επηρεάζει αρνητικά την απόδοση. Αν όμως δεν θέλετε να συμμετέχετε σε συναλλαγματικό κίνδυνο, είναι δυνατόν να επενδύσετε μόνο σε ομόλογα που είναι εκπεφρασμένα σε δολάρια ή εκδίδονται μόνο σε δολάρια ΗΠΑ.

Ο κίνδυνος χρέους αναδυόμενων αγορών αξιολογείται από οργανισμούς αξιολόγησης που μετρούν την ικανότητα κάθε αναπτυσσόμενου κράτους να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του. Οι αξιολογήσεις της Standard & Poor's και της Moody's τείνουν να είναι οι πιο ευρέως διαδεδομένες εταιρείες αξιολόγησης. Οι χώρες που έχουν βαθμολογία "BBB" (ή "Baa3") ή υψηλότερη θεωρούνται γενικά ως επενδυτικοί τίτλοι, πράγμα που σημαίνει ότι είναι ασφαλές να υποθέσουμε ότι η χώρα θα είναι σε θέση να πραγματοποιήσει τις πληρωμές της εγκαίρως. Ωστόσο, οι χαμηλότερες αξιολογήσεις είναι ενδεικτικές επενδύσεων κερδοσκοπικού χαρακτήρα, γεγονός που υποδηλώνει ότι ο κίνδυνος είναι σχετικά υψηλότερος και ότι το έθνος μπορεί να μην είναι σε θέση να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του.

Μετά την ανάπτυξη των αγορών

Ένα επενδυτικό μέσο που μπορεί να προστατεύσει τους ομολογιούχους έναντι του κινδύνου αθέτησης αναπτυσσόμενων κυριαρχικών εθνών ή ξένων εταιρειών είναι το CDS (Credit Default Swap). Τα CDS έχουν την ικανότητα να προστατεύουν τους επενδυτές εξασφαλίζοντας την ονομαστική αξία του χρέους σε αντάλλαγμα για τους υποκείμενους τίτλους ή το ισοδύναμό τους σε μετρητά εάν το έθνος ή η εταιρεία δεν τηρήσει την οφειλή.

Ωστόσο, παρόλο που οι συμβάσεις ανταλλαγής κινδύνου αθέτησης προστασίας προστατεύουν τους επενδυτές από ενδεχόμενες απώλειες, μια απότομη αύξηση στην αγορά ανταλλαγής πιστωτικών κινδύνων για ένα συγκεκριμένο αναπτυσσόμενο έθνος μπορεί συχνά να υποδηλώνει μια αυξανόμενη ανησυχία ότι η χώρα (ή οι εταιρείες εντός αυτού του έθνους) . Επομένως, τόσο οι χαμηλότερες αξιολογήσεις οργανισμών όσο και η άνοδος των βασικών σημείων στις συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου μιας χώρας θεωρούνται κόκκινες σημαίες όσον αφορά μια συγκεκριμένη αναδυόμενη αγορά και την ικανότητά της να επιστρέφει χρέος στους επενδυτές.

Πλεονεκτήματα των ομολόγων αναδυόμενων αγορών

Παρά τους κινδύνους αυτούς, τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών προσφέρουν πολλές πιθανές ανταμοιβές. Ίσως το πιο σημαντικό, παρέχουν ποικιλία χαρτοφυλακίων, επειδή οι αποδόσεις τους δεν σχετίζονται στενά με τις παραδοσιακές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Επιπλέον, πολλοί επενδυτές που προσπαθούν να αντισταθμίσουν τον συναλλαγματικό κίνδυνο που υπάρχει στο υπόλοιπο χαρτοφυλάκιο τους επιλέγουν να επενδύσουν σε ομόλογα αναδυόμενων αγορών που εκδίδονται σε τοπικά νομίσματα ως πολύτιμο εργαλείο για την αντιστάθμιση αυτού του κινδύνου.

Επίσης, οι αναπτυσσόμενες χώρες έχουν τάση να αναπτύσσονται γρήγορα, γεγονός που συχνά μπορεί να βελτιώσει τις αποδόσεις. Για το λόγο αυτό, μεταξύ άλλων, οι αποδόσεις απόδοσης αναδυόμενου χρέους ήταν ιστορικά υψηλότερες από εκείνες των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.

Οι επενδυτές συχνά παρακολουθούν την απόδοση των αμερικανικών ομολόγων έναντι των ομολόγων αναδυόμενων αγορών και αναζητούν τη διεύρυνση της εξάπλωσης ή της πρόσθετης απόδοσης που μπορούν να προσφέρουν τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών ανά πάσα στιγμή. Όσο υψηλότερη είναι η εξάπλωση της τιμής βάσης αυτής της απόδοσης (δηλαδή, όσο υψηλότερη είναι η απόδοση της αναδυόμενης αγοράς σε σχέση με τα Θησαυροφυλάκια), τα πιο ελκυστικά ομόλογα αναδυόμενων αγορών σχετίζονται με τα Θησαυροφυλάκια ως μέσο επένδυσης και οι πιο πρόθυμοι επενδυτές αναλαμβάνουν την άλλη εγγενείς κινδύνους των ομολόγων αναδυόμενων αγορών.

Πώς να επενδύσετε σε EM Ομόλογα

Αν αποφασίσετε ότι οι πιθανές ανταμοιβές αντισταθμίζουν τους δυνητικούς κινδύνους επένδυσης σε ομόλογα αναδυόμενων αγορών, υπάρχουν πολλές επιλογές, αν και υπάρχουν ορισμένοι περιορισμοί. Όταν επενδύει σε αναδυόμενες αγορές, σε πολλές περιπτώσεις δεν είναι δυνατόν, ή είναι πολύ απίθανο, ένας μεμονωμένος επενδυτής να επενδύσει άμεσα σε ομόλογα ή χρέη αναπτυσσόμενης χώρας που εκδίδουν ξένες εταιρείες. Οι περισσότερες εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων με έδρα τις Η.Π.Α., ωστόσο, έχουν μια ποικιλία από κεφάλαια σταθερού εισοδήματος αναδυόμενων αγορών για να επιλέξουν.

Τα κεφάλαια αυτά έχουν επιλογές έκδοσης ομολόγων από αναπτυσσόμενες χώρες και εταιρείες που εκφράζονται σε δολάρια ΗΠΑ ή / και σε τοπικά νομίσματα. Ορισμένα κεφάλαια επενδύουν σε έναν διαφοροποιημένο συνδυασμό ομολόγων αναδυόμενων αγορών από όλο τον κόσμο, ενώ ορισμένα επικεντρώνονται σε περιοχές όπως η Ασία, η Ανατολική Ευρώπη ή η Λατινική Αμερική. Επιπλέον, ορισμένα κεφάλαια επικεντρώνονται αποκλειστικά σε κρατικά ή εταιρικά ομόλογα, ενώ ορισμένα έχουν διαφοροποιημένο συνδυασμό.

Ορισμένα ταμεία παρακολουθούν έναν από τους πολλούς δείκτες που ακολουθούν την απόδοση των ομολόγων των αναδυόμενων αγορών, και ειδικότερα ο δείκτης JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global) και ο δείκτης ομολογιακών ομολόγων JP Morgan Emerging Markets Bond Index (CEMBI). Το EMBI Global καλύπτει χρέη που εκδίδεται από περισσότερες από 25 χώρες, όπως η Κίνα, η Ρωσία, η Νότια Αφρική, η Βραζιλία και η Πολωνία, ενώ το CEMBI ακολουθεί εταιρικά θέματα για περίπου 80 ομόλογα από περισσότερες από 50 εταιρείες σε 15 χώρες.

Η κατώτατη γραμμή

Οι αναδυόμενες αγορές έχουν πλέον αποτελέσει προσκήνιο στο παγκόσμιο επενδυτικό σύμπαν σταθερού εισοδήματος. Καθώς οι αναπτυσσόμενες χώρες συνεχίζουν να αναπτύσσονται, οι επενδυτικές ευκαιρίες θα επεκταθούν. Ενώ υπάρχουν εγγενείς κίνδυνοι που συνδέονται με την επένδυση στις αναπτυσσόμενες οικονομίες, επαρκή ανταμοιβή μπορεί να είναι διαθέσιμη για τους απαιτητικούς επενδυτές που έχουν το χρόνο να εκπαιδεύσουν τους εαυτούς τους για τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών.