10 αποθέματα υψηλής περιθωριοποίησης για να επιβιώσουν τον εμπορικό πόλεμο των ΗΠΑ-Κίνας

Ο κλιμακωτός εμπορικός πόλεμος της Αμερικής με την Κίνα μπορεί να έρθει με πολύ υψηλό κόστος και να εξαλείψει τα κέρδη των εταιρειών S & P 500 του 2019, σύμφωνα με νέα μελέτη της Goldman Sachs. Τα σχόλια της εταιρείας έρχονται καθώς οι ΗΠΑ απλώς εξαπέλυσαν έναν νέο κύκλο τιμολογίων, με περισσότερες πιθανότητες να έρθουν. Λόγω αυτών των τιμολογίων, η Goldman εκτιμά ότι η εκτίμηση για το δείκτη S & P 500 (SPX) του 2019 μπορεί να μειωθεί κατά περίπου 7%, γεγονός που δεν σημαίνει αύξηση των κερδών έναντι του 2018. Εν τω μεταξύ γράφουν: τα αποθέματα με υψηλά και σταθερά περιθώρια κέρδους έχουν τη δύναμη τιμολόγησης για να αντέξουν τις αυξανόμενες τιμές εισροών από τα τιμολόγια. " Το καλάθι των 33 μετοχών με τέτοια τιμολογιακή δύναμη περιλαμβάνει αυτά τα 10, τα οποία επίσης εμφανίζονται στον παρακάτω πίνακα: Adobe Systems Inc. (ADBE), National Instruments Corp. (NATI), IDEXX Laboratories Inc. (IDXX), VMWare Inc. ), Flows Foods Inc. (FLO), Xylem Inc. (XYL), AutoZone Inc. (AZO), Sirius XM Holdings Inc. (SIRI), Expedia Group Inc. (EXPE) και Waters Corp. (WAT).

10 νικητές υψηλού περιθωρίου

Πηγή: Goldman Sachs, Εβδομαδιαία Έκθεση Kickstart των ΗΠΑ, 28 Σεπτεμβρίου. Δεδομένα από τις 27 Σεπτεμβρίου.

Σημασία για τους επενδυτές

Οι 10 προαναφερόμενες μετοχές είναι εκείνες με τους χαμηλότερους συντελεστές μεταβολής (CV) στα μικτά περιθώρια κέρδους τους κατά τη διάρκεια των τελευταίων πέντε ετών. Δηλαδή, αυτές οι 10 είχαν τα πιο σταθερά περιθώρια κέρδους των 33 μετοχών στο καλάθι της Goldman τα τελευταία χρόνια.

Το διάμεσο απόθεμα στο καλάθι της Goldman έχει ετήσια συνολική απόδοση (YTD) 17% και μέσο ακαθάριστο περιθώριο 5% 54%. Η Goldman επέστρεψε τα μέλη αυτού του καλαθιού από τα μέλη του δείκτη Russell 1000, εξαιρουμένων των εταιρειών στον κλάδο των οικονομικών, των ακινήτων και των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας, για τις οποίες τα συγκρίσιμα στοιχεία είναι 8% και 33% αντίστοιχα.

"Η αγορά συνήθως ανταμείβει τις εταιρείες με υψηλά περιθώρια κέρδους όταν οι προοπτικές για την κερδοφορία των εταιρειών επιδεινώνονται", λέει η Goldman στην έκθεσή της. "Οι εταιρείες με υψηλή τιμολογιακή δύναμη είναι σε θέση να περάσουν από την πίεση κόστους των εισροών στους καταναλωτές, διατηρώντας υψηλά περιθώρια . "Στην ανάλυσή τους, η ανάλυση της Goldman εξαρτάται από την υπόθεση ότι" τα υψηλά και σταθερά ακαθάριστα περιθώρια είναι συνήθως ένας δείκτης υψηλής ισχύος τιμολόγησης ".

Επιπλέον, η Goldman συνέκρινε το καλάθι τους με 33 αποθέματα με υψηλά και σταθερά μικτά περιθώρια στο πολικό αντίθετο, μια ομάδα με χαμηλά και μεταβλητά μικτά περιθώρια. Το χάσμα απόδοσης των YTD μεταξύ των δύο ομάδων διευρύνθηκε μέχρι το 2018, φθάνοντας σε ένα πλεονέκτημα 18 ποσοστιαίων μονάδων για την υψηλή και σταθερή ομάδα από τις 27 Σεπτεμβρίου.

Η Goldman εκτιμά ότι το S & P 500 EPS θα είναι $ 159 το 2018 και $ 170 το 2019. Το σενάριο κατά το οποίο το 2019 EPS μειώνεται κατά περίπου 7% από $ 170 σε $ 159 και επομένως παραμένει αμετάβλητο από το 2018, . Η σημασία των τιμολογίων για τις εταιρείες που εδρεύουν στις ΗΠΑ στο σύνολό τους έγκειται στο γεγονός ότι το 15% του κόστους των πωληθέντων αγαθών (COGS) προέρχεται από τις εισαγωγές. Μεταξύ των μεγάλων κεφαλαιοποιητικών εταιρειών, που είναι πολύ παγκοσμιοποιημένες στο S & P 500, το ποσοστό είναι ακόμη υψηλότερο, ενώ το 30% των COGS προέρχεται από τις εισαγωγές.

Κοιτάω μπροστά

Η Goldman προειδοποιεί ότι οι επιχειρηματικές συνθήκες και η ανταγωνιστική δυναμική βρίσκονται σε συνεχή ροή και έτσι οι σημερινοί ηγέτες μπορεί να γίνουν αργοπορημένοι του αύριο. Παρατηρούν, για παράδειγμα, ότι ο όμιλος της βιομηχανίας οικιακών συσκευών και προϊόντων προσωπικής χρήσης είχε μακρά ιστορία υψηλών και σταθερών ακαθάριστων περιθωρίων, αλλά το μεσαίο απόθεμα αυτής της ομάδας έχασε το μεικτό περιθώριο κατά 75 μονάδες βάσης κατά τα τελευταία 2 χρόνια.

Επίσης, δεν υπάρχει εγγύηση ότι τα αποθέματα που πληρούν τα κριτήρια της Goldman θα ξεπεράσουν την απόδοση, ειδικά σε περιορισμένο χρονικό διάστημα. Για παράδειγμα, από τα 33 αποθέματα υψηλού ακαθάριστου περιθωρίου στο καλάθι τους, 10 έχουν καταγράψει YTD 2018 συνολικές αποδόσεις που είναι κάτω από το διάμεσο για το Russell 1000, εξαιρουμένων των χρηματοοικονομικών, των ακίνητων και των επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας, και 6 από αυτές έχουν καταγράψει αρνητικές συνολικές YTD αποδόσεις.