Σύμβαση αναδοχής
Μια σύμβαση αναδοχής είναι μια σύμβαση μεταξύ μιας ομάδας επενδυτικών τραπεζιτών που αποτελούν μια ομάδα αναδοχής ή syndicate και η εταιρεία έκδοσης μιας νέας έκδοσης τίτλων.
Σκοπός της συμφωνίας αναδοχής είναι να διασφαλιστεί ότι όλοι οι παίκτες κατανοούν την ευθύνη τους κατά τη διαδικασία, ελαχιστοποιώντας έτσι τις πιθανές συγκρούσεις. Η σύμβαση αναδοχής ονομάζεται επίσης σύμβαση αναδοχής.
Κατανόηση συμφωνιών αναδοχής
Η σύμβαση αναδοχής μπορεί να θεωρηθεί σύμβαση μεταξύ εταιρείας που εκδίδει νέα έκδοση κινητών αξιών και της ασφαλιστικής ομάδας που συμφωνεί να αγοράσει και να μεταπωλήσει το ζήτημα με κέρδος.
Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, η σύμβαση είναι γενικά μεταξύ της εταιρείας που εκδίδει τη νέα ασφάλεια και των επενδυτικών τραπεζιτών που αποτελούν συνδικάτο. Μια κοινοπραξία είναι μια προσωρινή ομάδα οικονομικών επαγγελματιών που έχουν συσταθεί για να χειριστούν μια μεγάλη οικονομική συναλλαγή που θα ήταν δύσκολο να χειριστεί κανείς μεμονωμένα.
Η συμφωνία αναδοχής περιλαμβάνει τις λεπτομέρειες της συναλλαγής, συμπεριλαμβανομένης της δέσμευσης της ομάδας αναδοχής για την αγορά της νέας έκδοσης τίτλων, της συμφωνημένης τιμής, της αρχικής τιμής μεταπώλησης και της ημερομηνίας διακανονισμού.
Υπάρχουν πολλά διαφορετικά είδη συμφωνιών αναδοχής: η σταθερή συμφωνία δέσμευσης, η συμφωνία με τις καλύτερες προσπάθειες, η συμφωνία mini-maxi, η συμφωνία όλου ή μη, και η συμφωνία αναμονής.
Τύποι συμφωνιών αναδοχής
Σε μια δέσμευση αναδοχής, ο ασφαλιστής εγγυάται την αγορά όλων των τίτλων που προσφέρονται προς πώληση από τον εκδότη, ανεξάρτητα από το αν μπορούν να τα πουλήσουν στους επενδυτές. Είναι η πιο επιθυμητή συμφωνία επειδή εγγυάται όλα τα χρήματα του εκδότη αμέσως. Όσο πιο απαιτητική είναι η προσφορά, τόσο πιο πιθανό θα γίνει με σταθερή δέσμευση. Σε μια σταθερή δέσμευση, ο ασφαλισμένος βάζει τα δικά του χρήματα σε κίνδυνο αν δεν μπορεί να πουλήσει τα χρεόγραφα στους επενδυτές.
Η αναδοχή μιας προσφοράς κινητών αξιών σε σταθερή βάση δεσμεύει τον ασφαλειοδότη σε σημαντικό κίνδυνο. Ως εκ τούτου, οι ασφαλιστές συχνά επιμένουν να συμπεριλάβουν μια ρήτρα αγοράς έξω από τη σύμβαση αναδοχής. Αυτή η ρήτρα απαλλάσσει τον ασφαλιστή από την υποχρέωσή του να αγοράσει όλους τους τίτλους σε περίπτωση που υπάρχει εξέλιξη που επηρεάζει την ποιότητα των τίτλων. Οι κακές συνθήκες της αγοράς, ωστόσο, δεν αποτελούν προϋπόθεση. Ένα παράδειγμα για το πότε θα μπορούσε να γίνει επίκληση ρήτρας αγοράς είναι εάν ο εκδότης ήταν εταιρεία βιοτεχνολογίας και η FDA μόλις αρνήθηκε την έγκριση του νέου φαρμάκου της εταιρείας.
Σε μια ασφαλιστική σύμβαση καλής εκτέλεσης, οι ασφαλιστές καταβάλλουν κάθε δυνατή προσπάθεια για να πουλήσουν όλες τις κινητές αξίες που προσφέρει ο εκδότης, αλλά ο ασφαλισμένος δεν υποχρεούται να αγοράσει τους τίτλους για δικό του λογαριασμό. Όσο χαμηλότερη είναι η ζήτηση για ένα ζήτημα, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα να γίνει με βάση τις καλύτερες προσπάθειες. Οποιεσδήποτε μετοχές ή ομόλογα με τις καλύτερες προσπάθειες αναδοχής που δεν έχουν πωληθεί θα επιστραφούν στον εκδότη.
[Σημαντικό: Η συμφωνία αναδοχής των καλύτερων προσπαθειών χρησιμοποιείται κυρίως στις πωλήσεις χρεογράφων υψηλού κινδύνου].
Μια συμφωνία mini-maxi είναι ένας τύπος ασφαλιστικής κάλυψης που δεν έχει τεθεί σε ισχύ μέχρι να πωληθεί ελάχιστος αριθμός τίτλων. Μόλις τηρηθεί το ελάχιστο όριο, ο ασφαλιστής μπορεί στη συνέχεια να πωλήσει τους τίτλους μέχρι το μέγιστο ποσό που καθορίζεται σύμφωνα με τους όρους της προσφοράς. Όλα τα κεφάλαια που συλλέγονται από τους επενδυτές κρατούνται μεσεγγυητικά έως ότου ολοκληρωθεί η αναδοχή. Εάν δεν είναι δυνατή η επίτευξη του ελάχιστου ποσού των τίτλων που προσδιορίζονται από την προσφορά, η προσφορά ακυρώνεται και τα κεφάλαια των επενδυτών επιστρέφονται σε αυτά.
Με την αναδοχή όλων ή μη, ο εκδότης καθορίζει ότι πρέπει να λάβει τα έσοδα από την πώληση όλων των τίτλων. Τα κεφάλαια των επενδυτών κρατούνται σε μεσεγγύηση έως ότου πωληθούν όλοι οι τίτλοι. Αν όλα τα χρεόγραφα πωληθούν, τα έσοδα αποδεσμεύονται στον εκδότη. Εάν όλα τα χρεόγραφα δεν πωληθούν, το θέμα ακυρώνεται και τα κεφάλαια των επενδυτών επιστρέφονται σε αυτά.
Μια συμφωνία αναδοχής αναδοχής χρησιμοποιείται σε συνδυασμό με προσφορά δικαιωμάτων προτίμησης. Όλες οι αναδοχές αναμονής πραγματοποιούνται με σταθερή δέσμευση. Ο ασφαλιστής αναμονής συμφωνεί να αγοράσει μετοχές που οι σημερινοί μέτοχοι δεν αγοράζουν. Ο ασφαλιστής αναμονής θα μεταπωλήσει τα χρεόγραφα στο κοινό.
Βασικές τακτικές
- Μια σύμβαση αναδοχής λαμβάνει χώρα μεταξύ ενός συνδικάτου επενδυτικών τραπεζών που αποτελούν μια ομάδα αναδοχής και της εταιρείας έκδοσης μιας νέας έκδοσης τίτλων.
- Η συμφωνία εξασφαλίζει ότι όλοι οι συμμετέχοντες κατανοούν την ευθύνη τους στη διαδικασία.
- Η σύμβαση περιγράφει τη δέσμευση της ομάδας αναδοχής για αγορά της νέας έκδοσης τίτλων, της συμφωνημένης τιμής, της αρχικής τιμής μεταπώλησης και της ημερομηνίας διακανονισμού.