Θα πρέπει να δώσετε προσοχή σε ψίθυρους αριθμούς;

Κατά τη διάρκεια της περιόδου κέρδους, όταν οι εταιρείες αναφέρουν δημοσίως τα τριμηνιαία τους αποτελέσματα, ακούγονται πολλοί ψίθυροι αριθμοί που επιπλέουν στην Wall Street και στο διαδίκτυο. Μπορεί να είναι μια περίοδο ακραίας μεταβλητότητας των αποθεμάτων, καθώς οι εταιρείες που δεν πληρούν τις εκτιμήσεις των κερδών συνήθως σφυρηλατούνται σκληρά και βιώνουν πτώση της τιμής των μετοχών. Ωστόσο, ακόμη και οι εταιρείες που πληρούν τις εκτιμήσεις των κερδών μπορούν να υποφέρουν εάν δεν ταιριάζουν με τον φαινομενικά μυστηριώδη αριθμό ψίθυρων.

Τι είναι οι αριθμοί ψίθυρων; από που έρχονται; Θα προσπαθήσουμε να απομυθοποιήσουμε τον αριθμό ψίθυρου και να αξιολογήσουμε τη σημασία του για εσάς ως μεμονωμένο επενδυτή.

Τι είναι οι εκτιμήσεις των κερδών;

Όταν μια εταιρεία απελευθερώνει τα κέρδη της, οποιαδήποτε αύξηση ή μείωση της κερδοφορίας της είναι συχνά δευτερεύουσα σε σχέση με το πόσο καλά η εταιρεία προχώρησε σε σύγκριση με τις προσδοκίες των αναλυτών και των επενδυτών. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η τιμή ενός αποθέματος λαμβάνει σχεδόν πάντα υπόψη όλες τις μελλοντικές πληροφορίες. Με άλλα λόγια, πόσο καλά (ή κακώς) μια εταιρεία αναμένεται να κάνει είναι ήδη χτισμένο σε μια τιμή του αποθέματος.

Για παράδειγμα, η αγορά θα τιμωρήσει μια εταιρεία που αναμένεται να αυξήσει τα κέρδη της κατά 20% εάν τα πραγματικά κέρδη αυξάνονται μόνο κατά 15%. Αντίστροφα, μια εταιρεία που αναμένεται να αυξηθεί κατά 10% αλλά επεκτείνει το 12% θα επιβραβεύεται. Αυτό το φαινόμενο συμβαίνει επειδή τα μελλοντικά κέρδη είναι η κινητήρια δύναμη πίσω από τις αποτιμήσεις των τιμών των μετοχών. Μια απροσδόκητη έκπληξη των κερδών για το τρέχον τρίμηνο μιας εταιρείας θα έχει πολύ πιθανότατα σημαντικές επιπτώσεις στις προβλέψεις κερδών για πολλά επόμενα χρόνια και μπορεί να αλλάξει σημαντικά τον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές υπολογίζουν την παρούσα αξία των μετοχών της εταιρείας.

Δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι οι περισσότεροι αναλυτές δαπανούν το μεγαλύτερο μέρος του χρόνου τους προσπαθώντας να προβούν σε ακριβή πρόβλεψη των μελλοντικών κερδών μιας εταιρείας, που ονομάζονται μελλοντικά κέρδη. Οι εκπληκτικές ή απογοητευτικές εκτιμήσεις της Wall Street με ακόμη και λίγα λεπτά μπορεί να έχουν δραματικές επιπτώσεις σε ένα απόθεμα. Αν μια μεγάλη εταιρεία μεσιτείας μπορεί να κάνει μια πρόβλεψη που είναι ακόμη πιο ακριβή από τις αντίστοιχες των ανταγωνιστών της, θα κερδίσει πολλά επιπλέον χρήματα.

Λαμβάνοντας τα πράγματα ένα βήμα πιο μακριά, υπάρχουν εταιρείες εκεί έξω που δεν κάνουν τίποτα, αλλά πωλούν εκτιμήσεις κερδών σε θεσμικούς επενδυτές. Η δουλειά τους είναι να έρθουν σε επαφή με όσο το δυνατόν περισσότερες εταιρείες μεσιτείας και να λαμβάνουν προβλέψεις τριμηνιαίων κερδών από τους αναλυτές κάθε επιχείρησης. Οι εκτιμήσεις που βλέπετε online, σε έντυπες δημοσιεύσεις ή στην τηλεόραση συνήθως συντάσσονται από αυτές τις εταιρείες και συχνά αναφέρονται ως μέσος όρος ή ονομάζεται εκτίμηση συναίνεσης. Συχνά, όταν διαβάζετε την συναινετική εκτίμηση, θα δείτε ότι αναφέρονται και οι υψηλότερες και χαμηλότερες εκτιμώμενες τιμές. Αυτό μπορεί να σας δώσει μια αίσθηση της διακύμανσης των εκτιμήσεων των αναλυτών. Οι μεγάλες διαφορές μεταξύ των υψηλών και των χαμηλών εκτιμήσεων υποδηλώνουν γενικά μεγαλύτερη αβεβαιότητα σχετικά με μια συγκεκριμένη αναφορά κερδών.

Πώς ο αριθμός Whisper Comes Into Play

Ακόμη και μετά από άφθονες έρευνες, οι εκτιμήσεις των συναινετικών κερδών συχνά δεν είναι ακόμα ακριβείς. Μια εξήγηση μπορεί να είναι ότι απλά δεν υπάρχουν πολλοί αναλυτές που καλύπτουν ολόκληρη την αγορά. Οι μεγάλες κεφαλαιοποιήσεις έχουν συχνά δεκάδες αναλυτές, αλλά υπάρχουν πολλά μέσα και ανώτερα κεφάλαια που δεν έχουν κάλυψη από αναλυτές. Επιπλέον, καθώς οι ειδήσεις για τις εκτιμήσεις κερδών εξαπλώνονται, το παιχνίδι στη συνέχεια στρέφεται στην προσπάθεια να προβλέψει ποια θα είναι η διαφορά μεταξύ των πραγματικών κερδών και των εκτιμήσεων.

Αυτό είναι όπου ο αριθμός ψίθυρος μπαίνει στο παιχνίδι. Αν και οι εκτιμήσεις συναίνεσης τείνουν να είναι ευρέως διαθέσιμες, οι ψίθυροι είναι οι προβλέψεις ανεπίσημων και μη δημοσιευμένων κερδών ανά μετοχή (EPS). Στο παρελθόν, αυτά προέρχονταν από επαγγελματίες της Wall Street και προορίζονταν για τους πλούσιους πελάτες κορυφαίων χρηματιστηρίων.

Ωστόσο, ο Νόμος Sarbanes-Oxley του 2002 περιόρισε τη διαθεσιμότητα ορισμένων πληροφοριών που προηγουμένως τροφοδότησαν τον αριθμό ψίθυρων, καθιστώντας πιο δύσκολο για ορισμένους επενδυτές να καθορίσουν αριθμούς ψίθυρων. Με όλους τους κανονισμούς της Wall Street, δεν θα βρείτε τους αναλυτές που παρέχουν στους αγαπημένους πελάτες τα δεδομένα σχετικά με τα έσοδα από εμπιστευτικές πληροφορίες, καθώς ο κίνδυνος να μπεις σε προβλήματα με την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς είναι απλά πάρα πολύ μεγάλος.

Ενώ κατά τη διάρκεια των τελευταίων ετών έχει γίνει πιο δύσκολο (αν όχι αδύνατο) να πάρει ψίθυροι από τους εμπιστευματομένους στο δρόμο, εμφανίστηκε ένας νέος τύπος ψίθυρος στον οποίο οι προσδοκίες των επενδυτών στο σύνολό τους (βασισμένες σε κοινές πληροφορίες, και την απόδοση των προηγούμενων κερδών) δημιουργούν μια αίσθηση του τι να περιμένουν από μια εταιρεία, η οποία εξαπλώνεται σαν πληροφορίες εμπιστευτικών πληροφοριών.

Με άλλα λόγια, ο ψίθυρος είναι τώρα η προσδοκία από μεμονωμένους επενδυτές. Ο ψίθυρος εξακολουθεί να είναι "ανεπίσημος", εάν θεωρήσετε ότι η συναινετική εκτίμηση είναι ο "επίσημος" αριθμός, αλλά η διαφορά είναι ότι προέρχεται από άτομα, όχι από επαγγελματίες. Η πηγή έχει επίσης αλλάξει από τον μεσίτη σας, σε πηγές online που έβαλαν το ψίθυρο μαζί.

Οι πιο προφανείς ανησυχίες εδώ είναι η χειραγώγηση αυτής της «συναίνεσης» από επενδυτές που έχουν συμφέρον να προωθήσουν (ή να καταρρίψουν) ένα απόθεμα.

Θα πρέπει να ακολουθήσετε τον αριθμό Whisper;

Ενώ η ποιότητα της πηγής του αριθμού ψιθυρίσματος είναι σίγουρα σημαντική, ανεξάρτητα από το αν θα πρέπει να προσέχετε ή όχι, εξαρτάται κυρίως από το είδος του επενδυτή που είστε. Για έναν μακροπρόθεσμο επενδυτή (buy-and-hold), η δράση των τιμών γύρω από την περίοδο των κερδών, με την πάροδο του χρόνου, θα είναι απλώς ένα μικρό χτύπημα, κάνοντας τον αριθμό ψίθυρων ένα σχετικά ασήμαντο στατιστικό στοιχείο.

Ωστόσο, αν είστε πιο ενεργός επενδυτής που θέλει να επωφεληθεί από τις αλλαγές των τιμών μετοχών κατά τη διάρκεια της περιόδου των κερδών, ένας ψίθυρος μπορεί να είναι ένα πολύ πιο πολύτιμο εργαλείο. Οι διαφορές μεταξύ των αποτελεσμάτων των πραγματικών κερδών και των εκτιμήσεων συναίνεσης μπορούν να έχουν σημαντική επίπτωση στην τιμή του αποθέματος. Οι αριθμοί ψίθυρων μπορούν να είναι χρήσιμοι όταν διαφέρουν (και φυσικά είναι πιο ακριβείς) από τις προβλέψεις συναίνεσης.

Για παράδειγμα, ένας χαμηλότερος ψίθυρος μπορεί να παράσχει ένα σήμα για να βγείτε από ένα απόθεμα που έχετε πριν προχωρήσουν τα κέρδη. Επίσης, οι αριθμοί ψίθυρων έχουν σίγουρα κάποια χρησιμότητα όταν πρόκειται για τον μεγάλο αριθμό αποθεμάτων που δεν καλύπτονται από κανέναν αναλυτή. Εάν αναλύετε ένα απόθεμα με μικρή κάλυψη, ένας αριθμός ψίθυρος παρέχει τουλάχιστον κάποια εικόνα για τα επερχόμενα οικονομικά.

Υπάρχει σίγουρα ένα ηθικό ζήτημα με αυτό που αναφέραμε ως τον παλαιότερο τύπο ψίθυρου. Ας υποθέσουμε ότι υπάρχουν αναλυτές που παραβιάζουν τους ομοσπονδιακούς νόμους και σας παρέχουν (ή έναν ιστότοπο) μη-δημόσιες πληροφορίες. Θέλετε πραγματικά να εκμεταλλευτείτε την ευκαιρία με παράνομα δεδομένα; Ενώ όλοι οι επενδυτές ψάχνουν συνεχώς για ένα πόδι-up στον ανταγωνισμό, οι νόμοι περί εμπιστευτικών συναλλαγών είναι σοβαρές επιχειρήσεις - απλά ρωτήστε τη Martha Stewart.

Η κατώτατη γραμμή

Οι αριθμοί Whisper ήταν οι μη δημοσιευμένες προβλέψεις EPS που κυκλοφορούσαν γύρω από την Wall Street, τώρα είναι πιο πιθανό να αντιπροσωπεύουν τις συλλογικές προσδοκίες των μεμονωμένων επενδυτών. Για πιο ενεργούς επενδυτές, ένας ακριβής αριθμός ψίθυρων μπορεί να είναι εξαιρετικά πολύτιμος βραχυπρόθεσμα. Ο βαθμός στον οποίο αυτό είναι σημαντικό για εσάς εξαρτάται από το επενδυτικό στυλ σας. Ενώ οι αριθμοί ψιθυριστών δεν είναι ένας εγγυημένος τρόπος για να κερδίσετε χρήματα (τίποτα δεν είναι), είναι ένα άλλο εργαλείο που πρέπει να λάβουν σοβαροί οι επενδυτές.