Θα πρέπει να χρησιμοποιείται IRR ή NPV στον προϋπολογισμό κεφαλαίων;

Στο κεφάλαιο του προϋπολογισμού, υπάρχουν διάφορες διαφορετικές προσεγγίσεις που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την αξιολόγηση ενός έργου. Κάθε προσέγγιση έχει τα δικά της ξεχωριστά πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα. Τα περισσότερα διευθυντικά στελέχη και στελέχη, όπως οι μέθοδοι που εξετάζουν τον προϋπολογισμό κεφαλαίου μιας επιχείρησης και την απόδοση εκφράζονται σε ποσοστά και όχι σε δολάρια. Σε αυτές τις περιπτώσεις, τείνουν να προτιμούν τη χρήση IRR ή του εσωτερικού ποσοστού απόδοσης αντί της NPV ή της καθαρής παρούσας αξίας. Αλλά η χρήση IRR μπορεί να μην παράγει τα πιο επιθυμητά αποτελέσματα.

Εδώ, συζητούμε τις διαφορές μεταξύ των δύο και τι κάνει το ένα προτιμότερο από το άλλο.

Τι είναι το IRR;

Το IRR αντιπροσωπεύει τον εσωτερικό ρυθμό απόδοσης. Όταν χρησιμοποιείται, εκτιμά την κερδοφορία των δυνητικών επενδύσεων χρησιμοποιώντας μια ποσοστιαία αξία παρά ένα ποσό δολαρίου. Αναφέρεται επίσης ως η μειωμένη ροή της απόδοσης ή ο οικονομικός ρυθμός απόδοσης. Εξαιρούνται εξωτερικοί παράγοντες όπως το κόστος κεφαλαίου και ο πληθωρισμός.

Η μέθοδος IRR απλοποιεί τα έργα σε ένα μόνο αριθμό που η διοίκηση μπορεί να χρησιμοποιήσει για να καθορίσει εάν ένα έργο είναι οικονομικά βιώσιμο. Μια εταιρεία μπορεί να θέλει να προχωρήσει σε ένα έργο εάν το IRR υπολογίζεται ότι είναι μεγαλύτερο από το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης της εταιρείας ή παρουσιάζει καθαρό κέρδος για μια χρονική περίοδο. Από την άλλη πλευρά, μια εταιρεία μπορεί να θέλει να απορρίψει ένα έργο εάν πέσει κάτω από αυτό το ποσοστό ή να επιστρέψει ή προβάλλει ζημία σε μια χρονική περίοδο.

Το αποτέλεσμα είναι συνήθως απλό, γι 'αυτό χρησιμοποιείται ακόμα και στον προϋπολογισμό κεφαλαίων. Αλλά για κάθε μακροπρόθεσμο έργο που έχει πολλαπλές ταμειακές ροές με διαφορετικά προεξοφλητικά επιτόκια ή που έχει αβέβαιες ταμειακές ροές - στην πραγματικότητα, για σχεδόν οποιοδήποτε έργο σε όλα τα IRR δεν είναι πάντα μια αποτελεσματική μέτρηση. Εκεί έρχεται το NPV.

Τι είναι το NPV;

Σε αντίθεση με το IRR, η NPV μιας εταιρείας ή η καθαρή παρούσα αξία εκφράζεται σε ένα δολάριο. Πρόκειται για τη διαφορά μεταξύ της παρούσας αξίας των ταμειακών εισροών μιας εταιρείας και της παρούσας αξίας των ταμειακών εκροών για μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο.

Η NPV υπολογίζει τις μελλοντικές ταμειακές ροές της επιχείρησης για το έργο. Στη συνέχεια τα εκπέμπει σε ποσά της παρούσας αξίας χρησιμοποιώντας ένα προεξοφλητικό επιτόκιο που αντιπροσωπεύει το κόστος κεφαλαίου του έργου καθώς και τον κίνδυνο. Οι μελλοντικές θετικές ταμειακές ροές της επένδυσης στη συνέχεια μειώνονται σε ένα ενιαίο ποσό παρούσας αξίας. Αυτός ο αριθμός αφαιρείται από το αρχικό ποσό των μετρητών που απαιτούνται για την επένδυση. Εν συντομία, η καθαρή παρούσα αξία είναι η διαφορά μεταξύ του κόστους του έργου και του εισοδήματος που παράγει.

Η μέθοδος NPV είναι εγγενώς πολύπλοκη και απαιτεί παραδοχές σε κάθε στάδιο, όπως το προεξοφλητικό επιτόκιο ή η πιθανότητα λήψης της πληρωμής σε μετρητά.

Προβλήματα με IRR

Αν και η χρήση ενός προεξοφλητικού επιτοκίου απλοποιεί τα θέματα, υπάρχουν ορισμένες καταστάσεις που προκαλούν προβλήματα για IRR. Εάν ένας αναλυτής αξιολογεί δύο έργα, τα οποία και τα δύο έχουν ένα κοινό προεξοφλητικό επιτόκιο, προβλέψιμες ταμειακές ροές, ίσο κίνδυνο και μικρότερο χρονικό ορίζοντα, η IRR πιθανότατα θα λειτουργήσει. Τα αλιεύματα είναι ότι τα προεξοφλητικά επιτόκια συνήθως αλλάζουν σημαντικά με την πάροδο του χρόνου Για παράδειγμα, σκεφτείτε να χρησιμοποιήσετε το ποσοστό απόδοσης ενός λογαριασμού T κατά τα τελευταία 20 χρόνια ως προεξοφλητικό επιτόκιο. Τα χρεόγραφα ενός έτους επέστρεψαν μεταξύ 1% και 12% τα τελευταία 20 χρόνια, τόσο σαφώς το προεξοφλητικό επιτόκιο αλλάζει.

Χωρίς τροποποίηση, το IRR δεν λαμβάνει υπόψη την αλλαγή των προεξοφλητικών επιτοκίων, επομένως δεν επαρκεί για μακροπρόθεσμα έργα με προεξοφλητικά επιτόκια τα οποία αναμένεται να διαφέρουν.

Ένας άλλος τύπος έργου για τον οποίο ένας βασικός υπολογισμός IRR είναι αναποτελεσματικός είναι ένα έργο με ένα μίγμα πολλαπλών θετικών και αρνητικών ταμειακών ροών. Για παράδειγμα, εξετάστε ένα έργο για το οποίο το τμήμα μάρκετινγκ πρέπει να ανακαλύψει το σήμα κάθε δυο χρόνια για να παραμείνει τρέχουσα σε μια μοντέρνα αγορά.

Capital Budgeting: Ποιο είναι καλύτερο, IRR ή NPV;

Το έργο έχει ταμειακές ροές:

• Έτος 1 = - 50.000 $ (αρχική δαπάνη κεφαλαίου)
• Έτος 2 = επιστροφή 115.000 δολαρίων
• Έτος 3 = - 66.000 δολάρια σε νέο κόστος μάρκετινγκ για την αναθεώρηση της εμφάνισης του έργου.

Σε αυτή την περίπτωση δεν είναι δυνατή η χρήση ενός μόνο IRR. Υπενθυμίζουμε ότι το IRR είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο ή οι τόκοι που απαιτούνται για να σπάσει το σχέδιο ακόμη και αν ληφθεί υπόψη η αρχική επένδυση. Εάν οι συνθήκες της αγοράς αλλάξουν με την πάροδο των ετών, το έργο αυτό μπορεί να έχει πολλαπλές IRRs. Με άλλα λόγια, μεγάλα έργα με κυμαινόμενες ταμειακές ροές και πρόσθετες επενδύσεις κεφαλαίου μπορεί να έχουν πολλαπλές διαφορετικές τιμές IRR.

Μια άλλη κατάσταση που προκαλεί προβλήματα στους ανθρώπους που προτιμούν τη μέθοδο IRR είναι όταν το προεξοφλητικό επιτόκιο ενός έργου δεν είναι γνωστό. Προκειμένου να θεωρηθεί η IRR ως ένας έγκυρος τρόπος για την αξιολόγηση ενός έργου, πρέπει να συγκριθεί με ένα προεξοφλητικό επιτόκιο. Εάν το IRR υπερβαίνει το προεξοφλητικό επιτόκιο, το έργο είναι εφικτό. Αν είναι κάτω, το έργο θεωρείται ότι δεν είναι εφικτό. Εάν ένα προεξοφλητικό επιτόκιο δεν είναι γνωστό ή δεν μπορεί να εφαρμοστεί σε ένα συγκεκριμένο έργο για οποιοδήποτε λόγο, το IRR έχει περιορισμένη αξία. Σε περιπτώσεις όπως αυτή, η μέθοδος NPV είναι ανώτερη. Εάν η ΚΠΑ ενός έργου είναι πάνω από το μηδέν, τότε θεωρείται ότι είναι οικονομικά χρήσιμη.

Χρησιμοποιώντας NPV

Το πλεονέκτημα της χρήσης της μεθόδου NPV μέσω IRR χρησιμοποιώντας το παραπάνω παράδειγμα είναι ότι η NPV μπορεί να χειριστεί πολλαπλάσια ποσοστά έκπτωσης χωρίς κανένα πρόβλημα. Η ταμειακή ροή κάθε έτους μπορεί να μειωθεί ξεχωριστά από τα υπόλοιπα, καθιστώντας την NPV την καλύτερη μέθοδο.

Η ΚΠΑ μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να καθοριστεί εάν μια επένδυση όπως ένα έργο, μια συγχώνευση ή μια εξαγορά θα προσθέσει αξία σε μια εταιρεία. Οι θετικές καθαρές αξίες σημαίνουν ότι οι μέτοχοι θα είναι ευτυχείς, ενώ οι αρνητικές τιμές δεν είναι τόσο ευεργετικές.

Η κατώτατη γραμμή

Τόσο το IRR όσο και το NPV μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να καθορίσουν πόσο επιθυμητό θα είναι ένα έργο και εάν θα προσθέσει αξία στην εταιρεία. Ενώ κάποιος χρησιμοποιεί ένα ποσοστό, το άλλο εκφράζεται ως δολάριο. Ενώ μερικοί προτιμούν να χρησιμοποιούν το IRR ως μέτρο του προϋπολογισμού κεφαλαίου, παρουσιάζουν προβλήματα, επειδή δεν λαμβάνουν υπόψη μεταβαλλόμενους παράγοντες όπως τα διαφορετικά επιτόκια προεξόφλησης. Σε αυτές τις περιπτώσεις, η χρήση της καθαρής παρούσας αξίας θα ήταν πιο επωφελής.