Αποτελεσματικότητα της αγοράς
Η αποτελεσματικότητα της αγοράς αναφέρεται στο βαθμό στον οποίο οι τιμές της αγοράς αντικατοπτρίζουν όλες τις διαθέσιμες σχετικές πληροφορίες. Εάν οι αγορές είναι αποτελεσματικές, τότε όλες οι πληροφορίες έχουν ήδη ενσωματωθεί στις τιμές και επομένως δεν υπάρχει τρόπος να "κτυπήσει" την αγορά επειδή δεν υπάρχουν διαθέσιμες υποτιμημένες ή υπερτιμημένες αξίες. Η αποδοτικότητα της αγοράς αναπτύχθηκε το 1970 από τον οικονομολόγο Eugene Fama, του οποίου η αποτελεσματική υπόθεση στην αγορά (EMH) δηλώνει ότι ένας επενδυτής δεν μπορεί να ξεπεράσει την αγορά και ότι οι ανωμαλίες της αγοράς δεν θα πρέπει να υπάρχουν, διότι θα αποσταλούν αμέσως. Ο Fama αργότερα κέρδισε το βραβείο Νόμπελ για τις προσπάθειές του. Οι επενδυτές που συμφωνούν με αυτή τη θεωρία τείνουν να αγοράζουν αμοιβαία κεφάλαια δείκτη που παρακολουθούν τη συνολική απόδοση της αγοράς και υποστηρίζουν την παθητική διαχείριση χαρτοφυλακίου.
Βασικές τακτικές
- Η αποτελεσματικότητα της αγοράς αναφέρεται στο βαθμό στον οποίο οι τρέχουσες τιμές αντανακλούν όλες τις διαθέσιμες σχετικές πληροφορίες σχετικά με την πραγματική αξία των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων.
- Μια πραγματικά αποτελεσματική αγορά εξαλείφει τη δυνατότητα να χτυπήσει την αγορά, διότι κάθε πληροφορία που είναι διαθέσιμη σε οποιονδήποτε έμπορο έχει ήδη ενσωματωθεί στην αγοραία τιμή.
- Καθώς αυξάνεται η ποιότητα και η ποσότητα των πληροφοριών, η αγορά γίνεται πιο αποτελεσματική μειώνοντας τις ευκαιρίες για διαιτησία και υψηλότερες αποδόσεις της αγοράς.
Στον πυρήνα της, η αποδοτικότητα της αγοράς είναι η ικανότητα των αγορών να ενσωματώνουν πληροφορίες που παρέχουν το μέγιστο δυνατό όφελος στους αγοραστές και τους πωλητές τίτλων για να πραγματοποιούν συναλλαγές χωρίς να αυξάνουν το κόστος συναλλαγής. Το αν οι αγορές όπως η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά είναι αποτελεσματικές ή σε ποιο βαθμό είναι ένα θερμό θέμα συζήτησης μεταξύ ακαδημαϊκών και επαγγελματιών.
1:24Θεωρία της αποτελεσματικότητας της αγοράς
Η Αποτελεσματικότητα της Αγοράς Επεξήχθη
Υπάρχουν τρεις βαθμοί αποτελεσματικότητας της αγοράς. Η αδύναμη μορφή της αποτελεσματικότητας της αγοράς είναι ότι οι μεταβολές των τιμών στο παρελθόν δεν είναι χρήσιμες για την πρόβλεψη μελλοντικών τιμών. Εάν όλες οι διαθέσιμες, σχετικές πληροφορίες ενσωματωθούν στις τρέχουσες τιμές, τότε τυχόν πληροφορίες που σχετίζονται με πληροφορίες που μπορούν να συλλεχθούν από προηγούμενες τιμές έχουν ήδη ενσωματωθεί στις τρέχουσες τιμές. Ως εκ τούτου, οι μελλοντικές αλλαγές τιμών μπορεί να είναι μόνο αποτέλεσμα νέων διαθέσιμων πληροφοριών. Δεδομένου αυτού του επιχειρήματος, οι κανόνες ορμής ή τεχνικές τεχνικής ανάλυσης που κάποιοι έμποροι χρησιμοποιούν για να αγοράσουν ή να πουλήσουν ένα απόθεμα δεν θα είναι κατά μέσο όρο σε θέση να επιτύχουν πάνω από τις κανονικές αποδόσεις της αγοράς. Οι υπερβολικές αποδόσεις ενδέχεται να είναι ακόμα δυνατές χρησιμοποιώντας θεμελιώδεις αναλύσεις κάτω από χαμηλή απόδοση της αγοράς.
Η ημι-ισχυρή μορφή της αποδοτικότητας της αγοράς προϋποθέτει ότι τα αποθέματα προσαρμόζονται γρήγορα ώστε να απορροφήσουν νέες δημόσιες πληροφορίες, έτσι ώστε ένας επενδυτής να μην μπορεί να επωφεληθεί πέρα από την αγορά, εμπορεύοντας τις νέες αυτές πληροφορίες. Αυτό σημαίνει ότι ούτε η τεχνική ανάλυση ούτε η θεμελιώδης ανάλυση θα είναι αξιόπιστες στρατηγικές για την επίτευξη ανώτερων αποδόσεων, διότι οποιαδήποτε πληροφορία θα αποκτηθεί ήδη μέσω θεμελιώδους ανάλυσης και θα ενσωματωθεί ήδη στις τρέχουσες τιμές. Μόνο οι ιδιωτικές πληροφορίες που δεν είναι διαθέσιμες στην αγορά γενικά θα είναι χρήσιμες για να αποκτήσουν ένα πλεονέκτημα στις συναλλαγές και μόνο σε όσους διαθέτουν τις πληροφορίες πριν από την υπόλοιπη αγορά.
Η ισχυρή μορφή της αποτελεσματικότητας της αγοράς αναφέρει ότι οι τιμές της αγοράς αντικατοπτρίζουν όλες τις πληροφορίες τόσο δημόσιες όσο και ιδιωτικές, βασιζόμενες και ενσωματώνοντας την αδύναμη μορφή και την ημι-ισχυρή μορφή. Δεδομένης της παραδοχής ότι οι τιμές των μετοχών αντανακλούν όλες τις πληροφορίες (δημόσιες και ιδιωτικές), κανένας επενδυτής, συμπεριλαμβανομένου ενός επιχειρηματία, δεν θα μπορούσε να επωφεληθεί περισσότερο από τον μέσο επενδυτή, ακόμη και αν ήταν έμπιστος σε νέες πληροφορίες εμπιστευτικών πληροφοριών.
Διαφορετικές πεποιθήσεις μιας αποτελεσματικής αγοράς
Οι επενδυτές και οι ακαδημαϊκοί έχουν ένα ευρύ φάσμα απόψεων σχετικά με την πραγματική αποτελεσματικότητα της αγοράς, όπως αντικατοπτρίζεται στις ισχυρές, ημι-ισχυρές και αδύναμες εκδοχές της EMH. Οι πιστοί με ισχυρή απόδοση συμφωνούν με την Fama και συχνά αποτελούνται από επενδυτές παθητικού δείκτη. Οι ασκούντες την αδύναμη εκδοχή της EMH πιστεύουν ότι η ενεργός διαπραγμάτευση μπορεί να δημιουργήσει μη φυσιολογικά κέρδη μέσω arbitrage, ενώ οι ημι-ισχυροί πιστοί πέφτουν κάπου στη μέση.
Για παράδειγμα, στο άλλο άκρο του φάσματος από τη Fama και τους οπαδούς του είναι οι επενδυτές αξίας, οι οποίοι πιστεύουν ότι τα αποθέματα μπορούν να υποτιμηθούν ή να τιμολογηθούν κάτω από το τι αξίζουν. Η επιτυχής αξία των επενδυτών κάνει τα χρήματά τους αγοράζοντας μετοχές όταν υποτιμούνται και τα πωλούν όταν η τιμή τους αυξάνεται για να καλύψει ή να υπερβεί την εγγενή αξία τους.
Οι άνθρωποι που δεν πιστεύουν σε μια αποτελεσματική αγορά επισημαίνουν το γεγονός ότι υπάρχουν δραστήριοι έμποροι. Εάν δεν υπάρχουν ευκαιρίες να κερδίσουμε κέρδη που να χτυπούν την αγορά, τότε δεν θα πρέπει να υπάρχει κίνητρο για να γίνει ενεργός έμπορος. Επιπλέον, τα τέλη που χρεώνονται από ενεργούς διαχειριστές θεωρούνται ως απόδειξη ότι το EMH δεν είναι σωστό επειδή ορίζει ότι μια αποδοτική αγορά έχει χαμηλό κόστος συναλλαγής.
Ένα παράδειγμα μιας αποτελεσματικής αγοράς
Ενώ υπάρχουν επενδυτές που πιστεύουν και στις δύο πλευρές της EMH, υπάρχει πραγματική απόδειξη ότι η ευρύτερη διάδοση των χρηματοοικονομικών πληροφοριών επηρεάζει τις τιμές των τίτλων και καθιστά μια αγορά πιο αποδοτική.
Για παράδειγμα, η ψήφιση του νόμου Sarbanes-Oxley του 2002, που απαιτούσε μεγαλύτερη οικονομική διαφάνεια για τις εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες, σημείωσε μείωση της μεταβλητότητας της αγοράς μετοχών, αφού η εταιρεία δημοσίευσε μια τριμηνιαία έκθεση. Διαπιστώθηκε ότι οι οικονομικές καταστάσεις θεωρήθηκαν πιο αξιόπιστες, καθιστώντας έτσι τις πληροφορίες πιο αξιόπιστες και δημιουργώντας μεγαλύτερη εμπιστοσύνη στη δηλωμένη τιμή μιας ασφάλειας. Υπάρχουν λιγότερες εκπλήξεις, επομένως οι εκθέσεις σχετικά με τις αμοιβές είναι μικρότερες. Αυτή η αλλαγή στο πρότυπο μεταβλητότητας δείχνει ότι η ψήφιση του νόμου Sarbanes-Oxley και οι απαιτήσεις πληροφόρησης του καθιστούσαν την αγορά πιο αποτελεσματική. Αυτό μπορεί να θεωρηθεί επιβεβαίωση της ΕΜΗ, καθώς η αύξηση της ποιότητας και της αξιοπιστίας των οικονομικών καταστάσεων είναι ένας τρόπος μείωσης του κόστους συναλλαγής.
Άλλα παραδείγματα αποδοτικότητας προκύπτουν όταν οι αντιληπτές ανωμαλίες της αγοράς καθίστανται ευρέως γνωστές και στη συνέχεια εξαφανίζονται. Για παράδειγμα, όταν ένα απόθεμα προστέθηκε σε ένα δείκτη όπως το S & P 500 για πρώτη φορά, θα υπήρχε μεγάλη ώθηση στην τιμή του συγκεκριμένου μεριδίου, απλώς και μόνο επειδή έγινε μέρος του δείκτη και όχι λόγω οποιασδήποτε νέα αλλαγή στις βασικές αρχές της εταιρείας. Αυτή η ανωμαλία εφέ δεικτών έγινε ευρέως αναφερθείσα και γνωστή και έκτοτε εξαφανίστηκε ως αποτέλεσμα. Αυτό σημαίνει ότι, καθώς αυξάνεται η πληροφόρηση, οι αγορές καθίστανται αποτελεσματικότερες και οι ανωμαλίες μειώνονται.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.