IPO vs. Direct Listing: Ποια είναι η διαφορά;

Οι αρχικές δημόσιες προσφορές και οι άμεσες καταχωρίσεις είναι δύο μέθοδοι για μια εταιρεία να αντλεί κεφάλαια με την εισαγωγή μετοχών σε δημόσια ανταλλαγή. Ενώ πολλές εταιρείες επιλέγουν να προβούν σε δημόσια εγγραφή (IPO), στην οποία δημιουργούνται νέες μετοχές, προωθούνται και πωλούνται στο κοινό, ορισμένες εταιρείες επιλέγουν μια άμεση εισαγωγή, στην οποία δεν δημιουργούνται νέες μετοχές και πωλούνται μόνο υφιστάμενες, εκκρεμείς μετοχές χωρίς εμπλεκόμενους αναδόχους.

Αρχική δημόσια προσφορά

Σε μια δημόσια εγγραφή, δημιουργούνται νέες μετοχές της εταιρείας και αναλαμβάνονται από έναν μεσάζοντα. Ο ασφαλιστής συνεργάζεται στενά με την εταιρεία καθ 'όλη τη διαδικασία της IPO, συμπεριλαμβανομένης της απόφασης για την αρχική τιμή προσφοράς των μετοχών, τη συνδρομή με τις κανονιστικές απαιτήσεις, την αγορά των διαθέσιμων μετοχών από την εταιρεία και στη συνέχεια την πώλησή τους στους επενδυτές μέσω των δικτύων διανομής τους.

Η αρχική δημόσια προσφορά (IPO) εξηγείται

Το δίκτυό τους περιλαμβάνει επενδυτικές τράπεζες, μεσίτες-διαπραγματευτές, αμοιβαία κεφάλαια και ασφαλιστικές εταιρείες. Πριν από την IPO, η εταιρεία και ο αναδόχων της συμμετέχουν σε αυτό που είναι γνωστό ως "roadshow", στο οποίο τα κορυφαία στελέχη παρουσιάζονται σε θεσμικούς επενδυτές, προκειμένου να αυξήσουν το ενδιαφέρον για την αγορά του σύντομα δημοσίου αποθέματος. Η μέτρηση του ενδιαφέροντος που λαμβάνουν οι συμμετέχοντες στο δίκτυο βοηθά τους αναδόχους να ορίσουν μια ρεαλιστική τιμή IPO του αποθέματος. Οι ασφαλιστές μπορούν επίσης να παρέχουν εγγύηση πώλησης για συγκεκριμένο αριθμό αποθεμάτων στην αρχική τιμή και μπορούν επίσης να αγοράζουν οτιδήποτε υπερβαίνει.

Ο ασφαλιστής έχει δύο επιλογές για τη διανομή μετοχών στους αρχικούς επενδυτές - βιβλιοπωλείο, στην οποία οι μετοχές μπορούν να ανατεθούν σε επενδυτές της επιλογής τους ή σε δημοπρασίες στις οποίες οι επενδυτές που είναι διατεθειμένοι να προσφέρουν υψηλότερη προσφορά λαμβάνουν τις μετοχές. Ενώ οι δημοπρασίες είναι σπάνιες, το πιο αξιοσημείωτο παράδειγμα είναι η IPO της Google το 2004.

Όλες αυτές οι υπηρεσίες προσφέρονται με κόστος. Οι ασφαλιστές χρεώνουν μια αμοιβή ανά μετοχή, η οποία μπορεί να κυμαίνεται από 2% έως 8%. Αυτό σημαίνει ότι ένα αξιοσημείωτο τμήμα του κεφαλαίου που αντλείται από την IPO πηγαίνει να αποζημιώσει τους μεσάζοντες, μερικές φορές να ανέρχεται σε εκατοντάδες εκατομμύρια ανά IPO.

Ενώ η ασφάλεια μιας αναληφθείσας δημόσιας εγγραφής μπορεί να είναι η καλύτερη επιλογή για ορισμένες εταιρείες, άλλοι βλέπουν περισσότερα οφέλη με απευθείας εγγραφή.

Άμεση διαδικασία καταχώρησης

Οι εταιρείες που επιθυμούν να προβούν σε δημόσια εγγραφή ίσως να μην έχουν τους πόρους για να πληρώσουν ασφαλιστές, ίσως να μην θέλουν να αραιώσουν τις υπάρχουσες μετοχές με τη δημιουργία νέων ή ενδεχομένως να θέλουν να αποφύγουν συμφωνίες κλεισίματος. Οι εταιρείες με αυτές τις ανησυχίες συχνά επιλέγουν να προχωρήσουν χρησιμοποιώντας τη διαδικασία απευθείας εγγραφής, και όχι μια δημόσια εγγραφή.

Η διαδικασία άμεσης καταχώρισης (DLP) είναι επίσης γνωστή ως άμεση τοποθέτηση ή άμεση δημόσια προσφορά (DPO).

Στο DLP, η επιχείρηση πωλεί μετοχές απευθείας στο κοινό χωρίς τη βοήθεια οποιωνδήποτε μεσάζοντων. Δεν περιλαμβάνει κανένα αναδόχων ή άλλους μεσάζοντες, δεν εκδίδονται νέες μετοχές και δεν υπάρχει περίοδος δέσμευσης.

Οι υφιστάμενοι επενδυτές, οι ανάδοχοι και ακόμη και οι εργαζόμενοι που κατέχουν μετοχές της εταιρείας μπορούν να πουλήσουν απευθείας τις μετοχές τους στο κοινό.

Ωστόσο, το πλεονέκτημα από το μηδέν έως το χαμηλό κόστος παρουσιάζει επίσης ορισμένους κινδύνους για την εταιρεία, οι οποίοι επίσης υποχωρούν στους επενδυτές. Δεν υπάρχει υποστήριξη ή εγγύηση για την πώληση μετοχών, χωρίς προαγωγές, ασφαλείς μακροπρόθεσμους επενδυτές, δυνατότητα επιλογής όπως greenshoe και καμία υπεράσπιση από μεγάλους μετόχους σε περίπτωση μεταβλητότητας της τιμής της μετοχής κατά τη διάρκεια και μετά την εισαγωγή των μετοχών. Η επιλογή greenshoe είναι μια διάταξη σε μια συμφωνία αναδοχής που παρέχει στον ασφαλιστή το δικαίωμα να πωλεί στους επενδυτές περισσότερες μετοχές από ό, τι είχε αρχικά προγραμματιστεί από τον εκδότη, αν η ζήτηση αποδειχθεί ιδιαίτερα ισχυρή.

IPO vs. Direct Listing Παράδειγμα

Η Spotify Technology SA (SPOT) κυκλοφόρησε στις 3 Απριλίου 2018 με απευθείας εγγραφή, καθιστώντας την μία από τις πιο εξέχουσες εταιρείες να το κάνει.

Σύμφωνα με μια μελέτη περίπτωσης σχετικά με την άμεση καταχώριση του Spotify από το Harvard Law School Forum για την Εταιρική Διακυβέρνηση και τον Δημοσιονομικό Κανονισμό, η Spotify επέλεξε μια άμεση εισαγωγή σε IPO επειδή προσφέρει μεγαλύτερη ρευστότητα, επέτρεψε στους υφιστάμενους μετόχους να πουλήσουν μετοχές απευθείας στο κοινό και να επιτρέψει τη διαφάνεια ανακαλύψεις τιμών που βασίζονται στην αγορά, μεταξύ άλλων λόγων.

Βασικές τακτικές

• Μια εταιρεία που επιθυμεί να αυξήσει το άτοκο κεφάλαιο από το κοινό με την καταγραφή των μετοχών της έχει δύο επιλογές - μια δημόσια εγγραφή ή μια άμεση διαπραγμάτευση.
• Με τις δημόσιες εγγραφές, η εταιρεία χρησιμοποιεί τις υπηρεσίες μεσαζόντων που ονομάζονται ασφαλιστές, οι οποίοι διευκολύνουν τη διαδικασία IPO και χρεώνουν προμήθεια για την εργασία τους.
• Οι εταιρείες που δεν μπορούν να αντέξουν οικονομικά, δεν επιθυμούν αφαίρεση μετοχών ή αποφεύγουν τις περιόδους κλειδώματος επιλέγουν συχνά τη διαδικασία απευθείας εγγραφής, μια λιγότερο ακριβή επιλογή από μια δημόσια εγγραφή. Χωρίς ενδιάμεσο φορέα, ωστόσο, δεν υπάρχει δίχτυ ασφαλείας που να εξασφαλίζει την πώληση των μετοχών.
• Οι άμεσες καταχωρίσεις είναι επίσης γνωστές ως Άμεση τοποθέτηση ή Άμεσες Δημόσιες Προσφορές. Σε αυτή τη διαδικασία, η εταιρεία πωλεί μετοχές απευθείας στο κοινό χωρίς τη βοήθεια των διαμεσολαβητών.