Αντιστροφή της αγοράς
Στο πλαίσιο των προθεσμιακών αγορών, εμφανίζεται μια ανεστραμμένη αγορά όταν τα συμβόλαια τιμής και τα συμβόλαια εγγύτητας είναι υψηλότερα από τις συμβάσεις υπερημερίας. Η κατάσταση μπορεί να προκύψει για πολλούς λόγους, συμπεριλαμβανομένης της βραχυπρόθεσμης μείωσης της προσφοράς, η οποία προκαλεί υψηλότερες τιμές βραχυπρόθεσμα. Ή η βραχυπρόθεσμη ζήτηση θα μπορούσε να είναι υψηλή βραχυπρόθεσμα, οδηγώντας σε υψηλότερες τιμές, αλλά η ζήτηση αναμένεται να μειωθεί τους επόμενους μήνες, με αποτέλεσμα να μειωθούν οι τιμές στο μέλλον.
Βασικές τακτικές
- Μια ανεστραμμένη αγορά είναι εκείνη στην οποία τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί τόπου και συμβολαίου βραχυπρόθεσμης διάρκειας είναι υψηλότερα από τα πιο μακρινά συμβόλαια λήξης.
- Μια κανονική αγορά είναι το αντίθετο, όπου οι τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης αυξάνονται όσο αυξάνεται ο χρόνος μέχρι τη λήξη. Η αυξανόμενη τιμή αντικατοπτρίζει την αναμενόμενη άμεση τιμή συν το κόστος που σχετίζεται με τους τόκους, την αποθήκευση και την ασφάλιση για την κατοχή του περιουσιακού στοιχείου μέχρι τη λήξη του.
- Οι όροι ανεστραμμένης και κανονικής αγοράς αναφέρονται στο πώς οι τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης συγκρίνονται μεταξύ τους με διαφορετικές διάρκειες.
- Οι όροι contango και backwardation αναφέρονται στον τρόπο με τον οποίο μια συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης κινείται (αυξάνεται ή μειώνεται) προς την άνοδο, καθώς το συμβόλαιο κινείται προς λήξη.
Κατανόηση της ανεστραμμένης αγοράς
Μια ανεστραμμένη αγορά παρατηρείται εξετάζοντας τις στατικές προθεσμιακές τιμές με διαφορετικές διάρκειες. Εάν η τιμή spot είναι υψηλότερη από μια σύμβαση που λήγει σε ένα μήνα, η οποία είναι υψηλότερη από μια σύμβαση που λήγει σε τέσσερις μήνες, η καμπύλη των προθεσμιακών συμβολαίων αντιστρέφεται.
Συγκρίνετε αυτό με μια κανονική καμπύλη ή μια αγορά συναλλάγματος, όπου η τιμή spot είναι χαμηλότερη από την τιμή μιας σύμβασης που λήγει σε ένα μήνα, η οποία είναι κάτω από μια σύμβαση που λήγει σε τέσσερις μήνες. Οι τιμές των προθεσμιακών συμβολαίων είναι υψηλότερες τόσο στο μέλλον που βλέπετε.
Ένα ανεστραμμένο ή κανονικό μπορεί επίσης να εμφανιστεί σε ορισμένες λήξεις αλλά όχι σε άλλες. Για παράδειγμα, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μπορεί να αντιστραφούν όταν κοιτάζουν μερικές λήξεις (τιμές προοδευτικά χαμηλότερες), αλλά εξετάζουν περαιτέρω ότι οι τιμές αυξάνονται αντανακλώντας μια κανονική αγορά.
Αιτίες για ανεστραμμένες αγορές
Ο πιο συνηθισμένος λόγος για τον οποίο μια αγορά αναστρέφεται οφείλεται σε βραχυπρόθεσμες διακοπές της προσφοράς του υποκείμενου. Για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης αργού πετρελαίου, αυτή θα μπορούσε να είναι μια πολιτική του ΟΠΕΚ για τον περιορισμό των εξαγωγών ή ενός τυφώνα που καταστρέφει ένα λιμάνι αργού πετρελαίου στις ακτές του Κόλπου. Επομένως, οι παραδόσεις είναι πλέον πολύτιμες από τις παραδόσεις αργότερα.
Στα γεωργικά προϊόντα ενδέχεται να παρατηρηθούν ελλείψεις λόγω καιρικών συνθηκών. Τα χρηματοοικονομικά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ενδέχεται να οδηγήσουν σε βραχυπρόθεσμες συρρίκνωση των τιμών λόγω αλλαγών στην εμπορική πολιτική, στους φόρους ή στα επιτόκια.
Οι τακτικές ή μη ανεστραμμένες αγορές παρουσιάζουν συμβάσεις παράδοσης κοντά στο μήνα που τιμολογούνται κάτω από τις μεταγενέστερες συμβάσεις παράδοσης μηνών. Αυτό οφείλεται στο κόστος που συνδέεται με την παραλαβή του υποκείμενου προϊόντος και την κατοχή του, ή τη μεταφορά του, μέχρι μεταγενέστερη ημερομηνία. Τα έξοδα μεταφοράς περιλαμβάνουν τους τόκους, την ασφάλιση και την αποθήκευση. Περιλαμβάνουν επίσης το κόστος ευκαιρίας, καθώς τα χρήματα που συνδέονται με το εμπόρευμα δεν μπορούν να αποκομίσουν κέρδη από τόκους αλλού.
Όταν το κόστος μιας συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης ισούται με την άμεση τιμή συν το πλήρες κόστος μεταφοράς, αυτή η αγορά λέγεται ότι είναι σε πλήρη μεταφορά.
Contango και Backwardation
Μερικές φορές ο όρος "backwardation" χρησιμοποιείται αντί της "ανεστραμμένης αγοράς". Ωστόσο, αυτό δεν είναι ακριβές, καθώς αναφέρονται σε διαφορετικά πράγματα. Μια ανεστραμμένη αγορά ή μια κανονική αγορά αναφέρεται στο πώς οι τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης συγκρίνονται μεταξύ τους με διαφορετικές διάρκειες. Μια ανεστραμμένη αγορά βλέπει τις τιμές των προθεσμιακών συμβολαίων που είναι χαμηλότερες με την πάροδο του χρόνου, ενώ μια κανονική αγορά θεωρεί τις τιμές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης υψηλότερες με την πάροδο του χρόνου.
Η παραδοχή και το contango αναφέρονται στον τρόπο με τον οποίο ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης κινείται προς την τιμή spot, καθώς κινείται πλησιέστερα προς τη λήξη.
Εάν η τιμή του συμβολαίου υποχωρεί για να καλύψει την τιμή spot, η αγορά βρίσκεται σε contango. Εάν η τιμή συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης αυξάνεται για να καλύψει την τιμή spot, αυτό είναι φυσιολογικό αντίστροφο. (Για επιπλέον ανάγνωση, ανατρέξτε στο Contango vs. Normal Backwardation.)
Σπουδαίος
Μια ανεστραμμένη αγορά μπορεί να συμβεί είτε σε μια αγορά επαναπροώθησης είτε σε μια αγορά contango.
Η αναστροφή και η καθυστέρηση εμφανίζονται πιο συχνά μαζί, γι 'αυτό και μερικές φορές, λανθασμένα, οι δύο όροι χρησιμοποιούνται εναλλακτικά.
Παραδείγματα μιας Ανεστραμμένης Αγοράς Εμπορευμάτων
Οι ανατροπές των αγορών δεν είναι "κανονικές", αν και είναι συνηθισμένες. Δεν είναι ασυνήθιστο να βλέπουμε βραχυπρόθεσμες τιμές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης υψηλότερες από τους πιο μακρινούς μήνες λήξης. Η αγορά μπορεί επίσης να αντιστραφεί μόνο για λίγες διάρκειες, και όσο πιο μακρύς βλέπετε οι τιμές των προθεσμιακών συμβολαίων γίνονται και πάλι κανονικοί (πιο μακρινές λήξεις με υψηλότερες τιμές) ή αντίστροφα.
Το παρακάτω στιγμιότυπο παρουσιάζει δύο ή τρεις διαφορετικές διάρκειες για συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης χρυσού, αργύρου, χαλκού, πλατίνας και παλλαδίου.
Τα μαύρα βέλη αγοράζουν κανονικές συνθήκες, καθώς η τιμή αυξάνεται για πιο μακρινές διάρκειες. Για παράδειγμα, το συμβόλαιο χρυσού του Δεκεμβρίου του 2019 είναι υψηλότερο από το συμβόλαιο του Οκτωβρίου, το οποίο είναι υψηλότερο από το συμβόλαιο του Αυγούστου.
Τα κόκκινα βέλη δείχνουν πότε μια συγκεκριμένη αγορά είναι ανεστραμμένη. Η σύμβαση του Ιουλίου 2019 για τον χαλκό κοστίζει 2.7045, ενώ η σύμβαση του Σεπτεμβρίου κοστίζει λιγότερο, 2.7035. Αυτή είναι μια αντιστροφή. Παρατηρήστε ότι το συμβόλαιο του Δεκεμβρίου είναι 2.7060, το οποίο είναι και πάλι υψηλότερο. Ως εκ τούτου, η αγορά αναστρέφεται βραχυπρόθεσμα, αλλά είναι φυσιολογική μακροπρόθεσμα.
Το παλλάδιο είναι επίσης ανεστραμμένο δεδομένου ότι η σύμβαση του Δεκεμβρίου 2019 είναι χαμηλότερη τιμή από την πλησιέστερη σύμβαση του Σεπτεμβρίου.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.