Κίνδυνος επιτοκίου μεταξύ μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων ομολόγων

Η απάντηση στο ερώτημα αυτό έγκειται στον σταθερό εισοδηματικό χαρακτήρα των ομολόγων και ομολόγων, που συχνά αναφέρονται απλά ως "ομόλογα" (για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τη διαφορά μεταξύ των δύο, βλ . Ομόλογα εναντίον Bond: Ποια είναι η διαφορά; ).

Όταν ένας επενδυτής αγοράζει ένα δεδομένο εταιρικό ομόλογο, για παράδειγμα, αγοράζει πραγματικά ένα μέρος του χρέους μιας εταιρείας. Το χρέος αυτό εκδίδεται με συγκεκριμένες λεπτομέρειες σχετικά με τις περιοδικές πληρωμές τοκομεριδίων, το αρχικό ποσό του χρέους και τη χρονική περίοδο μέχρι τη λήξη του ομολόγου.

Η αντίστροφη σχέση με τα επιτόκια

Μια άλλη έννοια που είναι σημαντική για την κατανόηση του κινδύνου επιτοκίου σε ομόλογα είναι ότι οι τιμές των ομολόγων αντιστραφούν αντιστρόφως με τα επιτόκια. Όταν τα επιτόκια ανεβαίνουν, οι τιμές των ομολόγων μειώνονται και αντίστροφα.

Υπάρχουν δύο βασικοί λόγοι για τους οποίους τα μακροπρόθεσμα ομόλογα υπόκεινται σε μεγαλύτερο κίνδυνο επιτοκίου από τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα:

• Υπάρχει μεγαλύτερη πιθανότητα ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν (και συνεπώς θα επηρεάσουν αρνητικά την τιμή αγοράς ενός ομολόγου) εντός μακρύτερης χρονικής περιόδου από ό, τι σε μικρότερο χρονικό διάστημα. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές που αγοράζουν μακροπρόθεσμα ομόλογα, αλλά στη συνέχεια προσπαθούν να τα πουλήσουν πριν από τη λήξη, ενδέχεται να αντιμετωπίσουν μια βαθιά μειωμένη τιμή αγοράς όταν θέλουν να πουλήσουν τα ομόλογα τους. Με τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα, ο κίνδυνος αυτός δεν είναι τόσο σημαντικός, διότι τα επιτόκια είναι λιγότερο πιθανό να αλλάξουν σημαντικά βραχυπρόθεσμα. Τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα είναι επίσης ευκολότερα συγκρατημένα μέχρι τη λήξη, με αποτέλεσμα να ανακουφίζονται οι ανησυχίες των επενδυτών σχετικά με την επίδραση των μεταβολών των τιμών των ομολόγων που οφείλονται σε επιτόκια.
• Τα μακροπρόθεσμα ομόλογα έχουν μεγαλύτερη διάρκεια από τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα. Εξαιτίας αυτού, μια δεδομένη μεταβολή των επιτοκίων θα έχει μεγαλύτερη επίδραση στα μακροπρόθεσμα ομόλογα από ό, τι στα βραχυπρόθεσμα ομόλογα. Αυτή η έννοια της διάρκειας μπορεί να είναι δύσκολο να γίνει αντιληπτή, αλλά απλώς να το σκεφτείτε ως το χρονικό διάστημα που το χρέος σας θα επηρεαστεί από μια αλλαγή επιτοκίου. Για παράδειγμα, υποθέστε ότι τα επιτόκια αυξάνονται σήμερα κατά 0, 25%. Ένα ομολογιακό δάνειο με μόνο μία δόση τοκομεριδίου που θα παραμείνει μέχρι τη λήξη θα υποπληρωθεί από τον επενδυτή κατά 0, 25% για μία μόνο πληρωμή τοκομεριδίου. Από την άλλη πλευρά, ένα ομολογιακό δάνειο με 20 αποπληρωμές κουπονιών θα παραμείνει χωρίς χρέωση στον επενδυτή για πολύ μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Αυτή η διαφορά στις υπόλοιπες πληρωμές θα προκαλέσει μεγαλύτερη πτώση της τιμής των μακροπρόθεσμων ομολόγων σε σύγκριση με την τιμή βραχυπρόθεσμων ομολόγων όταν θα αυξηθούν τα επιτόκια.

Τα μακροπρόθεσμα ομόλογα έχουν μεγαλύτερο κίνδυνο επιτοκίου από τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα;

Πώς επηρεάζει τον κίνδυνο επιτοκίων τα ομόλογα

Ο κίνδυνος επιτοκίου προκύπτει όταν το απόλυτο επίπεδο των επιτοκίων κυμαίνεται. Ο κίνδυνος επιτοκίου επηρεάζει άμεσα τις αξίες των τίτλων σταθερού εισοδήματος. Δεδομένου ότι τα επιτόκια και οι τιμές των ομολόγων είναι αντιστρόφως συνδεδεμένα, ο κίνδυνος που συνδέεται με την αύξηση των επιτοκίων οδηγεί στην πτώση των τιμών των ομολόγων και αντιστρόφως.

Ο κίνδυνος επιτοκίου επηρεάζει τις τιμές των ομολόγων και όλοι οι ομολογιούχοι αντιμετωπίζουν αυτόν τον κίνδυνο. Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, οι τιμές των ομολόγων μειώνονται. Όταν τα επιτόκια αυξάνονται και τα νέα ομόλογα με υψηλότερες αποδόσεις από τα παλαιότερα χρεόγραφα εκδίδονται στην αγορά, οι επενδυτές τείνουν να αγοράζουν τα νέα ομόλογα για να επωφεληθούν από τις υψηλότερες αποδόσεις.

Για το λόγο αυτό, τα παλαιότερα ομόλογα με βάση το προηγούμενο επίπεδο επιτοκίου έχουν μικρότερη αξία και έτσι οι επενδυτές και οι έμποροι πωλούν τα παλιά τους ομόλογα και οι τιμές αυτών μειώνονται.

Αντίθετα, όταν μειώνονται τα επιτόκια, οι τιμές των ομολόγων τείνουν να αυξάνονται. Όταν τα επιτόκια μειώνονται και τα νέα ομόλογα με χαμηλότερες αποδόσεις από τα παλαιότερα χρεόγραφα σταθερής απόδοσης εκδίδονται στην αγορά, οι επενδυτές είναι λιγότερο πιθανό να αγοράσουν νέες εκδόσεις. Ως εκ τούτου, τα παλαιότερα ομόλογα που έχουν υψηλότερες αποδόσεις τείνουν να αυξάνουν την τιμή.

Για παράδειγμα, υποθέστε ότι η συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC) είναι την επόμενη Τετάρτη και πολλοί έμποροι και επενδυτές φοβούνται ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν μέσα στο επόμενο έτος. Μετά τη συνεδρίαση της FOMC, η επιτροπή αποφασίζει να αυξήσει τα επιτόκια σε τρεις μήνες. Ως εκ τούτου, οι τιμές των ομολόγων μειώνονται επειδή τα νέα ομόλογα εκδίδονται με υψηλότερες αποδόσεις σε τρεις μήνες.

Πώς οι επενδυτές μπορούν να μειώσουν τον κίνδυνο επιτοκίων

Οι επενδυτές μπορούν να μειώσουν τον κίνδυνο επιτοκίων με προθεσμιακές συμβάσεις, συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων και συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Οι επενδυτές ενδέχεται να επιθυμούν μειωμένο κίνδυνο επιτοκίου για να μειώσουν την αβεβαιότητα των μεταβαλλόμενων επιτοκίων που επηρεάζουν την αξία των επενδύσεών τους. Αυτός ο κίνδυνος είναι μεγαλύτερος για τους επενδυτές σε ομόλογα, εταιρείες επενδύσεων σε ακίνητα (REIT) και άλλα αποθέματα στα οποία τα μερίσματα αποτελούν ένα υγιές τμήμα των ταμειακών ροών.

Πρωτίστως, οι επενδυτές ανησυχούν για τον κίνδυνο επιτοκίων όταν ανησυχούν για πληθωριστικές πιέσεις, υπερβολικές κυβερνητικές δαπάνες ή ασταθή νομίσματα. Όλοι αυτοί οι παράγοντες έχουν τη δυνατότητα να οδηγήσουν σε υψηλότερο πληθωρισμό, γεγονός που έχει ως αποτέλεσμα υψηλότερα επιτόκια. Τα υψηλότερα επιτόκια είναι ιδιαίτερα επιβλαβή για το σταθερό εισόδημα, καθώς οι ταμειακές ροές διαβρώνουν σε αξία.

Οι προθεσμιακές συμβάσεις είναι συμφωνίες μεταξύ δύο συμβαλλομένων, με ένα μέρος να πληρώνει το άλλο για να κλειδώσει ένα επιτόκιο για μεγάλο χρονικό διάστημα. Αυτή είναι μια συνετή κίνηση όταν τα επιτόκια είναι ευνοϊκά. Φυσικά, μια αρνητική επίδραση είναι ότι η εταιρεία δεν μπορεί να επωφεληθεί από περαιτέρω μειώσεις των επιτοκίων. Ένα παράδειγμα αυτού είναι οι ιδιοκτήτες σπιτιού εκμεταλλευόμενοι τα χαμηλά επιτόκια με την αναχρηματοδότηση των υποθηκών τους. Άλλοι μπορεί να αλλάξουν από υποθήκες ρυθμιζόμενου επιτοκίου σε υποθήκες σταθερού επιτοκίου.

Οι συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων είναι συμφωνίες μεταξύ δύο μερών στις οποίες συμφωνούν να πληρώσουν η μία την άλλη τη διαφορά μεταξύ σταθερών επιτοκίων και κυμαινόμενων επιτοκίων. Βασικά, ένα μέρος αναλαμβάνει τον κίνδυνο επιτοκίου και αποζημιώνεται γι 'αυτό.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι παρόμοια με τα προθεσμιακά συμβόλαια και τις συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων, εκτός εάν υπάρχει ένας ενδιάμεσος. Αυτό καθιστά τη διευθέτηση πιο δαπανηρή, αν και υπάρχει λιγότερη πιθανότητα ένα μέρος να μην εκπληρώσει τις υποχρεώσεις. Αυτή είναι η πιο ρευστότερη επιλογή για τους επενδυτές.