Credit Spread vs. Debit Spread: Ποια είναι η διαφορά;

Κατά τη διαπραγμάτευση ή την επένδυση σε δικαιώματα προαίρεσης, υπάρχουν αρκετές στρατηγικές διάδοσης δικαιωμάτων προαίρεσης που θα μπορούσαμε να χρησιμοποιήσουμε - ένα περιθώριο είναι η αγορά και πώληση διαφορετικών επιλογών στο ίδιο υποκείμενο ως πακέτο.

Ενώ μπορούμε να ταξινομήσουμε τα spreads με διάφορους τρόπους, μια κοινή διάσταση είναι να ρωτήσουμε αν η στρατηγική είναι πιστωτική εξάπλωση ή χρεωστική εξάπλωση. Τα πιστωτικά περιθώρια ή τα καθαρά περιθώρια πιστωτικής επέκτασης είναι στρατηγικές διάθεσης που περιλαμβάνουν καθαρές εισπράξεις από ασφάλιστρα, ενώ τα περιθώρια χρεώσεων περιλαμβάνουν καθαρές πληρωμές ασφαλίστρων.

Βασικές τακτικές

• Η εξάπλωση δικαιωμάτων προαίρεσης είναι μια στρατηγική που περιλαμβάνει την ταυτόχρονη αγορά και πώληση δικαιωμάτων προαίρεσης επί του ιδίου υποκείμενου στοιχείου ενεργητικού.
• Ένα πιστωτικό περιθώριο περιλαμβάνει την πώληση ενός δικαιώματος υψηλής πριμοδότησης, ενώ αγοράζει ένα δικαίωμα χαμηλής πριμοδότησης στην ίδια κατηγορία ή την ίδια ασφάλεια, με αποτέλεσμα μια πίστωση στο λογαριασμό του εμπόρου.
• Ένα χρεωστικό επιτόκιο περιλαμβάνει την αγορά ενός δικαιώματος υψηλής πριμοδότησης, ενώ πωλεί ένα δικαίωμα χαμηλής πριμοδότησης στην ίδια κατηγορία ή την ίδια ασφάλεια, με αποτέλεσμα μια χρέωση από τον λογαριασμό του εμπόρου.

Πιστωτικές διαφορές

Ένα πιστωτικό περιθώριο περιλαμβάνει την πώληση ή την εγγραφή μιας επιλογής υψηλής πριμοδότησης και την ταυτόχρονη αγορά ενός χαμηλότερου δικαιώματος προαίρεσης. Η πριμοδότηση που λαμβάνεται από τη γραπτή επιλογή είναι μεγαλύτερη από το ασφάλιστρο που καταβλήθηκε για τη μακρά επιλογή, με αποτέλεσμα την πίστωση που έχει πιστωθεί στον λογαριασμό του εμπόρου ή του επενδυτή όταν ανοίξει η θέση. Όταν οι έμποροι ή οι επενδυτές χρησιμοποιούν μια στρατηγική πιστωτικού περιθωρίου, το μέγιστο κέρδος που λαμβάνουν είναι το καθαρό ασφάλιστρο. Το πιστωτικό περιθώριο έχει ως αποτέλεσμα ένα κέρδος όταν τα περιθώρια των δικαιωμάτων προαίρεσης μειώνονται.

Για παράδειγμα, ένας έμπορος εφαρμόζει μια στρατηγική πιστωτικής εξάπλωσης, γράφοντας μία επιλογή αγοράς Μαρτίου με τιμή προμήθειας $ 30 για $ 3 και ταυτόχρονα αγοράζοντας μια επιλογή τηλεφωνικής κλήσης Μαρτίου στις $ 40 για $ 1. Δεδομένου ότι ο συνήθης πολλαπλασιαστής για μια μετοχική επιλογή είναι 100, το καθαρό ασφάλιστρο που εισπράχθηκε είναι $ 200 για το εμπόριο. Επιπλέον, ο έμπορος θα αποκομίσει κέρδη εάν περιοριστεί η στρατηγική διάδοσης.

Ο μέσος έμπορος αναμένει ότι οι τιμές των μετοχών θα μειωθούν και επομένως αγοράζει επιλογές κλήσης (κλήση μεγάλης διάρκειας) σε μια συγκεκριμένη τιμή προειδοποίησης και πωλεί (σύντομη κλήση) τον ίδιο αριθμό επιλογών κλήσης εντός της ίδιας κατηγορίας και με την ίδια λήξη σε χαμηλότερη απεργία τιμή. Αντίθετα, οι αναδυόμενοι έμποροι αναμένουν την άνοδο των τιμών των μετοχών και, ως εκ τούτου, αγοράζουν δικαιώματα προαίρεσης σε μια συγκεκριμένη τιμή απεργίας και πωλούν τον ίδιο αριθμό δικαιωμάτων αγοράς εντός της ίδιας κατηγορίας και με την ίδια λήξη σε υψηλότερη τιμή απεργίας.

Χρεωστικές χρεώσεις

Αντίθετα, μια χρεωστική εξάπλωση - που χρησιμοποιείται συχνότερα από τις στρατηγικές για αρχάριους σε επιλογές - περιλαμβάνει την αγορά ενός δικαιώματος με υψηλότερη πριμοδότηση και ταυτόχρονα πώλησης ενός δικαιώματος με χαμηλότερη πριμοδότηση, όπου το ασφάλιστρο που καταβάλλεται για τη μακρά επιλογή του περιθωρίου είναι υψηλότερο από το λαμβανόμενο ασφάλιστρο από τη γραπτή επιλογή.

Σε αντίθεση με το πιστωτικό περιθώριο, το χρεωστικό επιτόκιο καταλήγει σε χρέωση που καταβάλλεται ή καταβάλλεται από τον λογαριασμό του εμπόρου ή του επενδυτή όταν ανοίξει η θέση. Τα χρεωστικά spreads χρησιμοποιούνται κυρίως για να αντισταθμίσουν το κόστος που συνδέεται με την κατοχή θέσεων μακρών επιλογών.

Παραδείγματος χάριν, ένας έμπορος αγοράζει μία επιλογή May put με τιμή χρέωσης $ 20 για $ 5 και ταυτόχρονα πωλεί μια επιλογή May put με τιμή άσκησης $ 10 για $ 1. Ως εκ τούτου, κατέβαλε $ 4, ή $ 400 για το εμπόριο. Εάν το εμπόριο είναι εκτός χρημάτων, η μέγιστη ζημιά του μειώνεται στα 400 δολάρια, σε αντίθεση με τα $ 500 αν αγόραζε μόνο την επιλογή πώλησης.