7 αποθέματα που επιταχύνουν την αγορά

Καθώς αυξάνονται τα επιτόκια, οι εταιρείες με υψηλή μόχλευση βλέπουν τα περιθώρια κέρδους τους να τσακώνονται. Αντίθετα, οι μετοχές εταιρειών με ισχυρούς ισολογισμούς ήδη ξεπερνούν τους υπερχρεωμένους ομολόγους τους κατά 8 ποσοστιαίες μονάδες από έτος σε έτος, σύμφωνα με έρευνα της Goldman Sachs Group Inc. (GS). "Τα αποθέματα των ισχυρών ισολογισμών έχουν ιστορικά ξεπεράσει τα χαμηλά αποθέματα ισολογισμού κατά τη διάρκεια περιόδων αυξανόμενης μόχλευσης", αναφέρει η Goldman στην πρόσφατη έκθεση της εβδομαδιαίας Kickstart των ΗΠΑ. Προσθέτουν: "Τα αποθέματα ισχυρών ισολογισμών εμφανίζονται γεμάτα για υψηλότερες επιδόσεις αν η οικονομική ανάπτυξη παραμένει ισχυρή ή παραπαίει". Αυτό είναι το πρώτο από τα δύο άρθρα που η Investopedia θα αφιερώσει στην έκθεση της Goldman.

Μεταξύ των 50 μετοχών του Strong Balance Sheet Basket της Goldman είναι η Skyworks Solutions Inc. (SWKS), η Adobe Systems Inc. (ADBE), η INTUIT, η MasterCard Inc. (MA), η ANSYS Inc. (ANSS), η Cognizant Tech Solutions Corp. (CTSH) και της Texas Instruments Inc. (TXN). Τα ευρήματα της Goldman είναι ιδιαίτερα επίκαιρα, δεδομένου ότι η Federal Reserve αναμένεται ευρέως να ανακοινώσει την αύξηση των επιτοκίων την Τετάρτη.

Πηγή: Goldman Sachs. μέχρι τις 7 Ιουνίου.

Μεθοδολογία

Η Goldman ανέλυσε τα αποθέματα στον δείκτη S & P 500 (SPX) με υπολογισμό των αποτελεσμάτων Altman Z για κάθε μία, μια μετρική που συνδυάζει τις αναγνώσεις από πέντε χρηματοοικονομικούς δείκτες για να προβλέψει την πιθανότητα πτώχευσης. Η τυποποιημένη ερμηνεία αυτών των στοιχείων είναι ότι οι μετοχές με βαθμολογία 3.0 ή περισσότερο είναι απίθανο να χρεοκοπούν. Το μεσαίο απόθεμα στο S & P 500 έχει βαθμολογία 3, 4, το μεσαίο απόθεμα στο Καλάθι Υψηλών Ισοτιμιών της Goldman έχει βαθμολογία 9, 0 και οι επτά μετοχές που αναφέρονται παραπάνω έχουν βαθμολογίες που κυμαίνονται από 10, 1 για Cognizant έως 23, 0 για τα Skyworks.

Η Fed: "Πολύ περισσότερο γελοίο"

Οι οικονομολόγοι της Goldman αναμένουν ότι το Διοικητικό Συμβούλιο της Federal Reserve θα αυξήσει το επιτόκιο των Fed Funds κατά 25 μονάδες βάσης την Τετάρτη, σε μια περιοχή στόχου 1, 75% έως 2, 00%. Σημειώνουν ότι η αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ήδη αποδίδει μια πιθανότητα 91% σε αυτή την αύξηση των επιτοκίων.

Πηγαίνοντας προς τα εμπρός, ωστόσο, πιστεύουν ότι το "αναμενόμενο μονοπάτι πεζοπορίας Fed είναι πολύ πιο γελοίο από την τιμολόγηση της αγοράς συναλλάγματος". Η προθεσμιακή αγορά προβλέπει ότι η Fed θα αυξήσει τις τιμές για άλλη μια φορά το 2018 μετά από αυτή την εβδομάδα και δύο φορές το 2019. Η Goldman, αντίθετα, προβεί σε δύο ακόμη αυξήσεις το 2018 μετά από αυτήν την εβδομάδα και τέσσερις το 2019. Βασίζουν αυτή την πρόβλεψη στην παρατήρησή τους των αυστηρότερων οικονομικών συνθηκών ανά πέντε βασικούς χρηματοοικονομικούς δείκτες: αύξηση των αποδόσεων στο 10ετές αμερικανικό νόμισμα, ενίσχυση του αμερικανικού δολαρίου, αύξηση των πιστωτικών περιθωρίων, πτώση των τιμών των μετοχών και απόφαση της Fed να αυξήσει τα επιτόκια τον Μάρτιο.

Ισχυροί ισολογισμοί και έντονη ανάπτυξη

Για τη διάμεση εταιρεία S & P 500, ο δείκτης καθαρού χρέους προς EBITDA βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο, σύμφωνα με την Goldman. Στο πλαίσιο ιστορικά χαμηλών επιτοκίων, εταιρείες με αδύναμους ισολογισμούς επωφελήθηκαν από τη φθηνή χρηματοδότηση και υπερέβησαν τους λιγότερο χρεωμένους ανταγωνιστές τους. "Από τον Ιανουάριο του 2017, όμως, οι επιχειρήσεις με ισχυρούς ισολογισμούς υπερέβησαν τις επιδόσεις τους", γράφει η Goldman προσθέτοντας ότι "Αναμένουμε ότι αυτή η πρόσφατη τάση θα συνεχιστεί καθώς η νομισματική πολιτική εξομαλύνει".

Εάν η οικονομική ανάπτυξη επιβραδυνθεί, οδηγώντας σε βραδύτερη αύξηση των επιτοκίων, η Goldman σημειώνει ότι τα χαμηλά αποθέματα ισολογισμού θα έχουν, ωστόσο, μειούμενους δείκτες κάλυψης των τόκων. Αντίθετα, γράφουν: «Στο παρελθόν, οι περίοδοι της απότομης ισχυρότερης υπεραπόδοσης ισολογισμού συνέβησαν παράλληλα με την επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης και τις χαμηλές αποδόσεις μετοχών». Επιπλέον, προσθέτουν: "Σε αντίθεση με την ιστορία, πολλές από τις εταιρείες με τους ισχυρότερους ισολογισμούς σήμερα είναι επίσης οι εταιρείες με τη μεγαλύτερη ανάπτυξη".

Η δεύτερη ιστορία για το θέμα αυτό θα εμφανιστεί στην Investopedia την Τετάρτη 13 Ιουνίου.