Γιατί τα Leveraged ETFs δεν αποτελούν μακροπρόθεσμο στοίχημα

Πολλοί επαγγελματίες έμποροι, αναλυτές και διαχειριστές επενδύσεων αγαπούν να μισούν τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (μόχλευση ETFs), κεφάλαια που χρησιμοποιούν χρηματοοικονομικά παράγωγα και χρέος για να ενισχύσουν τις αποδόσεις ενός υποκείμενου δείκτη. Εντούτοις, τα ETF δεν λειτουργούν πάντα όπως μπορείτε να περιμένετε, με βάση τα ονόματά τους (τα οποία συχνά περιλαμβάνουν τους όρους "Ultra Long" ή "Ultra Short"). Πολλοί άνθρωποι που εξετάζουν τις επιστροφές ενός ΕΙΕΕ σε σύγκριση με τον αντίστοιχο δείκτη τους, μπερδεύονται όταν τα πράγματα δεν φαίνονται να συσσωρεύονται. Οι επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν τους ακόλουθους παράγοντες κατά την εξέταση αυτού του τύπου ETF.

Πώς λειτουργούν (ή όχι)

Αν κοιτάξετε τις περιγραφές τους, υπόσχονται δύο έως τρεις φορές τις αποδόσεις ενός αντίστοιχου δείκτη, κάτι που κάνουν - κάπως. Τα μοχλευμένα ETFs ενισχύουν τα αποτελέσματα, όχι με το δανεισμό των χρημάτων, αλλά με τη χρήση ενός συνδυασμού swaps και άλλων παραγώγων. Ας δούμε μερικά παραδείγματα για το πώς τα ETFs δεν λειτουργούν πάντα όπως θα περιμένατε.

Το ProShares Ultra S & P 500 (SSO) είναι ένα ETF που έχει σχεδιαστεί για να επιστρέψει δύο φορές το S & P 500. Αν το S & P 500 επιστρέψει 1%, ο SSO θα πρέπει να επιστρέψει περίπου το 2%. Ας δούμε όμως ένα πραγματικό παράδειγμα. Κατά το πρώτο εξάμηνο του 2009, το S & P 500 αυξήθηκε κατά 1, 8% περίπου. Αν η SSO είχε δουλέψει, θα περίμενετε μια απόδοση 3, 6%. Στην πραγματικότητα, το SSO μειώθηκε από 26, 27 δολάρια σε 26, 14 δολάρια. Αντί να επιστρέψει το 3, 6%, το ETF ήταν ουσιαστικά επίπεδο.

Είναι ακόμα πιο ενοχλητικό όταν βλέπετε τον SSO μαζί με τον αντίστοιχο του, τον ProShares Ultra Short S & P 500 (SDS), ο οποίος έχει σχεδιαστεί για να επιστρέψει δύο φορές το αντίθετο του S & P 500. Κατά τους 12 μήνες που λήγουν στις 30 Ιουνίου 2009, η S & P 500 μειώθηκε σχεδόν κατά 30%. Το SSO συμπεριφέρθηκε αρκετά καλά και ήταν κάτω από περίπου 60%, όπως θα περίμενε κανείς. Το SDS, ωστόσο, ήταν κάτω από περίπου 20%, όταν αναμένεται να αυξηθεί κατά 60%! (Μάθετε περισσότερα στην ενότητα "Αποκοπή αποπληρωμής ETF επιστροφών.")

Γιατί το κενό;

Τώρα λοιπόν που εξετάσαμε μερικά παραδείγματα για το πώς τα ETFs δεν κάνουν πάντα αυτό που πρέπει να κάνουν, ας εξετάσουμε γιατί. Τα ETF σχεδιάζονται και διατίθενται στην αγορά για την παρακολούθηση των καθημερινών κινήσεων ενός αντίστοιχου δείκτη. Μπορείτε να ρωτήσετε τον εαυτό σας γιατί αυτό θα είχε σημασία, γιατί αν παρακολουθεί σωστά τον δείκτη του κάθε ημέρα, θα πρέπει να λειτουργεί για οποιαδήποτε παρατεταμένη χρονική περίοδο. Αυτή δεν είναι η περίπτωση.

Ένας λόγος είναι ο λόγος δαπανών. Τα πιο δημοφιλή ETF με μόχλευση θα έχουν μια αναλογία δαπανών 0, 95%, η οποία είναι σημαντικά υψηλότερη από τη μέση αναλογία δαπανών 0, 46% για όλα τα ETFs σε όλους τους τομείς. Αυτός ο λόγος υψηλών εξόδων είναι βασικά ένα τέλος διαχείρισης και θα τρώει τα κέρδη σας και θα βοηθήσει να επιδεινώσει τις απώλειές σας. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα "Έξυπνα ETF: Είναι σωστά για εσάς;")

Αναστροφή της μόχλευσης

Ένας υψηλός λόγος δαπανών είναι τουλάχιστον διαφανής. Αυτό που πολλοί επενδυτές δεν αναγνωρίζουν είναι ότι τα μοχλευμένα ETFs επανισορροπίζονται καθημερινά. Δεδομένου ότι η μόχλευση πρέπει να επαναφέρεται σε καθημερινή βάση, η μεταβλητότητα είναι ο μεγαλύτερος εχθρός σας. Αυτό ίσως ακούγεται περίεργο σε μερικούς εμπόρους. Στις περισσότερες περιπτώσεις, η μεταβλητότητα είναι φίλος ενός εμπόρου. Αλλά αυτό δεν συμβαίνει με τα μοχλευμένα ETF. Στην πραγματικότητα, η αστάθεια θα σας συντρίψει. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι συνδυαστικές επιπτώσεις των ημερήσιων επιστροφών θα αποβάλουν πραγματικά τα μαθηματικά, και μπορούν να το κάνουν με έναν πολύ δραστικό τρόπο.

Για παράδειγμα, αν το S & P 500 μετακινηθεί κάτω από 5%, ένα ταμείο όπως το SSO θα πρέπει να κινηθεί προς τα κάτω κατά 10%. Αν υποθέσουμε μια τιμή μετοχής των $ 10, ο SSO θα πρέπει να είναι κάτω από περίπου $ 9 μετά την πρώτη ημέρα. Τη δεύτερη ημέρα, αν το S & P 500 ανεβαίνει 5%, κατά τη διάρκεια των δύο ημερών η απόδοση του S & P 500 θα είναι -0, 25%. Ένας μη ενημερωμένος επενδυτής θα σκεφτόταν ότι ο ΠΣΑ θα πρέπει να μειωθεί κατά 0, 5%. Η αύξηση κατά 10% την δεύτερη ημέρα θα φέρει μερίδιο από 9, 00 δολάρια - 9, 90 δολάρια, ενώ ο ΠΣΑ θα μειωθεί κατά 1%. Μειώνει τέσσερις φορές την πτώση του S & P 500.

Συνήθως, θα διαπιστώσετε ότι όσο πιο ευμετάβλητο είναι το δείκτη αναφοράς (το S & P 500 σε αυτό το παράδειγμα) για ένα μοχλό ETF, τόσο μεγαλύτερη είναι η αξία του ETF που θα χάσει με την πάροδο του χρόνου, ακόμη και αν το σημείο αναφοράς καταλήξει επίπεδο ή είχε απόδοση 0% στο τέλος της χρονιάς. Αν το σημείο αναφοράς σημείωσε δραματικές κινήσεις πάνω και κάτω, μπορεί να καταλήξετε να χάσετε ένα σημαντικό ποσοστό της αξίας του ΕΙΕΕ εάν το αγοράσατε και το κρατήσατε. Για παράδειγμα, αν ένα μοχλό ETF κινείται μέσα σε 10 μονάδες κάθε δύο ημέρες για 60 ημέρες, τότε πιθανότατα θα χάσετε περισσότερο από το 50% της επένδυσής σας.

Η ενοποίηση λειτουργεί προς τα πάνω και προς τα κάτω. Αν κάνετε κάποια έρευνα, θα διαπιστώσετε ότι μερικά ETFs ταύρων και ανδρών που παρακολουθούν τον ίδιο δείκτη εκτελούν τόσο κακό στο ίδιο χρονικό πλαίσιο. Αυτό μπορεί να είναι πολύ απογοητευτικό για έναν έμπορο, καθώς δεν καταλαβαίνουν γιατί συμβαίνει και το θεωρεί άδικο. Αλλά αν κοιτάξετε πιο κοντά, θα δείτε ότι ο δείκτης που παρακολουθείται είναι ευμετάβλητος και δεσμευμένος σε εύρος τιμών, το οποίο είναι το σενάριο χειρότερης περίπτωσης για ένα μοχλό ETF. Η καθημερινή επανεξισορρόπηση πρέπει να πραγματοποιείται προκειμένου να αυξηθεί ή να μειωθεί η έκθεση και να διατηρηθεί ο στόχος του αμοιβαίου κεφαλαίου. Όταν ένα ταμείο μειώνει την έκθεση δείκτη του, διατηρεί το ταμείο διαλυτικό, αλλά με το κλείδωμα των ζημιών, οδηγεί επίσης σε μια μικρότερη βάση περιουσιακών στοιχείων. Ως εκ τούτου, θα χρειαστούν μεγαλύτερες αποδόσεις για να επιστρέψετε ακόμα και στο εμπόριο.

Προκειμένου να αυξηθεί ή να μειωθεί η έκθεση, ένα αμοιβαίο κεφάλαιο πρέπει να χρησιμοποιεί παράγωγα, συμπεριλαμβανομένων των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης δείκτη, των μετοχών και των δεικτών. Αυτά δεν είναι αυτά που θα ονομάζατε ασφαλέστερα εμπορικά οχήματα λόγω κινδύνων αντισυμβαλλομένου και κινδύνων ρευστότητας.

Εμπειρία επενδυτών

Εάν είστε αρχάριος επενδυτής, μην πηγαίνετε πουθενά κοντά μόχλευση ETFs. Μπορεί να είναι δελεαστικό λόγω των υψηλών πιθανών επιστροφών, αλλά εάν είστε άπειροι, τότε είναι πολύ λιγότερο πιθανό να γνωρίζετε τι να ψάξετε κατά την έρευνα. Το τελικό αποτέλεσμα θα είναι σχεδόν πάντα απροσδόκητες και καταστροφικές. Μέρος του λόγου για αυτό θα κρατήσει σε μια μόχλευση ETF για πάρα πολύ καιρό, πάντα περιμένει και ελπίζοντας για τα πράγματα για να γυρίσει γύρω. Όλη την ώρα, η πρωτεύουσά σας σιγά σιγά αλλά σίγουρα θα μασηθεί μακριά. Συνιστάται ιδιαίτερα να αποφύγετε αυτό το σενάριο.

Αν θέλετε να εμπορευτείτε ETFs, τότε ξεκινήστε με τα ETFs Vanguard, τα οποία συχνά έχουν χαμηλά ποσοστά betas και εξαιρετικά χαμηλό κόστος. Μπορεί να μην έχετε μια κερδοφόρα επένδυση, αλλά τουλάχιστον δεν θα πρέπει να ανησυχείτε για το γεγονός ότι το κεφάλαιό σας ματαιώνεται χωρίς λόγο.

Μακροπρόθεσμος Επενδυτικός Κίνδυνος

Μέχρι αυτό το σημείο, είναι προφανές ότι τα μοχλευμένα ETFs δεν είναι κατάλληλα για μακροπρόθεσμες επενδύσεις. Ακόμα κι αν κάνατε την έρευνά σας και επιλέξατε το κατάλληλο μόχθο ETF που παρακολουθεί μια βιομηχανία, εμπόρευμα ή νόμισμα, αυτή η τάση θα αλλάξει τελικά. Όταν η τάση αυτή αλλάξει, οι ζημίες θα συσσωρευτούν τόσο γρήγορα όσο τα κέρδη έχουν συσσωρευτεί. Σε ψυχολογικό επίπεδο, αυτό είναι ακόμη χειρότερο από το άλμα και την απώλεια από το get-go, επειδή είχατε συσσωρεύσει πλούτο, υπολογίζατε σε αυτό για το μέλλον και αφήστε το να ξεφύγει.

Ο απλούστερος λόγος για τον οποίο τα ETFs δεν είναι για μακροπρόθεσμη επένδυση είναι ότι όλα είναι κυκλικά και τίποτα δεν διαρκεί για πάντα. Αν επενδύετε για μεγάλο χρονικό διάστημα, τότε θα είναι πολύ καλύτερα να ψάχνετε για χαμηλού κόστους ETF. Εάν θέλετε μεγάλες δυνατότητες σε μακροπρόθεσμη βάση, τότε εξετάστε τα αποθέματα ανάπτυξης. Φυσικά, μην διαθέτετε όλο το κεφάλαιό σας για τα αποθέματα ανάπτυξης - πρέπει να διαφοροποιηθείτε - αλλά κάποια κατανομή σε αποθέματα υψηλού δυναμικού ανάπτυξης θα ήταν καλή ιδέα. Εάν επιλέξετε σωστά, μπορείτε να δείτε κέρδη που υπερβαίνουν κατά πολύ τα κέρδη ενός ETF με μόχλευση, το οποίο λέει πολλά.

Δυναμικό του ETF με μόχλευση

Υπάρχει κάποιος λόγος να επενδύσετε ή να διαπραγματευτείτε μόχλευση ETFs; Ναί. Ο πρώτος λόγος που πρέπει να εξεταστεί το μοχλό ETFs είναι η σύντομη χρήση χωρίς περιθώριο. Το παραδοσιακό βραχυκύκλωμα έχει τα πλεονεκτήματά του, αλλά όταν επιλέγετε τα μοχλευμένα ETF - συμπεριλαμβανομένων των αντιστρόφως ETFs - χρησιμοποιείτε μετρητά. Ως εκ τούτου, ενώ η απώλεια είναι δυνατή, θα είναι μια απώλεια μετρητών, όχι περισσότερο από ό, τι βάζετε μέσα. Με άλλα λόγια, δεν θα πρέπει να ανησυχείτε για να χάσει το αυτοκίνητό σας ή το σπίτι σας.

Αλλά αυτό δεν είναι ο μεγαλύτερος λόγος για να εξετάσει το μοχλό ETF. Ο μεγαλύτερος λόγος είναι το υψηλό δυναμικό. Μπορεί να διαρκέσει περισσότερο από το αναμενόμενο, αλλά αν βγάλετε το χρόνο και να μελετήσετε τις αγορές, μπορείτε να κερδίσετε πολλά χρήματα σε σύντομο χρονικό διάστημα εμπορεύοντας μόχλευση ETFs.

Θυμηθείτε πώς η μεταβλητότητα είναι ο εχθρός των μοχλευμένων ETF; Τι θα συμβεί αν μελετήσατε και κατανοήσατε τόσο καλά τις αγορές ότι είχατε την απόλυτη πεποίθηση για τη μελλοντική κατεύθυνση μιας βιομηχανίας, ενός εμπορεύματος, ενός νομίσματος κ.λπ.; Αν συνέβαινε αυτό, τότε θα ανοίξετε μια θέση σε ένα ETF με μόχλευση και σύντομα θα δείτε εξαιρετικά κέρδη. Εάν ήσαστε 100% σίγουρος για την κατεύθυνση του τι έβρισκε το μόχθο ETF και συνέβη να υποτιμηθεί για μερικές ημέρες, τότε θα μπορούσατε να προσθέσετε στη θέση σας, η οποία θα οδηγούσε στη συνέχεια σε ένα ακόμη μεγαλύτερο κέρδος από ό, τι είχε αρχικά προγραμματιστεί στο δρόμο προς τα πάνω . (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: "Τα αντίστροφα ETF μπορούν να ανυψώσουν ένα χαρτοφυλάκιο πτώσης").

Ωστόσο, ο καλύτερος τρόπος για να κερδίσετε χρήματα με μόχλευση ETFs είναι η τάση του εμπορίου. Οι ανακτήσεις σχήματος V είναι εξαιρετικά σπάνιες. Τούτο συμβαίνει, όταν βλέπετε ένα μοχλευμένο ή αντίστροφο ETF που κινείται σταθερά προς μία κατεύθυνση, η τάση αυτή πιθανόν να συνεχιστεί. Επισημαίνει την αυξανόμενη ζήτηση για αυτό το ΕΙΕΕ. Στις περισσότερες περιπτώσεις, η τάση δεν θα αναστραφεί έως ότου εξαντληθεί η αγορά, η οποία θα υποδηλώνεται με μια τιμή επίπεδης επένδυσης.

Μερικοί επενδυτές θα προσκυνήσουν σε αυτή την ιδέα, η οποία είναι ωραία. Το βλέπω με αυτόν τον τρόπο. Αν παραμείνω στην παραδοσιακή επένδυση, θα έβλεπα μια επιστροφή και θα χρειαστεί πολύς χρόνος για να παίξω. Με μόχλευση ETF, είμαι 95% σίγουρος για τις θέσεις μου και θα δείτε μια πολύ υψηλότερη απόδοση σε μικρότερο χρονικό διάστημα. Αυτό δεν είναι περίπλοκο, αλλά σίγουρα δεν συνιστάται για τον μέσο επενδυτή λιανικής.

Η κατώτατη γραμμή

Εάν είστε ιδιώτης επενδυτής ή / και ένας μακροπρόθεσμος επενδυτής, αποφύγετε τα μόχθετα ETF. Γενικά σχεδιασμένα για βραχυπρόθεσμα (καθημερινά) παίγνια σε δείκτη ή κλάδο, θα πρέπει να χρησιμοποιηθούν με αυτόν τον τρόπο, αλλιώς θα φάνε μακριά από το κεφάλαιό σας με περισσότερους από έναν τρόπους, συμπεριλαμβανομένων των αμοιβών, της επανεξισορρόπησης και των συνεπαγόμενων απωλειών.

Εάν είστε ερευνητής βαθιάς κατάδυσης που είναι πρόθυμος να επενδύσει πλήρεις ημέρες στην κατανόηση των αγορών, τότε τα ETF μπορούν να προσφέρουν μια μεγάλη ευκαιρία για οικοδόμηση πλούτου, αλλά εξακολουθούν να είναι υψηλού κινδύνου. Εμπόριο με ισχυρές τάσεις για την ελαχιστοποίηση της μεταβλητότητας και τη μεγιστοποίηση των κερδών. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα "Κατανόηση της φορολογίας των ETFs με μόχλευση").