Ποιες είναι οι απαιτήσεις ελάχιστου περιθωρίου για έναν σύντομο λογαριασμό πώλησης;

Σε μια σύντομη συναλλαγή πώλησης, ο επενδυτής δανείζεται μετοχές και τις πωλεί στην αγορά με την ελπίδα ότι η τιμή της μετοχής θα μειωθεί και ότι θα μπορέσει να τα αγοράσει πίσω σε χαμηλότερη τιμή. Τα έσοδα από την πώληση κατατίθενται στη συνέχεια στο λογαριασμό περιθωρίου του μικρού πωλητή. Επειδή οι ανοικτές πωλήσεις είναι ουσιαστικά πώληση των αποθεμάτων που δεν ανήκουν, υπάρχουν αυστηρές απαιτήσεις περιθωρίου. Αυτό το περιθώριο είναι σημαντικό, καθώς χρησιμοποιείται για εξασφάλιση της σύντομης πώλησης για να εξασφαλίσει καλύτερα ότι οι δανεισμένες μετοχές θα επιστραφούν στον δανειστή στο μέλλον.

Ενώ η αρχική απαίτηση περιθωρίου είναι το χρηματικό ποσό που πρέπει να κρατηθεί στο λογαριασμό κατά τη στιγμή της συναλλαγής, το περιθώριο συντήρησης είναι το ποσό που πρέπει να είναι στο λογαριασμό σε οποιοδήποτε σημείο μετά το αρχικό εμπόριο.

Σύμφωνα με τον κανονισμό Τ, το Συμβούλιο της Federal Reserve απαιτεί από όλους τους λογαριασμούς μικρής πώλησης να έχουν το 150% της αξίας της σύντομης πώλησης κατά την έναρξη της πώλησης. Το 150% αποτελείται από την πλήρη αξία των βραχυπρόθεσμων εσόδων από την πώληση (100%), συν πρόσθετη απαίτηση περιθωρίου κέρδους 50% της αξίας της σύντομης πώλησης. Για παράδειγμα, αν ένας επενδυτής ξεκινήσει μια σύντομη πώληση για 1.000 μετοχές στα $ 10, η αξία της σύντομης πώλησης είναι $ 10.000. Η αρχική απαίτηση περιθωρίου είναι τα έσοδα $ 10.000 (100%), μαζί με επιπλέον $ 5.000 (50%), για συνολικά $ 15.000.

Οι κανόνες απαίτησης περιθωρίου διατήρησης για τις ανοικτές πωλήσεις προσθέτουν ένα προστατευτικό μέτρο που βελτιώνει περαιτέρω την πιθανότητα επιστροφής των δανεισμένων μετοχών. Στο πλαίσιο του NYSE και του NASD, οι απαιτήσεις συντήρησης για τις ανοικτές πωλήσεις ανέρχονται σε 100% της τρέχουσας αγοραίας αξίας της σύντομης πώλησης, μαζί με τουλάχιστον το 25% της συνολικής αγοραίας αξίας των τίτλων στο λογαριασμό περιθωρίου. Λάβετε υπόψη ότι αυτό το επίπεδο είναι ένα ελάχιστο και η μεσιτική εταιρεία μπορεί να την προσαρμόσει προς τα πάνω. Πολλές χρηματιστηριακές εταιρείες έχουν υψηλότερες απαιτήσεις συντήρησης από 30% έως 40%. (Το παράδειγμα αυτό προϋποθέτει απαίτηση περιθωρίου συντήρησης 30%.)

Φιγούρα 1

Στον πρώτο πίνακα του Σχήματος 1, ξεκινάει μια σύντομη πώληση για 1.000 μετοχές με τιμή $ 50. Τα έσοδα από τη σύντομη πώληση είναι $ 50.000 και το ποσό αυτό κατατίθεται στο κοντό περιθώριο κέρδους πώλησης. Μαζί με τα έσοδα από την πώληση, ένα πρόσθετο ποσό περιθωρίου 50% των $ 25.000 πρέπει να κατατεθεί στο λογαριασμό, φέρνοντας το συνολικό περιθώριο κέρδους στα $ 75.000. Αυτή τη στιγμή, τα έσοδα από τη σύντομη πώληση πρέπει να παραμείνουν στο λογαριασμό. δεν μπορούν να αφαιρεθούν ή να χρησιμοποιηθούν για την αγορά άλλων τίτλων.

Ο δεύτερος πίνακας του Σχήματος 1 δείχνει τι συμβαίνει αν η τιμή των μετοχών αυξάνεται και το εμπόριο κινείται έναντι του μικρού πωλητή, ο οποίος υποχρεούται να καταθέσει πρόσθετο περιθώριο στο λογαριασμό όταν η απαίτηση συνολικού περιθωρίου υπερβαίνει την αρχική απαίτηση συνολικού περιθωρίου 75.000 $. Έτσι, εάν η τιμή των μετοχών αυξάνεται σε $ 60, τότε η αγοραία αξία της σύντομης πώλησης είναι $ 60.000 ($ 60 x 1.000 μετοχές). Το περιθώριο συντήρησης στη συνέχεια υπολογίζεται με βάση την αγοραία αξία του short και είναι $ 18.000 (30% x $ 60.000). Προστιθέμενοι μαζί, οι δύο απαιτήσεις περιθωρίου ισοδυναμούν με 78.000 δολάρια, ποσό που είναι 3.000 δολάρια περισσότερο από το αρχικό συνολικό περιθώριο που ήταν στο λογαριασμό, επομένως μια κλήση περιθωρίου $ 3.000 εκδίδεται και κατατίθεται στο λογαριασμό.

Σχήμα 2

Το Σχήμα 2 δείχνει τι συμβαίνει όταν μειώνεται η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου και η σύντομη πώληση κινείται προς όφελος του μικρού πωλητή: Η αξία της σύντομης πώλησης μειώνεται (η οποία είναι καλή για τον σύντομο πωλητή), αλλάζουν και οι απαιτήσεις περιθωρίου, και αυτή η αλλαγή σημαίνει ότι ο επενδυτής θα αρχίσει να λαμβάνει χρήματα από το λογαριασμό. Καθώς τα αποθέματα κυμαίνονται χαμηλότερα και χαμηλότερα, όλο και περισσότερο το περιθώριο στο λογαριασμό - τα $ 75.000 - απελευθερώνεται στον επενδυτή. Εάν η τιμή του αποθέματος πέσει στα 40 δολάρια ανά μετοχή, η τιμή πώλησης θα είναι $ 40.000, κάτω από τα $ 50.000. Όποτε η τιμή πέφτει, οι επενδυτές εξακολουθούν να υποχρεώνονται να έχουν επιπλέον 50% στο λογαριασμό, οπότε το επιπρόσθετο περιθώριο που απαιτείται σε αυτή την περίπτωση θα είναι $ 20.000, κάτω από τα $ 25.000. Η διαφορά μεταξύ του αρχικού συνολικού απαιτούμενου περιθωρίου και της συνολικής απαίτησης περιθωρίου ως προς την πτώση των τιμών αποδεσμεύεται στον σύντομο πωλητή. Σε αυτό το παράδειγμα, το ποσό που απελευθερώνεται όταν η τιμή μειώνεται στα $ 40 είναι $ 15.000, η ​​οποία συνίσταται στην πτώση της τιμής πώλησης των 10.000 $ και στην πτώση της προσφοράς περιθωρίου 5.000 $. Ο σύντομος πωλητής θα μπορούσε στη συνέχεια να χρησιμοποιήσει αυτά τα χρήματα για να αγοράσει άλλες επενδύσεις.