Πώς το TSMC κάνει χρήματα (TSM)

Σε αντίθεση με τη μάννα, την ηφαιστειακή τέφρα και τα εξαντλημένα πτηνά, οι ημιαγωγοί δεν πέφτουν μόνο από τον ουρανό. Η παραγωγή τέτοιων προϊόντων είναι μια εξαιρετικά ανταγωνιστική επιχείρηση, με τους παίκτες στην κορυφή της βιομηχανίας να υπαγορεύουν μεγάλο μέρος της τεχνολογικής προόδου για τον κόσμο γενικότερα. Ορισμένες εταιρείες διαθέτουν τα χυτήρια και τα μάρκες μάρκας με το δικό τους όνομα εταιρείας (π.χ. Intel Corp. [INTC]), ενώ άλλα έχουν δημιουργήσει τσιπ για τους πελάτες τους. Αυτή η τελευταία ομάδα περιλαμβάνει μία από τις μεγαλύτερες και πιο επιτυχημένες εταιρείες που ίσως δεν έχετε ακούσει.

Η Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM) βρίσκεται στην πρώτη γραμμή του σχεδιασμού των τσιπ από την ίδρυσή της στη δεκαετία του '80 και σήμερα παράγει μάρκες για μερικούς από τους μεγαλύτερους πελάτες στον κόσμο. Μεταξύ πολλών άλλων, η εταιρεία παράγει μάρκες για την Apple (AAPL), για τις οποίες η TSMC είναι η μόνη εταιρεία που κάνει σειρές A-series. Η Apple είναι ο μεγαλύτερος πελάτης της Taiwan Semiconductor Manufacturing, αντιπροσωπεύοντας το ένα πέμπτο των πωλήσεων - πωλήσεων που ξεπέρασαν τα 9, 21 δισ. Δολάρια το 4ο τρίμηνο του 2017.

Στο αυτί σας και αλλού

Η Apple είναι μόνο μία από τις εκατοντάδες των πελατών της Taiwan Semiconductor Manufacturing, οι οποίες μπορούν να χωριστούν σε τρεις κατηγορίες. Ενσωματωμένοι κατασκευαστές συσκευών, εταιρείες "συστημάτων" και εταιρείες fabless. Αυτός ο τελευταίος αναφέρεται σε επιχειρήσεις που σχεδιάζουν και πωλούν μάρκες, αλλά εκμεταλλεύονται την επιχείρηση να κάνουν τα πράγματα στην ίδια την Ταϊβάν ημιαγωγών. Ακόμη και ορισμένοι γίγαντες παραγωγής ημιαγωγών, όπως η Advanced Micro Devices, Inc. (AMD), έχουν αλλάξει από το λεγόμενο μοντέλο pure-play και άρχισαν να καλλιεργούν την παραγωγή μαρκών - σε εταιρείες όπως η Taiwan Semiconductor Manufacturing. Η οποία, ως χυτήριο παιχνιδιού καθαρού παιχνιδιού, ποτέ δεν χρησιμοποιεί το δικό της εμπορικό σήμα στα προϊόντα της. Αυτό είναι πολύ για την απόλαυση των πελατών της, της Apple, και των περισσότερων από 440 άλλων.

Η Taiwan Semiconductor Manufacturing πωλεί τσιπ σε πελάτες σε όλο τον ανεπτυγμένο κόσμο. Η γεωπολιτική εμφανίζει την κατανομή των εσόδων της ανά περιοχή. Η μεγαλύτερη αγορά της εταιρείας βρίσκεται στη Βόρεια Αμερική, η οποία έφερε το 67% των συνολικών εσόδων το 2016. Ως εταιρεία που είναι αρκετά υπερήφανη για την κληρονομιά της για να περιλάβει την Taiwan, το Taiwan Semiconductor Manufacturing απαριθμεί επίσημα τη χώρα της έδρας ως Δημοκρατία της Κίνας - μια φαινομενικά ασήμαντη διάκριση, αλλά μια σίγουρη για τις δυνάμεις του θυμού σε αυτό που η εταιρεία αναφέρεται ως η ηπειρωτική Κίνα, όπου η Ταϊβάν θεωρείται επισήμως τίποτα περισσότερο από μια αδίστακτη επαρχία σε μία ημέρα να επανεισδοχή είτε με συμφωνία είτε με δύναμη. Ως πρακτικό ζήτημα για τους επενδυτές της Taiwan Semiconductor Manufacturing, η διάκριση σημαίνει ότι το 2% των εσόδων της εταιρείας καταγωγής "Κίνας" αναφέρεται τόσο στις ελεύθερες όσο και στις κομμουνιστικές ποικιλίες.

Μικρότερο είναι μεγαλύτερο, μέχρι ένα σημείο

Αυτή τη στιγμή το βιομηχανικό πρότυπο είναι 28-nanometer σύστημα-on-chip παραγωγή, από την άποψη του όγκου (και τον όγκο του δολαρίου) των τσιπ που πωλούνται. Το 28-νανομέτρων και τα παράγωγά του αποτελούν το 42% των εσόδων της Taiwan Semiconductor Manufacturing. Οι διεργασίες των 28 νανομέτρων της εταιρείας χρησιμοποιούνται σε εφαρμογές εξαιρετικά χαμηλής ισχύος, οι οποίες περιλαμβάνουν ασύρματα πληκτρολόγια και ποντίκια, συσκευές παρακολούθησης γλυκόζης αίματος με δυνατότητα Bluetooth και παλμικά οξύμετρα και κυριολεκτικά χιλιάδες επιπλέον.

Η φαντασία των πελατών της Ταϊλάνδης Semiconductor Manufacturing - και σε μικρότερο βαθμό, οι νόμοι της φυσικής - είναι το μόνο όριο. Όπως εκπληκτικό είναι ότι η τεχνολογία των 28 νανομέτρων μπορεί να ακούγεται - πάνω από 35.000 πύλες σε όλη την μικρογραφία σας - αντικαθίσταται γρήγορα από όλο και μικρότερους κόμβους. Πολύ μικρότερους κόμβους, στην πραγματικότητα. Η εταιρεία είτε παράγει είτε εργάζεται σε ένα 7-νανομέτρων, 5- και, από τα τέλη του 2017, ένα σχέδιο για να φτάσει σε μια απλή τεχνολογία 3nm. Η Taiwan Semiconductor Manufacturing δεν πρέπει απλώς να ανταγωνιστεί, αλλά να οδηγήσει την επιβάρυνση ως πρόοδο της τεχνολογίας, για να επιβιώσει.

Η Taiwan Semiconductor Manufacturing είναι το αρχέτυπο μιας εταιρείας που εκμεταλλεύεται το νόμο του Moore: την παρατήρηση ότι τα τρανζίστορ μειώνονται κατά το ήμισυ σε μέγεθος (ή ακριβέστερα, διπλάσια απόδοση ανά περιοχή) κάθε δύο χρόνια. Αν πλησιάζουμε τα θεωρητικά όρια του νόμου του Moore, κανείς δεν έπαψε να λέει στην Taiwan Semiconductor Manufacturing. Η εταιρεία έχει τα πάντα, από τεχνολογία 90nm μέχρι την ανάπτυξη τεχνολογίας 5nm. Η εταιρεία ελπίζει να έχει 3nm fabs έτοιμη το 2020, ενδεχομένως να ξοδέψει 20 δισ. Δολάρια για την τεχνολογία

Η κατώτατη γραμμή

Λίγες βιομηχανίες έχουν μεγαλύτερη ένταση κεφαλαίου από την παραγωγή τσιπ. Ακόμη και με τις απαγορευτικές δαπάνες που απαιτούνται για τη δημιουργία ενός εργοστασίου κατασκευής, η Taiwan Semiconductor Manufacturing εξακολουθεί να καταφέρνει να απολαμβάνει περιθώρια υψηλού κέρδους. Τα μικτά περιθώρια κέρδους ήταν 50, 1% το 2016, έναντι 48, 7% το 2015.