Υποχρεωτική αξία σε κίνδυνο (CVaR)
Η υποτιθέμενη αξία σε κίνδυνο (CVaR), γνωστή και ως το αναμενόμενο έλλειμμα, είναι ένα μέτρο αξιολόγησης κινδύνου που ποσοτικοποιεί το ποσό του κινδύνου ουράς που έχει ένα επενδυτικό χαρτοφυλάκιο. Το CVaR προέρχεται από το σταθμισμένο μέσο όρο των "ακραίων" απωλειών στην ουρά της κατανομής των πιθανών αποδόσεων, πέραν του σημείου αποκοπής Value-at-Risk (VaR). Η υπό όρους τιμή σε κίνδυνο χρησιμοποιείται στη βελτιστοποίηση του χαρτοφυλακίου για αποτελεσματική διαχείριση κινδύνου.
Κατανόηση της υπό όρους αξίας σε κίνδυνο (CVaR)
Σε γενικές γραμμές, εάν μια επένδυση έχει δείξει σταθερότητα με την πάροδο του χρόνου, τότε η αξία σε κίνδυνο μπορεί να είναι επαρκής για τη διαχείριση κινδύνου σε ένα χαρτοφυλάκιο που περιέχει αυτή την επένδυση. Ωστόσο, όσο λιγότερο σταθερή είναι η επένδυση, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα ότι η VaR δεν θα δώσει μια πλήρη εικόνα των κινδύνων, καθώς είναι αδιάφορη για οτιδήποτε ξεπερνά το δικό της όριο.
Η υποτιθέμενη αξία σε κίνδυνο (CVaR) επιχειρεί να αντιμετωπίσει τις αδυναμίες του μοντέλου VaR, που είναι μια στατιστική τεχνική που χρησιμοποιείται για τη μέτρηση του επιπέδου του χρηματοοικονομικού κινδύνου εντός μιας επιχείρησης ή ενός χαρτοφυλακίου επενδύσεων σε ένα συγκεκριμένο χρονικό πλαίσιο. Ενώ το VaR αντιπροσωπεύει μια απώλεια της χειρότερης περίπτωσης που συνδέεται με μια πιθανότητα και έναν χρονικό ορίζοντα, η CVaR είναι η αναμενόμενη απώλεια εάν το κατώτατο όριο της χειρότερης περίπτωσης παραβιάζεται ποτέ. Το CVaR, με άλλα λόγια, ποσοτικοποιεί τις αναμενόμενες απώλειες που συμβαίνουν πέρα από το σημείο διακοπής VaR.
Βασικές τακτικές
- Η υποτιμημένη αξία σε κίνδυνο προέρχεται από την αξία σε κίνδυνο για χαρτοφυλάκιο ή επένδυση.
- Η χρήση του CVaR σε αντίθεση με το μόνο VaR τείνει να οδηγήσει σε μια πιο συντηρητική προσέγγιση όσον αφορά την έκθεση σε κίνδυνο.
- Η επιλογή μεταξύ VaR και CVaR δεν είναι πάντοτε σαφής, αλλά οι ασταθείς και κατασκευασμένες επενδύσεις μπορούν να επωφεληθούν από το CVaR ως έλεγχος στις παραδοχές που επιβάλλει το VaR.
Υποχρεωτική τιμή σε κίνδυνο (CVaR)
Δεδομένου ότι οι τιμές CVaR προέρχονται από τον υπολογισμό του ίδιου του VaR, οι παραδοχές στις οποίες βασίζεται το VaR, όπως το σχήμα της κατανομής των αποδόσεων, το επίπεδο αποκοπής που χρησιμοποιήθηκε, η περιοδικότητα των δεδομένων και οι υποθέσεις σχετικά με τη στοχαστική μεταβλητότητα, όλα θα επηρεάσουν την αξία του CVaR. Ο υπολογισμός του CVaR είναι απλός μόλις υπολογιστεί το VaR. Είναι ο μέσος όρος των τιμών που ξεπερνούν το VaR:
(X) dx όπου: p (x) dx = η πυκνότητα πιθανότητας να πάρουμε μια επιστροφή με την τιμή "x" c = το σημείο αποκοπής στην κατανομή όπου ο αναλυτής ορίζει το σημείο διακοπής VaR \ (x) xx (x) \ dx \\ & \ textbf {όπου:} \\ & p (x) dx = \ text {η πυκνότητα πιθανότητας να πάρει μια επιστροφή με} \\ & \ qquad \ qquad \ \ text {value ``} x \ text {'} \\ & c = \ text { όπου ο αναλυτής} \\ & \ quad \ \ \ \ κείμενο {ορίζει} VaR \ κείμενο {breakpoint} \\ & VaR = (X) dx όπου: p (x) dx = η πυκνότητα πιθανότητας απόδοσης μιας απόδοσης με την τιμή "x" c = το σημείο αποκοπής στην κατανομή όπου ο αναλυτής ορίζει το σημείο διακοπής VaR
Υποχρεωτική αξία σε κίνδυνο και επενδυτικά προφίλ
Οι ασφαλέστερες επενδύσεις, όπως τα μεγάλα αποθέματα των ΗΠΑ ή τα ομόλογα υψηλής ποιότητας, σπανίως υπερβαίνουν το VaR κατά ένα σημαντικό ποσό. Οι πιο ασταθείς κλάσεις περιουσιακών στοιχείων, όπως οι αμερικανικές μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης, τα αποθέματα αναδυόμενων αγορών ή τα παράγωγα, μπορούν να εμφανίζουν CVaRs πολλές φορές μεγαλύτερες από τις τιμές VaRs. Στην ιδανική περίπτωση, οι επενδυτές αναζητούν μικρά CVaRs. Εντούτοις, οι επενδύσεις με τις μεγαλύτερες δυνατότητες ανάπτυξης συχνά έχουν μεγάλες CVaRs.
Οι επενδύσεις που έχουν κατασκευαστεί από οικονομικής απόψεως συχνά υποχωρούν σημαντικά στο VaR, διότι δεν κατακλύζονται από τα δεδομένα σε μοντέλα. Ωστόσο, υπήρξαν χρόνοι όπου τα κατασκευασμένα προϊόντα ή τα μοντέλα μπορεί να έχουν κατασκευαστεί καλύτερα και να χρησιμοποιηθούν με μεγαλύτερη προσοχή εάν ευνοηθεί το CVaR. Η ιστορία έχει πολλά παραδείγματα, όπως η διαχείριση μακροπρόθεσμων κεφαλαίων, η οποία εξαρτάται από το VaR για τη μέτρηση του προφίλ κινδύνου της, αλλά ακόμα κατάφερε να συντρίψει τον εαυτό της, μη λαμβάνοντας σωστά υπόψη μια απώλεια μεγαλύτερη από αυτή που πρόβλεπε το μοντέλο VaR. Το CVaR θα εστίαζε στην περίπτωση αυτή το hedge fund στην πραγματική έκθεση κινδύνου και όχι στην αποκοπή του VaR. Στη χρηματοοικονομική μοντελοποίηση, μια συζήτηση σχεδόν πάντα συμβαίνει σχετικά με το VaR έναντι του CVaR για αποτελεσματική διαχείριση κινδύνων.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.