Πότε και γιατί οι τιμές του χρυσού βυθίζονται;

Εάν έχετε ποτέ εκτεθεί σε ακόμη και ένα εμπορικό σε ένα δίκτυο χρηματοπιστωτικής τηλεόρασης, έχετε πει ότι ο χρυσός ήταν, είναι, και για πάντα θα είναι η μεγαλύτερη επένδυση όλων των εποχών. Διατήρηση αξιών, ιστορία μακρά χιλιάδων ετών, έλλειψη κλπ. Κλπ. Ωστόσο, οι εταιρείες που πωλούν χρυσό θα πάρουν με χαρά τα μετρητά σας, πράγμα που θα πρέπει να σας πω κάτι για τη βραχυπρόθεσμη πρόγνωση του χρυσού και την πιθανότητα επικείμενου πληθωρισμού.

Μια εξέταση στιγμής θα δείξει ότι μια μόνιμη αγορά χρυσού για ταύρο είναι αδύνατη. Εάν ο χρυσός είχε αυξηθεί σταθερά και μετρήσιμα σε αξία από τις ημέρες του Τουταγχαμών, η τιμή του θα ήταν τώρα οριακά άπειρη. Η τιμή του μετάλλου σαφώς αυξάνεται και πέφτει καθημερινά, έτσι τι κάνει τις καμπύλες προσφοράς και ζήτησης μιας ημέρας να διασταυρώνονται με μία τιμή και την επόμενη μέρα σε άλλη; (Για μια ματιά στις συναρπαστικές, αληθινές συμβάσεις με τις οποίες χρεώνεται ο χρυσός, βλ. "Τα Insiders Who Fix Gold, Interest και LIBOR rates").

Η προμήθεια χρυσού είναι σε μεγάλο βαθμό στατική από τη μια περίοδο στην άλλη. Τα ορυχεία χρυσού είναι μεγάλα και άφθονα, αλλά σχεδόν το σύνολο αυτών που παράγουν είναι σκωρία. Καθώς η τεχνολογία βελτιώνεται, το μετάλλευμα με συνεχώς μειούμενες συγκεντρώσεις χρυσού γίνεται οικονομικά εφικτό. Ορυκτά που περιέχει μόνο ένα μέρος του χρυσού ανά 300.000 αξίζει να εξορύξουμε. Απορρίψτε όλα τα δισεκατομμύρια τόνους άχρηστου πετρώματος εδάφους και εκτιμάτε ότι όλος ο χρυσός που εξορύσσεται θα ταιριάζει σε ένα γήπεδο ποδοσφαίρου, γεμισμένο σε ύψος μικρότερο από 10 πόδια. Ο χρυσός που εξορύσσεται κάθε χρόνο προσθέτει λιγότερο από το πάχος ενός στρώματος χρώματος στο σύνολο.

Ως εμπόρευμα μεγάλης διάρκειας, ο χρυσός δεν αποτελεί ασφάλεια για την κερδοσκοπική. Κανείς, ή τουλάχιστον κανένας κανένας λογικός, δεν αγοράζει φυσικό χρυσό με την ελπίδα ότι θα ξεπεράσει την αξία του κατά το επόμενο έτος. Αντ 'αυτού, η αγορά χρυσού είναι ένα αμυντικό μέτρο: ένας φρουρός ενάντια στον πληθωρισμό, υποτίμηση του νομίσματος, αποτυχία λιγότερο περιουσιακών στοιχείων και άλλα δεινά.

Σε αντίθεση με πολλά άλλα προϊόντα - ελαφρύ γλυκό αργό πετρέλαιο, χοιρινό κοιλιά, αιθανόλη, βαμβάκι - πολύτιμα μέταλλα διαφέρουν στο ότι, ως επί το πλείστον, δεν καταναλώνονται. Μόνο περίπου το 10% του χρυσού εξορύσσεται για βιομηχανικούς σκοπούς (π.χ. φάρμακα ρευματοειδούς αρθρίτιδας, οδοντιατρικές γέφυρες), αφήνοντας τα υπόλοιπα να κρατηθούν και αργότερα να πωληθούν με τη θέληση του αγοραστή, είτε σε χρυσό, νομίσματα είτε σε μορφή κοσμημάτων. Είναι απλώς απλοποιημένη η κατάσταση λίγο για να υποθέσουμε ότι η συνολική προσφορά χρυσού είναι περισσότερο ή λιγότερο στατική.

Πριν από πέντε χρόνια, ο Aaron Regent, πρόεδρος της Barrick Gold Corporation (ABX, ο μεγαλύτερος παραγωγός χρυσού στον κόσμο), δήλωσε ότι η παραγωγή είχε κορυφωθεί στα τέλη της χιλιετίας και θα συνεχίσει να μειώνεται. Και οι τιμές πράγματι αυξήθηκαν αντίστοιχα τα επόμενα 2½ χρόνια. Στην πραγματικότητα, διπλασιάστηκαν. Ωστόσο, έχουν χάσει 50% από αυτό το ολοκαίνουριο zenith. Δεδομένου ότι τα στελέχη των εταιρειών έχουν συνήθως κίνητρο να εκδίδουν προσεκτικά δηλωμένες δηλώσεις μελλοντικής εκπλήρωσης, είναι εύλογο να υποθέσουμε ότι τα κίνητρα του Regent. Όποια και αν ήταν, το τίμημα των μετοχών της ίδιας της εταιρείας έχει μειωθεί στο μισό από την ανακοίνωσή του. Η ετήσια παραγωγή χρυσού του Barrick σημείωσε πτώση από 7, 42 εκατομμύρια ουγγιές σε 7, 17 εκατομμύρια τον Ιούνιο του 2014, όταν ο χρυσός είναι περίπου 1300 δολάρια ανά ουγγιά.

Η πιο έντονη πτώση των τιμών του χρυσού την τελευταία δεκαετία συνέβη μεταξύ του Σεπτεμβρίου του 2012 και του Απριλίου του 2013, ενός εξαμήνου κατά το οποίο το μέταλλο έχασε το ένα τρίτο της αξίας του. Η κλασσική οικονομική θεωρία θα κατηγορούσε την αγορά αρκούδων είτε για αύξηση της προσφοράς, την οποία έχουμε ήδη διαπιστώσει ότι είναι απίθανη, είτε για μείωση της ζήτησης. Ο τελευταίος ήταν πράγματι υπεύθυνος, αλλά γιατί;

Σύντομη απάντηση: Η κερδοσκοπία, με την έννοια της κερδοσκοπίας ως προς το τι πρόκειται να κάνουν οι κυβερνήσεις και οι κεντρικές τράπεζες και στη συνέχεια ενεργώντας αναλόγως. Η τελευταία ιστορική πτώση του χρυσού ήρθε στα τακούνια της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Αμερικής ανακοινώνοντας ότι ολοκλήρωσε το αμφισβητούμενο πρόγραμμα τόνωσης. Το ζευγάρι που με τον υπερβολικά χαμηλό πληθωρισμό της εποχής (και από τότε), και ο ρόλος του χρυσού ως αντιστάθμισμα έναντι των αυξανόμενων επιπέδων τιμών γίνεται αμφίβολο. Πέτα μια κόκκινη καυτή χρηματιστηριακή αγορά στο μίγμα, και ο πειρασμός για αυξανόμενες αποδόσεις σε αντίθεση με τη διατήρηση του καταστήματος αξίας ενός ατόμου γίνεται πάρα πολύ μεγάλη. Γιατί να καθίσετε στο περιθώριο με ένα αδρανές γυαλιστερό μέταλλο όταν άλλοι επενδυτές γίνονται τουλάχιστον προσωρινά πλούσιοι;

Είναι δύσκολο για ορισμένους νεότερους επενδυτές να πιστέψουν, αλλά στα τέλη της δεκαετίας του 1990 ο χρυσός κυλούσε στο εύρος $ 250. Αυτό είναι ανά ουγγιά, όχι ανά χιλιοστόγραμμο. Οι άνθρωποι που είναι ευγενικοί και αρκετά υπομονετικοί για να κρατήσουν τις χρυσές τους κηλίδες σε όλη την τρομοκρατία, τον πόλεμο, την παρατεταμένη ύφεση και άλλες ανάμεικτες παγκόσμιες αναταραχές είναι δικαιολογημένα υπερήφανοι. Και μάλλον δεν πωλούν. Ειδικά όταν θεωρείτε ότι η παγκόσμια οικονομική και πολιτική δυσφορία είναι συχνά ο κανόνας και όχι η εξαίρεση.

Η κατώτατη γραμμή

Είναι δελεαστικό να σκεφτόμαστε ότι ο χρυσός αντιπροσωπεύει ένα αντικειμενικό, ανεξέλεγκτο μέτρο πλούτου, ειδικά δεδομένου του ρόλου του μετάλλου ως επένδυση σε όλη την πορεία του πολιτισμού. Και όμως δεν είναι. Η αξία του χρυσού αυξάνεται και πέφτει σε σχέση με οτιδήποτε άλλο, όπως και οτιδήποτε άλλο. Ενώ ο χρυσός σχεδόν ποτέ δεν θα κερδίσει ούτε θα χάσει σχετική αξία όσο τα αποθέματα πενών και οι αρχικές δημόσιες προσφορές dot-com μπορούν, οι μεταβολές των τιμών του χρυσού μπορούν ακόμα να μεταφέρουν πληροφορίες - για την εμπιστοσύνη των επενδυτών, την πιθανότητα αύξησης της τιμής των μετοχών και των νομισμάτων και πολλά άλλα. Ένας σοφός επενδυτής είναι αυτός που αναγνωρίζει τη θέση του χρυσού στην αγορά, χωρίς να το προσδίδει πάρα πολύ ή πολύ λίγη σημασία.

Ο Greg McFarlane κατέχει φυσικό χρυσό και δεν κατέχει θέση στο ABX.