Τι είναι ένα Οικονομικό Μοίρα;

Ο όρος οικονομικό τάφρο, γνωστό από τον Warren Buffett, αναφέρεται στην ικανότητα μιας επιχείρησης να διατηρεί ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα έναντι των ανταγωνιστών της, προκειμένου να προστατεύσει τα μακροπρόθεσμα κέρδη και το μερίδιο αγοράς της από ανταγωνιστικές επιχειρήσεις. Ακριβώς όπως ένα μεσαιωνικό κάστρο, η τάφρο χρησιμεύει για την προστασία αυτών μέσα στο φρούριο και τα πλούτη τους από τους ξένους.

Κατανόηση ενός οικονομολογικού πετρώματος

Να θυμάστε ότι ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα είναι ουσιαστικά οποιοσδήποτε παράγοντας που επιτρέπει σε μια εταιρεία να παρέχει ένα αγαθό ή μια υπηρεσία που είναι παρόμοια με εκείνη που προσφέρουν οι ανταγωνιστές της και ταυτόχρονα υπερβαίνει τους ανταγωνιστές τους στα κέρδη. Ένα καλό παράδειγμα ανταγωνιστικού πλεονεκτήματος θα ήταν ένα πλεονέκτημα χαμηλού κόστους, όπως είναι η φθηνή πρόσβαση στις πρώτες ύλες. Πολύ επιτυχημένοι επενδυτές όπως ο Buffett ήταν έμπειροι στην εύρεση εταιρειών με σταθερά οικονομικά τάφρους αλλά σχετικά χαμηλές τιμές μετοχών.

Ωστόσο, ένα από τα βασικά όρια της σύγχρονης οικονομίας είναι ότι, δεδομένης της χρονικής διάρκειας, ο ανταγωνισμός θα εξαλείψει τα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα μιας επιχείρησης. Αυτό το φαινόμενο οφείλεται στο γεγονός ότι, όταν μια επιχείρηση δημιουργήσει ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα, οι ανώτερες λειτουργίες της δημιουργούν ενισχυμένα κέρδη για τον εαυτό της, παρέχοντας έτσι ένα ισχυρό κίνητρο για ανταγωνιστικές επιχειρήσεις να επαναλάβουν τις μεθόδους της ηγετικής επιχείρησης ή να βρουν ακόμα καλύτερες μεθόδους λειτουργίας.

Moat: Ο αγαπημένος μου οικονομικός όρος

Επεξηγηματικό παράδειγμα

Ας επιστρέψουμε στο παράδειγμα ενός πλεονεκτήματος χαμηλού κόστους. Ας υποθέσουμε ότι αποφασίσατε να κάνετε την περιουσία σας τρέχοντας μια στάση λεμονάδας. Συνειδητοποιείτε ότι αν αγοράσετε τα λεμόνια χύμα μία φορά την εβδομάδα αντί για κάθε πρωί, μπορείτε να μειώσετε τα έξοδά σας κατά 30%, επιτρέποντάς σας να μειώσετε τις τιμές των ανταγωνιστικών στάσεων λεμονάδας. Οι χαμηλές τιμές σας οδηγούν σε αύξηση του αριθμού των πελατών που αγοράζουν λεμονάδα από εσάς (και όχι από τους ανταγωνιστές σας). Ως αποτέλεσμα, βλέπετε αύξηση των κερδών. Ωστόσο, πιθανόν να μην χρειαστεί πολύς χρόνος για τους ανταγωνιστές σας να παρατηρήσουν τη μέθοδο σας και να την χρησιμοποιήσουν οι ίδιοι. Ως εκ τούτου, σε σύντομο χρονικό διάστημα, τα μεγάλα κέρδη σας θα διαβρωθούν και η τοπική βιομηχανία λεμονάδας θα επανέλθει σε κανονικές συνθήκες και πάλι.

Ωστόσο, ας υποθέσουμε ότι αναπτύσσετε και κατοχυρώνετε δίπλωμα ευρεσιτεχνίας μια τεχνολογία χυμών που σας επιτρέπει να πάρετε 30% περισσότερο χυμό από το μέσο λεμόνι. Αυτό θα είχε το ίδιο αποτέλεσμα με τη μείωση του μέσου κόστους ανά ποτήρι λεμονάδας. Αυτή τη φορά, οι ανταγωνιστές σας δεν θα έχουν καμία δυνατότητα αναπαραγωγής των μεθόδων σας, καθώς το ανταγωνιστικό σας πλεονέκτημα προστατεύεται από το δίπλωμα ευρεσιτεχνίας σας. Σε αυτό το παράδειγμα, η οικονομική σας τάφρο είναι το δίπλωμα ευρεσιτεχνίας που διατηρείτε στην ιδιόκτητη τεχνολογία σας. Σε αυτή την περίπτωση, εάν η εταιρεία λεμονάδας σας ήταν δημόσια επιχείρηση, το κοινό σας απόθεμα πιθανότατα θα υπερέβαινε εκείνο του ανταγωνισμού σας μακροπρόθεσμα.

Όπως βλέπετε, η οικονομική τάφρος μιας επιχείρησης αντιπροσωπεύει μια ποιοτική μέτρηση της ικανότητάς της να διατηρεί τους ανταγωνιστές στον κόλπο για μεγάλο χρονικό διάστημα. Αυτό μεταφράζεται σε παρατεταμένα κέρδη στο μέλλον. Οι οικονομικοί τάγγροι είναι δύσκολο να εκφράζονται ποσοτικά επειδή δεν έχουν προφανή αξία σε δολάρια, αλλά αποτελούν ζωτικό ποιοτικό παράγοντα για τη μακροπρόθεσμη επιτυχία ή την αποτυχία μιας εταιρείας και για την επιλογή των αποθεμάτων.

Δημιουργία ενός Οικονομικού Σπηλαίου

Υπάρχουν διάφοροι τρόποι με τους οποίους μια εταιρεία δημιουργεί μια οικονομική τάφρο που της επιτρέπει να έχει ένα σημαντικό πλεονέκτημα έναντι των ανταγωνιστών της. Παρακάτω, θα διερευνήσουμε μερικούς διαφορετικούς τρόπους με τους οποίους δημιουργούνται τάφροι.

Κόστος Πλεονέκτημα: Όπως αναφέρθηκε στο παράδειγμα της λεμονάδας, το πλεονέκτημα κόστους που οι ανταγωνιστές δεν μπορούν να αντιγράψουν μπορεί να είναι μια πολύ αποτελεσματική οικονομική τάφρο. Οι εταιρείες με σημαντικά πλεονεκτήματα κόστους μπορούν να μειώσουν τις τιμές οποιουδήποτε ανταγωνιστή που επιχειρεί να κινηθεί στη βιομηχανία τους, είτε αναγκάζοντας τον ανταγωνιστή να εγκαταλείψει τον κλάδο είτε τουλάχιστον εμποδίζοντας την ανάπτυξή του. Οι εταιρείες με βιώσιμα πλεονεκτήματα κόστους μπορούν να διατηρήσουν ένα πολύ μεγάλο μερίδιο αγοράς της βιομηχανίας τους, πιέζοντας όλους τους νέους ανταγωνιστές που προσπαθούν να κινηθούν.

Μέγεθος Πλεονέκτημα: Η ύπαρξη μεγάλου μπορεί μερικές φορές, από μόνη της, να δημιουργήσει μια οικονομική τάφρο για μια εταιρεία. Σε ένα ορισμένο μέγεθος, μια επιχείρηση επιτυγχάνει οικονομίες κλίμακας. Αυτό συμβαίνει όταν περισσότερες μονάδες ενός προϊόντος ή υπηρεσίας μπορούν να παραχθούν σε μεγαλύτερη κλίμακα με χαμηλότερο κόστος εισροών. Αυτό μειώνει τα γενικά έξοδα σε τομείς όπως η χρηματοδότηση, η διαφήμιση, η παραγωγή κλπ. Οι μεγάλες εταιρείες που ανταγωνίζονται σε μια συγκεκριμένη βιομηχανία τείνουν να κυριαρχούν στο βασικό μερίδιο της αγοράς αυτής της βιομηχανίας, ενώ οι μικρότεροι παίκτες υποχρεώνονται είτε να εγκαταλείψουν τον κλάδο είτε να καταλάβουν μικρότερη " "ρόλους.

Υψηλά κόστη μεταγωγής: Το να είσαι το μεγάλο ψάρι στη λίμνη έχει άλλα πλεονεκτήματα. Όταν μια εταιρεία είναι σε θέση να εγκατασταθεί σε μια βιομηχανία, οι προμηθευτές και οι πελάτες μπορούν να υποβληθούν σε υψηλό κόστος μεταγωγής εάν επιλέξουν να συναλλάσσονται με έναν νέο ανταγωνιστή. Οι ανταγωνιστές έχουν έναν πολύ δύσκολο χρόνο να πάρουν το μερίδιο αγοράς μακριά από τον ηγέτη του κλάδου λόγω αυτών των δυσκίνητων αλλαγών κόστους.

Άυλα στοιχεία: Άλλος τύπος οικονομικής τάφρου μπορεί να δημιουργηθεί μέσω των άϋλων περιουσιακών στοιχείων μιας επιχείρησης, η οποία περιλαμβάνει στοιχεία όπως διπλώματα ευρεσιτεχνίας, αναγνώριση εμπορικού σήματος, κυβερνητικές άδειες και άλλα. Η ισχυρή αναγνώριση εμπορικού σήματος επιτρέπει σε αυτούς τους τύπους εταιρειών να χρεώνουν ένα τίμημα για τα προϊόντα τους έναντι των αγαθών άλλων ανταγωνιστών, γεγονός που αυξάνει τα κέρδη.

Soft Moats: Μερικοί από τους λόγους για τους οποίους μια εταιρεία μπορεί να έχει οικονομική τάφρο είναι πιο δύσκολο να εντοπιστούν. Για παράδειγμα, οι μαλακές τάφροι μπορεί να δημιουργηθούν με εξαιρετική διαχείριση ή με μια μοναδική εταιρική κουλτούρα. Ενώ είναι δύσκολο να περιγραφεί, μια μοναδική ηγεσία και εταιρικό περιβάλλον μπορεί να συμβάλει εν μέρει στην παρατεταμένη οικονομική επιτυχία μιας εταιρείας.

Οι οικονομικοί τάγγροι είναι γενικά δύσκολο να εντοπιστούν τη στιγμή που δημιουργούνται. Τα αποτελέσματά τους είναι πολύ πιο εύκολα να παρατηρηθούν από την οπίσθια όψη όταν μια εταιρεία έχει φτάσει σε μεγάλα ύψη.

Από την άποψη του επενδυτή, είναι ιδανικό να επενδύσουμε σε αναπτυσσόμενες εταιρείες μόλις αρχίσουν να αποκομίζουν οφέλη από μια ευρεία και βιώσιμη οικονομική τάφρο. Στην περίπτωση αυτή, ο σημαντικότερος παράγοντας είναι η μακροζωία της τάφρου. Όσο περισσότερο μια εταιρεία μπορεί να συγκομιδή τα κέρδη, τόσο μεγαλύτερα είναι τα οφέλη για τον εαυτό της και τους μετόχους της