Warren Buffett: Να είστε φοβισμένοι όταν άλλοι είναι άπληστοι

Ο Warren Buffett είπε κάποτε ότι ως επενδυτής είναι σοφό να είναι «Φοβόμαστε όταν άλλοι είναι άπληστοι και άπληστοι όταν άλλοι φοβούνται». Αυτή η δήλωση είναι κάπως αντιπαραβαλλόμενη άποψη για τις χρηματιστηριακές αγορές και σχετίζεται άμεσα με την τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου: όταν άλλοι είναι άπληστοι, οι τιμές συνήθως βράζουν και κάποιος πρέπει να είναι προσεκτικός για να μην πληρώνει υπερβολικά ένα περιουσιακό στοιχείο που στη συνέχεια οδηγεί σε αναιμικές επιστροφές. Όταν οι άλλοι φοβούνται, μπορεί να παρουσιάσουν μια καλή ευκαιρία αγοράς.

Λάβετε υπόψη ότι η τιμή είναι αυτό που πληρώνετε και η αξία είναι αυτό που παίρνετε - πληρώνετε πολύ υψηλή τιμή και οι αποδόσεις είναι αποδεκατισμένες. Για να το επεξεργαστούμε, η αξία ενός αποθέματος είναι σχετική με το ποσό των κερδών που θα παράγει κατά τη διάρκεια της επιχείρησής του. Συγκεκριμένα, η αξία αυτή προσδιορίζεται με την έκπτωση όλων των μελλοντικών ταμειακών ροών σε μια παρούσα αξία, μια εγγενή αξία. Πληρώνετε υπερβολικά υψηλό τίμημα και η απόδοση που προκύπτει όταν ένα απόθεμα επιστρέφει στην εγγενή του αξία με την πάροδο του χρόνου θα διαβρωθεί. Πράγμα άπληστοι όταν άλλοι φοβούνται και αποκομίζουν ενισχυμένες αποδόσεις, κάτω από τις σωστές συνθήκες: πρέπει να υπάρχει πρόβλεψη και τα βραχυπρόθεσμα γεγονότα που δημιουργούν την επακόλουθη υποβάθμιση των τιμών δεν πρέπει να διαβρώνουν με τάση.

Από το Cigar Butts και την Coca-Cola

Ο Warren Buffett δεν είναι απλώς ένας επενδυτής. Μπορεί να είναι αυτό που θα μπορούσατε να ονομάσετε "επιχειρηματικό προσανατολισμό επενδυτή αξίας". Σημαίνει, δεν αγοράζει τίποτα και όλα μόνο επειδή είναι στην πώληση. Αυτό ήταν το στυλ του Ben Graham (και αρχικά του Buffett). Ονομάζεται στυλ "πούρου-άκρου" που επενδύει, στην οποία παίρνουν απορριφθέντα βύσματα για πούρα των επιχειρήσεων που βρίσκονται στο πλάι του δρόμου, που τα πωλούν σε βαθιές εκπτώσεις για να αποκτήσουν αξία με μια καλή πούφια να τους αφήνει. Ο Ben Graham εξέτασε τα "δίχτυα" ή τις επιχειρήσεις που τιμολογούνται κάτω από το καθαρό κυκλοφορούν ενεργητικό ή το κυκλοφορούν ενεργητικό τους, μείον τις συνολικές υποχρεώσεις.

Παρόλο που ο Warren Buffett ξεκίνησε την επενδυτική του σταδιοδρομία με αυτόν τον τρόπο, ενόψει των ευκαιριών αμοιβαίου καθαρού δικτύου, εξελίχθηκε. Με τη βοήθεια του Charlie Munger, ανακάλυψε τη γη των εξαιρετικών επιχειρήσεων, το σπίτι της Candy της Candy και της Coca-Cola (KO), επιχειρήσεις με ανθεκτικό, ανταγωνιστικό οικονομικό περιβάλλον - τη τάφρο και ορθολογική διαχείριση. Στη συνέχεια ψάχνει για μια καλή τιμή και εκμεταλλεύεται τις ευκαιρίες όταν οι άλλοι φοβούνται. Όπως είπε στο παρελθόν, είναι πολύ καλύτερο να αγοράσετε μια θαυμάσια επιχείρηση σε καλή τιμή από μια καλή επιχείρηση σε μια υπέροχη τιμή.

Λάδι σαλάτας: Μην αφήνετε το σπίτι χωρίς αυτό

Τα γεγονότα που προκαλούν φόβο και οδηγούν σε ανώτερες επενδυτικές ευκαιρίες μπορούν να περιλαμβάνουν βραχυπρόθεσμα κύματα κλονισμού που δημιουργούνται από μακροοικονομικά γεγονότα όπως οι ύφεση, οι πόλεμοι, η απάθεια στον τομέα ή τα βραχυπρόθεσμα επιχειρηματικά αποτελέσματα που δεν επηρεάζουν την τάφρο.

Στη δεκαετία του 1960, η αξία της American Express (AXP) μειώθηκε κατά το ήμισυ όταν ανακαλύφθηκε ότι δεν υπήρχε η εγγύηση που είχε χρησιμοποιήσει για την εξασφάλιση εκατομμυρίων δολαρίων αποδείξεων αποθήκης. Η εν λόγω εξασφάλιση ήταν το λάδι σαλάτας και αποδεικνύεται ότι ο έμπορος εμπορευμάτων Anthony De Angelis είχε παραποιήσει τα επίπεδα αποθέματος γεμίζοντας τα δεξαμενόπλοια του με νερό αφήνοντας μικρούς σωλήνες σαλάτας μέσα στις δεξαμενές για να βρουν οι ελεγκτές. Εκτιμάται ότι το γεγονός κοστίζει το AXP πάνω από $ 50 εκατομμύρια σε απώλειες.

Αφού εξέτασε το επιχειρησιακό μοντέλο της εταιρείας, ο Buffett αποφάσισε ότι η τάφρος της εταιρείας δεν θα επηρεαστεί σημαντικά από την εκδήλωση και στη συνέχεια επενδύσει το 40% των χρημάτων της εταιρικής σχέσης στο απόθεμα. Κατά τη διάρκεια των πέντε ετών, η AXP αυξήθηκε κατά πέντε φορές.

Ο Γκέκο

Το 1976, η GEICO έτρεξε στην άκρη της χρεοκοπίας λόγω εν μέρει της μετατόπισης επιχειρηματικού μοντέλου, με την οποία επεκτείνει τα ασφαλιστήρια συμβόλαια αυτοκινήτων σε επικίνδυνους οδηγούς. Με τη διαβεβαίωση του τότε CEO John J. Byrne ότι η εταιρεία θα επανέλθει στο αρχικό επιχειρηματικό της μοντέλο, ο Buffett επένδυσε ένα αρχικό ποσό ύψους 4, 1 εκατομμυρίων δολαρίων στην εταιρεία, η οποία αυξήθηκε σε πάνω από 30 εκατομμύρια δολάρια σε πέντε χρόνια. Η GEICO είναι πλέον μια εξ ολοκλήρου θυγατρική της Berkshire Hathaway (BRKB).

Τα κύματα κλονισμού, όπως το σκάνδαλο για τα σαλάτα και το επιχειρηματικό μοντέλο, δημιουργούν αξία και επέτρεψαν στον Warren Buffett να αποκομίσει σημαντικές αποδόσεις τα τελευταία χρόνια. Το να είσαι άπληστος όταν φοβούνται οι άλλοι είναι μια πολύτιμη νοοτροπία που μπορεί να αποκομίσει σημαντικές ανταμοιβές για τον επενδυτή.

Η κατώτατη γραμμή

Μόλις το αγόρι παπουτσιών ξεκινήσει να δίνει συμβουλές για τα αποθέματα, τότε είναι καιρός να φύγετε από το πάρτι. Ο Τσάρλι Μουγκέρ μίλησε για μια χρηματιστηριακή αγορά στο παραθεριστικό πάρτι της Πρωτοχρονιάς που έχει περάσει αρκετό καιρό. Η φυσαλίδα ρέει, ο καθένας απολαμβάνει τον εαυτό του, τα ρολόγια δεν έχουν χέρια πάνω τους. Κανείς δεν έχει ιδέα ότι είναι καιρός να φύγει, ούτε θέλουν. Τι λέτε για ένα ακόμη ποτό; Ως επενδυτής επιχειρηματικής αξίας είναι επιτακτική ανάγκη να γνωρίζουμε πότε είναι καιρός να φύγουμε και να είμαστε προετοιμασμένοι για αυτή την τέλεια ευκαιρία, να είμαστε άπληστοι όταν φοβούνται άλλοι, αλλά να είναι άπληστοι για μια επένδυση με μακροχρόνια ανθεκτική οικονομία και λογική, τίμια διαχείριση.