Το VIX: Χρήση του "δείκτη αβεβαιότητας" για κέρδη και αντιστάθμιση

Η μεταβλητότητα είναι ένας σημαντικός παράγοντας στις επενδύσεις σε μετοχές και δικαιώματα προαίρεσης και ο Δείκτης μεταβλητότητας ή VIX, που δημιουργήθηκε από το Chicago Board Options Exchange (CBOE), υπήρξε ένας δημοφιλής και παρακολουθούμενος δείκτης σχεδόν από τη στιγμή που ξεκίνησε. Παρόλο που το VIX μπορεί ή όχι να είναι ένα αυστηρό υποκατάστατο του κινδύνου, οι επενδυτές και οι οικονομικοί σχολιαστές παρακολουθούν παρόλα αυτά αυτόν τον δείκτη για να μετρήσουν τη στάση των επενδυτών σχετικά με την αγορά και την πιθανή πορεία των βραχυπρόθεσμων συναλλαγών. Εντούτοις, ως χρηματοοικονομικός δείκτης, είναι επίσης δυνατό οι επενδυτές να χρησιμοποιήσουν το VIX ως μέσο για κέρδη ή για την προστασία των χαρτοφυλακίων τους.

VIX - Τι είναι (και δεν είναι)

Το VIX είναι ένας σταθμισμένος δείκτης που συνδυάζει διάφορες επιλογές δείκτη S & P 500, με την έννοια ότι όσο μεγαλύτερη είναι η πριμοδότηση για αυτές τις επιλογές, τόσο μεγαλύτερη είναι η αβεβαιότητα σχετικά με την κατεύθυνση της αγοράς. Στη σχεδίαση λοιπόν, είναι η τετραγωνική ρίζα των αποδόσεων 30 ημερών και εκφράζεται σε ποσοστιαίες μονάδες. Ως εκ τούτου, υποτίθεται ότι αποτελεί μια μελλοντοστραφή αναπαράσταση αυτού του είδους της μεταβλητότητας που οι αγορές αναμένουν βραχυπρόθεσμα.

Αν και το VIX χρησιμοποιείται συχνά ως μέτρο φόβου επενδυτών (ή εφησυχασμού), αυτό δεν είναι αυτό που μετράει, καθώς η αισιόδοξη ομοφωνία ή η απαισιοδοξία δεν θα οδηγήσουν σε ένα ιδιαίτερα υψηλό VIX. Ως εκ τούτου, θα πρέπει πιθανώς να θεωρηθεί καλύτερα ως "δείκτης αβεβαιότητας" (αν και είναι δίκαιο να παραδεχτούμε ότι υπάρχει ισχυρή σχέση μεταξύ φόβου και αβεβαιότητας στη Wall Street). Παρ 'όλα αυτά, υπάρχει αρνητικός συσχετισμός μεταξύ του δείκτη VIX και του S & P 500 (που σημαίνει ότι κινούνται σε αντίθετες κατευθύνσεις).

Είναι επίσης σημαντικό να σημειωθεί ότι το VIX δεν είναι τεχνικά ένα άμεσο μέτρο κινδύνου. Υπάρχει μια ευρεία συζήτηση σχετικά με τον πραγματικό κίνδυνο και ορισμένοι επενδυτές χρησιμοποιούν την παρελθούσα ή προβλεπόμενη μεταβλητότητα ως υποκατάστατο του κινδύνου. Τούτου λεχθέντος, ο κίνδυνος πρέπει να θεωρηθεί καλύτερα ως η ιστορική μεταβλητότητα των κινήσεων χαρτοφυλακίου, όχι οι αναμενόμενες ανοδικές ταλαντεύσεις κατά μήκος της διαδρομής.

Πώς να Εμπορεύσετε το VIX

Οι επενδυτές έχουν ποικίλες επιλογές για την ενσωμάτωση του VIX στα χαρτοφυλάκιά τους.

ETNs

Οι συναλλαγματικές σημειώσεις (ETN) είναι ένας από τους πιο δημοφιλείς τρόπους συναλλαγής του VIX. Παρόμοια με τα ETF, τα ΕΤΝ επιτρέπουν στους επενδυτές να αγοράζουν και να πωλούν μέσα σχεδιασμένα να αναπαράγουν ορισμένους δείκτες στόχους. Στην περίπτωση του VIX, αυτά τα ΕΤΝ διαθέτουν συλλογή συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης VIX.

Τα ETNs είναι σχετικά φθηνά για να αγοράσουν και να πουλήσουν, και κάθε μεσίτης μπορεί να χειριστεί τις συναλλαγές. Είναι σημαντικό για τους επενδυτές να συνειδητοποιήσουν ότι αυτά ΔΕΝ είναι πανομοιότυπα με το σημείο VIX. Επιπλέον, επειδή η μεταβλητότητα είναι ένα φαινόμενο μεσαίου μεγέθους, τα VIX ETNs μπορούν να αποκλίνουν από το σημείο VIX - συναλλαγές υψηλότερες από ό, τι θα έπρεπε κατά τη διάρκεια της χαμηλής μεταβλητότητας (υπό την προϋπόθεση ότι η μεταβλητότητα θα αυξηθεί) και χαμηλότερες κατά τις περιόδους υψηλής μεταβλητότητας.

Οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να γνωρίζουν ότι τα μοχλευμένα VIX ETNs έχουν επιπλέον μειονεκτήματα. Λόγω της επανατοποθέτησης που εμφανίζεται στο χαρτοφυλάκιο, υπάρχει ένα φαινόμενο που ονομάζεται "υστέρηση μεταβλητότητας" που βλάπτει την απόδοση. Ενώ οι ETNs με μεταβλητότητα της μόχλευσης έρχονται πιο κοντά στην αναπαραγωγή των πραγματικών επιδόσεων του VIX, αυτά τα μέσα είναι πραγματικά αποτελεσματικά μόνο όταν κρατούνται για σύντομες χρονικές περιόδους (καθώς η υστέρηση μεταβλητότητας μειώνεται στις αποδόσεις με την πάροδο του χρόνου).

VIX Futures και Επιλογές

Οι πιο εξελιγμένοι επενδυτές μπορούν επίσης να επιλέξουν τις επιλογές και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης στο ίδιο το δείκτη VIX. Οι επιλογές και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης προσφέρουν μεγαλύτερη ώθηση στους επενδυτές και, συνεπώς, μεγαλύτερες δυνατότητες επιστροφής σε ένα επιτυχημένο εμπόριο. Τούτου λεχθέντος, υπάρχουν ορισμένοι παράγοντες που οι επενδυτές πρέπει να έχουν κατά νου. Οι επιλογές και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης συχνά συνεπάγονται υψηλότερες προμήθειες από τις πράξεις μετοχών, ενώ οι διαπραγματευτές μελλοντικής εκπλήρωσης θα πρέπει να διατηρούν ένα ελάχιστο περιθώριο. Οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να γνωρίζουν τη διαφορετική φορολογική μεταχείριση των κερδών και των ζημιών, ιδίως για συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Οι επιλογές και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι επίσης επενδύσεις με καθορισμένη διάρκεια ζωής, επομένως όχι μόνο οι επενδυτές πρέπει να έχουν δίκιο όσον αφορά την κατεύθυνση της μεταβλητότητας, αλλά και το χρονοδιάγραμμα.

Οι επιλογές VIX είναι επιλογές ευρωπαϊκού στυλ, πράγμα που σημαίνει ότι μπορούν να ασκηθούν μόνο μετά τη λήξη τους. Επιπλέον, αυτές οι επιλογές λήγουν την Τετάρτη (σε αντίθεση με την πιο παραδοσιακή λήξη της Παρασκευής για επιλογές) και οι διακανονισμοί είναι σε μετρητά. Ενώ η ενσωματωμένη μόχλευση των επιλογών χρησιμεύει για την παραγωγή μεγεθών αποδόσεων, οι επενδυτές θα πρέπει να σημειώσουν ότι αυτές οι επιλογές πραγματοποιούν συναλλαγές με την αναμενόμενη μελλοντική αξία και μπορούν να αποκλίνουν από το σημείο VIX.

Με άλλα λόγια, λόγω της άσκησης σε ευρωπαϊκό επίπεδο και της μέσης αναστροφής της μεταβλητότητας, οι επιλογές VIX θα διαπραγματεύονται συχνά σε χαμηλότερη αξία από ό, τι φαίνεται σκόπιμο σε περιόδους υψηλής μεταβλητότητας (και αντιστρόφως σε περιόδους χαμηλής μεταβλητότητας), ιδιαίτερα νωρίς κατά τη διάρκεια της επιλογής

Όπως και οι επιλογές, τα συμβόλαια VIX είναι εγγενώς μοχλευμένα και τείνουν να αντιγράφουν καλύτερα τις κινήσεις του σημείου VIX από τα ETNs. Και πάλι, όμως, οι επενδυτές πρέπει να συνειδητοποιήσουν ότι η αξία του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης βασίζεται σε μια μελλοντοστραφή εκτίμηση του VIX. Τα πραγματικά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μπορεί να είναι χαμηλότερα, υψηλότερα ή ίσα με το σημείο VIX με βάση αυτές τις προοπτικές και το χρονικό διάστημα που απομένει πριν από τον διακανονισμό.

Επιπλέον, υπάρχουν ισχυρισμοί για το χειρισμό του VIX και οι επενδυτές σε λάθος πλευρά σημαντικών κινήσεων έχουν πάρει τεράστιες επιτυχίες.

Εναλλακτικές στρατηγικές μεταβλητότητας

Δεν υπάρχει κανένας κανόνας σύμφωνα με τον οποίο οι επενδυτές πρέπει να χρησιμοποιούν τα μέσα VIX και VIX για να εμπορεύονται την αστάθεια των αγορών. Στην πραγματικότητα, σε πολλές περιπτώσεις, τα όργανα VIX ενδέχεται να είναι λιγότερα από τα ιδανικά αντισταθμιστικά, είτε λόγω του κόστους, του χρονικού ορίζοντα είτε των διαφορών μεταξύ του beta και του χαρτοφυλακίου ενός χαρτοφυλακίου. Για τους επενδυτές που επιθυμούν πρόσθετες εναλλακτικές λύσεις, ορισμένες στρατηγικές επιλογών ίσως αξίζουν μια ματιά.

Strangles / Straddles

Τα στραγγαλιστικά και τα περιθώρια είναι ένας βιώσιμος τρόπος για το εμπόριο της αναμενόμενης μεταβλητότητας ενός δείκτη ή μιας ατομικής ασφάλειας.

Μια μακρά στρατηγική straddle σημαίνει αγοράζοντας μια επιλογή κλήσης και πώλησης στην ίδια ασφάλεια με την ίδια τιμή προειδοποίησης και λήξη. Η μέγιστη ζημία είναι το ασφάλιστρο που καταβάλλεται για τις δύο επιλογές (συν προμήθειες), ενώ το δυνητικό κέρδος είναι απεριόριστο και ο επενδυτής κερδίζει μόλις η τιμή κινείται αρκετά πάνω ή κάτω από την τιμή απεργίας για να καθαρίσει τα ασφάλιστρα και τις προμήθειες.

Για να οικοδομήσουμε ένα στραγγαλισμό, ένας επενδυτής αγοράζει μια επιλογή κλήσης και πώλησης για την ίδια υποκείμενη ασφάλεια με την ίδια λήξη, αλλά διαφορετικές τιμές απεργίας. Το κύριο πλεονέκτημα για τη χρήση ενός στραγγαλισμού είναι ότι είναι φθηνότερο να αγοράσετε, αλλά μια στραγγαλισμός απαιτεί επίσης μεγαλύτερη κίνηση των τιμών για να δημιουργηθεί κέρδος.

Απλά βάζει

Εάν ένας επενδυτής απλά προσπαθεί να αντισταθμίσει την έκθεση στην αγορά, ένας απλός δείκτης μπορεί να είναι η πιο αποτελεσματική επιλογή. Τα puts είναι διαθέσιμα σχεδόν σε κάθε μείζονα δείκτη μετοχών και τείνουν να είναι αρκετά ρευστά. Οι επενδυτές πρέπει να είναι προσεκτικοί για να υπολογίσουν σωστά την έκθεσή τους (αγοράζοντας το S & P 500 για να αντισταθμίσει ένα χαρτοφυλάκιο που σχετίζεται μόνο χαλαρά με το S & P 500 δεν πρόκειται να δώσει τόσο μεγάλη προστασία, για παράδειγμα), αλλά θέτει έναν πολύ απλό τρόπο αντιστάθμισης ο κίνδυνος βραχυπρόθεσμων αναστολών της αγοράς.

Η κατώτατη γραμμή

Ενώ οι περισσότεροι επενδυτές θέλουν να μείνουν μακριά από την αστάθεια, άλλοι το αγκαλιάζουν και ακόμη και προσπαθούν να επωφεληθούν από αυτό. Τα ETNs μπορεί να είναι μια καλή επιλογή για όσους θέλουν να παίξουν ένα συγκεκριμένο συναίσθημα για τη βραχυπρόθεσμη αστάθεια της αγοράς, ενώ οι επιλογές και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης προσφέρουν στους εμπόρους περισσότερη έκπληξη για το buck τους. Ωστόσο, λόγω των μειονεκτημάτων και του κόστους των επενδύσεων που σχετίζονται με το VIX, οι επενδυτές που επιθυμούν να αντισταθμίσουν τα χαρτοφυλάκιά τους μπορεί απλώς να θέλουν να εξετάσουν τις τακτικές επιλογές πώλησης ως φθηνότερη εναλλακτική λύση.