Κύριος » μεσίτες » Κατανόηση της ιστορίας του σύγχρονου χαρτοφυλακίου

Κατανόηση της ιστορίας του σύγχρονου χαρτοφυλακίου

μεσίτες : Κατανόηση της ιστορίας του σύγχρονου χαρτοφυλακίου

Όταν μιλάμε για επενδυτικά χαρτοφυλάκια, πολύ λίγοι άνθρωποι συγχέονται με τον όρο. Ένα χαρτοφυλάκιο επενδύσεων είναι μια συλλογή στοιχείων ενεργητικού που παράγουν εισόδημα και έχουν αγοραστεί για την επίτευξη ενός οικονομικού στόχου. Εάν επιστρέψατε 50 χρόνια σε μηχανή χρόνου, κανείς δεν θα είχε την παραμικρή ιδέα για τι μιλούσατε. Είναι εκπληκτικό ότι κάτι τόσο θεμελιώδες όσο ένα χαρτοφυλάκιο επενδύσεων δεν υπήρχε μέχρι τα τέλη της δεκαετίας του 1960. Η ιδέα των επενδυτικών χαρτοφυλακίων έχει γίνει τόσο ριζωμένη ώστε δεν μπορούμε να φανταστούμε έναν κόσμο χωρίς αυτούς, αλλά δεν ήταν πάντα έτσι.

Σε αυτό το άρθρο, θα διερευνήσουμε την εξέλιξη του σύγχρονου χαρτοφυλακίου από τις ταπεινές του αρχές σε μια αξιοσημείωτη και σε μεγάλο βαθμό αγνοούμενη διδακτορική διατριβή μέχρι την επικρατούσα κυριαρχία, όπου σχεδόν όλοι γνωρίζουν τι εννοείτε όταν λέτε " καλύτερα να διαφοροποιήσετε το χαρτοφυλάκιό σας. "

Η αρχή της θεωρίας χαρτοφυλακίου

Στη δεκαετία του 1930, πριν από την εμφάνιση της θεωρίας χαρτοφυλακίου, οι άνθρωποι είχαν ακόμα "χαρτοφυλάκια". Ωστόσο, η αντίληψή τους για το χαρτοφυλάκιο ήταν πολύ διαφορετική, όπως και η κύρια μέθοδος κατασκευής ενός. Το 1938, ο John Burr Williams έγραψε ένα βιβλίο με τίτλο "Η Θεωρία της Επενδυτικής Αξίας" που κατέλαβε τη σκέψη του χρόνου: το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων. Ο στόχος των περισσότερων επενδυτών ήταν να βρουν ένα καλό απόθεμα και να το αγοράσουν στην καλύτερη τιμή.

Οποιαδήποτε και αν είναι οι προθέσεις του επενδυτή, η επένδυση συνίστατο στην τοποθέτηση στοιχημάτων σε μετοχές που νομίζατε ότι ήταν στην καλύτερη τιμή τους. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, οι πληροφορίες εξακολουθούσαν να μπαίνουν αργά και οι τιμές στην ταινία ticker δεν έλεγαν ολόκληρη την ιστορία. Οι χαλαροί τρόποι της αγοράς, αν και έγιναν αυστηρότεροι μέσω των λογιστικών κανονισμών μετά τη Μεγάλη Ύφεση, αύξησαν την αντίληψη της επένδυσης ως μορφή τυχερών παιχνιδιών για τους ανθρώπους που είναι πάρα πολύ πλούσιοι ή υπερήφανοι για να δείξουν τα πρόσωπά τους στην πίστα.

Σε αυτή την άγρια ​​φύση, οι επαγγελματίες διευθυντές όπως ο Benjamin Graham πραγματοποίησαν τεράστια πρόοδο, αρχικά με την παροχή ακριβών πληροφοριών και με την ανάλυση του σωστά για να λάβουν επενδυτικές αποφάσεις. Οι επιτυχημένοι διαχειριστές χρημάτων ήταν οι πρώτοι που εξέτασαν τα θεμελιώδη στοιχεία μιας επιχείρησης κατά τη λήψη αποφάσεων, αλλά το κίνητρο τους ήταν από τη βασική προσπάθεια να βρεθούν οι καλές επιχειρήσεις με το φτηνό. Κανένας δεν επικεντρώθηκε στον κίνδυνο, μέχρις ότου ένας ελάχιστα γνωστός, 25χρονος φοιτητής βαθμού άλλαξε τον οικονομικό κόσμο.

(Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με άλλους πρωτοπόρους επενδύσεων, διαβάστε το σεμινάριο Greatest Investors .)

Κίνδυνος και το χαρτοφυλάκιό σας

Η ιστορία πηγαίνει ότι ο Χάρκο Μάρκεκοϊτς, στη συνέχεια ένας μεταπτυχιακός φοιτητής στον τομέα της έρευνας των επιχειρήσεων, έψαχνε για ένα θέμα για τη διδακτορική διατριβή του. Μια τυχαία συνάντηση με έναν χρηματιστή σε μια αίθουσα αναμονής του ξεκίνησε προς την κατεύθυνση της γραφής για την αγορά. Όταν ο Markowitz διαβάσει το βιβλίο του John Burr Williams, χτυπήθηκε από το γεγονός ότι δεν δόθηκε καμία προσοχή στον κίνδυνο μιας συγκεκριμένης επένδυσης.

Αυτό τον ενέπνευσε να γράψει "Επιλογή Χαρτοφυλακίου", που δημοσιεύθηκε για πρώτη φορά στο περιοδικό March of Finance του 1952. Αντί να προκαλεί κύματα σε όλο τον οικονομικό κόσμο, η δουλειά εξασθενούσε σε σκονισμένα ράφια βιβλιοθήκης για μια δεκαετία πριν ανακαλυφθεί.

Ένας από τους λόγους που η "επιλογή χαρτοφυλακίου" δεν προκάλεσε άμεση αντίδραση είναι ότι μόνο τέσσερις από τις 14 σελίδες περιείχαν οποιοδήποτε κείμενο ή συζήτηση. Τα υπόλοιπα κυριαρχούσαν γραφήματα και αριθμητικά dude. Το άρθρο απέδειξε μαθηματικά δύο παλιά αξιώματα: "τίποτα δεν αποτολμήθηκε, τίποτα δεν κέρδισε" και "μην βάζετε όλα τα αυγά σας σε ένα καλάθι".

Οι ερμηνείες του άρθρου οδήγησαν τους ανθρώπους στο συμπέρασμα ότι ο κίνδυνος, και όχι η καλύτερη τιμή, πρέπει να είναι το κλειδί για κάθε χαρτοφυλάκιο. Επιπλέον, μόλις δημιουργηθεί μια ανοχή κινδύνου από τον επενδυτή, η οικοδόμηση ενός χαρτοφυλακίου ήταν μια άσκηση σύνδεσης των επενδύσεων στον τύπο.

Η "επιλογή χαρτοφυλακίου" θεωρείται συχνά στο ίδιο φως με το Philosophiae Naturalis Principis Mathematica του Νεύτωνα - κάποιος άλλος θα το είχε σκεφτεί τελικά, αλλά πιθανότατα δεν θα το έκανε τόσο κομψά.

(Για μια πρακτική συζήτηση σχετικά με τον κίνδυνο, ανατρέξτε στην ενότητα " Ποια είναι η ανοχή σας σε κινδύνους;" )

Πώς λειτουργεί η σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου

Η εργασία του Markowitz επισημοποίησε την ανταλλαγή επενδυτών. Στο ένα άκρο της επένδυσης teeter-totter, υπάρχουν επενδυτικά οχήματα όπως αποθέματα υψηλού κινδύνου με υψηλές αποδόσεις. Από την άλλη πλευρά, υπάρχουν ζητήματα χρέους όπως τα βραχυπρόθεσμα Τραπεζικά Γραμμάτια που είναι χαμηλού κινδύνου επενδύσεις με χαμηλές αποδόσεις. Προσπαθώντας να εξισορροπηθεί στη μέση είναι όλοι οι επενδυτές που θέλουν το μεγαλύτερο κέρδος με τον μικρότερο κίνδυνο. Ο Markowitz δημιούργησε έναν τρόπο μαθηματικής αντιστοίχισης της ανοχής κινδύνου του επενδυτή και των προσδοκιών ανταμοιβής για να δημιουργήσει ένα ιδανικό χαρτοφυλάκιο.

Επέλεξε το βρετανικό γράμμα beta για να αντιπροσωπεύει τη μεταβλητότητα ενός χαρτοφυλακίου μετοχών σε σύγκριση με έναν ευρύ δείκτη αγοράς. Εάν ένα χαρτοφυλάκιο έχει χαμηλό βήτα, αυτό σημαίνει ότι κινείται με την αγορά. Τα περισσότερα παθητικά χαρτοφυλάκια επενδύσεων και καναπέ-πατάτας έχουν χαμηλά betas. Εάν ένα χαρτοφυλάκιο έχει υψηλή beta, σημαίνει ότι είναι πιο ασταθής από την αγορά.

Παρά τις συνέπειες της λέξης «ασταθής», αυτό δεν είναι απαραίτητα κακό. Όταν η αγορά κερδίζει, ένα πιο ασταθές χαρτοφυλάκιο μπορεί να κερδίσει σημαντικά περισσότερα. Εν τω μεταξύ, όταν η αγορά πέσει, το ίδιο ασταθές χαρτοφυλάκιο μπορεί να χάσει περισσότερα. Αυτό το στυλ δεν είναι ούτε καλό ούτε κακό, είναι απλώς θήραμα για περισσότερες διακυμάνσεις.

Οι επενδυτές είχαν τη δυνατότητα να ζητήσουν ένα χαρτοφυλάκιο που να ταιριάζει με το προφίλ κινδύνου / ανταμοιβής τους παρά να χρειάζεται να πάρει ό, τι τους έδωσε ο μεσίτης τους. Οι ταύροι θα μπορούσαν να επιλέξουν μεγαλύτερο κίνδυνο. οι αρκούδες θα μπορούσαν να επιλέξουν λιγότερο. Ως αποτέλεσμα αυτών των απαιτήσεων, το μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου (CAPM) έγινε ένα σημαντικό εργαλείο για τη δημιουργία ισορροπημένων χαρτοφυλακίων. Μαζί με άλλες ιδέες που στερεοποιήθηκαν τότε, το CAPM και η beta δημιούργησαν τη σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου (MPT).

(Για μια πιο εμπεριστατωμένη συζήτηση για το καθένα, δείτε το μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου: μια επισκόπηση και μια σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου: γιατί εξακολουθεί να είναι ισχίο ).

Η κατώτατη γραμμή

Οι επιπτώσεις της MPT έσπασαν τη Wall Street σε μια σειρά από κύματα. Οι διευθυντές που αγαπούσαν τα "εντερικά επαγγέλματα" τους και τους "επενδυτικούς τύπους δύο όπλων" ήταν εχθρικοί απέναντι στους επενδυτές που θέλουν να αραιώσουν τις ανταμοιβές τους ελαχιστοποιώντας τον κίνδυνο.

Το κοινό, ξεκινώντας από θεσμικούς επενδυτές, όπως συνταξιοδοτικά ταμεία, κέρδισε στο τέλος. Σήμερα, ακόμα και ο πιο διαχειριζόμενος χρημάτων gung-ho πρέπει να εξετάσει τη βήτα αξία του χαρτοφυλακίου πριν κάνει το εμπόριο. Επιπλέον, η MPT δημιούργησε την πόρτα μέσω της οποίας η ευρετηρίαση και η παθητική επένδυση εισήλθαν στη Wall Street.

(Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε το σεμινάριο Index Investing .)

Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.
Συνιστάται
Αφήστε Το Σχόλιό Σας