Χρονικά σταθμισμένος ρυθμός απόδοσης - TWR
Ο χρονικά σταθμισμένος ρυθμός απόδοσης (TWR) είναι ένα μέτρο του σύνθετου ρυθμού ανάπτυξης ενός χαρτοφυλακίου. Το μέτρο TWR χρησιμοποιείται συχνά για τη σύγκριση των αποδόσεων των διαχειριστών επενδύσεων, διότι εξαλείφει τις στρεβλωτικές επιδράσεις στους ρυθμούς ανάπτυξης που δημιουργούνται από εισροές και εκροές χρημάτων. Η χρονικά σταθμισμένη απόδοση αναλύει την απόδοση ενός επενδυτικού χαρτοφυλακίου σε ξεχωριστά χρονικά διαστήματα ανάλογα με το αν προστέθηκαν ή αποσύρθηκαν χρήματα από το ταμείο.
Το χρονικά σταθμισμένο μέτρο επιστροφής ονομάζεται επίσης γεωμετρική μέση απόδοση, η οποία είναι ένας πολύπλοκος τρόπος για να δηλωθεί ότι οι αποδόσεις για κάθε υποπερίοδο πολλαπλασιάζονται μεταξύ τους.
Τύπος για TWR
Χρησιμοποιήστε αυτόν τον τύπο για να προσδιορίσετε τον αυξημένο ρυθμό ανάπτυξης των χαρτοφυλακίων σας.
TWR = [(1 + HP1) × (1 + HP2) × ⋯ × (1 + HPn)] - 1 όπου: TWR = (1 + HP_ {1}) \ φορές (1 + HP_ {2}) \ times \ dots \ times (1 + HP_ {n} ) \ 1 \\ & \ textbf {where:} \\ & TWR = \ text {Time-weighted return} \\ & n = \ text {Αριθμός υποπεριόδων} \\ & HP = \ {End Value} - \ text {Αρχική τιμή} + \ text {Ταμειακή ροή}} {\ text {Αρχική τιμή} + \ text {Ταμειακή ροή}} \\ & HP_ {n} n \\ \ end {ευθυγραμμισμένο} TWR = (1 + HP1) × (1 + HP2) × ⋯ × (1 + HPn) = Αρχική Τιμή + Ταμειακή ΡοήΠροσθήκη Τιμή-Αρχική Τιμή + Ταμειακή Ροή HPn = Επιστροφή για την υποπερίοδο n
1:50Χρονικά σταθμισμένος ρυθμός απόδοσης
Πώς να υπολογίσετε το TWR
- Υπολογίστε το ποσοστό απόδοσης για κάθε υποπερίοδο αφαιρώντας το αρχικό υπόλοιπο της περιόδου από το υπόλοιπο της περιόδου και διαιρέστε το αποτέλεσμα από το αρχικό υπόλοιπο της περιόδου.
- Δημιουργήστε μια νέα υποπερίοδο για κάθε περίοδο που υπάρχει αλλαγή στις ταμειακές ροές, είτε πρόκειται για ανάληψη είτε για κατάθεση. Θα μείνει με πολλαπλές περιόδους, καθένα με ένα ποσοστό απόδοσης. Προσθέστε 1 σε κάθε ρυθμό απόδοσης, που απλά καθιστά ευκολότερο τον υπολογισμό των αρνητικών αποδόσεων.
- Πολλαπλασιάστε το ποσοστό απόδοσης για κάθε επιμέρους περίοδο μεταξύ τους. Αφαιρέστε το αποτέλεσμα κατά 1 για να επιτύχετε το TWR.
Τι λέει το TWR;
Μπορεί να είναι δύσκολο να προσδιορίσετε πόσα χρήματα κερδίσατε σε ένα χαρτοφυλάκιο όταν υπάρχουν πολλαπλές καταθέσεις και αποσύρσεις που έγιναν με την πάροδο του χρόνου. Οι επενδυτές δεν μπορούν απλά να αφαιρέσουν το αρχικό υπόλοιπο, μετά την αρχική κατάθεση, από το υπόλοιπο που τελειώνει, καθώς το τελικό υπόλοιπο αντικατοπτρίζει τόσο το ποσοστό απόδοσης των επενδύσεων όσο και τυχόν καταθέσεις ή αποσύρσεις κατά τη διάρκεια του χρόνου που επενδύεται στο ταμείο. Με άλλα λόγια, οι καταθέσεις και οι αποσύρσεις στρεβλώνουν την αξία της απόδοσης του χαρτοφυλακίου.
Η χρονικά σταθμισμένη απόδοση αναλύει την απόδοση ενός επενδυτικού χαρτοφυλακίου σε ξεχωριστά χρονικά διαστήματα ανάλογα με το αν προστέθηκαν ή αποσύρθηκαν χρήματα από το ταμείο. Το TWR παρέχει το ποσοστό απόδοσης για κάθε υποπερίοδο ή διάστημα που είχε αλλαγές ταμειακών ροών. Με την απομόνωση των αποδόσεων που είχαν αλλαγές στις ταμειακές ροές, το αποτέλεσμα είναι ακριβέστερο από την απλή λήψη του ισοζυγίου έναρξης και την ολοκλήρωση της ισορροπίας του χρόνου που επενδύθηκε σε ένα ταμείο. Η χρονικά σταθμισμένη απόδοση πολλαπλασιάζει τις αποδόσεις για κάθε υποπερίοδο ή περίοδο διατήρησης, η οποία τους συνδέει μεταξύ τους και δείχνει τον τρόπο με τον οποίο οι αποδόσεις πολλαπλασιάζονται με την πάροδο του χρόνου.
Κατά τον υπολογισμό του χρονικά σταθμισμένου ποσοστού απόδοσης, θεωρείται ότι όλες οι διανομές μετρητών επανεπενδύονται στο χαρτοφυλάκιο. Οι ημερήσιες αποτιμήσεις χαρτοφυλακίου απαιτούνται όταν υπάρχουν εξωτερικές ταμειακές ροές, όπως η κατάθεση ή η απόσυρση, γεγονός που θα σήμαινε την έναρξη μιας νέας υποπεριόδου. Επιπλέον, οι υποπεριόδους πρέπει να είναι οι ίδιες για να συγκρίνουν τις αποδόσεις των διαφόρων χαρτοφυλακίων ή των επενδύσεων. Αυτές οι περίοδοι είναι τότε γεωμετρικά συνδεδεμένες για τον προσδιορισμό του χρονικά σταθμισμένου ποσοστού απόδοσης.
Επειδή οι διαχειριστές επενδύσεων που ασχολούνται με τίτλους που διαπραγματεύονται δημόσια δεν έχουν συνήθως έλεγχο των ταμειακών ροών των επενδυτών, το χρονικά σταθμισμένο ποσοστό απόδοσης είναι ένα δημοφιλές μέτρο απόδοσης για αυτούς τους τύπους κεφαλαίων σε αντίθεση με το εσωτερικό ποσοστό απόδοσης (IRR) που είναι πιο ευαίσθητη στις κινήσεις ταμειακών ροών.
Βασικές τακτικές
- Η χρονικά σταθμισμένη επιστροφή (TWR) πολλαπλασιάζει τις αποδόσεις για κάθε υποπερίοδο ή περίοδο διατήρησης, η οποία συνδέει τους μαζί, δείχνοντας πώς οι επιδόσεις αναμειγνύονται με την πάροδο του χρόνου.
- Η χρονικά σταθμισμένη απόδοση (TWR) συμβάλλει στην εξάλειψη των στρεβλωτικών επιδράσεων στους ρυθμούς ανάπτυξης που δημιουργούνται από εισροές και εκροές χρημάτων.
Παραδείγματα χρήσης του TWR
Όπως σημειώνεται, η χρονικά σταθμισμένη απόδοση εξαλείφει τις επιδράσεις των ταμειακών ροών χαρτοφυλακίου στις αποδόσεις. Για να δείτε πώς λειτουργεί, εξετάστε τα ακόλουθα δύο σενάρια επενδυτών:
Σενάριο 1
Ο επενδυτής 1 επενδύει 1 εκατομμύριο δολάρια στο Αμοιβαίο Κεφάλαιο Α στις 31 Δεκεμβρίου. Στις 15 Αυγούστου του επόμενου έτους, το χαρτοφυλάκιό του εκτιμάται στα 1.162.484 δολάρια. Σε εκείνο το σημείο (15 Αυγούστου), προσθέτει 100.000 δολάρια στο Αμοιβαίο Κεφάλαιο Α, φέρνοντας τη συνολική αξία στα 1.262.484 δολάρια.
Μέχρι το τέλος του έτους, το χαρτοφυλάκιο μειώθηκε σε αξία στα 1.192.328 δολάρια. Η επιστροφή περιόδου κατοχής για την πρώτη περίοδο, από τις 31 Δεκεμβρίου έως τις 15 Αυγούστου, θα υπολογίζεται ως εξής:
- Επιστροφή = ($ 1.162.484 - $ 1.000.000) / $ 1.000.000 = 16.25%
Η επιστροφή περιόδου διατήρησης για τη δεύτερη περίοδο, από τις 15 Αυγούστου έως τις 31 Δεκεμβρίου, θα υπολογίζεται ως εξής:
- Επιστροφή = ($ 1.192.328 - ($ 1.162.484 + $ 100.000)) / ($ 1.162.484 + $ 100.000) = -5.56%
Η δεύτερη υποπερίοδος δημιουργείται μετά την κατάθεση αξίας 100.000 δολαρίων, έτσι ώστε να υπολογίζεται ο συντελεστής απόδοσης που αντικατοπτρίζει αυτή την κατάθεση με το νέο αρχικό της υπόλοιπο ύψους $ 1.262.484 ή ($ 1.162.484 + $ 100.000).
Η χρονικά σταθμισμένη απόδοση για τις δύο περιόδους υπολογίζεται πολλαπλασιάζοντας τον ρυθμό απόδοσης κάθε υποπερίοδο. Η πρώτη περίοδος είναι η περίοδος που προηγείται της κατάθεσης και η δεύτερη περίοδος είναι μετά την κατάθεση των 100.000 δολαρίων.
- Η χρονικά σταθμισμένη απόδοση = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Σενάριο 2
Η Investor 2 επενδύει 1 εκατομμύριο δολάρια στο Αμοιβαίο Κεφάλαιο Α στις 31 Δεκεμβρίου. Στις 15 Αυγούστου του επόμενου έτους, το χαρτοφυλάκιό της εκτιμάται σε 1.162.484 δολάρια. Σε εκείνο το σημείο (15 Αυγούστου), αποσύρει 100.000 δολάρια από το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Α, μειώνοντας τη συνολική αξία στα $ 1.062.484.
Μέχρι το τέλος του έτους, το χαρτοφυλάκιο μειώθηκε σε αξία στα $ 1.003.440. Η επιστροφή περιόδου κατοχής για την πρώτη περίοδο, από τις 31 Δεκεμβρίου έως τις 15 Αυγούστου, θα υπολογίζεται ως εξής:
- Επιστροφή = ($ 1.162.484 - $ 1.000.000) / $ 1.000.000 = 16.25%
Η επιστροφή περιόδου διατήρησης για τη δεύτερη περίοδο, από τις 15 Αυγούστου έως τις 31 Δεκεμβρίου, θα υπολογίζεται ως εξής:
- Επιστροφή = ($ 1.003.440 - ($ 1.162.484 - $ 100.000)) / ($ 1.162.484 - $ 100.000) = -5.56%
Η χρονικά σταθμισμένη απόδοση στις δύο χρονικές περιόδους υπολογίζεται με πολλαπλασιασμό ή γεωμετρική σύνδεση αυτών των δύο αποδόσεων:
- Η χρονικά σταθμισμένη απόδοση = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Όπως αναμενόταν, και οι δύο επενδυτές έλαβαν την ίδια απόδοση 9, 79% με χρονική επιβάρυνση, παρόλο που μια προστιθέμενη αξία και η άλλη απέσυραν χρήματα. Η εξάλειψη των επιδράσεων των ταμειακών ροών είναι ακριβώς γιατί η χρονικά σταθμισμένη απόδοση είναι μια σημαντική έννοια που επιτρέπει στους επενδυτές να συγκρίνουν τις επενδυτικές αποδόσεις των χαρτοφυλακίων τους και κάθε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Διαφορά μεταξύ TWR και ROR
Ο συντελεστής απόδοσης (ROR) είναι το καθαρό κέρδος ή ζημία μιας επένδυσης για συγκεκριμένο χρονικό διάστημα, εκφραζόμενο ως ποσοστό του αρχικού κόστους της επένδυσης. Κέρδη από επενδύσεις ορίζονται ως έσοδα που εισπράττονται συν τυχόν κέρδη κεφαλαίου που πραγματοποιούνται κατά την πώληση της επένδυσης.
Ωστόσο, ο υπολογισμός του ποσοστού απόδοσης δεν λαμβάνει υπόψη τις διαφορές των ταμειακών ροών στο χαρτοφυλάκιο, ενώ ο TWR αντιπροσωπεύει όλες τις καταθέσεις και αποσύρσεις για τον καθορισμό του ποσοστού απόδοσης.
Περιορισμοί του TWR
Λόγω της μεταβολής των ταμειακών ροών μέσα και έξω από τα κεφάλαια σε καθημερινή βάση, το TWR μπορεί να είναι ένας εξαιρετικά δυσκίνητος τρόπος υπολογισμού και παρακολούθησης των ταμειακών ροών. Είναι καλύτερο να χρησιμοποιήσετε έναν υπολογιστή ηλεκτρονικού υπολογιστή ή λογισμικό υπολογιστών. Ένας άλλος συχνά χρησιμοποιούμενος υπολογισμός του ποσοστού απόδοσης είναι ο σταθμισμένος συντελεστής απόδοσης.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.