Υποκλεισμοί: Καλά Ταμεία Κλωνισμού τους;

Η ολοένα αυξανόμενη πολυπλοκότητα των νόμων περί κινητών αξιών μας έχει οδηγήσει σε μεγάλη σύγχυση μεταξύ των επενδυτών σχετικά με τις διαφορές μεταξύ αμοιβαίων κεφαλαίων και υποκεφαλειών μεταβλητής πρόσοδος. Είναι το ίδιο πράγμα ή όχι; Και αν είναι πραγματικά αμοιβαία κεφάλαια, τότε γιατί δεν μπορούμε να τους καλέσουμε μόνο αυτά; Αυτό το άρθρο εξετάζει τις ομοιότητες και τις διαφορές μεταξύ των δύο οχημάτων και γιατί υπάρχει ένα διαχωρισμό μεταξύ τους.

Επισκόπηση Αμοιβαίων Κεφαλαίων

Ανεξάρτητα από το αν είναι ανοιχτά ή κλειστά ή τελούν υπό ανταλλαγή, τα αμοιβαία κεφάλαια είναι από τη φύση τους αυτόνομες οντότητες. Δεν προσφέρονται σε συνδυασμό με οποιαδήποτε άλλη ασφάλεια ή επένδυση και το καθένα έχει το δικό του σύμβολο. Παρόλο που μερικοί διαχειρίζονται για φορολογική απόδοση, δεν είναι εγγενώς φορολογικά οχήματα. (Δείτε επίσης: Tutorial Αμοιβαίων Κεφαλαίων .)

Ιστορικό υπολογισμού λογαριασμού

Προκειμένου να κατανοήσουμε καλύτερα τις διαφορές μεταξύ κεφαλαίων και υποκεφαλαίων, μπορεί να βοηθήσει στην κατανόηση του τρόπου με τον οποίο δημιουργήθηκαν οι υπο-λογαριασμοί. Στο παρελθόν, οι ασφαλιστικές εταιρείες ζωής παρείχαν κατά παράδοση μόνο σταθερές προσόδους και ολόκληρες ή καθολικές ασφαλιστικές συμβάσεις που εγγυώνται το κυριότερο συμφέρον του κατόχου.

Στη δεκαετία του 1980, αποφάσισαν να αρχίσουν να προσφέρουν μια νέα σειρά πολιτικών και συμβάσεων, οι οποίες επέτρεψαν στους πελάτες τους να συμμετέχουν στις αγορές μετοχών και σταθερού εισοδήματος. Έως τότε, ένας κάτοχος σταθερής προσόδου απλώς κατείχε μία μόνο σύμβαση που κατέβαλλε εγγυημένο επιτόκιο. Αλλά οι αντισυμβαλλόμενοι με μεταβλητή προσφορά θα έχουν πλέον διάφορους τρόπους για να επενδύσουν τα έσοδα από τις συμβάσεις τους. Ως εκ τούτου, τα αμοιβαία κεφάλαια εισήχθησαν με τη μορφή επιμέρους λογαριασμών που επέτρεψαν στους πελάτες να επιλέξουν μεταξύ διαφόρων τύπων επενδυτικών εναλλακτικών λύσεων.

Οπότε, τι είναι?

Η επιλογή των επιμέρους λογαριασμών που διατίθενται σε μια συγκεκριμένη σύμβαση καθορίζεται με συμφωνία μεταξύ των ασφαλιστών και των εταιρειών αμοιβαίων κεφαλαίων. Οι ασφαλιστικοί μεταφορείς θα προσεγγίσουν διάφορες οικογένειες αμοιβαίων κεφαλαίων και θα προσφέρουν να τοποθετήσουν ένα ή περισσότερα από τα κεφάλαιά τους μέσα στα μεταβλητά προϊόντα τους. Οι περισσότεροι ασφαλιστές θα προσφέρουν κεφάλαια από τουλάχιστον μισή ντουζίνα διαφορετικών εταιρειών, οι οποίες συνήθως περιλαμβάνουν τουλάχιστον ένα από τα κεφάλαια της εμβληματικής οικογένειας κάθε οικογένειας. Φυσικά, η εταιρεία του αμοιβαίου κεφαλαίου επωφελείται από τη διανομή και την εμπορία των υποκεφαλαίων της από τον ασφαλιστή. (Δείτε επίσης: Να πάρει ολόκληρη την ιστορία για μεταβλητές προσόδους .)

Υπο-Λογαριασμοί έναντι Αμοιβαία κεφάλαια

Χαρακτηριστικά, οι μεταβλητοί λογαριασμοί είναι, για όλους τους πρακτικούς σκοπούς, αμοιβαία κεφάλαια σε μεταμφίεση. Στην πραγματικότητα, ορισμένοι υπο-λογαριασμοί είναι εικονικοί (αν όχι ακριβείς) κλώνοι των αντίστοιχων αμοιβαίων κεφαλαίων τους. Φαίνονται και λειτουργούν ως αμοιβαία κεφάλαια, αλλά υπάρχουν μερικές διαφορές που τους χωρίζουν από τα ανεξάρτητα ξαδέλφια τους.

1. Αναβαλλόμενοι φόροι: Οι μεταβλητοί λογαριασμοί θα διαφέρουν ελαφρώς όσον αφορά την ημερήσια τιμή και την απόδοση, το κόστος και τις αμοιβές και τις διανομές κεφαλαιουχικών κερδών. Το τελευταίο αυτό σημείο γίνεται εμφανές σε ετήσια βάση, όταν όλα τα φορολογητέα αμοιβαία κεφάλαια πρέπει να δηλώνουν και να διανέμουν τα πραγματοποιημένα κεφαλαιακά τους κέρδη στους μετόχους σε αναλογική βάση. Οι μεταβλητοί υπολογαριασμοί δεν θα το κάνουν αυτό, καθώς αυξάνονται με αναβολή του φόρου μέσα σε ένα προϊόν προσόδου ή ασφάλισης. Επειδή δεν υπάρχει λόγος να γίνει κάτι τέτοιο, οι διαχειριστές των μεταβλητών λογαριασμών μπορούν να διαχειριστούν αυτά τα χαρτοφυλάκια χωρίς να λαμβάνουν υπόψη τη φορολογική αποτελεσματικότητα, γεγονός που με τη σειρά του επηρεάζει τη συνολική απόδοση των επενδυτών. Φυσικά, εκτός από τα τυποποιημένα έξοδα διαχείρισης χαρτοφυλακίου που συνοδεύουν οποιοδήποτε επαγγελματικά διαχειριζόμενο επενδυτικό όχημα, οι μεταβλητοί υπολογικοί λογαριασμοί παρουσιάζουν επίσης το τυποποιημένο εύρος των τελών και παροχών που συνοδεύουν κάθε μεταβλητό πρόβολο ή σύμβαση ασφάλισης ζωής, όπως οι παροχές διαβίωσης και θανάτου, τα τέλη θνησιμότητας και εξόδων, τα έξοδα συντήρησης και άλλα έξοδα που αφαιρούνται από τις αποδόσεις που παράγονται από τους υπολογισμούς. (Βλέπε επίσης: Μεταβλητές παροχές με διαβίωσης τα οφέλη: αξίζει τα τέλη; )
   
2. Αλλαγές πολιτικής: Οι διαφορές αυτές ήρθε τελικά στην προσοχή της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Λόγω των αυστηρών νόμων που αφορούν τα χαρακτηριστικά των τίτλων και του τρόπου με τον οποίο ταξινομούνται, οι ρυθμιστικές αρχές αποφάσισαν τελικά ότι οι προαναφερθείσες διαφορές καθιστούσαν αναγκαία την ταξινόμηση των υποκεφαλειών ως εντελώς ξεχωριστούς τίτλους. Επομένως, πρέπει να τους δοθούν διαφορετικά ονόματα και αριθμοί CUSIP. Οι ιστορικές επιδόσεις τους πρέπει να παρατίθενται χωριστά, διαφορετικές από τις ιστορικές αποδόσεις που έχουν αναρτηθεί από τα αρχικά υποκείμενα κεφάλαια. Φυσικά, αυτό μπορεί εύκολα να συγχέει τους επενδυτές όταν προσπαθούν να αξιολογήσουν την ιστορική απόδοση ενός συγκεκριμένου υποτομέα. (Βλέπε επίσης: Τι είναι ο αριθμός CUSIP; ) Για παράδειγμα, αν ένα συγκεκριμένο αμοιβαίο κεφάλαιο έχει αποδώσει σταθερά τα τελευταία 30 χρόνια, τότε ένας επενδυτής που αναζητά το συγκεκριμένο αμοιβαίο κεφάλαιο σε μια μεταβλητή σύμβαση ενδέχεται να μην αναγνωρίσει το συσχετιζόμενο υποσύνολο λογαριασμού και το σύμβολο . Επιπλέον, αν η ιστορική απόδοση του δευτερεύοντος λογαριασμού αδελφών ξεκινά μόνο μερικά χρόνια (όπως συμβαίνει με τους περισσότερους υπολογισμούς, εφόσον ο κανόνας αυτός δεν ισχύει καθόλου τόσο πολύ), τότε ένας μη ενημερωμένος επενδυτής δεν μπορεί ποτέ να υποψιάζεται ότι ο υπο-λογαριασμός είναι στην πραγματικότητα μια παρόμοια εκδοχή του ταμείου που αναζητά. Σε αυτή την περίπτωση, ένας επενδυτής που κατανοεί τη συσχέτιση θα πρέπει πιθανώς να δώσει μεγαλύτερη προσοχή στην ιστορική απόδοση του υποκείμενου κεφαλαίου από εκείνη που καταγράφεται από τον δευτερεύοντα λογαριασμό, καθώς και οι δύο τίτλοι τελικά διοικούνται από την ίδια ομάδα διαχειριστών ακολουθώντας την ίδια φιλοσοφία, τις διαφορές στα τέλη και τη διαχείριση των φόρων.
   

Ένα παράδειγμα εργασίας

Η Allianz Life Insurance Co έχει τοποθετήσει το Davis New York Venture Fund (NYVTX, CUSIP: 239080-104) στο πλαίσιο των μεταβλητών συμβάσεων και πολιτικών της. Κατά συνέπεια, δημιούργησε έναν αντίστοιχο υπο-λογαριασμό γνωστό ως AZL Davis New York Venture Fund. Διαχειρίζεται η Allianz Investment Management LLC, ένας εγγεγραμμένος επενδυτικός σύμβουλος και θυγατρική της Allianz Life Insurance Co της Βόρειας Αμερικής και υποδεικνύεται από τον Davis Advisors από τον Μάρτιο του 2004. Το CUSIP για αυτόν τον υποτομέα είναι 018821306. Από την ίδρυσή του, ο υπο-λογαριασμός έχει επιτελέσει οριακά χειρότερα από το αρχικό ταμείο (μερίδια Α), αλλά μπορεί ακόμα να θεωρηθεί ως αντίγραφο του αρχικού κεφαλαίου.

Η κατώτατη γραμμή

Οι διαφορές μεταξύ των αμοιβαίων κεφαλαίων και των μεταβλητών υποκεφαλαίων μπορεί να προκαλέσουν σύγχυση, ειδικά εάν ο υποκείμενος λογαριασμός είναι ένας ακριβής κλώνος του αμοιβαίου κεφαλαίου του. Δώστε ιδιαίτερη προσοχή στα σύμβολα ticker για να βεβαιωθείτε ότι έχετε πάρει το σωστό quote. Εάν κατέχετε μια μεταβλητή σύμβαση οποιουδήποτε είδους, ο ασφαλιστικός μεταφορέας θα είναι πάντοτε σε θέση να σας παράσχει πλήρη στοιχεία επένδυσης σε όλους τους υποτομείς των συμβάσεών του. (Δείτε επίσης: αγοράζετε προσόδους ή αμοιβαία κεφάλαια; )