Sharpe Ratio
Ο δείκτης Sharpe αναπτύχθηκε από τον βραβευμένο με Νόμπελ William F. Sharpe και χρησιμοποιείται για να βοηθήσει τους επενδυτές να κατανοήσουν την απόδοση μιας επένδυσης σε σχέση με τον κίνδυνο. Ο λόγος είναι η μέση απόδοση που κερδίζεται πέραν του ποσοστού άνευ κινδύνου ανά μονάδα μεταβλητότητας ή συνολικού κινδύνου.
Η αφαίρεση του ποσοστού άνευ κινδύνου από τη μέση απόδοση επιτρέπει σε έναν επενδυτή να απομονώσει καλύτερα τα κέρδη που σχετίζονται με τις δραστηριότητες ανάληψης κινδύνου. Γενικά, όσο μεγαλύτερη είναι η τιμή του δείκτη Sharpe, τόσο πιο ελκυστική είναι η προσαρμοσμένη ως προς τον κίνδυνο επιστροφή.
1:49Sharpe Ratio
Φόρμουλα και υπολογισμός για Sharpe Ratio
Sharpe Ratio = Rp-Rfσpwhere: Rp = επιστροφή χαρτοφυλακίουRf = free-rate ratep = τυπική απόκλιση της περίσσειας επιστροφής του χαρτοφυλακίου \ begin {aligned} & \ textit {Sharpe Ratio} = \ frac {R_p - R_f} {\ sigma_p} \\ & \ textbf {where:} \\ & R_ {p} = \ text {επιστροφή χαρτοφυλακίου} \\ & R_ {f} = \ text { το πλεόνασμα του χαρτοφυλακίου} \\ \ end {aligned} Sharpe Ratio = σp Rp -Rf όπου: Rp = απόδοση του χαρτοφυλακίουRf = ελεύθερος κίνδυνος συντελεστής = τυπική απόκλιση της πλεονάζουσας απόδοσης του χαρτοφυλακίου
Ο δείκτης Sharpe υπολογίζεται αφαιρώντας τον συντελεστή χωρίς κίνδυνο από την απόδοση του χαρτοφυλακίου και διαιρώντας το αποτέλεσμα με την τυπική απόκλιση της πλεονάζουσας απόδοσης του χαρτοφυλακίου.
Βασικές τακτικές
- Ο δείκτης Sharpe προσαρμόζει την προηγούμενη απόδοση του χαρτοφυλακίου - ή αναμενόμενη μελλοντική απόδοση - για τον υπερβολικό κίνδυνο που έλαβε ο επενδυτής.
- Ένας υψηλός δείκτης Sharpe είναι καλός σε σύγκριση με παρόμοια χαρτοφυλάκια ή κεφάλαια με χαμηλότερες αποδόσεις.
- Ο δείκτης Sharpe έχει πολλές αδυναμίες, συμπεριλαμβανομένης της παραδοχής ότι οι αποδόσεις των επενδύσεων διανέμονται κανονικά.
Αποκωδικοποίηση του Sharpe Ratio
Ο δείκτης Sharpe έχει καταστεί η μέθοδος που χρησιμοποιείται ευρύτερα για τον υπολογισμό της προσαρμοσμένης ως προς τον κίνδυνο επιστροφής. Η σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου αναφέρει ότι η προσθήκη περιουσιακών στοιχείων σε ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο που έχει χαμηλές συσχετίσεις μπορεί να μειώσει τον κίνδυνο χαρτοφυλακίου χωρίς να θυσιάζει την απόδοση.
Η προσθήκη διαφοροποίησης θα πρέπει να αυξήσει τον δείκτη Sharpe σε σύγκριση με παρόμοια χαρτοφυλάκια με χαμηλότερο επίπεδο διαφοροποίησης. Για να γίνει αυτό, οι επενδυτές πρέπει επίσης να αποδεχθούν την υπόθεση ότι ο κίνδυνος ισούται με μεταβλητότητα, ο οποίος δεν είναι παράλογος αλλά μπορεί να είναι πολύ στενός για να εφαρμοστεί σε όλες τις επενδύσεις.
Ο δείκτης Sharpe μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την αξιολόγηση της προηγούμενης απόδοσης του χαρτοφυλακίου (ex-post), όπου οι πραγματικές αποδόσεις χρησιμοποιούνται στον τύπο. Εναλλακτικά, ένας επενδυτής θα μπορούσε να χρησιμοποιήσει την αναμενόμενη απόδοση χαρτοφυλακίου και τον αναμενόμενο κίνδυνο χωρίς να υπολογίσει έναν εκτιμώμενο λόγο Sharpe (ex-ante).
Ο δείκτης Sharpe μπορεί επίσης να σας βοηθήσει να εξηγήσετε εάν οι υπερβολικές αποδόσεις ενός χαρτοφυλακίου οφείλονται σε έξυπνες επενδυτικές αποφάσεις ή σε αποτέλεσμα υπερβολικού κινδύνου. Αν και ένα χαρτοφυλάκιο ή ένα αμοιβαίο κεφάλαιο μπορεί να αποκομίσει υψηλότερες αποδόσεις από τους συνομηλίκους του, είναι μόνο μια καλή επένδυση εάν αυτές οι υψηλότερες αποδόσεις δεν παρουσιάζουν υπερβολικό πρόσθετο κίνδυνο.
Όσο μεγαλύτερος είναι ο δείκτης Sharpe ενός χαρτοφυλακίου, τόσο καλύτερη είναι η απόδοση προσαρμοσμένη στον κίνδυνο. Αν η ανάλυση καταλήξει σε αρνητικό δείκτη Sharpe, σημαίνει είτε ότι ο συντελεστής χωρίς κίνδυνο είναι μεγαλύτερος από την απόδοση του χαρτοφυλακίου, είτε ότι η απόδοση του χαρτοφυλακίου αναμένεται να είναι αρνητική. Και στις δύο περιπτώσεις, ένας αρνητικός λόγος Sharpe δεν μεταφέρει κανένα χρήσιμο νόημα.
Sharpe Ratio εναντίον Sortino Ratio
Μια παραλλαγή του λόγου Sharpe είναι ο λόγος Sortino, ο οποίος εξαλείφει τις επιδράσεις των ανοδικών μεταβολών των τιμών στην τυπική απόκλιση για να επικεντρωθεί στην κατανομή των αποδόσεων που είναι κάτω από το στόχο ή την απαιτούμενη απόδοση. Ο λόγος Sortino αντικαθιστά επίσης τον συντελεστή χωρίς κινδύνους με την απαιτούμενη απόδοση στον αριθμητή του τύπου, κάνοντας τον τύπο την απόδοση του χαρτοφυλακίου μείον την απαιτούμενη απόδοση, διαιρούμενη με τη διανομή των αποδόσεων κάτω από το στόχο ή την απαιτούμενη απόδοση.
Μια άλλη παραλλαγή του δείκτη Sharpe είναι ο δείκτης Treynor που χρησιμοποιεί το beta ή το συσχετισμό του χαρτοφυλακίου με το υπόλοιπο της αγοράς. Ο στόχος του δείκτη Treynor είναι να καθοριστεί εάν ένας επενδυτής αποζημιώνεται για τη λήψη πρόσθετου κινδύνου πάνω από τον εγγενή κίνδυνο της αγοράς. Ο τύπος αναλογίας Treynor είναι η απόδοση του χαρτοφυλακίου μείον το ποσοστό άνευ κινδύνου, διαιρούμενο με το βήτα του χαρτοφυλακίου.
Περιορισμοί χρήσης Sharpe Ratio
Ο λόγος Sharpe χρησιμοποιεί την τυπική απόκλιση των αποδόσεων στον παρονομαστή ως υποκατάστατο του συνολικού κινδύνου χαρτοφυλακίου, ο οποίος υποθέτει ότι οι αποδόσεις κατανέμονται κανονικά. Μια κανονική κατανομή δεδομένων είναι σαν να κυλίνουμε ένα ζευγάρι ζάρια. Γνωρίζουμε ότι σε πολλά ρολά, το πιο κοινό αποτέλεσμα από τα ζάρια θα είναι 7 και τα λιγότερο κοινά αποτελέσματα θα είναι 2 και 12.
Ωστόσο, οι αποδόσεις στις χρηματοπιστωτικές αγορές απομακρύνονται από τον μέσο όρο εξαιτίας ενός μεγάλου αριθμού εκπληκτικών σταγόνων ή αιχμών στις τιμές. Επιπλέον, η τυπική απόκλιση προϋποθέτει ότι οι μεταβολές των τιμών σε οποιαδήποτε κατεύθυνση είναι εξίσου επικίνδυνες.
Ο δείκτης Sharpe μπορεί να μεταβληθεί από διαχειριστές χαρτοφυλακίου που επιδιώκουν να ενισχύσουν το προφανές ιστορικό επιστροφών προσαρμοσμένο σε κίνδυνο. Αυτό μπορεί να γίνει με επιμήκυνση του διαστήματος μέτρησης. Αυτό θα έχει ως αποτέλεσμα χαμηλότερη εκτίμηση της μεταβλητότητας. Για παράδειγμα, η ετήσια τυπική απόκλιση των ημερήσιων αποδόσεων είναι γενικά υψηλότερη από την εβδομαδιαία απόδοση, η οποία είναι, με τη σειρά της, υψηλότερη από αυτή των μηνιαίων αποδόσεων.
Η επιλογή μιας περιόδου για την ανάλυση με τον καλύτερο δυνατό λόγο Sharpe, παρά μια περίοδο ουδέτερης επισκόπησης, είναι ένας άλλος τρόπος για να επιλέξετε τα δεδομένα που θα διαστρεβλώνουν τις επιστροφές προσαρμοσμένες στον κίνδυνο.
Παράδειγμα χρήσης του Sharpe Ratio
Ο δείκτης Sharpe χρησιμοποιείται συχνά για να συγκρίνει τη μεταβολή των συνολικών χαρακτηριστικών κινδύνου-επιστροφής όταν προστίθεται ένα νέο στοιχείο ή κατηγορία στοιχείων σε ένα χαρτοφυλάκιο. Για παράδειγμα, ένας επενδυτής εξετάζει το ενδεχόμενο να προσθέσει ένα κεφάλαιο αντιστάθμισης κινδύνου στο υφιστάμενο χαρτοφυλάκιό του, το οποίο είναι σήμερα κατανεμημένο μεταξύ μετοχών και ομολόγων και έχει επιστρέψει το 15% κατά το τελευταίο έτος. Το τρέχον ποσοστό μηδενικού κινδύνου είναι 3, 5% και η μεταβλητότητα των αποδόσεων του χαρτοφυλακίου ήταν 12%, γεγονός που καθιστά τον δείκτη Sharpe 95, 8% ή (15% - 3, 5%) διαιρεμένος κατά 12%.
Ο επενδυτής πιστεύει ότι η προσθήκη του hedge fund στο χαρτοφυλάκιο θα μειώσει την αναμενόμενη απόδοση σε 11% για το επόμενο έτος, αλλά αναμένει επίσης ότι η αστάθεια του χαρτοφυλακίου θα μειωθεί στο 7%. Υποθέτει ότι ο συντελεστής χωρίς κίνδυνο θα παραμείνει ο ίδιος κατά τη διάρκεια του επόμενου έτους. Χρησιμοποιώντας τον ίδιο τύπο, με τους εκτιμώμενους μελλοντικούς αριθμούς, ο επενδυτής διαπιστώνει ότι το χαρτοφυλάκιο έχει την αναμενόμενη αναλογία Sharpe 107% ή (11% - 3, 5%) διαιρούμενη κατά 7%.
Εδώ, ο επενδυτής έδειξε ότι, αν και η επένδυση από τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου μειώνει την απόλυτη απόδοση του χαρτοφυλακίου, έχει βελτιώσει την απόδοσή του με βάση την εκτίμηση κινδύνου. Αν η προσθήκη της νέας επένδυσης μείωσε τον δείκτη Sharpe, δεν θα πρέπει να προστεθεί στο χαρτοφυλάκιο. Αυτό το παράδειγμα υποθέτει ότι ο δείκτης Sharpe που βασίζεται σε προηγούμενες επιδόσεις μπορεί να συγκριθεί δίκαια με τις αναμενόμενες μελλοντικές επιδόσεις.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.