Διαχείριση της Έκθεσης Νόμου στο Χαρτοφυλάκιο σας

Η αξία των επενδύσεών σας επηρεάζεται σημαντικά από τις μεταβολές των ισοτιμιών συναλλάγματος. Οι επενδυτές πρέπει να εκτιμήσουν την επιρροή που έχει η αγορά συναλλάγματος στα αποθέματα που κατέχουν και το επίπεδο της έκθεσής τους στο νόμισμα.

Νόμισμα και Έκθεση συναλλαγών

Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες επηρεάζουν τους επενδυτές σε όλο τον κόσμο Για παράδειγμα, οι επενδυτές στην αυτοκινητοβιομηχανία Toyota Motor Corporation έχουν έκθεση σε νομίσματα επειδή η εταιρεία πωλεί αυτοκίνητα σε χώρες εκτός της Ιαπωνίας. Η Toyota πωλεί αυτοκίνητα στις Ηνωμένες Πολιτείες για δολάρια ΗΠΑ, στη Γαλλία για ευρώ, και στην Ινδία για ρουπίες. Μετά τη λήψη αυτών των ξένων νομισμάτων, η Toyota μετατρέπει τα νομίσματα στο εγχώριο νόμισμα (γιεν). Η αλλαγή των συναλλαγματικών ισοτιμιών επηρεάζει την αξία του νομίσματος που λαμβάνει η Toyota όταν μετατρέπεται ξανά σε γιεν. Με τη σειρά τους, οι επενδυτές στην Toyota επηρεάζονται από αυτή τη δραστηριότητα. Ομοίως, οι επενδυτές της Barrick Gold Corporation έχουν συναλλαγματική έκθεση από πωλήσεις εκτός του Καναδά, όπως και οι επενδυτές στην ορυχεία BHP Billiton Limited από τις πωλήσεις εκτός της Αυστραλίας.

Οι επενδυτές έχουν συναλλαγματική έκθεση λόγω του κινδύνου συναλλαγής που αντιμετωπίζουν οι εταιρείες που εμπλέκονται στο διεθνές εμπόριο. Αυτός είναι ο κίνδυνος να αλλάξουν οι συναλλαγματικές ισοτιμίες μετά την εκκαθάριση των οικονομικών υποχρεώσεων. Η συναλλαγματική έκθεση ενός περιουσιακού στοιχείου, όπως τα αποθέματα, είναι η ευαισθησία της απόδοσης αυτού του περιουσιακού στοιχείου που μετράται στο εγχώριο νόμισμα του επενδυτή στις διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών.

Οι επενδυτές, ως ιδιοκτήτες εταιρειών και περιουσιακών στοιχείων, παρουσιάζουν συναλλαγματικές διακυμάνσεις. Οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν πώς αυτοί οι παράγοντες θα μπορούσαν να επηρεάσουν την απόδοση των περιουσιακών στοιχείων του χαρτοφυλακίου τους.

Η παγκόσμια επιρροή του Forex

Οι πραγματικές κινήσεις συναλλαγματικών ισοτιμιών ενδέχεται να έχουν σημαντική επίδραση στις οικονομίες και στις διεθνείς εταιρείες. Καθώς οι πραγματικές συναλλαγματικές ισοτιμίες ανεβαίνουν και μειώνονται, τα κέρδη, το κόστος, τα περιθώρια κέρδους και τα λειτουργικά κίνητρα των εταιρειών αλλάζουν.

Για παράδειγμα, σκεφτείτε τη γαλλική κατασκευαστή ελαστικών Michelin. Ας υποθέσουμε ότι το ευρώ εκτιμάται ουσιαστικά έναντι μιας ποικιλίας νομισμάτων, τότε η Michelin επηρεάζεται με διάφορους τρόπους.

Πρώτον, η εκτίμηση του ευρώ θα επηρέαζε ολόκληρη τη γαλλική οικονομία. Τα γαλλικά προϊόντα θα γίνονταν πιο ακριβά επειδή χρειάζονται περισσότερο ξένο νόμισμα για να αγοράσουν φράγκα. Συνεπώς, οι καθαρές εξαγωγές εκτός της Ευρώπης πιθανόν θα μειωθούν. Η Michelin, ως εξαγωγέας από τη Γαλλία, θα πωλούσε ακριβότερα προϊόντα στο εξωτερικό και πιθανότατα θα παρουσίαζε μείωση των συνολικών πωλήσεων. Εάν οι πωλήσεις πράγματι μειώνονταν, η κερδοφορία της Michelin θα έβλαπτε και η τιμή των μετοχών θα μπορούσε να μειωθεί.

Εναλλακτικά, αν το φράγκο υποτιμηθεί σημαντικά έναντι ενός συνόλου νομισμάτων, τα ελαστικά Michelin θα γίνουν ανταγωνιστικά ως προς τις τιμές. Οι πωλήσεις πιθανότατα θα αυξάνονταν και θα βελτιωνόταν η κερδοφορία της Michelin. Επιπλέον, η Michelin θα μπορούσε να μειώσει την τιμή πώλησης στις ξένες αγορές χωρίς να πλήξει τα περιθώρια και θα υπήρχαν κίνητρα για την κατασκευή προϊόντων στη Γαλλία όπου το κόστος παραγωγής είναι χαμηλότερο.

Αυτές οι επιπτώσεις στις λειτουργικές επιδόσεις μιας επιχείρησης λόγω των συναλλαγματικών ισοτιμιών επηρεάζουν τις τιμές των μετοχών.

Οι επενδυτές θα πρέπει να σημειώσουν τον αντίκτυπο που έχει η συναλλαγματική ισοτιμία του δολαρίου σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία. Πολλές πρώτες ύλες, συμπεριλαμβανομένου του πετρελαίου, διατιμώνται σε δολάρια. Η υποτίμηση του δολαρίου ΗΠΑ συνήθως αυξάνει την τιμή των πρώτων υλών, ενώ η ανατίμηση του δολαρίου τείνει να μειώσει τις τιμές των βασικών εμπορευμάτων. Αυτή η μοναδική σχέση θα πρέπει να λαμβάνεται υπόψη σε οποιαδήποτε ανάλυση της έκθεσης του νομίσματος.

Ποια είναι η έκθεσή σας;

Υπάρχουν ενδεικτικές σχέσεις που μπορούν να παρατηρηθούν μεταξύ των μεταβολών των συναλλαγματικών ισοτιμιών και των επενδύσιμων περιουσιακών στοιχείων. Οι περισσότεροι επενδυτές επηρεάζονται από αυτές τις μεταβολές μέσω μετοχών (αν και άλλα περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένου του σταθερού εισοδήματος, των βασικών προϊόντων και των εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων επηρεάζονται από τις μεταβολές στις παγκόσμιες συναλλαγματικές ισοτιμίες). Υπάρχουν τρεις γενικές συσχετίσεις μεταξύ των επιδόσεων των τιμών των μετοχών και των διακυμάνσεων της συναλλαγματικής ισοτιμίας: μηδενική συσχέτιση, αρνητική συσχέτιση και θετική συσχέτιση.

• Μηδενική συσχέτιση - Όταν δεν υπάρχει αντίδραση από την τιμή των μετοχών στις μεταβολές των συναλλαγματικών ισοτιμιών, υπάρχει μηδενική συσχέτιση. Ένα παράδειγμα μηδενικής συσχέτισης είναι εάν η τιμή των μετοχών της αμερικανικής εταιρείας παραγωγής ηλεκτρονικών συσκευών Apple Inc. δεν αλλάξει ενώ το δολάριο ΗΠΑ μειώνεται κατά 1 τοις εκατό σε αξία.
• Αρνητική συσχέτιση - Υπάρχει αρνητική συσχέτιση όταν αυξάνεται η τιμή των μετοχών καθώς το τοπικό νόμισμα υποτιμάται. Ένα παράδειγμα αρνητικής συσχέτισης είναι εάν η τιμή των μετοχών της γερμανικής φαρμακευτικής εταιρείας Bayer AG αυξάνεται με υποτίμηση του ευρώ.
• Θετική συσχέτιση - Υπάρχει θετική συσχέτιση όταν η τιμή της μετοχής μειώνεται ενώ το τοπικό νόμισμα υποτιμάται. Ένα παράδειγμα θετικής συσχέτισης είναι εάν η τιμή της μετοχής της Toyota θα μειωθεί με την υποτίμηση του γιεν.

Χρησιμοποιώντας τις αποδόσεις περιουσιακών στοιχείων όπως τα αποθέματα και τις μεταβολές των συναλλαγματικών ισοτιμιών για μια καθορισμένη χρονική περίοδο, είναι δυνατό να μετρηθεί η έκθεση σε νομίσματα για μια καθορισμένη περίοδο.

Οι συσχετισμοί μπορούν να βοηθήσουν τους επενδυτές να πραγματοποιήσουν μια πιο ολοκληρωμένη αξιολόγηση μιας επένδυσης. Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής προβλέπει ότι το ευρώ θα μειωθεί σε σχέση με ένα καλάθι νομισμάτων. Η αδυναμία του ευρώ θα ήταν επωφελής εάν η Bayer AG έχει αρνητική συσχέτιση. Καθώς το ευρώ μειώνεται σε αξία, η τιμή των μετοχών της Bayer θα αυξηθεί.

Είναι σημαντικό να συνειδητοποιήσουμε ότι οι συσχετισμοί αυτοί είναι καθαρά εμπειρικές παρατηρήσεις της σχέσης μεταξύ των τιμών των μετοχών και των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Ο καθαρός αντίκτυπος των συναλλαγματικών διακυμάνσεων μπορεί να είναι πιο περίπλοκος. Για παράδειγμα, αν το δολάριο χάνει αξία και η αμερικανική αλυσίδα εστιατορίων McDonald's Corporation έχει αρνητική συσχέτιση, η τιμή της μετοχής μπορεί να αυξηθεί. Εντούτοις, το πετρέλαιο και οι άλλοι φυσικοί πόροι που χρησιμοποιούνται στη διαδικασία παραγωγής, κατά πάσα πιθανότητα θα γίνουν ακριβότεροι. Αυτό θα είχε αρνητικό αντίκτυπο στις λειτουργικές επιδόσεις της εταιρείας στο μέλλον και θα μεταβάλει το καθαρό αποτέλεσμα του αντίκτυπου του νομίσματος.

Η κατώτατη γραμμή

Η σχέση μεταξύ των αποδόσεων των στοιχείων ενεργητικού και των κινήσεων των συναλλαγματικών ισοτιμιών είναι σημαντική για τη διεθνή τιμολόγηση περιουσιακών στοιχείων Ο συνολικός αντίκτυπος του νομίσματος εξαρτάται από τη νομισματική διάρθρωση των εξαγωγών, των εισαγωγών και της χρηματοδότησης. Μπορεί να χρειαστεί να διεξαχθεί μια πιο εμπεριστατωμένη ανάλυση των εταιρειών με ποικίλες διεθνείς δραστηριότητες. Αυτό συνεπάγεται την εκτίμηση των επιχειρησιακών δραστηριοτήτων και της χρηματοδότησης μιας εταιρείας σε κάθε χώρα όπου δραστηριοποιούνται.

Με την κατανόηση των επιπτώσεων στις μεμονωμένες εταιρείες και τα περιουσιακά στοιχεία και των συσχετισμών που έχουν οι διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών με τις αποδόσεις των περιουσιακών στοιχείων, οι επενδυτές είναι σε καλύτερη θέση να αξιολογήσουν τη συναλλαγματική έκθεση του χαρτοφυλακίου τους.