Αίσθηση των ανωμαλιών της αγοράς
Στον μη επενδυτικό κόσμο, μια ανωμαλία είναι ένα παράξενο ή ασυνήθιστο περιστατικό. Στις χρηματοπιστωτικές αγορές, οι ανωμαλίες αναφέρονται σε περιπτώσεις όπου μια ασφάλεια ή μια ομάδα χρεογράφων λειτουργεί αντίθετα με την έννοια των αποδοτικών αγορών, όπου οι τιμές ασφαλείας λέγεται ότι αντανακλούν όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες ανά πάσα στιγμή.
Με τη συνεχή απελευθέρωση και τη γρήγορη διάδοση νέων πληροφοριών, ορισμένες φορές αποτελεσματικές αγορές είναι δύσκολο να επιτευχθούν και ακόμη πιο δύσκολο να διατηρηθούν. Υπάρχουν πολλές ανωμαλίες της αγοράς. μερικές εμφανίζονται μία φορά και εξαφανίζονται, ενώ άλλες παρατηρούνται συνεχώς. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τις αποδοτικές αγορές, ανατρέξτε στην ενότητα Τι είναι η αποτελεσματικότητα της αγοράς; )
Μπορεί κάποιος να επωφεληθεί από μια παράξενη συμπεριφορά; Θα εξετάσουμε ορισμένες δημοφιλείς επαναλαμβανόμενες ανωμαλίες και θα εξετάσουμε αν οποιαδήποτε προσπάθεια εκμετάλλευσης τους θα μπορούσε να είναι χρήσιμη.
Εφέ του Ημερολογίου
Οι ανωμαλίες που συνδέονται με μια συγκεκριμένη χρονική στιγμή ονομάζονται εφέ ημερολογίου. Ορισμένες από τις πιο δημοφιλείς εφέ του ημερολογίου είναι το εφέ του Σαββατοκύριακου, το εφέ της σειράς του μήνα, το εφέ της σειράς του έτους και το εφέ του Ιανουαρίου.
- Αποτελέσματα Σαββατοκύριακου : Το αποτέλεσμα του Σαββατοκύριακου περιγράφει την τάση των τιμών των μετοχών να μειώνονται τις Δευτέρες, πράγμα που σημαίνει ότι οι τιμές κλεισίματος τη Δευτέρα είναι χαμηλότερες από τις τιμές κλεισίματος την προηγούμενη Παρασκευή. Για κάποιο άγνωστο λόγο, οι επιστροφές τις Δευτέρες είναι σταθερά χαμηλότερες από κάθε άλλη μέρα της εβδομάδας. Στην πραγματικότητα, η Δευτέρα είναι η μόνη μέρα με αρνητικό μέσο όρο απόδοσης.
Έτος Μήνας Τρίτη Τετάρτη Τετάρτη Τρίτη Πέμπτη 1950-2004-0.072% 0.032% 0.089% 0.041% 0.080% Πηγή: Θεμελιώδη Στοιχεία Επενδύσεων, McGraw Hill, 2006 - Αποτέλεσμα μεταβολής του μήνα: Το αποτέλεσμα του τέλους του μήνα αναφέρεται στην τάση των τιμών των μετοχών να αυξάνονται την τελευταία ημέρα συναλλαγών του μήνα και τις τρεις πρώτες ημέρες διαπραγμάτευσης του επόμενου μήνα.
ΈτοςΤέλος του ΜήναRest Days 1962-20040.138% 0.024% Πηγή: Θεμελιώδη Στοιχεία Επενδύσεων, McGraw Hill, 2006 - Έντονο αποτέλεσμα: Το εφέ της σειράς του έτους περιγράφει ένα πρότυπο αυξημένου όγκου συναλλαγών και υψηλότερες τιμές μετοχών την τελευταία εβδομάδα του Δεκεμβρίου και τις δύο πρώτες εβδομάδες του Ιανουαρίου.
ΕτήσιαΣυμπεράκι της ΗμέραςRest Days 1950-20040.144% 0.039% Πηγή: Θεμελιώδη Στοιχεία Επενδύσεων, McGraw Hill, 2006 - Ιανουάριος Επίδραση: Εν μέσω της αισιοδοξίας της αγοράς του χρόνου, υπάρχει μία κατηγορία τίτλων που υπερβαίνει κατά πολύ τα υπόλοιπα. Οι μετοχές μικρής εταιρείας ξεπέρασαν την αγορά και τις άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων κατά τις πρώτες δύο έως τρεις εβδομάδες του Ιανουαρίου. Το φαινόμενο αυτό αναφέρεται ως φαινόμενο Ιανουαρίου. (Συνεχίστε να διαβάζετε σχετικά με αυτό το φαινόμενο τον Ιανουάριο Effect Revives Battered Stocks .) Περιστασιακά, η επίδραση του τέλους του έτους και η επίδραση του Ιανουαρίου μπορεί να αντιμετωπιστεί ως η ίδια τάση, επειδή μεγάλο μέρος του αποτελέσματος του Ιανουαρίου μπορεί να αποδοθεί στις αποδόσεις αποθεμάτων μικρής εταιρείας.
Γιατί εμφανίζονται τα αποτελέσματα του ημερολογίου;
Τι γίνεται με τις Δευτέρες; Γιατί οι ημέρες είναι καλύτερες από κάθε άλλη μέρα; Έχει προειδοποιήσει αστεία ότι οι άνθρωποι είναι πιο ευτυχισμένοι στο Σαββατοκύριακο και όχι τόσο ευτυχισμένοι που επιστρέφουν στη δουλειά τις Δευτέρες, αλλά δεν υπάρχει καθολικά αποδεκτός λόγος για τις αρνητικές επιστροφές τις Δευτέρες.
Δυστυχώς, αυτό ισχύει για πολλές ημερολογικές ανωμαλίες. Το φαινόμενο Ιανουαρίου μπορεί να έχει την πιο έγκυρη εξήγηση. Συχνά αποδίδεται στη σειρά του φορολογικού ημερολογίου. οι επενδυτές πωλούν αποθέματα στο τέλος του έτους σε κέρδη μετρητών και πωλούν χαμένα αποθέματα για να αντισταθμίσουν τα κέρδη τους για φορολογικούς σκοπούς. Μόλις ξεκινήσει η Πρωτοχρονιά, υπάρχει μια επιστροφή στην αγορά και ιδιαίτερα σε μετοχές μικρού κεφαλαίου.
Ανακοινώσεις και Ανωμαλίες
Όχι όλες οι ανωμαλίες σχετίζονται με την ώρα της εβδομάδας, του μήνα ή του έτους. Ορισμένα συνδέονται με την ανακοίνωση πληροφοριών σχετικά με τις διαφορές αποθεμάτων, τα κέρδη και τις συγχωνεύσεις και εξαγορές.
- Αποτέλεσμα Αποθέματος Μετοχών : Οι διαφορές αποθεμάτων αυξάνουν τον αριθμό των μετοχών σε κυκλοφορία και μειώνουν την αξία κάθε εκκρεμούσας μετοχής, με καθαρή επίδραση μηδενικού κεφαλαίου στην κεφαλαιοποίηση της εταιρείας. Ωστόσο, πριν και μετά την ανακοίνωση μιας μετοχής από μια εταιρεία, η τιμή της μετοχής αυξάνεται κανονικά. Η αύξηση της τιμής είναι γνωστή ως το φαινόμενο split. Μ
κάθε εταιρεία εκδίδει μετοχές που διαχωρίζονται όταν το απόθεμά τους έχει αυξηθεί σε μια τιμή που μπορεί να είναι πολύ ακριβή για τον μέσο επενδυτή. Ως εκ τούτου, οι διαφορές αποθεμάτων συχνά αντιμετωπίζονται από τους επενδυτές ως σήμα ότι το απόθεμα της εταιρείας θα συνεχίσει να αυξάνεται. Εμπειρικά στοιχεία υποδηλώνουν ότι το σήμα είναι σωστό. (Για σχετική ανάγνωση, ανατρέξτε στην ενότητα Κατανόηση των αποθεμάτων .) - Βραχυπρόθεσμη παρακμή τιμών: Μετά τις ανακοινώσεις, οι τιμές των μετοχών αντιδρούν και συχνά συνεχίζουν να κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση. Για παράδειγμα, εάν ανακοινωθεί μια θετική έκπληξη κερδών, η τιμή της μετοχής μπορεί να μετακινηθεί αμέσως υψηλότερα. Η βραχυπρόθεσμη διακύμανση των τιμών εμφανίζεται όταν οι κινήσεις των τιμών των μετοχών που σχετίζονται με την ανακοίνωση συνεχίζονται πολύ μετά την ανακοίνωση. Η βραχυπρόθεσμη διακύμανση των τιμών συμβαίνει επειδή οι πληροφορίες ενδέχεται να μην αντικατοπτρίζονται αμέσως στην τιμή του μετοχικού κεφαλαίου.
- Συγκεντρωτική συγχώνευση: Όταν οι εταιρείες ανακοινώνουν μια συγχώνευση ή εξαγορά, η αξία της εξαγοραζόμενης εταιρείας τείνει να αυξάνεται, ενώ η αξία της προσφερόμενης επιχείρησης τείνει να μειώνεται. Η διαιτησία διαιτησίας παίζει πιθανή εσφαλμένη εκτίμηση μετά την ανακοίνωση μιας συγχώνευσης ή εξαγοράς. Η προσφορά που υποβλήθηκε για μια εξαγορά ενδέχεται να μην αντικατοπτρίζει επακριβώς την εγγενή αξία της εταιρείας-στόχου. αυτό αντιπροσωπεύει την ανωμαλία της αγοράς που οι διαιτητές επιδιώκουν να εκμεταλλευτούν. Οι διαιτητές σκοπεύουν να επωφεληθούν από το πρότυπο που οι προσφέροντες προσφέρουν συνήθως τέλη για την αγορά επιχειρήσεων στόχων. (Για να διαβάσετε περισσότερα σχετικά με την M & A, ανατρέξτε στην ενότητα Η συγχώνευση - Τι πρέπει να κάνετε όταν οι εταιρείες συγκλίνουν και οι μεγαλύτερες καταστροφές συγχώνευσης και απόκτησης .)
Πεισματικοί δείκτες
Εκτός από τις ανωμαλίες, υπάρχουν μερικά μη εμπορικά σήματα που μερικοί πιστεύουν ότι θα δείξουν με ακρίβεια την κατεύθυνση της αγοράς. Ακολουθεί ένας σύντομος κατάλογος δεισιδαιμικών δεικτών της αγοράς:
- Ο δείκτης Super Bowl: Όταν μια ομάδα από την παλιά αμερικανική ποδοσφαιρική ένωση κερδίσει το παιχνίδι, η αγορά θα κλείσει χαμηλότερα για το έτος. Όταν μια παλιά εθνική ομάδα ποδοσφαίρου κερδίζει, η αγορά θα τελειώσει το έτος υψηλότερα. Ανόητα όπως φαίνεται, ο δείκτης Super Bowl ήταν σωστός περισσότερο από το 80% του χρόνου, σε μια περίοδο 40 ετών που έληξε το 2008. Ωστόσο, ο δείκτης έχει έναν περιορισμό: Δεν περιέχει καμία αποζημίωση για τη νίκη της ομάδας επέκτασης.
- Ο δείκτης Hemline: Η αγορά ανεβαίνει και πέφτει με το μήκος των φούστες. Μερικές φορές, αυτός ο δείκτης αναφέρεται ως η θεωρία "γυμνά γόνατα, ταύρος αγορά". Για την αξία του, ο δείκτης κλίσης ήταν ακριβής το 1987, όταν οι σχεδιαστές άλλαζαν από μίνι φούστες σε φούστες με το πάτωμα ακριβώς πριν από τη συντριβή της αγοράς. Μια παρόμοια αλλαγή πραγματοποιήθηκε επίσης το 1929, αλλά πολλοί υποστηρίζουν το ποια ήταν η πρώτη, η συντριβή ή η κλίση της στροφής.
- Ο δείκτης ασπιρίνης: Οι τιμές των μετοχών και η παραγωγή ασπιρίνης είναι αντιστρόφως ανάλογες. Αυτός ο δείκτης δείχνει ότι όταν η αγορά ανεβαίνει, λιγότεροι άνθρωποι χρειάζονται ασπιρίνη για να θεραπεύσουν τους πονοκεφάλους που προκαλούνται από την αγορά. Οι χαμηλότερες πωλήσεις ασπιρίνης θα πρέπει να υποδηλώνουν μια αυξανόμενη αγορά. (Δείτε περισσότερες δεινιστικές ανωμαλίες στους δείκτες παγκόσμιου αδιαίρετου χρηματιστηρίου. )
Γιατί παραμένουν οι ανωμαλίες;
Αυτές οι επιπτώσεις ονομάζονται ανωμαλίες για έναν λόγο: δεν πρέπει να εμφανίζονται και σίγουρα δεν πρέπει να παραμένουν. Κανείς δεν ξέρει ακριβώς γιατί συμβαίνουν ανωμαλίες. Οι άνθρωποι έχουν προσφέρει πολλές διαφορετικές απόψεις, αλλά πολλές από τις ανωμαλίες δεν έχουν καμία οριστική εξήγηση. Φαίνεται ότι υπάρχει και ένα σενάριο κοτόπουλου ή αυγού - το οποίο ήρθε πρώτο είναι εξαιρετικά αμφισβητήσιμο.
Αποκτώντας από τις ανωμαλίες
Είναι πολύ απίθανο ο καθένας να μπορεί να επωφελείται σταθερά από την εκμετάλλευση ανωμαλιών. Το πρώτο πρόβλημα έγκειται στην ανάγκη να επαναληφθεί η ιστορία. Δεύτερον, ακόμη και αν οι ανωμαλίες επανεμφανιστούν όπως το ρολόι, αφού ληφθούν υπόψη τα κόστη συναλλαγών και οι φόροι, τα κέρδη θα μπορούσαν να μειωθούν ή να εξαφανιστούν. Τέλος, οι επιστροφές θα πρέπει να προσαρμόζονται ανάλογα με τον κίνδυνο, προκειμένου να καθοριστεί αν η διαπραγμάτευση στην ανωμαλία επέτρεψε σε έναν επενδυτή να κερδίσει την αγορά. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τις αποδοτικές αγορές, διαβάστε την εργασία μέσω της αποτελεσματικής υποθετικής αγοράς .)
συμπέρασμα
Οι ανωμαλίες αντικατοπτρίζουν την αναποτελεσματικότητα των αγορών. Ορισμένες ανωμαλίες εμφανίζονται μία φορά και εξαφανίζονται, ενώ άλλες εμφανίζονται επανειλημμένα. Η ιστορία δεν αποτελεί πρόβλεψη μελλοντικών επιδόσεων, οπότε δεν πρέπει να περιμένετε κάθε Δευτέρα να είναι καταστροφικός και κάθε Ιανουάριο να είναι σπουδαίος, αλλά θα υπάρχουν και ημέρες που θα "αποδείξουν" αυτές τις ανωμαλίες αλήθεια!